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[期刊] 当代财经
[作者]
郑仲林
国外关于公司股利政策的研究,是从Miller和Modigliani(1961)的股利无关论出发,沿着股利信号传递理论、股利顾客效应理论和股利分配代理成本理论三条主线进行的。Miller和Modigliani认为,在一个信息对称的完美资本市场里,在公司投资决策既定的条件下,公司的价值和公司的财务决策是无关的。但Miller后来认为,未预期到的股利变化会向市场提供有关公司未来盈余的信息,因此会导致股票价格的变化,这就是股利分配的信息含量假说。为信号传递理论做出了主要贡献的是JohnLintner、Pettit、Ross和Bhattacharya等人。股利的顾客效应理论也是由Miller和Modig...
[期刊] 财会月刊
[作者]
范伟红 密斯雨
公平是当前社会普遍关注的一个现实问题，就微观层面的企业而言，＂控制权私有收益＂造成了股东回报的不公平现象。通过对控制权成本进行分析，发现合理的控股股东私有收益可用平均高管薪酬来衡量。构建用于衡量公平情况下股东回报是否合理的公平指数Ｇ以及实际情况中的公平指数Ｇ，将公司实际的股东回报分布情况与最佳值进行比较，并用（Ｇ－Ｇ）表示由于超控制权私有收益引起的不公平性，一方面有利于促进股东回报的透明化，另一方面能起到对控股股东攫取私利行为的监督作用。
[期刊] 金融研究
[作者]
廖珂 崔宸瑜 谢德仁
本文基于2003-2017年间A股上市公司的相关数据研究控股股东股权质押对上市公司在"高送转"与现金股利之间如何选择的影响。本文发现,当控股股东进行了股权质押时,上市公司更可能推出"高送转"的利润分配方案,回避或降低现金股利的倾向更高,这与我国资本市场投资者对"高送转"与现金股利之间偏好差异一致;这一关系在控股股东质押股份比例越高、质押股权面临的平仓风险越高时更为显著。本文的研究揭示了控股股东股权质押在公司股利政策选择方面的经济后果,并为市场投资者对"高送转"以及现金股利的不同偏好提供了增量证据。
关键词：
股权质押 “高送转” 现金股利 控股股东
[期刊] 财经问题研究
[作者]
叶继英 张敦力
本文利用中国A股上市公司2006—2012年的数据,采用Logistic回归和多元线性回归法,研究了高管股权激励与公司股权政策之间的关系,分析了股权激励对上市公司股利分配倾向和分配力度的影响。研究发现:(1)与未实施股权激励公司相比,实施股权激励公司更倾向于分配现金股利,分配的力度显著更高。(2)股权激励程度越高的公司,分配现金股利的可能性越强,现金股利发放的力度更大。(3)控股股东拥有较强的控制地位对高管的自利行为有一定的抑制作用,控股股东持股比例越高,高管股权激励对股利政策的影响越不显著;股权激励显著影响股利政策在控股股东控股比例较低的公司成立,隐含了拥有较高控制权的股东能够抑制高管的自利...
关键词：
股权激励 现金股利 控股股东
[期刊] 管理评论
[作者]
奚玉芹 金永红 韩钰 魏萌
现金股利分配政策是上市公司对公司利润进行分配或留存用于再投资的决策问题,在公司的经营管理中起着重要作用。本文以投资效率作为调节变量,并将投资效率分为投资不足和投资过度两组,将现金股利分配政策分为分红不足、分红适度和分红过度三组,分别研究了不同组合的现金股利分配政策与投资效率相互作用关系及其对投资者回报的影响。研究发现,对投资不足的企业,分红过度和分红不足都会损害投资效率,并通过投资效率损失对投资者回报产生负面影响,只有分红适度才能使投资不足有所缓解;对投资过度的企业,分红不足会损害企业投资效率,并通过企业投资效率的调节作用,减少投资者长期回报,过度分红则会抑制过度投资行为,并通过这种抑制行为的调节作用,提升投资者回报。本文研究结果对公司股利研究文献进行了补充,也对公司管理者制定更有利于公司发展的股利政策提供了一定的借鉴。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
许辉 祝立宏
根据Jensen的自有现金流量假说,在不考虑股票回购条件下,将公司支付的现金股利数量低于自由现金流量定义为低现金股利政策。研究显示,低现金股利政策不利于股东财富最大化,在低现金股利政策范围内,提高现金股利会提高股东财富。但从控股股东财富最大化出发,实施低现金股利政策有助于实现其获取控制权私有收益以本身的财富最大化。
