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[期刊] 金融与经济
[作者]
周珺
本文选取了股权分置改革后中国证券市场中的12支股票,并运用单位根检验、自相关系数的Q检验和游程检验的方法对它们进行了弱有效性的检验。实证结果表明,除两支股票外,其余样本均能通过一系列的检验。因此笔者认为与其它学者的研究成果类似,经历股权分置改革后中国证券市场仍然体现出弱有效性的特征。
[期刊] 投资研究
[作者]
叶志强 冯怡 张顺明
基于非预期非流动性新信息视角,本文研究了股权分置改革后我国证券市场效率,比较了不同的市场态势下非预期非流动性对股票收益的影响,并且研究了投资者能否基于当期的非预期非流动性新信息进行套利。实证结果表明:我国上证A股市场中,熊市阶段发挥主要作用的是非预期非流动性;市场对非流动性新信息反应不足,我国上证A股市场存在套利机会。
关键词:
市场有效性 非预期非流动性 套利
[期刊] 上海经济研究
[作者]
杨平
虽然我们也看到了管理层在证券市场为完善制度而做出的努力,如引进QF 、新股询价发行、分类表决、保护中小投资者、公司治理水平的改善等等,但是市场并不领情。今天的市场,政策的效应逐渐在减弱,市场自身的力量在不断增强,因此,我们应该遵循市场自身的规律来看待问题。在前期1 3 0 0点左右时,市场上曾经有过“先治病还是先救人”的争论,但是从现在看,“头疼医头”的方式是行不通的,我们必须长期地、历史地、辩证地来看待这些问题。证券市场作为要素市场,从它的功能完善看,目前,存在以下三个核心问题:一是要实现和完善市场的价格发现功能的真实性、连续性和可交易性;二是要拓宽市场的广度与深度;三是要提供完善的市场规制...
关键词:
证券市场 股权分置
[期刊] 财经研究
[作者]
张奇峰 张鸣 王俊秋 戴佳君
通过对比股权分置改革前后的审计市场结构与审计报告情况,文章实证分析了股权流通性改善对审计市场的影响。我们发现:首先,与股改前相比,股权分置改革后审计市场集中度有所提高,公司被出具非标准无保留审计意见的比例显著上升;其次,与未股改的公司相比,审计师对股改公司的盈余管理迹象更敏感。总体来看,股改后审计师的独立性与风险意识有所加强。文章论证了股权流通性改善对促进审计市场良性发展以及完善公司外部治理机制的积极意义。
关键词:
股权流通性 审计质量 审计需求
[期刊] 财经科学
[作者]
阳嘉瑛 李江
2005年4月29日中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作,中国证监会主席尚福林指出:股权分置改革开弓没有回头箭,表明了国家解决这一问题的决心。本文正是在股权分置改革刚刚开始正式启动,诸多具体问题尚未妥善解决,股指走向不定之时,对股权分置的利弊进行评价,提出解决股权分置应步伐稳健的观点,并对解决股权分置问题将使证券市场产生的反应作出了推断分析。
关键词:
股权分置 证券市场 改革
[期刊] 税务与经济
[作者]
孙伶俐
为了解决股权分置的难题,中国证监会在2005年对上海证券交易所与深圳证券交易所的上市公司进行了全流通改革。由此,利用上证综合指数日收益率和深证成份指数的日收益率数据,采用GARCH(1,1)-M模型与EGARCH(1,1)-M模型对收益率的波动性进行研究。研究结果显示上海证券市场存在较明显的"杠杆效应",且股权分置改革对上海证券市场的影响较大,对深圳证券市场的影响较小;同时也显示沪深证券市场的期望收益与期望风险存在正向关系。
[期刊] 技术经济
[作者]
彭代武 高燕
我国股权分置改革中上市公司非流通股股东对流通股股东的对价支付是为了解决股权分置问题、促进资本市场健康发展的一种制度安排。本文以截至2007年12月31日完成股权分置改革并复牌的上市公司为样本,对股权分置改革方案的市场效应进行实证研究。研究发现:股权分置改革显著提升了上市公司的市场绩效,客观上将上市公司与非流通股和流通股的利益更紧密地联系在一起;在上市公司股改对价支付的各种方案中,送股方式的市场效应最显著,派现与其他对价支付方式的市场效应较小。
关键词:
股权结构 股权分置改革 对价 市场效应
[期刊] 金融研究
[作者]
谢世清 邵宇平
