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[期刊] 现代经济探讨
[作者]
马永保
信息披露是股权众筹投资者消除信息劣势的基本需求。股权众筹行业特殊性与信息披露制度息息相关，产生消极影响的提示也会有促进信息披露发展的积极功效。在互联网金融大热的背景下，国家和地方出台的相关规范都对信息披露制度有所涉及，但缺少详细、具体、可操作性规定。股权众筹融资信息披露制度发展，需要注意投资者及其投资金额、成本、广告或公开劝诱等因素的影响，健全信息披露内容与形式，选择信息披露等级制度作为信息披露模式；完善信息披露不实的责任；建立持续信息披露制度；通过制度设计保障投资者沟通交流信息。
关键词：
股权众筹 融资者 投资者 信息披露
[期刊] 上海金融
[作者]
姚瑶
尽管融资的经济性与强制信息披露制度之间存在着天然的矛盾,然而股权众筹的特性决定其必须提供必要而充分的信息披露。由于缺乏统一和明确的监管规则,我国股权众筹信息披露处于混乱失范的状态。股权众筹信息披露的程度应体现契合小微企业特质的"有效性",由此需对融资人信息披露的内容结构进行调整。监管规则有必要对强制信息披露的内容、频率和方式作出底线规定,并鼓励自愿性的信息披露。对于违反信息披露的法律责任应按照证券虚假陈述进行裁判,而且鉴于获得融资人民事赔偿难之实际,建议增加众筹企业董事、高管对财务报表的保证义务。
关键词：
股权众筹 强制信息披露 法律责任
[期刊] 开放导报
[作者]
雷华顺
众筹融资过程中存在的诸多信息失灵问题,造成交易双方在判断能力、谈判能力等方面不对等,不仅违反"意思自治、平等和诚信"等基本原则,更可能因逆向选择和道德风险引发"劣币驱逐良币"效应,导致众筹市场的消亡。市场自身无法解决信息失灵问题,需要制度克服,路径包括公权力的强制介入,对双方权利、义务和责任重新分配,实现双方地位的实质平等,或者通过冷静期、担保等制度设计达到上述目的。
关键词：
众筹 信息失灵 克服 制度设计
[期刊] 当代财经
[作者]
吴珊 邹梦琪
信息是资本市场高效运转的基础，因而信息披露制度建设对健全资本市场的功能至关重要。以沪深交易所分批次发布分行业信息披露指引为外生冲击事件，检验了分行业信息披露监管对公司股权融资成本的影响及其影响机制。研究发现，分行业信息披露监管能显著降低公司的股权融资成本。机制分析发现，分行业信息披露监管能缓解公司内外部之间的信息不对称、降低公司的经营风险、优化公司的治理结构，从而能降低公司的股权融资成本。经济后果分析发现，分行业信息披露监管能提高公司的实际盈余和预期价值。为此，监管部门要完善分行业信息披露监管制度，公司管理层要积极披露行业经营性信息，投资者要将公司披露的非财务信息作为重要的决策依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
莫似影 张长江 张家峰
本文通过借鉴国内外三大指标体系构建中国上市公司可持续发展信息披露指标体系,选取2011-2015年连续披露可持续发展信息的沪深A股255家制造业上市公司作为样本,实证检验股权性质和融资需求对公司可持续发展信息披露水平的影响。研究发现:国有企业披露可持续发展信息水平显著高于非国有企业,融资需求大的上市公司,更倾向于披露全面详细的可持续发展信息;且融资需求与信息披露质量的正相关关系在国有上市公司中更为明显。
关键词：
可持续发展信息披露 融资需求 股权性质
[期刊] 金融与经济
[作者]
唐士亚
股权众筹交易中存在着投资人与筹资人之间的信息不对等问题,当前我国股权众筹信息披露制度暴露出形式主义倾向与披露成本高企的弊端。为化解信息披露的供需冲突,应将"充分披露"与"重要信息"作为股权众筹信息披露的履行标准,并在实践中确立投资人利益保护与披露成本控制、信息披露主体多元化、强制性信息披露与自愿性信息披露并举以及信息披露不实的归责等方面的具体规则。
关键词：
股权众筹 信息披露 充分披露 重要信息
[期刊] 金融与经济
[作者]
唐士亚
股权众筹交易中存在着投资人与筹资人之间的信息不对等问题,当前我国股权众筹信息披露制度暴露出形式主义倾向与披露成本高企的弊端。为化解信息披露的供需冲突,应将"充分披露"与"重要信息"作为股权众筹信息披露的履行标准,并在实践中确立投资人利益保护与披露成本控制、信息披露主体多元化、强制性信息披露与自愿性信息披露并举以及信息披露不实的归责等方面的具体规则。
关键词：
股权众筹 信息披露 充分披露 重要信息
[期刊] 新金融
[作者]
范文波
在我国经济新常态下，股权众筹对支持小微企业融资、促进经济结构调整及发展动力转换具有重要的意义。本文从股权众筹内在机制及外部约束两方面，分别讨论了股权众筹与小微企业融资、制度环境的匹配性问题，认为股权众筹作为一项创新的互联网金融模式，与小微企业融资具有较好的匹配性，但目前我国的信用基础及制度环境难以满足股权众筹大规模发展的需求。基于以上判断，本文对股权众筹提出了＂明确定位、公私分开、分类监管＂的发展思路以及相关监管建议。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
