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[期刊] 投资研究  [作者] 黄方亮  冯栋  王倩  杨敏  朱欣然  
在研究股权结构与公司绩效的相互关系时,纳入投资者保护指标可更贴近市场参与者的实际状况,能够更加全面反映上市公司的治理体系。选取H股及A股上市公司为研究样本,构建联立方程模型,从投资者保护视角分别在宏观与微观层面检验上市公司股权结构与公司绩效的相互影响。结果表明:仅考虑内生性时,股权集中度对公司绩效具有显著正向影响;A股与H股上市环境的不同对公司绩效也有显著影响;投资者保护微观指标中的每股派息对公司绩效具有显著正向影响。在考虑动态性后,股权结构对当期绩效的影响有所减弱;上市环境及每股派息指标对绩效影响仍显著。考虑股权结构的跨期影响后,股权集中度跨期数值对公司绩效影响比较显著。进一步考察最终控制人性质是否为国有,发现股权结构对公司绩效的影响仍显著;最终控制人为国有的,股权结构对公司绩效的影响更大。
[期刊] 管理世界  [作者] 王克敏  陈井勇  
本文将股权结构、投资者保护与公司绩效纳入一个统一的框架体系进行研究。与以往研究不同的是,本文建立了在投资者保护程度不同的条件下,股权结构分别对公司绩效和代理成本影响的模型,并以2000年深、沪642家上市公司为研究对象进行实证检验。研究结果表明,股权结构对公司绩效作用的强弱受到投资者保护程度的影响。当投资者保护增强时,大股东对管理者的监督力度降低;当投资者保护减弱时,情况则相反。这表明大股东的存在可以作为投资者保护的一种替代机制。鉴于此,国有股减持的改革不能盲目进行,而应以良好的投资者法律保护为前提,同时应积极培育具有监督作用的大股东。
[期刊] 经济研究  [作者] 陈小悦  徐晓东  
公司治理的核心是对投资者利益的保护 ,公司治理、股权结构与企业绩效之间存在非常密切的内在联系。本文对深交所 1 996— 1 999年除金融性行业以外的上市公司股权结构与企业绩效之间的关系所进行的经验研究表明 ,在公司治理对外部投资人利益缺乏保护的情况下 ,流通股比例与企业业绩之间负相关 ;在非保护性行业第一大股东持股比例与企业业绩正相关 ;国有股比例、① 法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著。本文的研究结果表明 ,国有股减持和民营化必须建立在保护投资者利益的基础上 ,否则将不利于公司治理的优化和企业绩效的提高。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 张冬梅  
选取2008—2009年A股上市公司以及2006—2010年因财务报表舞弊被监管部门处罚的公司为样本,研究公司股权结构与投资者保护效果之间的关系。结果发现:(1)适度集中并相互制衡的股权结构对我国投资者保护效率方面具有积极作用。(2)国有控股特别是地方政府或者地方国资委控股与投资者保护效率显著负相关;但在投资者保护的公平性上更多地体现出正向的促进作用。(3)实际控制人的控制权与所有权偏离度与投资者保护效率负相关,但并不显著。
[期刊] 上海金融  [作者] 张群辉  
双重股权结构发端于美国并在全球流行,我国内地科创板亦采纳双重股权结构,但双重股权结构中隐含着对投资者的巨大风险。为了保护投资者利益,我国科创板规则在特殊股权持有人资格、比例安排、表决事项、特殊股权转让及终止、信息披露等方面作出规定。通过对规则背后的运行机制和法理进行分析,可以发现现有制度在投资者保护方面作出的贡献。但是,仍存在着许多不足。可以考虑"日出条款""日落条款"的引入。在救济机制上,由于我国集团诉讼机制的缺乏,可以考虑明确规定中证中小投资者服务中心的持股行权在科创公司的应用。
[期刊] 会计之友  [作者] 王如燕  王茜  陈琳  木琳雅  
股权结构与公司绩效之间的关系一直是国内外学者研究的热点话题,结论的不一致使得两者的关系始终保持着研究价值。文章基于委托代理理论和股东积极理论,以2008—2012年沪深两市上市公司大数据为样本,鉴于可能存在内生性问题,采用随机效应面板模型,就股权集中度、机构投资者持股对公司绩效的影响进行了实证研究,并进行了稳健性检验。研究结果发现,股权集中度与上市公司业绩呈倒U型关系,机构投资者的持股比例能够显著提升上市公司的绩效。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 陈红  吴卫华  
上市公司的现金股利政策受到诸多因素的制约,而不同的股利派发政策又对投资者保护产生了不同的影响。本文以2005—2009年间沪深两市A股市场1063家上市公司为样本对公司股权结构、现金股利政策与投资者保护三者关系进行实证研究,研究表明:公司股权结构集中度越高、国有控股水平越高的上市公司越倾向于分配现金股利;现金股利政策是一把双刃剑,既可以是投资者寻求权益回报的一种渠道,也可以成为控股股东进行公司资源转移的隐蔽工具。
[期刊] 商业经济研究  [作者] 王婧  蓝梦  吴烨伟  宁相波  
本文以2008-2012年间沪深两市中成功借壳上市企业和IPO企业为样本,分析二者上市前期及后续绩效变化特征,证明了借壳上市企业后续绩效最终超过IPO企业。进一步对不同上市方式企业的股权结构对其经营绩效的影响进行研究,发现总体上借壳企业的股权更为集中,且当股权集中度过于集中或者分散时,借壳上市对企业绩效的影响更为显著。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 赵颖  
为了系统、全面地对中国上市公司股权结构对投资者关系管理的影响作用进行研究,本文以2007年上海证券交易所上市的826家公司为样本,就股权结构对投资者关系管理的影响进行了实证研究。在非财务信息披露程度和网站互动沟通两个全新视角下,本文构建了投资者关系管理评价指标体系,使用投资者关系水平(IRI)作为样本公司投资者关系管理的替代变量,提出了股权性质、股权集中度和内部人持股等股权特征变量与投资者关系水平之间存在着曲线关系的研究假设,并加以实证检验。研究发现,我国上市公司开展投资者关系活动的程度不会受到股权性质的影响。适当的股权集中度对促进上市公司开展投资者关系活动有显著的积极效果,但股权过于集中,对...