2005年的股权分置改革是我国股市建立以来最重大的制度性变革,对股市的波动性和有效性产生了深远的影响。本文运用GARCH模型对2001年6月1日至2010年5月31日的万得全A指数进行了实证分析;区分了股权分置改革对市场波动性影响的短期效应和长期效应;重新解读了市场有效性的变化。研究发现:(1)股改的短期效应提高了市场的波动性;(2)股改的长期效应导致了市场波动性的下降;(3)新信息对市场波动性的影响变小了;(4)冲击对市场影响的长期记忆性变大。
[期刊] 财经研究
[作者]
余劲松 梁红英
能否吸引公众的有效参与是发展一国证券市场的关键。文章利用27个国家和地区的横截面数据,分析法律和股权结构对证券市场参与率的影响。研究发现:(1)证券市场参与率与法律制度的完备程度正相关;(2)证券市场参与率与股权集中度显著负相关;(3)法律制度对证券市场参与率的促进作用随股权集中度的提高而逐渐减弱。这些结论可以为我国证券市场现阶段的改革与发展提供一定的借鉴。
关键词:
法律 执法效率 股权结构 证券市场参与
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
杨松
西方学者对证券市场信息有效性的研究杨松在证券市场上,投资者用有关未来事件的信息来判断证券现在的价格,由于信息流进市场是连续不断和随机的,所以,投资者也会连续不断地修改他们的预期,从而使证券价格忽上忽下。也即,人们对公司未来前景的预期将导致证券现在价格...
[期刊] 金融研究
[作者]
廖理 刘碧波 郦金梁
我们发现,解禁前后股改限售股存在-13%的累积异常收益,价格下跌主要发生在解禁40天之前。信息发现假说认为,在禁售期内,流通股股东如果发现公司价值低于预期或者非流通股股东行为不当,就会选择在解禁前出售股票,导致股价下跌。回归分析支持信息发现假说认为:透明度高的股票价格下跌较小,公司基本面的改善与解禁前后收益正相关。实证结果还发现,解禁股收益能够反映公司基本面的时序变化和个体差异,从而验证了中国资本市场的有效性。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
王德勇
股权分置是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性症结。解决股权分置问题,实质是利益的再一次重新分配,也是一个制度产品的供给与需求在证券市场上达到“帕累托优化”或“帕累托改进”的过程。本文通过股权分置变革的制度需求分析,认为在股权分置变革中,应充分尊重制度需求主体的意见,使其达到较高的“满意度”,以保证改革的收益最大化,尤其要尊重股票历史成本的形成机理;通过股权分置变革的制度供给分析,认为在股权分置变革中,政府或准政府应权衡利弊,降低改革成本,预期改革收益,尤其要做到“公平、公正、公开”;通过股权分置变革的制度均衡与制度变迁分析,认为在股权分置变革中,应把握全局性,着眼于系统性,尤其要依...
关键词:
证券市场 股权分置 制度经济学
[期刊] 浙江金融
[作者]
张红 于婷婷 张斌
20世纪80年代中期,随着改革开放的进行,股份公司首先在我国的城乡集体企业出现,公开向社会公众发售股票,并在80年代末出现了全流通试点。股票市场表现出来的超强的集资能力和相对于银行贷款的"超低风险"以及近乎于"零"的资金成本迅速被部分学者和政府领导发现并神化。他们认为经济体制改革的关键是要搞活企业,尤其是国有大中型企业。而企业的问题则主要集中体现在资金不足,而银行贷款由于
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
胡荣才 朱慧明 李梦珊
利用2001年第3季度至2007年第2季度的季度指标,从宏观角度分析证券投资基金发展对沪深两市大盘指数的影响。实证研究结果表明:基金数量、封闭式基金数量、开放式基金数量和基金规模等四个表征基金发展水平的指标,以双对数线性模型形式影响沪深大盘指数,且影响程度和方向各不相同,而基金公司数量和基金份额的变动,对指数不产生影响。
[期刊] 软科学
[作者]
于静 陈工孟 孙彬
利用2003~2007年样本数据,研究了股权分置改革对现金股利掠夺效应的影响,结果发现股权分置改革改善了现金股利的利益输送行为,加强了自由现金流假说。
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