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[期刊] 会计研究
[作者]
喻灵
本文以沪深两市2008-2012年A股上市公司为研究样本,基于我国特殊制度背景和上市公司实际,实证检验股价崩盘风险对权益资本成本的影响。研究结果表明,股价崩盘风险越大,权益资本成本越大,且这种关系在民营上市公司中更显著。进一步考虑信息披露因素,发现高质量的信息披露并不会显著减弱股价崩盘风险对权益资本成本的负面影响,而机构投资者在一定程度上发挥着资本市场上信息传递的作用,改善信息披露环境,增加信息披露,作为信息披露质量外的一种有效的替代机制,其行为显著降低了股价崩盘风险对权益资本成本的作用。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
杨棉之 谢婷婷 孙晓莉
文章以２００７－２０１２年中国Ａ股上市公司为研究样本，研究了股价崩盘风险对公司资本成本的影响。研究发现股价崩盘风险越大，权益资本成本越大，而股价崩盘风险对债务资本成本并没有显著的影响，说明股价崩盘风险对资本成本的影响主要是对权益资本成本的影响；在区分股权性质后发现非国有上市公司的权益资本成本受到股价崩盘风险的影响比国有上市公司更加显著，而债务资本成本无论在国有上市公司还是非国有上市公司均不显著。文章的研究为股价崩盘风险提供了增量的经验证据。
[期刊] 投资研究
[作者]
邹萍
近年来股市持续低迷,股价崩盘风险骤升,由此引起的资本成本上升显著地影响了资本结构动态调整,然而现有文献对此尚缺乏深入探讨。本文以中国A股上市公司为样本,考察了股价崩盘风险对资本结构动态调整的影响。研究结果表明:股价崩盘风险越高且上升的越快,资本结构的调整速度越快;区分股权性质和负债水平后的进一步研究表明,在过度负债或公司为非国有性质的条件下,该关系更显著。
关键词：
股价崩盘风险 资本结构 调整速度
[期刊] 金融与经济
[作者]
毕朝辉 张涛
近年来,股价暴跌引发的股价崩盘风险严重影响了我国资本市场稳定和实体经济发展。因此,针对股价崩盘风险影响因素展开研究,具有较强的现实意义和理论价值。本文以2010~2015年沪深A股上市公司为样本,系统考察了CEO薪酬对股价崩盘风险的影响。研究发现,CEO薪酬水平会降低股价崩盘风险,在控制了内生性等问题后,该结论依然成立。而且,随着CEO权力的增大,两者之间的负相关关系会减弱,但随着董事会中独董人数的增大,两者的负相关关系会得到增强。进一步研究发现,CEO薪酬降低股价崩盘风险主要是通过降低委托代理成本来发挥作用的。本文结论丰富了CEO薪酬和股价崩盘风险的相关研究,同时也为相关部门进一步认识CEO薪酬的作用及防范股价崩盘风险提供政策参考。
[期刊] 会计研究
[作者]
周波 张程 曾庆生
本文将年报语调的积极程度视作投资者接收的公开信息,将年报语调的真实程度视作管理层持有的私有信息,在信息经济学的理论框架中同时分析信息供求双方对年报语调的传递和处理行为,深入探讨年报语调对股价崩盘风险的影响机理与相关关系。整体而言,年报语调的积极程度对年报披露后的崩盘风险没有显著影响。然而在考虑了语调的真实程度之后,当真实程度低时,语调越积极,年报公布后的崩盘风险越大,这说明过于积极的语调可能是管理层进行印象管理的结果,并非是对公司前景的看好。另一方面,当语调真实程度较高时,语调与崩盘风险之间的正相关关系会受到明显抑制。
关键词：
年报 语调管理 崩盘风险 信息不对称
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
谢盛纹 陈黄悦
以2005-2014年A股上市公司为样本,考察股价崩盘风险对外部审计的影响。研究表明,股价崩盘风险越高的公司,当年被出具非标准审计意见的概率越高,且下年越可能发生审计师变更(1)。进一步分析发现,在下年未变更审计师的公司中,股价崩盘风险越大,其被出具非标准审计意见的概率仍然更高。此外,分组回归结果显示,非"四大"审计师较之"四大"审计师更易因客户股价崩盘风险而出具非标准审计意见或退出审计业务。本文的研究结果表明,股价崩盘风险能被审计师识别,并能据此修正他们的风险判断。
[期刊] 财贸研究
[作者]
杨棉之 刘洋
以中国２００８—２０１２年Ａ股主板上市公司为研究样本，实证检验盈余质量对股价崩盘风险的影响，以及外部监督对两者关系的调节作用。研究发现，盈余质量与股价崩盘风险显著负相关。进一步的分析表明，考虑外部监督因素，证券分析师跟踪及机构投资者持股作为公司外部监督力量，均能缓解信息不对称，抑制公司管理层盈余管理行为，使得盈余质量与股价崩盘风险间的负向相关关系减弱，但证券分析师的外部监督作用仅在没有乐观预期的前提下存在。
关键词：
盈余质量 外部监督 股价崩盘风险
[期刊] 经济问题
[作者]
周璐 张晓美
根据中国2007-2018年非金融类A股上市公司数据,研究了公司的研发投入对股价崩盘风险的影响,结果表明,研发投入强度越高,上市公司的股价崩盘风险越大。进一步从盈余管理和分析师非理性两方面对其传导路径进行了检验,路径检验发现,盈余管理在研发投入强度与公司股价崩盘风险之间没有显著的中介效应,而分析师乐观预测和分析师关注在研发投入强度和股价崩盘风险之间起到了部分中介作用,说明更高的研发投入强度会带来更多的分析师乐观预测和分析师关注。通过分组检验发现,具有较低代理成本的公司能够降低研发投入对公司股价崩盘风险的影响,而较高的审计质量也能够降低研发投入对公司股价崩盘风险的影响。