[期刊] 财会通讯
[作者]
吴红卫 王顺丽
本文以2011年11月9日至2012年11月16日期间成功上市并且做出现金股利承诺的上市公司为研究样本,从相关政策的颁布出发,选取现金股利承诺指标作为衡量高额现金股利的标准,分析控股股东对高额现金股利政策的影响作用。结果表明:控股股东的性质、两权分离程度以及其所持股份比例均显著影响了上市公司发放高额现金股利的倾向与力度。
[期刊] 管理世界
[作者]
王化成 李春玲 卢闯
本文从最终控制人的概念出发,以控股股东的经济性质、所有权与控制权的分离度以及集团控制性质作为控股股东的特征变量,分别采用Logistic模型和多元线性回归模型分析了控股股东对上市公司现金股利分配倾向和分配力度的影响。研究结果发现控股股东的上述3个特征显著地影响了上市公司的现金股利分配倾向和分配力度。
关键词：
控股股东 现金股利政策
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯华
作为财务管理的一项重要内容,股利政策是全体股东利润分配和共享经营成果的重要方式。受一股独大股权结构的影响,股利政策往往无法均衡中小股东和大股东利益,甚至有可能沦为控股股东利益输送的工具。基于上述原因,本文以大股东利益输送的相关理论为基础,从控股股东利益输送的角度对案例公司的现金分红和高送转股利政策进行分析,明确利益输送与股利政策的联系以及其对上市公司、中小股东的影响,并从资本市场、监管部门、中小投资者和上市公司四个角度提出若干参考建议。
关键词：
利益输送 股利政策 现金分红 高送转
[期刊] 商业研究
[作者]
黄桂杰
股利政策制定和实施直接影响了股东、债权人和公司的利益。从投资者利益的角度分析存在控股股东的上市公司现金股利政策:控股股东持股状况、性质,上市公司自身特征(公司规模、盈利情况、现金持有量、成长性及负债情况),公司面临的外部股利分配政策、制度环境等,均对公司股利政策有不同影响。其中股利政策合理与否主要取决于控股股东意志受制度环境的约束程度,约束程度越高,股利政策合理性越高,反之,合理性越低,二者呈同向关系。
关键词：
控股股东 股利政策 强制分红 投资者保护
[期刊] 财务与会计
[作者]
于增彪
资本权力是资本提供者(债权人和股东)对所提供资本的保值和增值的权力,理所当然应受到资本使用者的敬畏。因为现代企业所有权与管理权相互分离,资本权力同时便转化为资本使用者或管理者的义务。但观察我国工商业界,情况似乎并非如此。曾几何时,新中国建立后,我们模仿苏联建立起国企资金由财政与银行"双口
[期刊] 商业时代
[作者]
郭阳阳
本文选取2008年沪、深地产类上市公司有关变量数据,对沪、深两市房地产行业上市公司的股利分配政策的现状进行统计,采用主成分分析方法,对沪、深地产类上市公司现金股利政策的影响因素进行了实证分析。同时,结合股权分置改革的背景,对我国上市公司股利政策的变化及对股东利益的影响进行了探讨。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张瑞稳 孟婧 戴立平
本文以2004、2005年派现A股上市公司作为研究样本,采用独立样本T检验的方法对存在实质性第二大股东的目标公司和剩余一般公司的股利支付水平均值进行了检验。结果显示,目标公司股利支付水平显著低于一般公司。由此推断,实质性第二大股东的存在能在一定程度上限制控股股东的利益转移行为。我们进一步研究发现:一般公司股利支付水平与第一大股东持股比例显著正相关,且盈余管理的动机强于目标公司;目标公司股利支付水平与第一大股东持股比和前两大股东持股比例差之间的相关关系不显著。
关键词：
第二大股东 股利政策 股权制衡
[期刊] 经济体制改革
[作者]
孙菲 刘渝琳
本文基于代理理论与迎合理论,利用2000～2011年间上市银行样本,从分配现金股利的股东需求与市场需求视角实证检验了商业银行具有高现金股利分配倾向的原因。研究发现,之所以商业银行具有较高现金股利分配倾向,是为了迎合股东需求,具体而言,股权集中度越高、第一大股东持股比例越高及股权制衡程度越高时,商业银行越倾向分配现金股利。同时笔者认为,迎合理论暂时不能解释商业银行现金股利政策现状。
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