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[期刊] 当代经济科学  [作者] 肖作平  
本文采用一系列OLS回归从公司治理角度经验检验了股权结构对资本结构选择的影响。本文提供的经验证据表明:(1)股权结构是影响资本结构选择的重要因素;(2)管理者持股与债务比率负相关,但不显著;(3)股权集中度与债务比率正相关;(4)股东人数与债务比率负相关;(5)第一大股东持股比率和其他三大股东持股比例之差与债务比率负相关;(6)国家股比例与债务比率成U型关系;(7)法人股比例与债务比率正相关,但不显著,且它们间不存在非线性关系;(8)流通股比例与债务比率成三次曲线关系。
[期刊] 当代经济科学  [作者] 宋渊洋  赵嘉欣  
股权结构是企业的核心治理结构安排,对股东参与公司治理的动机和行为有重要影响。本文使用来自中国综合社会调查(CGSS)的社会信任数据和中国上市公司数据探讨了地区社会信任这一非正式制度对企业股权结构的影响机理。研究发现:(1)地区外群体社会信任对企业股权集中度有负向影响,地区内群体社会信任对企业股权集中度有正向影响,说明内群体社会信任程度高和外群体社会信任程度低的社会信任格局是中国企业股权结构高度集中的重要成因;(2)地区正式制度环境与外群体社会信任可以相互替代:地区正式制度环境越好,外群体社会信任对企业股权集中度的负向影响越弱;(3)企业业绩越好,地区外群体和内群体社会信任对企业股权集中度的影响越弱。
[期刊] 中国软科学  [作者] 杨清香  俞麟  胡向丽  
股权结构如何影响公司投资行为一直是资本结构研究领域中颇受人们关注的一个问题。本文结合我国主要存在的国有产权和私有产权两种制度,在对股权结构与公司非效率投资之间的相关性进行理论分析的基础上,以我国上市公司2006-2008年的数据为样本,对这种关系进行了实证检验。结果发现,控股股东持股比例与非效率投资呈正相关,但在两类公司存在差异;外部大股东持股比例与非效率投资呈负相关,但在国有控股上市公司更为显著;经营者持股比例与非效率投资呈不显著负相关,但在民营上市公司相对显著;机构投资者持股比例在两类公司中均与非效率投资不存在显著相关性;终极控股股东的两权分离导致了非效率投资现象,在民营上市公司主要表现为投资不足,而国有控股上市公司主要表现为投资过度。总之,股权结构是影响投资行为以及造成不同产权性质的公司非效率投资存在差异的一个重要因素。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 骆振心  杜亚斌  
本文将股权结构内生化,在充分考虑企业异质性的基础上,通过构建基于面板数据的联立方程模型考察股权集中度与公司绩效之间的关系。以沪深两市1997~2005年间的上市公司为样本,笔者研究发现中国上市公司的股权集中度与公司绩效之间总体上呈一种显著的正向关系,即公司的股权结构越集中,其绩效越好;而在不同行业和不同性质的企业之间,股权结构与公司绩效的关系存在明显的差别。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 杜媛   毛慧娜  
企业IPO时可选择使用双重股权结构的上市制度为资本结构影响股权结构的研究提供了契机。以1991—2023年赴美上市的中概股企业为样本,本文从选择原因和选择结果双重视角,经过主回归和工具变量、子样本回归等多种稳健性检验,研究发现,高杠杆企业更有可能选择以双重股权结构上市,这种趋势在短期债务占比高的企业、战略性新兴产业中表现得更为明显。从选择结果看,基于债务的治理作用,高杠杆企业选择双重股权结构后更有助于保护外部股东利益、提升股东价值;进一步研究得知,内部股东可通过设定较高的投票权倍数减轻其承担的债务风险效应,但也减弱了债务治理效应,而持有较多现金流权则能够增强债务治理效应;企业成长性越高、行业竞争度越高、重资产越多时,高杠杆企业选择双重股权结构的债务治理效应越强。独特的研究视角同时对双重股权结构和资本结构研究具有增量贡献。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 杜媛   毛慧娜  
企业IPO时可选择使用双重股权结构的上市制度为资本结构影响股权结构的研究提供了契机。以1991—2023年赴美上市的中概股企业为样本,本文从选择原因和选择结果双重视角,经过主回归和工具变量、子样本回归等多种稳健性检验,研究发现,高杠杆企业更有可能选择以双重股权结构上市,这种趋势在短期债务占比高的企业、战略性新兴产业中表现得更为明显。从选择结果看,基于债务的治理作用,高杠杆企业选择双重股权结构后更有助于保护外部股东利益、提升股东价值;进一步研究得知,内部股东可通过设定较高的投票权倍数减轻其承担的债务风险效应,但也减弱了债务治理效应,而持有较多现金流权则能够增强债务治理效应;企业成长性越高、行业竞争度越高、重资产越多时,高杠杆企业选择双重股权结构的债务治理效应越强。独特的研究视角同时对双重股权结构和资本结构研究具有增量贡献。
[期刊] 贵州财经学院学报  [作者] 朱静  
改善和优化股权结构是提高上市公司经营绩效的重要途径之一。实证研究结果表明:国有股比例、法人股比例、第一大股东持股比例、赫芬达尔指数、高管人员持股比例与公司经营绩效呈正相关关系;流通股比例、股权控制度与公司经营绩效呈负相关关系。这说明我国上市公司股权结构不合理,影响了公司经营绩效的提高。为此上市公司需要进一步优化股权结构,构建多样化法人投资主体,对公司高管人员实行股票期权激励。
