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[期刊] 投资研究
[作者]
荆涛 郝芳静 栾志乾
股权质押在资本市场中广泛存在,其对资本市场造成的经济后果尚有待研究。文章基于2007-2016年间股权质押的沪深两市上市公司样本研究发现:单纯的股权质押行为并不会引发股价崩盘风险,原因可能是质押会使市场的流通股供给相对减少,在流通股供给小于需求的情况下,股价崩盘风险可以有效降低;而利率水平则通过股权质押对股价崩盘风险起到反向调节效应,利率上升会导致大股东面临强制平仓及爆仓的风险进而加剧股价崩盘风险。
关键词：
股权质押 利率 崩盘风险
[期刊] 浙江金融
[作者]
蔡祖顺 王双微 刘浩思
党的十九大召开以来,随着金融体制不断深化改革,金融风险得到有效防范,金融服务也不断趋于完善和多样化,以满足企业日益剧增的融资需求,参与股权质押融资的企业也越来越多,但是股权质押融资会不会加大股价崩盘风险?本文使用深交所中小板上市企业作为样本进行实证研究,发现:股权质押融资确实会加剧股价崩盘风险。进一步研究发现:(1)股权质押融资会随着杠杆率加大而加大股价崩盘风险;(2)民营企业通过股权质押融资比非民营企业对股价崩盘风险的正向影响更大。希望本文的研究发现能够为相关政策制定提供微观证据。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来,我国证券市场频繁发生个股"闪崩"现象,这些个股大都存在控股股东股权质押的问题,两者之间是否具有一定的联系?投资者情绪是否会加剧股权质押的股价崩盘风险?本文以2008—2017年我国证券市场A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押、投资者情绪对股价崩盘风险的影响进行探究。研究发现:控股股东股权质押会提高股价的崩盘风险,投资者情绪对股价崩盘风险也具有显著的正向影响。我们进一步研究还发现,投资者情绪会加剧股权质押的股价崩盘风险。因此,监管机构可通过缓解股权质押问题并稳定投资者情绪,促进我国证券市场的健康发展。
关键词：
股权质押 投资者情绪 股价崩盘风险
[期刊] 会计之友
[作者]
卜华 杨宇晴 张银杰
股权质押以其门槛低、便于操作、流动性强等优势拓宽了上市公司的融资渠道,然而控股股东在股权质押后掏空动机会随之增强,其高杠杆特点也会加剧股价的波动性,从而使上市公司面临股价崩盘风险。文章以2008—2018年上证A股上市公司数据作为研究对象,采用负收益偏态系数衡量股价崩盘风险变量,通过OLS回归实证分析控股股东的股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现,存在股权质押行为的上市公司股价崩盘风险更高,并且这种正相关关系随着股权集中度的提高而得到缓解,说明股权集中度通过发挥监督作用来抑制股价崩盘风险,进而在股权质押与股价崩盘风险中起到一定的调节作用。同时基于不同产权性质进行分组回归,发现国有企业中股权质押对股价崩盘风险的影响更强,股权集中度对股价崩盘风险的影响则在非国有企业中表现更为显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
赵立彬 李莹 胥朝阳
去杠杆情境下,控股股东股权质押热情依旧,加持杠杆的逆向之举是否加大股价崩盘风险是值得讨论的重要现实问题。文章利用2014—2018年A股上市公司控股股东股权质押数据进行实证分析。研究发现:在去杠杆情境下,控股股东股权质押显著加剧了上市公司股价崩盘风险;相比高成长性公司,低成长性公司二者的关系更强。进一步研究发现,控股股东股权质押导致投资者财富缩水,上市公司通过金融对冲可以缓解去杠杆情境下控股股东股权质押行为对公司的负面影响。研究揭示了在去杠杆情境下,控股股东股权质押是一种非理性行为,不仅损害公司价值,而且可能加剧市场大幅波动,触发金融系统风险。
[期刊] 武汉金融
[作者]
夏同水 郑雅君
本文以2009—2018年沪深A股上市公司为样本,探讨控股股东股权质押对高送转、公司股价崩盘风险的影响。实证分析发现:控股股东进行股权质押后,会显著增加上市公司未来的股价崩盘风险;随着质押比例的升高,股价崩盘风险也增大。同时,股权质押后,上市公司会更倾向于推行高送转,持续正向增加股价崩盘风险。进一步研究发现,在民营企业以及控股股东持股比例较低的上市公司中,控股股东股权质押对股价崩盘风险的正向作用更强。
关键词：
控股股东 股权质押 高送转 股价
[期刊] 管理世界
[作者]
谢德仁 郑登津 崔宸瑜
