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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
唐国正
本文基于股权二元结构建立了新的代理成本理论,发现并度量了分配现金股利的“再分配效应”———导致价值在流通股与非流通股之间转移,说明分配现金股利可能是大股东对流通股股东的掠夺行为。再分配效应揭示了股权二元结构的缺陷,有助于解释股利分配的一些实证现象,为现金股利的“利益输送”假说提供了理论基础。本文提出的配股—分红策略可以实现非流通股间接上市的目的。
[期刊] 商业研究
[作者]
武立
公司的股利政策是公司股东之间,股东与管理者之间的博弈过程。本文基于代理成本理论,通过选取2004年至2012年A股上市企业为研究样本,着重研究具备绝对控股地位的超级股东对企业股利政策的作用,同时研究排名前十的股东集中度对企业股利政策的影响。研究发现超级股东的力量越大时,股利政策越趋近负向,公司其他股东无法对超级大股东形成有效制衡。
关键词：
股权结构 现金股利 股权集中度
[期刊] 企业经济
[作者]
臧秀清 崔志霞
以我国深、沪股市Ａ股上市公司２０１２－２０１４年的财务面板数据为样本，运用多层中介效应模型和离散选择模型，分析在代理成本和股权集中度影响下的现金股利政策和公司价值间的关系。研究结果表明：每股股利和公司价值显著正相关，股利支付率和公司价值显著负相关；派现可以降低代理成本，股权集中度的中介效应增强了现金股利政策与公司价值间的关联关系；以总资产周转率衡量的代理成本只是调节变量，而不是有中介的调节变量，以其他应收款占比衡量的代理成本是有中介的调节变量。企业可以通过合理派现解决代理问题，运用股权制衡来提高公司价值，证监会和投资者应辩证看待派现行为，作出理性的决策。
[期刊] 财会通讯(综合版)
[作者]
孙士霞
股利政策是对公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡,反映不同利益主体利益分配的结果。企业采取适当的股利政策可以降低代理成本,限制经理层的过度投资行为,向投资者传递公司价值信息,从而保证股东的收益与公司未来的发展。而股权
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
杨蕾 柳建华
基于代理成本视角的现金股利政策理论已得到越来越多的关注。传统的股利代理理论认为,支付现金股利能降低股东与经理人之间的代理成本,但有可能导致股东和债权人之间产生利益冲突。研究发现,股权集中情况下,支付现金股利也是降低控股股东与外部中小股东之间利益冲突的手段,但基于我国上市公司的研究结果表明,过度支付现金股利反而增加了控股股东与外部中小股东之间代理成本。
关键词：
股利政策 代理成本 利益输送 市场反应
[期刊] 统计研究
[作者]
廖理,方芳
Choosing all 1075 listed companies of share A which pay out dividends in cash as sample units, the paper tests how manager pay off(MBO) affects payout in cash. Regression analysis shows MBO could increase agency costs of listed companies. The authors further consider that the problems of “absence of owners” sharpen the conflict between managers and stockholder agency.The analysis also shows the positive regression relationship between MBO and payout for the companies with high percentage of state owned shares. So MBO is an effective way to solve the conflict of stockholder agency.
关键词：
代理成本 管理层持股 现金股利
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
唐国正
本文建立了股权二元结构下配股的理论模型,针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构,运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移,配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值,在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷,有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。
[期刊] 浙江金融
[作者]
殷炼乾 雷乐
本文选用我国上市公司1998～2021年财务数据，运用面板随机前沿模型拟合代理成本，将上市公司划分为高代理成本与低代理成本两类；将Tobit模型拟合出的公司目标资本结构运用到分组递进回归中，研究股利大幅度上升5年后公司资本结构变化情况及影响因素。研究发现：高代理成本和低代理成本公司在股利大幅度上升5年后都会选择降低资本结构，且低代理成本公司降低的速度更快；驱动因素均为长期择时能力，即公司会根据市场情况，更多地采用内源经营性现金流而非债务融资。
关键词：
股利 代理成本 资本结构
[期刊] 管理科学
[作者]
徐寿福 徐龙炳
从现金股利代理理论的视角考察上市公司现金股利政策的经济影响,为资本市场股利政策改革提供重要依据。基于2004年至2012年中国沪、深股市A股上市公司数据,以管理费用率、资产周转率和其他应收款占比度量上市公司管理层与股东之间的第一类代理成本和控股股东与中小股东之间的第二类代理成本,采用多元回归分析和中介效应检验程序,实证检验现金股利通过两类股权代理成本的中介作用影响上市公司绩效的内在机理。研究结果表明,现金股利显著降低两类股权代理成本,继而提高上市公司绩效,两类股权代理成本在现金股利影响公司绩效的过程中发挥显著的部分中介作用,现金股利政策从总体上表现出治理效应占优。适度的现金股利不仅有利于中小投...
