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[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
邓学斌
总结已有的股权溢价之谜理论,在进一步了解目前研究现状的基础上探讨股权溢价之谜的成因,深化所涉及的相关论点,分析未来可能的发展方向。
关键词：
股权溢价之谜 资产定价 风险厌恶
[期刊] 经济评论
[作者]
王胜
传统的跨期优化模型难以解释近一百年来美国股市的实际数据。理论模型的数值模拟和实际数据间的差距在理论上有着各种不同的解释 ,许多研究工作从这些角度出发对理论模型做出了相应改进和发展 ,试图提高模型模拟的准确性。但实证表明 ,这些研究成果只能部分解释模型和实际数据的差距 ,而难以从根本上解释“股票溢价之谜”。
关键词：
股票溢价之谜 风险厌恶 跨期替代弹性
[期刊] 管理世界
[作者]
汪昌云 汪勇祥
资产定价理论是现代西方金融理论的核心之一,也是投资理论的基石。本文在阐述资产定价理论基本问题的基础上,以"股权溢价之谜"的提出和解释为红线,较完整地回顾了现代资产定价理论及其发展历程。本文还梳理了资产定价与宏观经济波动之间联系的相关文献,试图建立起从微观层面的资产价格确定到宏观层面的重要经济变量周期性变化特征的分析框架。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
刘仁和 郑爱明
股权溢价之谜在国内外是一种普遍存在的现象。本文使用了2SLS方法对我国投资者的跨期替代弹性进行了估计,发现消费的跨期替代弹性很低。即使对投资者效用函数进行修改,Epstein-Zin-Weil效用也不能很好地解释中国股市股权溢价之谜。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
刘仁和 陈柳钦
通过对中国证券市场的实证研究,估计的中国投资者的相对风险回避系数远远大于10,即远大于Mehra和Prescott(1985)所认可的最高水平,证实了中国股市存在股权溢价之谜,并指出了解释中国股权溢价之谜的潜在研究路径。
[期刊] 南方经济
[作者]
林鲁东
本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜,并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现:(1)我国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜,该结论有别于以往的研究;(2)对该结论的可能解释在于,较高的股权溢价来自于对消费风险的补偿,而较强的预防性储蓄动机抵消了借贷以增加当期消费的效应;(3)相对基于CRRA效用函数的模型,引入递归效用和习惯形成的模型具有更强的定价能力。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
邓学斌 陆家骝
文章对Campbell和Cochrane的习惯形成模型进行修正,使用HJ方差界检验中国的股权溢价之谜,并比较CRRA模型和修正模型的定价能力。实证分析发现:中国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜;与CRRA模型相比,文章采用的模型有更强的定价能力。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘俊玮 王一鸣 宁叶
针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象,本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度,探讨了我国股权溢价之谜问题,并且解释了选择偏差对结论的影响,其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现,由于我国市场发展过程中的独特性,选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估,也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看,我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜,但稳定性有限,市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比,投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。
[期刊] 管理世界
[作者]
肖俊喜 王庆石
本文使用广义矩法(GMM)估计了无买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Hansen-Singleton模型)和具有买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Fisher模型),发现:(1)我国股票市场并不像美国等发达国家资本市场那样存在股权溢价之谜现象;(2)在2001年6月以后,我国股票市场上投资者由理性的风险规避者变为非理性的风险追逐者;(3)风险并不是决定资产期望收益的唯一因素,资产期望收益也与换手率和交易成本有关。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘俊玮 王一鸣 宁叶
针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象,本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度,探讨了我国股权溢价之谜问题,并且解释了选择偏差对结论的影响,其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现,由于我国市场发展过程中的独特性,选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估,也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看,我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜,但稳定性有限,市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比,投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。
[期刊] 经济评论
[作者]
胡昌生 朱迪星
"资产价格波动性之谜"自20世纪80年代初提出以来,就引起金融学术界的广泛关注,直至最近两年新的文献还在不断涌现。这些文献都是从标准模型的两个核心假设出发,也就是常系数相对风险厌恶效用函数和平稳的消费红利序列约束,不断地进行着更接近真实经济环境和投资者行为状态的放宽和修订,构造出各种能产生总量过度波动的时变风险价格模型。本文以上述两假设条件为线索,回顾和梳理了相关理论发展,并重点对该领域近几年的前沿研究进行了总结和展望。
关键词：
波动性之谜 资产定价 效用函数 行为金融
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
崔萍 张秀三
汇率脱离之谜是国际经济学中至今尚未解决的谜团之一,进入21世纪以来越来越多的学者开始跳出传统的宏观经济理论框架,从新的角度对汇率脱离之谜做出了更切合实际的解释,比传统的汇率宏观经济理论在解释力上更进了一步,预示着今后汇率理论发展的新方向—着重对汇率宏观经济理论的微观基础的构建。
关键词：
汇率 脱离 宏观经济 微观结构 噪声
[期刊] 商业研究
[作者]
杨学军
交易成本理论、谈判力量理论、折衷理论、组织能力理论以及制度因素影响论分别从不同角度解释了跨国公司股权安排选择的影响因素。在对这些理论回顾和评述的基础上,提出了跨国公司股权安排选择的战略观,认为股权安排选择是跨国公司综合评估公司内部因素和东道国环境约束作出的战略决策。
关键词：
跨国公司 股权安排 理论述评
[期刊] 金融研究
[作者]
周翔翼 杨光明 孔东民
本文在收集和整理近百年中国股市、居民消费、人均ＧＤＰ、物价指数和利率的数据的基础上，利用近代和现代中国的数据检验中国是否存在＂股权溢价之谜＂。研究发现：１８８８－１９３８年的近代股市投资者的风险规避系数在较为合理的范围之内。而中国当代股市和１９３９－１９４７年近代股市投资者的风险规避系数均大于一般合理的水平，即都存在＂股权溢价之谜＂，而且１９３９－１９４７年股市投资者的风险规避程度要大大高于当代股市投资者。本文分析认为，以全国战争和恶性通货膨胀为主要表现的社会动荡加大了近代股票投资的＂背景风险＂，从而使得这一时段投资者的风险规避程度和股权溢价都大幅增加。
关键词：
股权溢价 近代股市 风险规避程度
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