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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
张海洋
为解释股权分置改革中对价的决定因素,本文构建了联立方程模型。认为股权分置改革完成后公司的价值会因对价的支付而发生变化。另一方面,流通股股东和非流通股股东会通过预期股改后的公司价值来决定对价。因此,对价和公司价值是相互联系的内生变量。其他外生变量或直接作用于对价,或通过影响公司的价值来影响对价。与现有相关文献中的单方程模型不同,本文模型将影响公司价值的因素合理地引入模型,因而更为系统地解释了对价的决定因素。
关键词：
股权分置改革 对价 公司价值
[期刊] 金融发展研究
[作者]
曾铮 胡志浩 曾华珑
金融发展与经济增长的关系长期以来受到了国内外学者的广泛关注。本文通过对我国经济增长与金融中介体及股票市场建立联立方程模型,并用广义矩的系统估计方法(GMM),对我国金融发展与经济增长的关系进行了实证检验。结果显示,我国金融中介体市场尤其是存款货币银行的发展对我国经济增长有明显的促进作用,而存款货币银行效率的提高却对经济增长产生负效用;股票市场的规模及流动性对经济增长的促进作用也很明显;与此同时,经济增长对金融发展也有明显的促进作用。
关键词：
金融发展 经济增长 联立方程 广义矩
[期刊] 证券市场导报
[作者]
乔志城
本文从股东剥夺的视角,通过引入一个两期模型,来探讨股权分置改革对资本市场功能的优化效应。本文发现,股权分置改革是从价格发现与市场信息这两个方面来增进资本市场资源配置功能的,并由此对公司治理结构中的股东利益保护与经理人激励机制起着基础性的优化效应。
关键词：
股权分置改革 资本市场功能 公司治理
[期刊] 经济体制改革
[作者]
张良悦 刘东
股权分置是中国证券市场中存在的事实上的“同股不同权,同股不同利”的股权分割现象。股权分置是由中国股份制改造中产权界定的制度约束造成的。“国有控股且不流通”导致了股东权利在事实上的不可履行。随着股票的交易和公司的发展,为公司所占有的股东的公共产权的利益越来越突出,并最终演化成股东之间的冲突,导致了股权分置改革。然而,股权分置改革是上市公司产权的再次界定,为界定产权而界定产权是毫无意义的,如何通过界定更清晰的产权去构造有效的上市公司治理,才是股权改革的根本所在。
关键词：
股权分置 产权 公司治理
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
瞿卫东 姜诚
股权分置是我国资本市场成立之初就存在的特有现象,上市公司的股东分为两类,流通股股东和非流通股股东。股权分置改革的目标是要消除流通权溢价,实现同股同价。本文探讨对价补偿的合理性、如何补偿以及补偿的量化分析,在此基础上提出补偿的三条原则:(1)不能损害流通股股东 (尤其是中小投资者)的利益;(2)不能使国有资产严重流失;(3)应该借助股权分置问题解决的契机使中国资本市场走上健康发展的轨道,实现其价值定位和资源配置的功能。基于上述三点原则,一个改革方案就相当于求解一个数学规划问题,即在保证流通股股东将要丧失的流通权溢价得到足够补偿的基础上追求非流通股尤其是国有股价值的最大化,并且在方法上要有助于上市...
关键词：
股权分置 流通权溢价 对价补偿
[期刊] 经济管理
[作者]
林凡 陈斌
对股权分置改革试点企业的实证研究表明,股改的“对价”方案普遍考虑了非流通股份流通后对股价的影响以及上市公司的盈利水平。其中．非流通股比例、当前股价与净资产的差额、净资产收益率是影响“对价”确定的主要因素。通过实证研究可得的基本判断是,当前的股改工作已初步建立起一个市场化博弈机制,这个机制保障了两类股东在各自利益前提下达成妥协的可能。但是,上市公司的成长性因素没有被充分考虑,以及股改的对价比率存在模式化的倾向,仍是这一机制存有的主要问题。
关键词：
股权分置改革 对价 实证检验
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王升义
本文从合同法上对价的一般法理出发,论证了国有股、法人股股东向社会公众股股东支付对价的法律依据,指出了关于对价的若干认识误区;分析了股权分置改革中对价的形式,认为对价包括基础对价、从属对价(特别承诺)两部分,并对股权分置改革中确定对价及相关事宜的法律程序进行了探讨。
关键词：
股权分置改革 对价 法律依据
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
魏建华
一、对价差异的市场反应(一)不同对价方案的通过率股权分置改革第一批试点已尘埃落定。试点公司推出的方案直接影响到流通股股东的投票热情,也影响到试点方案的通过率,甚至决定了试点方案的命运。表1是四家首批试点公司的方案内容和相应的投票比率和通过比率。
[期刊] 西南金融
[作者]
陈永生
股权分置改革增加的收益按持股比例在流通股东和非流通股东间进行分配,改革就是公平的。根据这一思路,公平对价率应使两类股东收益率相等,根据已完成股权分置改革上市公司的资料,对价率的不公平程度为80·6%,流通股东也没有因股改而从中受益,股权分置改革对流通股东是不公平的。改革方案的设计体现了市场经济的基本原则,方向是正确的。不公平的原因是对价谈判中双方力量的不平衡,买方处于完全垄断地位而卖方处于分散状态。
关键词：
股权分置改革 对价 公平
[期刊] 华东经济管理
[作者]
何俊德 杨诚 梁红丽
股权分置在很多方面制约了资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革,其改革势在必行。文章从概念上说明了什么是股权分置,并分析了其弊端,阐述了股权分置改革的法理基础及解决股权分置对价补偿的原则,并着重分析了几种常见的具体对价方案,分析其优缺点,指出送股式解决方案是最优方案。
关键词：
股权分置 股权分置改革 对价
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
朱文英
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨新铭
中国经济保持30年快速增长的原因一般被归结为改革、开放的推动。然而,实证分析表明,改革、开放与经济增长是一个单向传导的系统,改革是中国经济增长的内在原因,开放尤其是FDI则是经济增长引致的结果,而不是动因。开放的作用在于为深化改革带来外部压力,迫使改革进一步深化,间接地为维持经济持续增长提供动力。因此,继续深化改革,尤其是打破城乡壁垒,构建城乡统一、高效的要素市场,是经济增长的原动力,而开放应作为选择性政策,视改革进程的难易,相机抉择开放力度。
关键词：
改革 开放 经济增长 传导机制
[期刊] 建筑经济
[作者]
张娟锋 贾生华
联立方程模型可以描述变量之间复杂的相互作用关系,二阶段最小二乘法可以准确估计方程的结构参数。构筑了一个关于城市房地产市场的联立方程模型,研究结果表明,完整的城市房地产市场由租赁市场、住宅市场和土地市场构成,这三个市场之间是相互关联的;在城市房地产市场上,租金、房价和地价是同时决定的,他们之间存在联立和互动的关系,并共同受到外生变量的影响。
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