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[期刊] 世界经济
[作者]
谢玲芳 吴冲锋
股权投资是控股股东超额控制的表现形式。本文通过经行业调整后的股权投资比率、名义投资公司的数目、名义投资公司的总股本和银行抵押贷款比例等四种方式对股权投资进行了测算。通过对在沪深两地276家民营上市公司进行的经验分析,检验了股权投资行为、治理结构与公司绩效之间的关系。结论表明现金权与股权投资行为负相关,董事会中控股股东所占席位与股权投资正相关,股权投资比例过大将导致公司价值降低。最后对投资者保护提出相关建议。
关键词：
股权投资 超额控制 民营公司
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
梁利辉
现有文献对民营上市公司股权结构进行了有益探索,但是缺乏对当前我国民营上市公司实际控制人股权结构现状的全面把握和深入分析。本文通过描述性统计和非参数检验对此进行研究后发现:(1)民营上市公司实际控制人控制方式包括直接控制、金字塔控制和交叉持股控制三类,其中以金字塔控制为主;(2)2002-2012年民营上市公司金字塔股权结构下实际控制人的现金流量权和控制权总体呈上升趋势,两权偏离度却缓慢下降,指定管理层的上市公司的现金流量权和控制权均高于未指定管理层的公司;(3)市场化程度、经济发展水平和开放程度相对高的区域,实际控制人的控制权、现金流量权和两权偏离度总体更大,对上市公司的控制程度更高;(4)门...
[期刊] 会计之友
[作者]
孙天睿 李晋
文章以2006—2017年数据为样本,对有无风险投资的民营上市企业中第二类代理问题和企业投资效率进行研究。结果表明风险投资加入可以抑制超额控制权,而超额控制权对企业投资效率的提升有负向作用;加入风险投资后,对比样本显示该负向作用减弱。以第二类代理问题更加突出的民营上市企业为样本,就企业内部投融资关系进行风险投资视角的研究,对企业未来引入风险投资、合理处理股权结构具有一定的实践意义,也再次肯定了风险投资在企业公司治理改善中的贡献。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴寿康
本文基于大股东所属产权类型,从理论和实证两方面就我国上市公司股权结构对企业价值的影响进行研究,试图克服目前国内相关研究“股权分类不彻底、股东持股比例计算方法不合理、ROE度量企业价值不合理”的缺陷。研究结果表明,第一大股东持股比例对企业价值的影响呈倒U形态;较之于其他类型,私营产权控股股东对企业价值的影响要显著很多。本文还分析了股权分置改革后上市公司股权结构对企业价值影响的新变化。
[期刊] 会计之友
[作者]
黄阳 贾佩雷 吕佳敏
风险投资积极入股家族企业已成为我国资本市场上的普遍现象。文章以中小板及创业板上市的837家家族企业为研究对象，选取2012—2019年家族上市公司相关数据为样本，实证检验风险投资对家族企业价值的影响效果，并探讨超额控制权在上述关系中的传导机制。研究结果表明，家族企业上市时得到风险投资支持可以削弱家族企业超额控制权，并且提升家族企业价值。进一步研究发现，超额控制权在风险投资影响家族企业价值的过程中产生中介效应。文章基于家族企业独特的治理模式和理论基础，深入探讨风险投资在新兴市场和细分领域中的治理功能和增值效应，为推动公司治理理论发展提供新的文献参考。
关键词：
风险投资 超额控制权 家族企业价值
[期刊] 财会月刊
[作者]
滕晓梅 祝婧然 周倩倩
本文以２０１５年我国沪深两市上市公司中股权质押行为占比较大的房地产企业为研究样本，从房地产上市公司最终控制人角度出发，对最终控制人股权质押行为产生的弱化激励效应和强化侵占效应进行初步验证，再以嵌套模型进行实证研究。研究发现，在房地产行业中最终控制人的股权质押对公司价值的侵占效应明显，当质押比例较高时，这种对公司价值的侵占也会随之强化。而在私人控股的企业中股权质押对公司价值的侵占效应比国有控股企业更为明显。
[期刊] 财会通讯
[作者]
曾祥熙 宋慈珩
本文以2009-2012年A股类在深交所和上交所上市的319家民营上市公司为样本,分析了民营企业引入或保留国有股权和民营企业家参政对于企业多元化投资的影响。结果表明,引入或保留国有股权的民营企业,其多元化程度大于未引入或保留国有股权的民营企业;民营控股公司引入或保留国有股权的行为与民营企业家参政在帮助民营企业进行多元化投资方面存在替代关系。
[期刊] 商业时代
[作者]
孙建平
经关联关系修正后的国内上市公司实际控股权及其全流通对企业价值影响的实证研究结果表明,控股股东的控股权比例与托宾Q代表的企业价值构成开口向下的"倒U型"关系,即首先是正相关的积极效应,然后是负相关的消极效应。而第二到第五大股东对企业价值产生显著影响,但这种影响是很微弱的负面影响,表明他们对控股股东只存在很微弱的制约关系,大股东对中小股东的代理问题没有得到有效缓解。上市公司股份实现全流通对企业价值有显著的影响,表明股权分置改革完成后企业价值相比未实现全流通前已经并将继续得到提升。
