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[期刊] 南开管理评论
[作者]
廖理 方芳
本文从股利政策的代理理论出发分析中国上市公司的股利政策。我们利用传统的增长机会与自由现金流来识别过度投资公司,通过考察2000—2002年股利增加大于10%的315家公司,我们发现,对于股利增加的宣告事件,过度投资公司的市场欢迎程度要显著地大于非过度投资的公司,这说明代理成本理论在中国是适用的。我们进一步检验了国内特殊存在的非流通股以及国有股对于管理层与流通股东之间代理冲突的影响,通过同样的事件研究方法对上述样本进行市场宣告反应检验,结果发现:非流通股比例不同的公司其市场反应并无显著差异,说明非流通股的存在对管理层与流通股东之间的代理冲突没有显著影响;而国有股比例不同的公司其市场宣告反应存在显...
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘爱明 周娟
2015年9月7日,我国再次深化差别化股利税改革,取消长期个人投资者(持股期限超一年)的股利税。在此背景下,本文以2015年和2016年沪深A股上市公司为样本,研究公司高管这类特殊长期投资者的税收成本变动对上市公司现金分红行为以及公司治理的影响。实证检验结果表明:改革后,投资者整体面临的股利税降低,公司现金分红水平提高;高管持股比例越高,现金分红水平越高,且在代理问题严重的公司更加显著,这有效缓解了公司股东与高管之间的利益冲突,一定程度上肯定了股利税改革对公司治理的正面影响。
[期刊] 会计研究
[作者]
魏志华 李常青 吴育辉 黄佳佳
本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对有再融资动机的上市公司分红行为的影响,并进一步考察了半强制分红政策背景下股利代理理论和信号理论这两种经典股利理论的解释力。研究发现:(1)半强制分红政策显著提高了有再融资动机的上市公司的派现意愿和派现水平;(2)上市公司派现可以有效降低两类代理成本,而现金股利变动(尤其是现金股利增加)则可以有效传递公司未来盈利变动的信号;(3)相比而言,有再融资动机的上市公司通过派现降低两类代理成本、发送股利信号的作用显著更弱。可见,虽然股利代理理论和信号理论总体上能够解释中国上市
[期刊] 会计研究
[作者]
魏志华 李常青 吴育辉 黄佳佳
本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对有再融资动机的上市公司分红行为的影响,并进一步考察了半强制分红政策背景下股利代理理论和信号理论这两种经典股利理论的解释力。研究发现:(1)半强制分红政策显著提高了有再融资动机的上市公司的派现意愿和派现水平;(2)上市公司派现可以有效降低两类代理成本,而现金股利变动(尤其是现金股利增加)则可以有效传递公司未来盈利变动的信号;(3)相比而言,有再融资动机的上市公司通过派现降低两类代理成本、发送股利信号的作用显著更弱。可见,虽然股利代理理论和信号理论总体上能够解释中国上市公司分红行为,但在半强制分红政策背景下,有再融资动机的上市公司分红行为受到了明显干预,这使得两种经典股利理论的解释力有所削弱。
[期刊] 财会通讯(综合版)
[作者]
孙士霞
股利政策是对公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡,反映不同利益主体利益分配的结果。企业采取适当的股利政策可以降低代理成本,限制经理层的过度投资行为,向投资者传递公司价值信息,从而保证股东的收益与公司未来的发展。而股权
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
李小军 王平心 陶旖旎
用第一大股东持股比例、外部大股东持股比例和董事会中独立董事比例作为公司监督效果的代理变量,本文提供了一个现金股利能够减小代理成本的新证据。在控制了股利变动率、未预期净资产收益率、公司财务杠杆、公司规模以及经营业绩等因数的影响后,本文发现,市场对增加现金股利公告的反应与第一大股东持股比例正相关,与公司监督质量负相关。本文的结果暗示,在公司监督无效时,分派现金股利是一个降低代理成本的必要替代选择。
关键词：
事件研究法 现金股利 代理成本 公司治理
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
周平