邓青
本文运用博弈论和信息经济学基本理论方法,建立数理模型,对我国股权融资中的强制性披露制度进行了分析。研究结果表明,企业家在自愿性披露下,只会进行让新的外部投资者参与投资的最低限度的信息披露水平,且为部分披露;而强制性披露的引入并不会降低企业家进行投资的积极性,在保证投资效率的基础上,提高了市场总体的信息披露水平,并使整个社会福利增加;加大对企业家侵占现金流的处罚,能提高信息披露水平,减少社会福利的无谓损失。
关键词：
股权融资 强制性披露 自愿性披露
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
袁洋
本文以沪市A股重污染行业2008~2010年上市公司为样本,实证考察了环境信息披露质量与股权融资成本之间关系。研究结果表明:我国重污染行业上市公司的环境信息披露质量的提高会显著降低股权融资成本,其中财务性环境信息披露质量对股权融资成本呈负向相关关系,而非财务性环境信息的披露情况对投资决策的影响不大。这说明投资者对上市公司披露的财务性环境信息更为关注,其对股权融资成本的影响更为直接。
[期刊] 中国金融
[作者]
张新铭
区域股权市场是为某一区域非上市非公众公司提供股权托管、交易、融资服务的证券市场,与交易所场内市场相对应,属于场外交易市场。它是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。由于区域股权市场刚刚兴起,受制于监管体系、监管水平的局限,信息披露的有效性、规范性还有待提高。借鉴成熟场外市场建设经验,构建适合非上市非公众公司特点的信息披露制度,已经成为区域股权市场健康、规范发展的紧
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
马永保
股权众筹宏观上受到推崇，各项支持法规政策也在陆续出台。实践中却问题迭出，引起方方面面关注，其中最为严峻的就是投资者退出问题。股权众筹行业市场退出方式包括公开市场交易和非公开交易。股权众筹行业市场退出机制构建中承载着各种诉求冲突：投资者投资价值需要实现，融资者长期的资金需求是股权众筹制度兴起的原动力，管理层的利益诉求需要满足更需要抑制。股权众筹投资者退出面临制度规定障碍，投资者自身特性影响到正常退出，股权众筹投资者能够获利退出的数量极低，平台在退出机制中无法发挥功效。为此，股权众筹行业市场退出机制应拓展，分时段、分批次退出，构建专门股权转让二级市场，完善配套措施。
关键词：
股权众筹 退出机制 投资者
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
赵洪江 张国宏 李霞
目前我国大多数股权众筹平台采取领投人制度,即"领投+跟投"模式。研究认为这种现象不是偶然的,提出观点认为领投人制度是减轻创业企业与投资者由于信息不对称而引发的逆向选择和道德风险问题的一种内生性制度安排。基于国内8家较大的股权众筹平台的交易数据,实证研究发现领投人的存在及领投人在投资金额中所占比例与项目融资成功概率、项目的融资完成率存在显著正向关系,从而印证了领投人制度在股权众筹中的积极作用。启示意义在于:股权众筹平台或项目发起方为了提高融资成功率和筹资数量,应充分考虑领投人的作用。
关键词：
股权众筹 逆向选择 道德风险 领投人制度
[期刊] 会计之友
[作者]
董育军 杨梦银 付芮
科技型小微企业的融资约束一直是制约其发展的严重问题。通过查找5家发布科技型股权众筹项目较多的平台上的数据,从项目不确定性和信息披露视角,研究了股权众筹融资绩效的影响因素。研究发现,融资项目的不确定性显著降低了股权众筹融资绩效,而高质量的信息披露可以缓解投资者和融资者之间的信息不对称,进而提高股权众筹融资绩效。文章有利于科技型小微企业更高效地运用股权众筹来筹集发展所需资金,也可以为众筹平台的健康发展、政府相关部门制定政策提供一些借鉴。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
项英
本文选取2012-2016年深市主板A股上市公司为样本,以深交所信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量,以PEG模型计量股权融资成本,引入赫芬达尔指数衡量机构投资者竞争度,实证检验了机构持股、信息披露与股权融资成本三者间的关系。研究发现:提高信息披露质量有助于改善上市公司融资效率;无论规模还是结构,我国机构投资者的发展水平都远落后于西方发达资本市场,机构投资者之间的竞争度比较低,对信息披露和股权融资成本的关系影响不明显。根据实证研究结果,本文从如何提高上市公司信息披露质量以及如何推动我国机构投资者发展两方面提出政策建议。
关键词：
信息披露质量 股权融资成本 机构持股
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