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[期刊] 财会月刊
[作者]
赵晴 马德水 兰俊涛
2018年股份回购新政的实施推动了我国"回购潮"的到来。选取2007～2018年沪深A股实施公开股份回购的公司作为研究对象,实证检验股份回购对公司股价崩盘风险的影响。研究发现:股份回购与公司股价崩盘风险之间存在显著的负向关系,即股份回购能够有效抑制公司股价崩盘风险;股份回购能够通过提高公司的会计稳健性来降低股价崩盘风险,在此过程中会计稳健性起到部分中介效应。进一步分析发现:股份回购对股价崩盘风险的降低效应在分析师跟踪人数较多、回购次数较多的公司中更显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
代理成本是产生和加剧股价崩盘风险的重要因素,现金股利分配能够通过减少管理者控制的自由现金流,起到降低代理成本的作用,因此,现金股利分配对股价崩盘风险的影响值得研究。基于2007—2015年A股非国有上市公司的经验证据,实证检验了现金股利分配对股价崩盘风险的影响。研究结果显示,现金股利分配与股价崩盘风险显著负相关。进一步研究表明,随着会计稳健性水平的提高,现金股利分配与股价崩盘风险之间的负相关关系渐强。研究结论为进一步提升我国上市公司现金股利政策的合理性和防范股价崩盘风险提供了理论和经验依据。
关键词：
现金股利分配 股价崩盘风险 会计稳健性
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
代理成本是产生和加剧股价崩盘风险的重要因素,现金股利分配能够通过减少管理者控制的自由现金流,起到降低代理成本的作用,因此,现金股利分配对股价崩盘风险的影响值得研究。基于2007—2015年A股非国有上市公司的经验证据,实证检验了现金股利分配对股价崩盘风险的影响。研究结果显示,现金股利分配与股价崩盘风险显著负相关。进一步研究表明,随着会计稳健性水平的提高,现金股利分配与股价崩盘风险之间的负相关关系渐强。研究结论为进一步提升我国上市公司现金股利政策的合理性和防范股价崩盘风险提供了理论和经验依据。
关键词：
现金股利分配 股价崩盘风险 会计稳健性
[期刊] 会计之友
[作者]
张慧明 张茹
自2015年我国股市"千股集体跌停"事件以来,股价崩盘受到了实务界与学术界的广泛关注。作为资本市场重要的参与者,机构投资者对股价崩盘风险有何作用,尚未得到一致的结论。以2007—2019年沪深A股上市公司为初始样本,检验了机构持股与股价崩盘风险的关系及其作用机制。结果表明,机构持股比例上升会显著增加未来股价崩盘风险,会计稳健性在其中发挥了中介作用,这种作用在国有企业与分配现金股利的样本中更显著,在缓解内生性问题、考虑异质性后结论依然成立。研究结论有助于厘清机构持股对股价崩盘风险的作用机制,揭示我国机构投资者阶段性发展状况,从内部治理视角为监管部门提供决策依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈远志 田靖
本文以2007—2019年A股上市公司为研究样本，实证检验股票回购与公司股价崩盘风险的关系，并检验产权性质的调节作用。结果显示：公司股票回购的倾向和股票回购力度均与公司未来股价崩盘风险显著负相关，并且产权性质对上述关系具有显著调节作用，即相比于民营企业，国有企业中股票回购对公司未来股价崩盘风险的抑制作用被削弱。经过三类稳健性检验结论依旧成立。
关键词：
股票回购 股价崩盘风险 产权性质
[期刊] 中国软科学
[作者]
权小锋 肖红军
企业社会责任信息披露到底体现了股东"价值主义"还是管理层"机会主义",这个问题成为近年来财务学和社会学交叉研究的热点问题。本文切入会计稳健性的中介效应检验视角,系统分析了社会责任信息披露与股价崩盘风险之间的内在关系及其形成机理。研究发现:社会责任信息披露水平与条件性会计稳健性存在显著负向关系,且这种负向关系仅在强制披露和未进行第三方信息鉴证的社会责任报告公司存在;而条件性会计稳健性会负面影响未来期股价的崩盘风险。进一步的机理分析证实会计稳健性是社会责任信息披露与股价崩盘风险之间的部分中介因子,表明在我国资本市场,非财务信息的披露会影响管理层的会计政策选择进而对资本市场产生极端影响。总体结论证实我国企业社会责任信息披露体现了"机会推动"而非"价值驱动"的假说。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
张多蕾 张娆
本文以2007—2016年我国A股主板上市公司的年度数据为样本,从投资者异质信念视角切入,检验了会计信息稳健性、投资者异质信念与股价崩盘风险之间的关系,并进一步考察了投资者异质信念在会计信息稳健性影响股价崩盘风险路径中的作用。研究发现:会计信息稳健性的提高可以显著降低投资者异质信念,投资者异质信念的降低有利于降低股价崩盘风险,投资者异质信念是会计信息稳健性影响股价崩盘风险的部分中介因子。本文研究结论可为监管部门从投资者异质信念视角监控与防范证券市场投资风险提供经验证据。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨棉之 张园园