[期刊] 金融与经济  [作者] 梁国萍  黄燕燕  
本文以2013~2015年我国A股上市企业作为研究对象,从股权集中度、股权制衡度和股权属性三个方面研究我国保护性行业和非保护性行业上市公司股权结构对企业绩效的影响。研究发现,保护性行业企业与非保护性行业企业股权结构存在明显差异,保护性行业企业的股权集中度高于非保护性行业企业的股权集中度,且保护性行业企业的股权制衡度低于后者;在研究行业因素对两者关系的影响时发现,保护性行业股权集中度与企业经营绩效无关,非保护性行业股权集中度与企业绩效正相关;从股权制衡度看,保护性行业的股权制约能力与公司绩效显著正相关,非保护性行业则无关。因此,本文认为,企业在进行内部治理时,可以根据自身所处行业性质,适当调整公司的股权结构,对保护性行业应加强其股权制衡度,对非保护性行业应加强其股权集中度。
[期刊] 金融与经济  [作者] 梁国萍  黄燕燕  
本文以20132015年我国A股上市企业作为研究对象,从股权集中度、股权制衡度和股权属性三个方面研究我国保护性行业和非保护性行业上市公司股权结构对企业绩效的影响。研究发现,保护性行业企业与非保护性行业企业股权结构存在明显差异,保护性行业企业的股权集中度高于非保护性行业企业的股权集中度,且保护性行业企业的股权制衡度低于后者;在研究行业因素对两者关系的影响时发现,保护性行业股权集中度与企业经营绩效无关,非保护性行业股权集中度与企业绩效正相关;从股权制衡度看,保护性行业的股权制约能力与公司绩效显著正相关,非保护
[期刊] 财贸经济  [作者] 贺宏  
本文分析了股权分置改革后,同股同权同价将解决非流通股股东在股权分置时代通过高溢价融资攫取中小投资者利益的矛盾。本文从理论的角度出发,分析了“一股独大”与制衡的股权结构,指出单纯靠搞股权制衡并不能解决中小投资者利益被侵害的问题,并提出保护中小投资者的利益还是要通过优化公司治理去实现的主要途径。
[期刊] 统计与决策  [作者] 陈林荣  刘爱东  
股权集中是法律对投资者利益保护不足的一种替代机制,但在股权集中的同时,存在控股股东利用控制权的优势掠夺外部投资者的利益。通过对我国上市公司股权结构的经验分析,得出股权集中度、法人控股、制衡的股权结构在一定程度上有利于投资者利益保护;最后提出保护我国投资者利益的建议。
[期刊] 外国经济与管理  [作者] 周方召  潘鹏杰  
控股股东在各国上市公司中普遍存在,他们利用不对称股权结构在上市公司和自身之间形成多层级的控制链,因而引发了一系列的公司治理问题,进而影响公司价值。基于此,本文以不对称股权结构为主线,梳理了近年来有关控股股东、投资者法律保护和公司价值关系的文献,并对相关实证研究所采用的方法进行了述评,最后对未来研究方向进行了展望,以期为国内相关研究的深入开展提供借鉴。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 钱露  
本文首先分析机构投资者参与公司治理的动机,得出结论认为,机构投资者是否参与公司治理主要取决于监督绝对净收益和相对监督收益。接着笔者采用相对监督收益的标准,考察目标公司股权结构对机构投资者参与治理决策的影响。研究表明:目标公司如果只存在一个机构投资者会有利于其参与公司治理,如果存在若干持股数相当的机构投资者则不利于其参与公司治理。
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