控股股东股权质押虽然缓解了控股股东的融资约束，但一旦股价触碰平仓警戒线，被质权方抛售，股票将面临极大的股价崩盘风险和控制权转移风险，故股权质押犹如一颗潜在的＂地雷＂。那么，控股股东股权质押后，主要利益相关方是否会着力排除这一＂地雷＂险情呢？本文对此进行了研究，结果发现，控股股东股权质押公司的股价崩盘风险更低；在非国有控股上市公司中，控股股东股权质押与股价崩盘风险负相关的关系更强。我们进一步还发现，控股股东并不是通过努力提高经营业绩来降低股权质押期间内股价崩盘风险程度；控股股东的股权质押解除后，公司的股价崩盘风险随之提高。本文的发现意味着，控股股东股权质押后，主要利益相关方确实采取了行动去排除股．．．
[期刊] 南方金融
[作者]
何斌 刘雯
本文基于2010-2017年沪深A股上市公司股权质押数据,运用面板回归模型,实证分析在经济政策不确定性影响下上市公司股权质押与股价崩盘风险之间的关系,研究结果表明:一是从时间维度来看,经济政策不确定性对股权质押与股价崩盘风险关系具有时变非对称性影响,若不确定性较高则股权质押显著加剧风险,若不确定性较低则股权质押并不必然带来风险;二是从个股横截面角度来分析,经济政策不确定性对股权质押与股价崩盘风险关系具有个股异质性影响,受经济政策不确定性影响较大的上市公司进行股权质押更容易引发风险。上述研究结论具有一定的现实意义。一是要减少经济政策不确定性对我国资本市场改革与发展带来的负面影响,注意保持宏观审慎与微观审慎政策的协调,充分考虑经济环境的复杂性和企业融资结构的特殊性对资本市场的影响,避免由于经济政策调整与市场存量风险之间的共振而带来新的增量风险。二是要减少经济政策不确定性对培育企业持续融资能力的影响,避免政策多变使得市场主体产生预期超调,从而对企业持续融资和正常经营带来较大的负面冲击。
[期刊] 上海金融
[作者]
王博 高惺惟
“特质波动率之谜”是金融市场中存在的异象，但鲜有文献研究其对控股股东股权质押风险形成机制的影响。本文通过渐进式双重差分模型，在“特质波动率之谜”的视角下，分析中国控股股东股权质押对上市公司股价崩盘风险的影响和作用机制。研究发现：控股股东在进行股权质押后将承担更低的系统风险和更高的特质风险，但由于“特质波动率之谜”的存在，特质风险的风险溢价发生变化，低系统风险和高特质风险均导致个股收益率降低，左偏程度上升，股价崩盘风险增大，且该传导机制的效果会随着环境不确定性增加而增强。进一步研究发现，控股股东进行股权质押后，倾向配置收益高、易变现的金融化资产，以粉饰财务数据，从而规避市场波动带来的系统风险，但由于信息不对称和估值偏误，这种暂时性的财务优化会让企业积累特质风险，一旦市场周期转换，外部环境发生变化，现金流不充裕或是处于非成熟期的企业就将面临股价崩盘风险增大的后果。
关键词：
股权质押 股价崩盘 特质风险 系统风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
任莉莉 张瑞君
本文以2006年至2017年的A股上市公司为样本,研究股权激励对股价崩盘风险的影响,发现股权激励的实施会增加企业的股价崩盘风险;针对实施股权激励计划的公司,进一步研究激励力度大小对股价崩盘风险的影响,结果表明:激励力度与股价崩盘风险呈显著正相关关系,这种正相关关系在国有企业和以股票期权作为激励方式的公司显著,而在民营企业和以限制性股票作为激励方式的公司不显著。此研究可以为企业合理设计股权激励方案,降低股价崩盘风险提供有效参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
[期刊] 投资研究
[作者]
谢雅璐
选取上市公司Ａ股数据为样本，考察了制度变迁、股权再融资方式与股价崩盘风险的关系。研究表明，公开增发的实施会增加股价崩盘风险，但是随着股权分置改革制度的实施，二者的正相关关系得到缓解。定向增发的实施可以降低股价崩盘风险，但针对机构投资者的定向增发对股价崩盘风险的影响不明显。这表明，谨慎选择融资方式，可以有效预防股价崩盘风险；进行金融制度改革，有效的规范证券市场，也是一种治理股价崩盘风险的有效途径。
关键词：
制度变迁 股权再融资 股价崩盘风险
[期刊] 管理评论
[作者]
王晶晶 刘沛
本文选取2010-2016年我国深圳创业板上市公司为样本,研究了私募股权投资对股价崩盘风险的影响,并进一步考察了制度环境对两者关系的影响。研究发现,私募股权投资参与的企业其股价崩盘风险明显低于无私募股权投资参与的企业,且随着私募股权投资持股比例的增加,公司的股价崩盘风险下降;从私募股权投资背景来看,外资或国有背景的私募股权投资更能显著降低被投资企业的股价崩盘风险。进一步探究发现,在降低股价崩盘风险方面,私募股权投资与制度环境之间存在互补关系。因此,文章补充了私募股权投资公司治理作用的研究文献,对企业与政策制定者具有一定的参考意义。
关键词：
私募股权投资 股价崩盘风险 制度环境
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
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