关键词：
研发投入 股价 崩盘风险 分析师
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
周军 刘晓彤 杨茗
董事网络是影响公司董事履职的重要因素,其对董事治理效果的影响备受关注。以2007—2015年中国A股上市公司为样本,研究对象为公司董事,从董事网络与董事类型双重视角出发,考察了不同类型董事的网络中心度对股价崩盘风险影响的差异。研究表明:公司董事的网络中心度越高,越能降低股价崩盘的风险,这种现象在非独立董事组显著,而独立董事组不显著。进一步研究发现,在低市场化程度组中,公司非独立董事的网络中心度越高越能降低股价崩盘风险,而高市场化程度组的则不显著。综合研究结论,董事网络是影响董事履职的重要因素,这种影响随董
[期刊] 金融评论
[作者]
王德宏 文雯 宋建波
本文研究上市公司董事的海外背景特征对于股价崩盘风险的影响及其作用机理。基于手工搜集的2001-2015年中国上市公司董事背景特征资料,研究发现:(1)当董事海外背景的来源地为投资者法律保护水平较高的国家或地区时,董事的海外背景对股价崩盘风险具有显著的抑制作用;(2)董事海外背景有助于提升企业的信息透明度,因而降低了上市公司的股价崩盘风险。进一步研究还发现,董事的海外工作经历和海外求学经历均能显著降低股价崩盘风险。本研究丰富了股价崩盘风险的影响因素以及高管海外背景特征的经济后果等领域的文献,并对于选聘上市公司管理人才、提升企业信息透明度以及维护金融市场稳定等具有参考价值。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨棉之 张园园
股价崩盘风险已经对资本市场的健康发展产生了重要影响。以中国资本市场２００８年至２０１３年Ａ股上市公司为样本，实证检验了会计稳健性与股价崩盘风险的关系，并考察机构投资者异质性对二者关系的影响。研究结果表明，会计稳健性能够显著降低股价崩盘风险。进一步考察机构投资者异质性，在划分为稳定型与交易型的基础上，发现稳定型机构投资者会增强二者的负向关系，交易型机构投资者则削弱二者的负向程度。文章的研究结论为防范股价崩盘风险、构建平稳有序的资本市场提供了一定的借鉴意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
黄新建 王一惠 赵伟
从企业高管层面以董事长个人特征作为过度自信的替代变量研究了董事长过度自信是否影响上市公司股价崩盘风险。研究发现:董事长年龄越小、教育程度越低、董事长兼任总经理时,过度自信行为更强,股价崩盘风险更大;区分企业产权性质后发现相较国有企业,在民营企业中董事长过度自信对股价崩盘风险的影响更为显著。最后通过主成分综合指标和相对薪酬比例作为过度自信的替代变量进行稳健性检验,结论依然成立。文章不仅丰富了股价崩盘风险影响因素及管理者异质性的后果研究,也对规范公司经营活动、完善公司治理有一定的启示作用。
关键词：
管理者特征 过度自信 股价崩盘
[期刊] 南方经济
[作者]
田利辉 王可第
鉴于信息不对称程度、制度实施成本和心理文化差异,文章提出"监管距离"假说,认为监管者和被监管者之间距离远近可以影响监管效果。实证分析中国沪深上市公司数据,文章从非对称风险视角出发,研讨了上市公司注册地距所在地中国证监会派出机构的地理距离对公司层面的股价崩盘风险的影响。我们发现,监管机构与上市公司总部的地理距离越远,该上市公司股价的崩盘风险越大。进一步分析发现,如果开通高铁或者上市公司所在地社会信任水平足够高,那么监管距离和崩盘风险的正相关关系是不显著的;如果监管负担严重或政府效率低下,那么监管距离和崩盘风险之间正相关关系更为显著。文章认为,地理距离具有监管信息效应、监管威慑效应和监管执行效应,能够影响股价崩盘风险。也就是说,"山高皇帝远"可以改变上市公司行为,提高金融监管效率不应忽视非正式制度的影响。
关键词：
新经济地理 监管距离 股价崩盘风险
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
薛宏刚 王典 杜思远
从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发,探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响,并以2000—2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明:企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著,二者间的递增关系符合"高风险高收益"的传统金融定价逻辑;并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代;进一步研究发现,崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异,即在牛市时更胜一筹,在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献,也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
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