股价崩盘风险已经对资本市场的健康发展产生了重要影响。以中国资本市场２００８年至２０１３年Ａ股上市公司为样本，实证检验了会计稳健性与股价崩盘风险的关系，并考察机构投资者异质性对二者关系的影响。研究结果表明，会计稳健性能够显著降低股价崩盘风险。进一步考察机构投资者异质性，在划分为稳定型与交易型的基础上，发现稳定型机构投资者会增强二者的负向关系，交易型机构投资者则削弱二者的负向程度。文章的研究结论为防范股价崩盘风险、构建平稳有序的资本市场提供了一定的借鉴意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
陈晶璞 戚笑天
疫情之下的资本市场恐慌情绪蔓延,不少上市公司为修复估值而跟风回购股票,然而实施股票回购是否利好市值管理,尚存在较大争议。以我国2016—2019年A股上市公司为样本,从崩盘风险视角考察了公司股票回购的市场效应。研究发现,公司回购股票能够抑制股价崩盘风险,并且回购频次越高,股价崩盘风险越低。进一步研究发现,相对于国有企业,非国有企业实施股票回购抑制股价崩盘风险的作用更为显著。而且,存在股权质押、高成长性的公司股票回购更能够有效抑制股价崩盘风险。本研究提供了股票回购抑制股价崩盘风险的经验证据,有助于加深对于股票回购经济后果的认识,甄别疫情冲击下的非理性回购。
关键词：
股票回购 股价崩盘风险 市值管理
[期刊] 财会月刊
[作者]
乔鹏程 徐祥兵
扩大金融开放是构建新发展格局的必然要求,如何防范股价崩盘风险成为关注的焦点。选择2012～2019年我国A股上市公司数据作为研究样本,实证检验会计稳健性、机构投资者持股比例异质性与股价崩盘风险之间的关系。研究发现:会计稳健性能够显著抑制股价崩盘风险;机构投资者持股比例增加会加大股价崩盘风险,且压力抵制型机构投资者比压力敏感型机构投资者的影响更大;压力抵制型机构投资者持股比例增加抑制会计稳健性降低股价崩盘风险的作用较压力敏感型机构投资者弱。我国机构投资者中,价值投资理念尚未成型,套利投资成为风尚。
[期刊] 投资研究
[作者]
江轩宇
会计信息质量对股价崩盘风险的影响是学术界和实务界关注的热点问题。本文从会计信息可比性视角对这一问题进行研究，发现会计信息可比性与股价崩盘风险显著负相关，且当公司治理环境较好，应计盈余质量较高或会计稳健性较强时，上述负向关系更为显著。本文的研究结论不仅丰富了会计信息可比性、股价崩盘风险等相关领域的文献，对于如何提高会计信息可比性以降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定也具有重要的参考价值。
[期刊] 上海金融
[作者]
朱会芳
近几年国内股票市场频繁出现暴涨暴跌的现象,股价崩盘风险逐渐成为学术研究的重要课题;另外,机构投资者能否在公司治理中发挥人们所预期的外部监管者角色,也是公司金融领域的热门话题之一。本文以2008-2016中国A股上市公司为样本,检验机构持股稳定性与崩盘风险之间的关系,并进一步探讨背后的影响机制,以及公司产权异质性对该效应是否会产生影响。结果表明:(1)机构投资者持股稳定性与崩盘风险呈负向关系;(2)机构持股稳定性影响崩盘风险的重要渠道在于"机构投资者持股稳定性——盈余管理——崩盘风险",机构投资者能通过积极参与公司治理削弱其盈余管理行为;(3)机构持股的稳定性对于崩盘风险的负向作用在非国有企业中更大。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
[期刊] 运筹与管理
[作者]
黄金波 陈伶茜 周先波
企业投放广告的初衷是增加产品知名度并提高企业价值，然而近期频繁爆发的广告费过高引致上市企业的股票价格异常波动，使得学术界将广告投入与股价崩盘风险联系起来。理论上适度广告投入可提高产品竞争力从而有利于股价稳定，而过度广告投入则可能是企业管理层寻求短期利益或掩饰经营不善的自利工具，从而加剧股价崩盘风险。本文基于我国A股市场所有上市公司2011—2019年的面板数据，首次从实证角度研究广告投入对股价崩盘风险的影响。研究结果发现：我国上市公司当年广告投入的增加会加剧次年股价崩盘风险的发生，说明广告投入不仅影响产品市场，还对金融市场具有溢出效应；广告投入对股票价格的这种溢出效应在信息透明度低、企业规模大和国有企业中更加显著；中介效应检验表明，广告投入增加会通过提高媒体报道数量和分析师跟踪数量来加剧股价崩盘风险；在变更回归样本和核心变量测度指标后，广告投入的溢出效应依然稳健。
关键词：
崩盘风险 广告投入 股票价格 自利工具
[期刊] 当代经济科学
[作者]
熊家财
从市场微观结构的视角,研究我国上市公司股票流动性对未来股价崩盘风险的影响,并结合公司最终控制人性质进行剖析,发现股票流动性有助于降低股价崩盘风险,但国有上市公司股票流动性与股价崩盘风险之间的负相关关系显著较弱。进一步分析表明,股价崩盘风险与权益资本成本呈显著正相关关系,在股票流动性较高的公司,这种正相关关系较弱。本文研究结论表明,只有继续深化国有企业改革、优化股权结构与公司治理并加强制度建设,才能增强市场流动性、降低股价崩盘风险并促进股市健康发展。
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