[期刊] 财会月刊  [作者] 邵翠丽  
运用主成分分析法构建了企业财务灵活性的综合性评价指标AFI,并基于A股上市公司20092014年面板数据,利用固定效应模型和随机效应模型分析了企业股权结构对财务灵活性的线性效应。结果显示:流通股比例较高的企业财务灵活性较差;机构投资者持股比例与财务灵活性有着显著的正向变动关系;股权集中度会改善财务灵活性;企业管理层的股票持有比例对财务灵活性无显著影响。
[期刊] 财会月刊  [作者] 邵翠丽  
运用主成分分析法构建了企业财务灵活性的综合性评价指标AFI,并基于A股上市公司2009~2014年面板数据,利用固定效应模型和随机效应模型分析了企业股权结构对财务灵活性的线性效应。结果显示:流通股比例较高的企业财务灵活性较差;机构投资者持股比例与财务灵活性有着显著的正向变动关系;股权集中度会改善财务灵活性;企业管理层的股票持有比例对财务灵活性无显著影响。
[期刊] 财经问题研究  [作者] 唐国平  李龙会  
本文基于中国资本市场的经验数据,尝试性地从股权结构与产权性质两大方面探讨了我国上市公司环保投资行为的特征。研究结果表明:我国上市公司环保投资规模占其总资产的比例偏低,公司环保投资行为存在着较为突出的个体性差异;股权制衡度、管理层持股比例分别与公司环保投资规模呈显著的负相关关系,公司大股东和管理层普遍缺乏环境治理与环保投资的积极性,而且他们在环保投资决策方面更多地表现出"合谋"倾向;公司环保投资行为具有显著的产权差异特征,即国有公司比民营公司投入了更大规模的环保资金。本文的研究结论既为利益相关者了解当前企业环境责任的履行情况和政府明确其环境管制政策的有效程度提供了经验证据,又丰富了企业投资研究领...
[期刊] 南方金融  [作者] 李丰也  孙丹  
本文以A股非金融类上市公司为研究对象,以手工收集的金字塔层级和链条数据为依据,使用金字塔股权结构中的层级和链条数量化指标,从纵向和横向两个维度测量金字塔股权结构,并探讨金字塔股权结构特征以及产权性质对底层上市公司风险承担的作用机制。研究结果表明,金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响;民营企业控制下的上市公司比国有企业控制下的上市公司更倾向于选择预期收益不确定性高的投资项目,导致民营上市公司相应的风险承担更为突出。考虑到我国大部分上市公司具有金字塔股权结构的特征,投资者和监管部门应当高度关注并严防最终控股股东侵蚀中小股东利益等行为的发生。要引导和督促上市公司增强信息披露的真实性...
[期刊] 财会通讯  [作者] 沈洪涛  
企业过度投资行为主要源于委托代理冲突,股权结构又是重要的公司治理机制。本文从股权集中度、股权性质、股权制衡、股权流动性和股权激励等方面,分析了我国特殊股权结构对上市公司过度投资的影响。结果表明:股权越集中和第一大股东为国家股时,上市公司的过度投资现象越严重,而增强股权制衡、加大股权流动性和增加股权激励,可以有效地缓解上市公司的过度投资行为。
[期刊] 商业经济与管理  [作者] 胡凯  
在中国特殊的经济背景下,股权结构、会计操纵与投资者保护之间有着重要的关系。本文对中国上市公司2004年横截面数据的经验研究表明,在投资者保护缺乏的条件下,控股股东持股比例与会计操纵的概率负相关,控股股东的身份则与会计操纵的概率相关关系不显著。研究结果表明,一股独大并非没有益处,国有股减持和股权分置的解决必须建立在保护投资者利益的基础上,否则将不利于公司治理的优化。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 雷新途  李世辉  易玄  
本文从股权契约财务冲突的视角研究审计合谋问题,以2005~2006年中国工业类上市公司为样本,检验股权结构与股权契约主导性冲突模式、审计合谋变化模式之间的关系。研究结果发现,随着股权结构由分散趋向集中,股权契约主导性冲突模式与审计质量变化模式具有反向特征,与审计合谋发生模式具有同向特征。研究所揭示的中国企业财务冲突与审计合谋之间的特殊联动形态,有助于判断和鉴别企业是否存在审计合谋。
[期刊] 首都经济贸易大学学报  [作者] 卢馨  陈冉  张乐乐  
大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权,并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象,分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响,以及股权制衡的调节作用。研究表明:(1)金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关;(2)股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用,且在考虑直接控制链的情况下,这种调节作用会加强;同时,股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
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