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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
陈资灿
随着社会制度结构的变化,股权分置的制度运行效率每况愈下,需要进行彻底的改革。从产权角度看,股权分置改革的实质是股东之间在产权结构与利益格局上的重新调整。公平的股权分置改革应建立在尊重并保护产权的基础上,通过市场途径实现利益均衡。但由于股权分置改革的基本制度安排存在重大缺陷,导致对价支付水平不公平与股市诚信基础受损害,也暴露了行政主导的股权分置改革难以摆脱"路径依赖"陷阱。
关键词：
股权分置改革 对价支付 制度安排
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
胡旭阳
本文从法与经济学的角度将股权分置改革视为一个法律权利的界定和配置过程,它包括两个基本的环节:政府界定初始法律权利(非流通股的流通权)和初始法律权利通过谈判重新配置;然后分析初始法律权利界定的短期成本和长期效应,以及流通股股东的“搭便车”行为、谈判地位的非对称性等对交易成本的影响。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
王德勇
股权分置是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性症结。解决股权分置问题,实质是利益的再一次重新分配,也是一个制度产品的供给与需求在证券市场上达到“帕累托优化”或“帕累托改进”的过程。本文通过股权分置变革的制度需求分析,认为在股权分置变革中,应充分尊重制度需求主体的意见,使其达到较高的“满意度”,以保证改革的收益最大化,尤其要尊重股票历史成本的形成机理;通过股权分置变革的制度供给分析,认为在股权分置变革中,政府或准政府应权衡利弊,降低改革成本,预期改革收益,尤其要做到“公平、公正、公开”;通过股权分置变革的制度均衡与制度变迁分析,认为在股权分置变革中,应把握全局性,着眼于系统性,尤其要依...
关键词：
证券市场 股权分置 制度经济学
[期刊] 经济体制改革
[作者]
张良悦 刘东
股权分置是中国证券市场中存在的事实上的“同股不同权,同股不同利”的股权分割现象。股权分置是由中国股份制改造中产权界定的制度约束造成的。“国有控股且不流通”导致了股东权利在事实上的不可履行。随着股票的交易和公司的发展,为公司所占有的股东的公共产权的利益越来越突出,并最终演化成股东之间的冲突,导致了股权分置改革。然而,股权分置改革是上市公司产权的再次界定,为界定产权而界定产权是毫无意义的,如何通过界定更清晰的产权去构造有效的上市公司治理,才是股权改革的根本所在。
关键词：
股权分置 产权 公司治理
[期刊] 金融研究
[作者]
郑振龙 王保合
本文将股权分置改革本身看做是上市公司拥有的永久性美式看涨期权多头,并运用期权分析框架,分析了股权分置改革时机的选择问题、流通股股东与非流通股股东的博弈、预期与价格跳跃过程,找到了该期权定价公司和提前执行该美式期权的最优执行边界,消除了在股权分置改革过程中出现的一些认识上的误区,并对中国的股权分置改革问题提出了一些政策性建议。
关键词：
股权分置改革 美式期权定价 流动性价值
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
廖旗平 陈建梁
通过对45家已实施股权分置改革的上市公司对价水平影响因素的分析,发现目前各公司的对价水平趋同,但对价影响因素不同。结合理论分析,建议从统一对价的标准上来稳定股改的预期,这更有利于股市的发展。
关键词：
股权分置改革 对价 预期
[期刊] 技术经济
[作者]
倪林明 吴斌
本文在分析股权分置历史背景的基础上,指出当前中国股市形成了管理层,上市公司非流通大股东、投资者(流通股东)三方博弈的形势。然后以清华同方为例,建立完全信息的动态博弈模型,描述非流通股股东和流通股股东的博弈过程,并对子博弈精炼纳什均衡难以实现的结果给出理论解释,最后给出结论及建议。
[期刊] 经济问题
[作者]
王珍
目前中国股市问题的症结,不在于人们经常批评的新兴加转轨市场的种种不规范和不成熟,而是另有一股更强大的力量推动股市的重心持续下移。由于特殊的历史原因,我国证券市场形成了非流通股和流通股两种不同性质的股票,造成同一上市公司的股票同股不同价、同股不同权的"股权分置"现象。在借鉴国内外研究文献的基础上,结合目前我国证券市场的现状,检验和分析了股权分置改革给我国证券市场带来的影响。
关键词：
股权分置改革 效应 检验
[期刊] 西南金融
[作者]
曾鸣
文章通过考察股改试点对利益格局的影响,揭示了股改中博弈机制的特点,发现目前的博弈机制力量失衡,套现特点明显,缺乏市场化。因此政府通过严格的信息披露和监管制约来规范博弈规则,提高股改的效率十分重要。
[期刊] 金融与经济
[作者]
余立攀
股权分置改革是我国资本市场的一次根本性改革,它使以往不能上市流通的股票获得可流通性,重建公司治理的共同利益基础,更好地实现国有资本的保值增值以及包括中小投资者在内的各方利益的共赢。本文通过对2006～2008年期间进行股权分置改革的部分上市公司进行统计,试图分析股权分置改革的市场效应以及次贷危机对改革的影响。得出如下结论:(1)股权分置改革的市场效果是积极的,能带给投资者显著的超额收益;(2)股改对价支付率和股东对方案的支持率与上市公司股票的市场效应呈显著正相关;(3)次贷危机严重影响了股权分置改革的市场效应。
关键词：
股权分置改革 超额收益率 实证分析
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
魏建华
一、对价差异的市场反应(一)不同对价方案的通过率股权分置改革第一批试点已尘埃落定。试点公司推出的方案直接影响到流通股股东的投票热情,也影响到试点方案的通过率,甚至决定了试点方案的命运。表1是四家首批试点公司的方案内容和相应的投票比率和通过比率。
[期刊] 南方金融
[作者]
王园林
股权分置改革试点使上市公司非流通股股东和流通股股东围绕改革中的利益分割展开激烈的博弈。基于各自利益最大化的选择,非流通股股东将倾向提供素质一般或较差、发展前景不明朗或暗淡、股票价格对公司内在价值存在显著高估的公司进行试点;流通股股东期望同非流通股股东就上述公司的试点博弈中获得最大的利益补偿。稳妥推进股权分置试点,需要改变市场不合理预期,积极鼓励蓝筹类上市公司先行试点。
关键词：
股权分置 金融市场 金融改革 博弈论
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
丁守海
理论分析和实证检验表明,股权分置改革使上市公司价值普遍提高了16%以上,且提高幅度与盈利潜力及控股股东的持股比例呈递增关系。它更有利于提高“一股独大”公司的治理绩效,并修正资本市场的定价功能。
关键词：
股权改革 公司治理 资产价值 政策评价
[期刊] 重庆工商大学学报(西部论坛)
[作者]
杨建平 李晓莉
解决股权分置问题,让非流通股变成可以流通的股份,必然存在非流通股股东为换得流通权而向流通股股东支付对价的问题。为协调流通股股东和非流通股股东两者的利益,非流通股股东必须支付一定的对价,作为取得流通权的成本。对价的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键。对价方式的多样化为投资者提供了更多的市场机会。
关键词：
对价 对价依据 对价方式
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
张丹 赵爱良
本文阐述了股权分置改革的历程,分析了股权分置改革理论中的对价实质、实践中对价方案的特点和流通股股东的利益保护以及受限股票实现全流通等问题,以期为深化股权分置改革提供参考。
关键词：
股权分置 非流通股股东 流通股股东 对价
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