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[期刊] 华东经济管理
[作者]
张颖 郑学清
文章以2008年1月份前推出股权激励计划的67家公司为样本,采用事件研究法,对股价在股权激励计划方案公布前后21个交易日是否存在超常收益率进行了实证研究。实证结果表明:样本公司的股票在事件窗口内存在显著为正的超常收益率,市场对这一事件作出了正向的回应,而且超常收益率主要是由消息公布产生的,不存在消息的提前泄露和内幕交易。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
赵华伟
对上市公司高管股权激励市场反应的研究就是要探讨实施高管股权激励对投资者投资收益率的影响。选取２００６年１月１日—２０１４年１２月３１日公布实施股权激励方案的上市公司为样本，实证分析我国上市公司高管股权激励的市场反应。结果表明，市场对于股权激励的反应是积极的，实施股权激励有助于上市公司价值和投资者利益的提升，市场反应显著。
关键词：
股权激励 市场反应 异常收益率
[期刊] 中国软科学
[作者]
孙健 卢闯
本文利用2006-2011年间公告股权激励草案的公司作为研究样本,分析高管权力对股权激励强度的影响及市场反应。研究发现:高管权力能够保证高管人员的自利性行为,高管权力越大则股权激励强度越大;股权激励草案宣告会产生显著为正的市场反应,并且市场能够意识到高管人员的自利性行为,股权激励强度与市场反应显著负相关。
关键词：
高管权力 股权激励强度 市场反应
[期刊] 投资研究
[作者]
陈艳艳
最优契约理论与管理层权力理论是解释股权激励的两大对立理论。哪种理论能够更好解释我国的情况?本文通过检验两种理论对我国股权激励财富效应的解释力以回答该问题。结果表明,股权激励的短期市场反应为正,出现换手率、异常净买入与买方大额交易比例高涨的现象;然而,这些指标在中期均出现反转现象,超额收益率为负,换手率、异常净买入与买方大额交易比例出现回落。这表明,事件日投资者情绪高涨,短期正面的市场反应只是由于投资者乐观情绪所导致,最优契约理论无法得到支持。进一步,本文检验市场反应的影响因素。管理层权力过大(监督不足)与股权激励方案特征被操纵导致股东财富受到负面影响,一定程度上支持管理层权力理论。
[期刊] 财贸经济
[作者]
李曜
本文对股票期权和限制性股票的两种激励方式从权利义务、估值、会计、税收等多角度进行剖析,并对最近3年中国上市公司的股权激励实践进行了总结分析。研究发现,公司偏好选择股票期权,两种激励方式的主要行业选择没有差异,但股票期权的行业分布较为广泛。运用事件研究法比较两种激励信号的证券市场反应后,发现证券市场对限制性股票的股价公告效应并不明显,而股票期权的公告效应十分显著。本文认为应该在政策上引导和鼓励上市公司选择限制性股票的激励方式。
[期刊] 金融研究
[作者]
晏艳阳 赵大玮
本文采用我国股权分置改革中的第一和第二批试点公司作为样本,以事件研究为基础,进行了累积超常收益率的波动分析、相对交易量的变化分析、公告效应和内幕交易效应的分析。结果发现,这三个不同的分析指标都表明我国股权分置改革中存在较为严重的内幕交易行为。这一结论为加强对证券市场的监管以及给投资策略的选择提供了依据。
[期刊] 经济评论
[作者]
乔薇 李瑞敏
本文采用2001-2006年发生的407起上市公司大宗股权协议转让数据,研究了实际控制人性质、股权性质变更和控制权转让方式对转让溢价的影响,发现政府作为目标公司实际控制人,具有与非政府实际控制人所不同的"掏空"方式;政府实际控制人将控制权转让给不具有政府背景的并购方时,更倾向于收取较高的转让溢价;在政府普遍干预控制权市场的制度背景下,异地出让控制权带有明显的地方保护主义色彩;并购方收购目标公司的溢价越高,内幕交易越严重,宣告日前的累计超额收益成为大股东攫取控制权私有收益的最终实现形式。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴多文 张雪莹 栗沛沛
管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突，但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现，债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应，债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外，在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中，债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献，对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