[期刊] 华东经济管理
[作者]
陈振华 马永开
文章采用多元回归的方法研究派现与上市公司三种不同代理成本之间的关系。实证发现,派现能降低股东与管理者的代理成本;派现与国有股、法人股比例成二次非线性关系;正常现金股利发放只是大股东获取公共收益的一种手段,不能缓解大小股东之间的利益冲突,降低大股东的私有收益。
关键词：
多元回归 二次非线性 私有收益
[期刊] 证券市场导报
[作者]
林彬
实证研究发现,中国配股公司配股前后绩效大体呈前高后低趋势,与对比公司比较差异显著。这种差异主要来自国内上市公司高昂的代理成本。
[期刊] 金融研究
[作者]
王春飞 郭云南
在一些国家,强制股利支付是改善公司治理和弥补法律保护不足的重要手段,我国自2001年起陆续出台了类似的半强制股利系列政策。然而现有部分研究却发现,半强制股利政策可能会产生监管"悖论"。那么,事实是否如此?以往这些研究主要从监管成本角度来分析,可能忽视了监管带来的收益,我们认为虽然半强制股利政策提高了融资门槛,但也可能实现股东之间的利益共享,并有利于投资者形成稳定的股利预期,从而实现治理的"溢价"。本文利用2008年监管政策提供的良好自然实验机会,主要从半强制股利政策的治理效应角度来评估政策产生的经济后果。研究发现,从总体平均意义上看,半强制股利政策有助于降低受影响公司的股权融资成本。进一步研究发现,在代理成本高的公司,半强制股利政策的治理作用更为明显,存在一定的治理"溢价"。当然,半强制股利政策也存在一定的局限性,在公司的信息披露质量差和外部融资约束较大的公司,半强制股利政策的治理效应被削弱。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
胡国柳 黄景贵
本文从公司治理视角出发,以中国上市公司为样本,对股权结构与企业股利政策关系进行了理论与实证分析。结果表明,管理者持股比例、股权集中度(包括第一大股东持股比例)与现金股利支付率显著正相关;国有股比例与现金股利支付率正相关;法人股比例和流通A股比例对现金股利支付率的影响可能是负向的,且极不显著。
关键词：
股权结构 公司治理 股利政策
[期刊] 统计与决策
[作者]
兰秀文 任凤凤
文章以实施股权激励制度的深圳创业板上市公司作为研究对象,通过对当前创业板上市公司股权激励的具体实施情况进行分析,探讨股权集中度与企业是否选择股权激励的关系,高管持股比例与企业是否选择股权激励的关系,并将股权激励的上市公司,按照总经理持股比例分成两组,分析在总经理持股比例不同的情况下,通过实施股权激励,可否有效降低代理成本。
[期刊] 财会通讯
[作者]
卢玉芳
本文选择2008-2014年国内上市企业为研究对象,并且将代理成本划分为投资者和企业管理层的代理成本、大股东和小股东的代理成本两大类,研究发现:国内资本市场中,内部控制质量和现金股利政策等要素,都能够在一定程度上缓解企业代理成本问题,但它们之间的影响程度存在差异性,内部控制质量对投资者和企业管理层之间的代理成本有非常明显的作用,而现金股利政策却可以有效的解决大股东和小股东间的代理成本问题。同时,研究还发现,在缓解企业代理问题时,内部控制质量与现金股利的发放水平呈正相关,即两者之间不存在替代效用。
关键词：
内部控制质量 现金股利 代理成本
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