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[期刊] 经济管理
[作者]
张兵 周敏 李玲
本文运用滚动样本检验方法,发现中国股市的波动不对称性是随着时间演变的,1997年之后,中国股市的波动不对称性与成熟市场趋同,“杠杆效应”显著。研究还发现,波动不对称性与市场所处的牛、熊市状态无关,与政府干预、投资者行为等因素密切相关。
关键词：
波动 不对称 时变
[期刊] 经济问题探索
[作者]
安杰 蒋艳霞
本文采用EGARCH和GJR-GARCH模型分析了中国股票市场波动动态。通过利用消息影响曲线,作者发现,中国股市对好消息的反应要大于坏消息。实证结果表明,随着涨跌幅限制的取消和B股对国内投资者的开放,收益序列的不对称性和持续性逐渐减弱。
关键词：
波动 不对称 价格限制 消息反映曲线
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
聂富强 宋国军
本支应用系数多变量EGARCH模型来研究我国沪深股市的波动不对性,结果发现:在全样本时期,收益率呈现深市向沪市的单向溢出,而沪深两市则都呈现显著的波动不对称性特征。分时段来考察,B股对境内投资者开放前后呈现收益率由深市向沪市的单向溢出到双向溢出现象;而波动性的实证结果则显示,以B股对境内投资者开放为间断点,沪市波动不对称性有明显加强的趋势,而深市波动不对称性则呈现由不显著到显著的特征。
关键词：
波动不对称 常系数变量EGARCH
[期刊] 金融研究
[作者]
张兵
本文运用了滚动样本检验方法研究股票市场的日历效应,并且充分考虑到收益率的统计特征,采用了基于广义误差分布的GARCH模型。创新性的方法可以准确反映出日历效应的时变特征,得出稳健性最强的结论。中国股市的星期五效应从1998年开始逐渐消失,星期二效应只是出现在市场的早期,星期一的波动最大;总体不具有明显的月份效应,小公司一月效应较为显著,但风险最大。某种日历效应一旦被提出,该效应从此后就不再显著。
关键词：
日历效应 股市 滚动样本检验
[期刊] 金融研究
[作者]
朱钧钧 谢识予
本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对"好消息"的反应显著大于"坏消息",而低波动状态则刚好相反;其二,不同状态之间,中国股市波动率的不对称性刚好相反,并且高波动状态伴随着显著大于0的平均收益率。最后,本文从投资者心理、行为以及中国经济大环境等角度进行了解释。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
张维 张小涛 熊熊
分析了两个不对称的GARCH模型:G JR-GARCH和VS-GARCH,并对VS-GARCH进行了修正。使用上证综合指数对两个模型进行了实证比较,发现修正的VS-GARCH更适合中国证券市场,能更好的捕捉到波动的不对称性。同时实证结果显示在沪市上,好消息引发的波动大于坏消息引发的波动,并从交易规则和投资者心理方面进行了解释。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
邹宗森 原磊
本文通过设定IS-AS-MP模型并采用SVAR方法估计,发现欧元区成员国不对称性冲击仍然大量存在,实际需求冲击和货币政策冲击的不对称性明显高于实际供给冲击。欧元区现行的制度设计造成了成员国抵御非对称性冲击能力的减弱,不利于经济周期与德法两国不同步的成员小国的经济调整,但应对不对称性冲击仍需靠深入推进欧元区一体化来实现。
关键词：
欧元区 经济冲击 不对称性 SVAR
[期刊] 统计与决策
[作者]
侯青 梅强 王娟
文章以1997年1月2日至2007年12月28日上海证券市场综合指数为样本,根据股指波动情况,划分为三个阶段,运用EGARCH和TARCH模型实证研究中国股票市场价格波动的非对称性,分析股票市场波动非对称性的生成机理,提出基于股市波动非对称性政府监管的基本原则,为政府监管股票市场、制定股票市场发展规划与政策,提供具有一般性意义的分析思路和模式,为投资者预测并规避风险提供决策依据。