林子轶 官峰 刘定
内幕交易一直是学术界和实务界关注的焦点。文章手工收集整理出2007—2017年期间内幕交易案件的299起内幕交易数据,从社会关系的角度研究内幕信息在社会关系中传递的净后果和具体的传递机制。研究发现了社会关系传递信息的直接经验证据,并且这些信息通过内幕交易参与者的交易行为传递到资本市场中,表现为对上市公司股票收益率的影响,尤其是当公司在分析师预测准确程度更低时、内幕交易者通过亲密程度更高的社会关系获取信息时,内幕交易行为对资本市场的影响更加显著。进一步分析表明,内幕交易更可能发生在对社会关系依赖程度更紧密的地区,即市场化水平较低的地区。相对而言,在更加亲密的社会关系中,内幕信息传递速度更快,而且信息接收者更加信任所获取的内幕信息,投资策略更加激进,表现为首次交易占其总交易量的比重更高。文章丰富了社会关系与信息传递的理论文献,同时为提高内幕交易的监管效率提供了一定的经验依据。
关键词：
内幕交易 社会关系 信息传递
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
王君彩 张娟
笔者以２００９—２０１４年创业板公司的数据为样本，对股权激励计划作为一项缓解代理问题的公司治理机制的市场反应，以及股权激励计划对盈余管理的影响进行实证研究。实证结果表明：市场反应与创业板公司的股权激励计划正向相关，市场认为股权激励计划起到预期的治理效应，在一定程度上优化了原有的公司治理效果，表现为更低程度的盈余管理。提出正式的股权激励计划并且股东大会最终通过该计划的创业板上市公司，其股权激励对盈余管理有显著的抑制作用。通过进一步分析发现，股权激励计划对创业板上市公司管理层的正向盈余管理有显著的抑制作用，而对负向的盈余管理行为则没有明显的抑制作用。这说明创业板公司的股权激励计划起到了改善公司治理．．．
[期刊] 金融研究
[作者]
何诚颖 李翔
本文运用事件分析模型对已完成股权分置改革的一批样本公司的市场反应进行实证检验,认为股改作为一个完整事件,在股改前后的30个交易内,股价的市场反应从统计上是显著的;但在股改方案实施后,随着时间逐步推移,上市公司股改效应呈现逐步弱化的趋势。
关键词：
权分置改革 扩容预期 事件研究法
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
陈斌 吴超鹏
本文对我国1218家股权分置改革公司在股改期间股票的市场反应及其影响因素进行实证研究。研究表明:(1)股改公司的股票存在显著为正的累计超常收益,并且市场对股改公司的股票存在明显的提前反应;(2)股改公司股票的市场表现总体上呈现明显的"过度反应—修正"模式;(3)流通股东所获得的对价比率高、流通股东对股改方案支持度高的公司,股票的市场表现较好;(4)股改前的公司治理水平和流通股价/账面价值对股票的市场表现没有影响;(5)实证结果显示,投资者仅仅将股权分置改革视为一个短期的题材,而对其能给中国股市带来多大的长期效应缺乏信心。
关键词：
股权分置改革 市场反应 实证研究
[期刊] 金融发展研究
[作者]
沈海平
本文以2010年沪深两市推出股权激励方案的90家上市公司为样本,选取公告日前5日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法就股权激励推出对上市公司股价影响进行实证研究。结果表明:中国股市呈现明显的股权激励效应,股权激励公告发布前后股票产生持续的累计异常正收益;由于信息不对称,部分投资者通常会借助内幕信息提前买入,并获得可观的超额收益,而普通投资者在公告发布后买入只能获得小部分的超额收益并且需要承担更大的风险。
关键词：
股权激励 事件研究法 超额累计收益
[期刊] 金融与经济
[作者]
鲁勇睿
通过对美国内幕证券交易执法机制的简要分析,并对照中国内幕交易执法中出现的主要障碍,可以发现监管者与违法者之间的信息不对称与激励不对称是内幕交易管制是否有效的关键因素。因而,中国当前打击内幕交易的努力可以重点从执法信息建设、加强证券账户管理、调动社会力量、创新行政裁判制度等四个方面进行改进。
关键词：
内幕交易 信息不对称 激励不对称
[期刊] 金融与经济
[作者]
肖磊
本文在对现有研究方法的改进和对样本选择进行完善的基础上,实证检验了我国股市的内幕交易问题。实证结果表明,我国股市存在普遍且严重的内幕交易现象,其中围绕利好消息的内幕交易尤为突出。针对这种状况,本文提出了加强对内幕交易进行监管的若干政策建议。
关键词：
内幕交易 CAR_S 信息披露
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