本文以半强制分红政策颁布后六年间的样本为观测值,研究现金股利迎合对股权融资效率的影响,以评价半强制分红政策的有效性。研究发现,半强制分红政策具有两面性:采取现金股利迎合提高了股权融资的资金配置效率,但降低了股权资金的交易效率。区分是否刻意迎合后发现:刻意迎合现金股利的公司既不能提高股权资金交易效率,也不能提高股权资金的配置效率。本文最后分别对内外部管理者提出了监管建议。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
刘阳 朱海英 彭韶兵
本文选取深市A股2001—2010年6140家上市公司数据,研究生命周期理论视角下信息披露质量对股利分配的影响。实证结果发现:(1)股利生命周期理论能很好的解释我国上市公司股利分配及现金股利股利分配行为;(2)信息披露质量的提高会强化企业生命周期对股利分配及现金股利分配概率的影响。本文的研究认为,我国有必要由独立的第三方机构开发和建立一套上市公司信息披露质量评价指标体系,将我国上市公司信息披露的真实质量信息传递给投资者,并在此基础上引导上市公司根据企业所处生命周期阶段合理制定股利政策,促进我国证券市场健康发展。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王敏 周青妍
本文运用面板数据模型,实证研究2009-2012年我国沪深1082家上市公司前十大股东中机构投资者与上市公司现金股利政策的相关性。研究结果显示,QFII、压力抵制型机构投资者持股比例越高,对现金股利支付倾向和现金股利支付力度的影响越显著;压力敏感型机构投资者对公司股利政策不产生影响。这表明,由于机构投资者的异质性,只有独立的机构投资才能积极监督上市公司现金股利政策。
关键词：
机构投资者 现金股利 公司治理 QFII
[期刊] 商业经济研究
[作者]
吴翔 冯椿
本文基于我国零售业上市公司2012-2017年的经营数据,采用皮尔逊分析法对我国零售业上市企业股利政策与业绩关系进行实证检验。结果显示:零售业上市公司股利政策与经营现金流量、债务偿还能力、盈利能力、运营能力以及利润质量具有正向关联性。
关键词：
零售业 上市企业 股利政策 定价因子
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
徐新
本文采用事件分析法分析了我国上市公司A股现金股利的市场反应,样本分成股利增加、股利减少、股利不变和首次发放股利四组。研究发现,相对于股利不变样本组,股利增加样本公司可以获得显著为正的平均累计超常收益率,而股利减小样本公司获得了显著为负的平均累计超常收益率。同时还发现,首次发放股利公司实现了最大的超常收益。研究结论支持了现金股利信号传递假设。
关键词：
事件研究法 现金股利 超常收益
[期刊] 华东经济管理
[作者]
陈振华 马永开
文章采用多元回归的方法研究派现与上市公司三种不同代理成本之间的关系。实证发现,派现能降低股东与管理者的代理成本;派现与国有股、法人股比例成二次非线性关系;正常现金股利发放只是大股东获取公共收益的一种手段,不能缓解大小股东之间的利益冲突,降低大股东的私有收益。
关键词：
多元回归 二次非线性 私有收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
戴宙松 钱丰 丁岳维
本文选取Ａ股上市公司数据分析了ＣＦＯ薪酬是否受自身素质、公司规模、资本运用效率、公司业绩以及所处地域因素的影响。研究表明，自身素质、公司规模、公司业绩和地域因素均对ＣＦＯ薪酬产生显著影响。
关键词：
CFO 薪酬相关性 个人素质
[期刊] 证券市场导报
[作者]
曾庆生 陈信元
采用法人配售的公司的IPO折价显著高于其他公司。本文的分析检验表明,配售股份的持股锁定及其期限的长短与折价无显著关系。法人配售的高折价产生于配售中的代理问题。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
张鸣 朱光龙
最新的研究成果表明 ,我国上市公司股利分配存在严重的不规范 ,特别在现金股利分派上显得尤为突出。中国证监会有意将上市公司发放现金股利作为其再筹集的必要条件 ,对于上市公司的股利分配政策进行干预 ,以期规范市场和保护投资者的利益。究竟证监会的这种监管是否有效 ,能否达到预期的目的 ;这种监管是否具有合理性 ;它对于今后上市公司现金股利的分派将会有什么影响 ,整个市场对其的反应如何等。本文通过规范和实证相结合的研究手段 ,对这一课题进行探索 ,以期对上市公司现金股利政策的规范 ,在理论研究上有所创新 ,并对其运作实务起到指导作用。
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