[期刊] 税务研究
[作者]
刘红忠 郁阳秋
本文利用均值方差效用函数,构建了一个包含理性交易者和噪声交易者的两期的行为金融模型,将印花税税率引入噪声交易者预期,从理论上探讨了印花税税率水平及其调整对证券市场波动性的两种不对称影响,并对我国1990年以来的六次印花税调整进行了实证检验。
[期刊] 技术经济
[作者]
朱东洋 杨永
本文选取2006年1月4日到2008年12月31日期间上证综合价格指数日收益率和收益波动率的数据,建立二者变量指标的GARCH模型、AGARCH模型、EGARCH模型,对我国牛熊市轮替过程中股票市场波动的非对称性和杠杆效应进行实证分析。结果发现,股改后牛熊市期间我国股票市场的波动表现出显著的长记忆性、非对称性和杠杆效应,股票市场波动性对"利好"和"利空"消息呈现出不平衡性反应,我国股票市场出现了强市恒强、弱市恒弱现象。最后,从投资者心理预期、过度反应与反应不足、投资者构成和交易机制等方面对该结论进行了分析
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
徐炜 黄炎龙 宋伶俐
随着我国股票市场的逐步发展及证券市场监管体制的逐步完善,股票市场收益波动所呈现的非对称性效应是否会发生逆转引人关注。本文运用不同的GARCH类条件异方差模型(EGARCH、TARCH、PARCH以及非对称CARCH模型),选取1998年1月5日至2006年11月6日上证综指的日收盘价格指数数据,分析和验证了股票收益波动的非对称性效应。结果表明,上海股市股票收益波动仍然具有非对称性,即利空消息对收益波动的冲击效应大于同等程度的利好消息,从而验证了非对称效应的不可逆转性。
[期刊] 投资研究
[作者]
高蓉 周爱民 向兵
本文采取Hong and Lee(2005)的广义谱方法,对沪深两市的大盘指数进行检验。为适合转轨经济体的新兴市场特点,结合了滚动技术,动态的检验股市有效性的变化,并比较在不同时间窗宽下的滚动检验结果。研究表明,股市自建立初期经历重大动荡后,市场有效性的显著性逐渐增加,金融危机前,市场有效性的显著性降低,金融危机后,市场有效性又开始上升。同时,如果取较短的时间窗宽,市场在大部分时间段内弱式有效,随着样本时间窗口长度的增加,市场趋于拒绝弱式有效性。
[期刊] 经济经纬
[作者]
蒋祥林
笔者以中证800成分股作为样本,从经理层激励、董事会结构特征、股权结构特征、监事会特征4个层面选取指标代表公司治理特征,用知情交易者比例、买卖价差的信息不对称部分来代表信息不对称,构造了基于高频数据的市场流动性指标,研究公司治理特征对股市信息不对称性和流动性等股市微观结构的影响。实证结果表明,中国上市公司治理结构特征的相关指标对股票市场信息不对称、流动性等股市微观结构有着显著的影响。
关键词：
公司治理 信息不对称 流动性
[期刊] 统计与决策
[作者]
张虎 鲁鸽
文章首先利用非对称的ARCH模型对上证指数和恒生指数的波动不对称性进行了实证研究和对比,发现上证指数不存在明显的波动不对称性,而恒生指数存在明显的波动不对称性,利空消息的作用大于利好消息的作用;最后从内地和香港股票市场制度的不同来解释实证结果的差异。
[期刊] 财会月刊
[作者]
黄旭成 杨尔稼
套利的有限性和不对称性导致资本市场产生了诸多异象。基于"套利不对称性"以及融资融券等制度安排,检验"波动率效应"的异象特征和变化趋势。研究发现,"波动率效应"存在因"套利不对称性"而导致的异象特征,即波动率在低估组合中呈现出正效应,在高估组合中呈现出负效应,且由于负效应显著大于正效应使得波动率最终呈现出整体负效应。结合融资融券制度改革的准自然实验研究发现,相比非两融样本,具有卖空机制的两融样本的"波动率效应"明显变弱,该实验结果进一步增强了结论的稳健性。上述结果说明,有限套利导致的"套利不对称性"是资本市场上"波动率效应"等异象产生的重要原因,融资融券等制度建设能有效降低套利成本,从而提升市场效率。
关键词：
波动率效应 套利不对称性 融资融券
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