关键词：
控股权 股权结构 企业价值
[期刊] 证券市场导报
[作者]
苏坤 杨淑娥
从终极控制人的视角,以我国2002～2006年深市民营上市公司563个观察值为研究对象,实证检验了终极控制股东超额控制、现金流权对公司透明度的影响。研究表明:低的公司信息披露透明度作为终极控制股东隐蔽控制权收益的一个机制,终极控制股东会通过操纵公司透明度来实现自己的利益。与"堑壕效应"相一致,终极控制股东超额控制程度与公司透明度负相关。与"激励效应"相一致,终极控制股东现金流权与公司透明度正相关。
[期刊] 当代财经
[作者]
邬国梅
本文没有采用一般意义上所有权与经营权相分离的委托代理模型,而是假设控股股东与经理人利益相一致的分析框架。只要股权融资下的控制权收益超过负债融资下的财务杠杆收益,控股股东就会选择权益融资方式实施投资项目。即使在投资项目的净现值和项目的投资收益率小于零的情况下,控股股东仍因能通过发行新股所取得的控制权收益达到其投资目标而实施该投资项目,从而发生过度投资行为。实证结果显示,上市公司股权再融资后的5年中,净资产收益率和总资产净利润率呈显著的下降趋势,且在第5年平均为负。经粗略估算,上市公司每次股权再融资所取得的平均控制权收益约为2.26亿元,其中国有股东约为1.5亿元,上市公司可接受投资项目的最低收益...
关键词：
所有权结构 控制权收益 过度投资
[期刊] 会计之友
[作者]
王成 崔跃
以2010—2014年沪深两市主板A股432家民营上市公司的平衡面板数据为样本,运用中介效应研究方法,实证检验了我国民营上市公司中内部控制质量在股权集中度与公司绩效关系中的中介作用。为保证研究的客观性和稳定性,分别用ROA和Tobin's Q对公司绩效进行衡量,采用Sobel Test法和偏差校正的非参数百分位Bootstrap法进一步对中介效应的显著性进行验证,并进行了稳健性检验。研究结果表明:在我国民营上市公司中,股权集中度和内部控制质量均对公司绩效存在正向影响;股权集中度对内部控制质量存在正向影响;
[期刊] 会计之友
[作者]
王成 崔跃
以2010—2014年沪深两市主板A股432家民营上市公司的平衡面板数据为样本,运用中介效应研究方法,实证检验了我国民营上市公司中内部控制质量在股权集中度与公司绩效关系中的中介作用。为保证研究的客观性和稳定性,分别用ROA和Tobin's Q对公司绩效进行衡量,采用Sobel Test法和偏差校正的非参数百分位Bootstrap法进一步对中介效应的显著性进行验证,并进行了稳健性检验。研究结果表明:在我国民营上市公司中,股权集中度和内部控制质量均对公司绩效存在正向影响;股权集中度对内部控制质量存在正向影响;股权集中度对公司绩效的影响有一部分是通过内部控制质量的中介作用实现的。研究结论在一定程度上揭示了民营上市公司中股权集中度对公司绩效产生作用的路径,对提高公司治理水平和企业长远价值具有实际意义。
[期刊] 财政研究
[作者]
程仲鸣
本文主要研究如下问题:第一大股东与终极控制人的所有权结构是否存在区别;终极控制人的现金流权与控制权的偏离程度;这种两权偏离在不同类型的终极控制人中是否存在差异;终极控制人的股
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
李元霞
本研究基于2008-2011年沪深两市A股上市公司的数据,考察了我国上市公司股权制衡度、内部控制有效性对企业绩效的影响,侧重于探讨内部控制有效性在股权制衡度和企业绩效之间是否存在中介效应。结果显示:股权制衡度有利于提升内部控制有效性,显著正向影响企业绩效。进一步的检验发现,股权制衡度对企业绩效的影响完全是通过内部控制有效性得以实现的,即内部控制有效性在股权制衡度对企业绩效的影响中具有完全中介效应。
关键词：
股权制衡度 内部控制有效性 企业绩效
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程仲鸣
基于大小股东代理理论,本文分析了终极控制人的控制权、现金流权对我国企业投资不足和投资过度的影响。检验结果发现,在民营企业,终极控制人的控制权与现金流权偏离度越大,投资不足现象越严重,并且,终极控制人的现金流权越低,这种代理问题对投资效率的负效应表现得越明显;进一步检验发现,较高的现金持有偏好是终极控制人影响企业投资不足的可能机制。但以上结论在国有企业并不成立。本文从终极控制人视角拓展转型国家的投资理论,也从投资视角为理解产权效率提供了有益参考。
关键词：
终极控制人 现金流权 控制权 投资效率
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