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[期刊] 金融论坛
[作者]
胡松明 邓衢 江婕 郑飞虎
本文以2008-2017年中国A股上市公司为研究样本,考察股价崩盘风险对企业资本成本的影响。研究发现:(1)股价崩盘风险会显著增加企业的权益资本成本和债务资本成本,且股价崩盘风险对权益资本成本的影响更加显著;(2)股价崩盘风险与企业资本成本间的正向关系在非国有企业中更加显著;(3)进一步的中介效应检验发现,股价崩盘风险带来的公司价值降低以及破产概率的上升是引起资本成本增加的原因之一。
[期刊] 金融论坛
[作者]
白旻 王仁祥 李雯婧
本文以中国A股上市公司2003~2015年的数据作为研究样本,探究股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响。结果表明:(1)其他条件不变时,股价崩盘风险的增大将会显著增加公司现金持有水平,且其作用对于非国有企业更为显著;(2)宽松的外部融资环境可缓解股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响,而外部融资环境的不确定性会加剧股价崩盘风险对企业现金持有水平的影响;(3)企业股价崩盘风险越大,现金持有价值越低。进一步研究发现,股价崩盘风险的增大提升了企业的融资约束,并体现在其债务融资能力上。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
崔云 董延安
利用2007—2016年我国证券市场上市公司A股数据,研究管理层能力与股价崩盘风险之间的关系,并在此基础上探究不同盈余管理方式在两者关系中发挥的作用。结果表明:上市公司管理层能力越强,股价崩盘风险越小;真实盈余管理程度在管理层能力与股价崩盘风险关系中表现的中介效应更显著。
关键词：
管理层能力 股价崩盘 盈余管理方式
[期刊] 投资研究
[作者]
张长征 方卉
基于公司治理行为视角,聚焦控制股东掠夺行为与股价崩盘风险关系问题,从直接和间接两个方面探析控制股东剥夺行为是否为股价崩盘风险的"推手",研究公司治理行为风险。研究结果表明:我国创业板上市公司控制股东掠夺行为会随着大股东持股比例上升而减弱,但不管大股东持股比例如何,第二至第三大股东都有较强的掠夺动机;股价崩盘风险受控制股东掠夺行为直接作用不显著,其风险主要来自于股票市场作用,但控制股东掠夺行为显著加大了公司的成长性风险和财务风险,且二者风险对股价崩盘风险的影响具有显著性,表明控制股东掠夺风险会间接传染至股价崩盘,揭示出这种间接的风险作用使控制股东更易隐藏占款背后的"掏空"动机。
关键词：
控制股东 掠夺行为 掏空 股价崩盘风险
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘丽娜 马亚民
在资本套利框架下检验实体企业金融化对股价崩盘风险的作用效果及影响路径。结果发现:企业金融化本质上是一种资本套利行为;实体企业金融化加剧了股价崩盘风险;"企业金融化—过度负债—股价崩盘风险"是实体企业金融投资加剧资本市场不稳定性的作用路径;企业金融化风险主要来自交易类金融资产的过度投资及投资性房地产、委托贷款等的配置。研究结论为"防止脱实向虚"政策提供了现实依据,对实体企业制定合理的投资决策,降低金融市场风险具有重要参考价值。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
楚有为
我国企业去杠杆过程中,政策压力可能诱发杠杆操纵,从而造成一定负面效应。本文以2015-2018年中国A股非金融上市公司为样本,通过理论分析与实证检验,考察了政策性去杠杆背景下,企业去杠杆幅度对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现,企业去杠杆幅度越大,股价崩盘风险越高;并且去杠杆压力越大,去杠杆造成的股价崩盘风险越高。去杠杆通过增加企业财务信息不透明度,进而提高股价崩盘风险。进一步分析发现,上市公司注册地所在省份的市场化程度越高,媒体报道越多,去杠杆幅度与股价崩盘风险之间的正向关系越弱。
[期刊] 财经研究
[作者]
方红星 林婷 许东彦
环境信息规制的重要目标之一是提高企业环境信息透明度,以便督促企业积极履行环保责任。但是政策实施后,企业披露的环境信息能否被投资者解读及解读效果如何尚不清楚。文章从个股股价崩盘风险视角切入,利用双重差分法实证检验环境信息规制政策的市场效应。研究发现：（1）环境信息规制政策的实施会加剧个股股价崩盘风险。这种冲击效应仅在政策实施当期、企业信息透明度较低、机构持股比例较低的样本中存在。（2）由对象锁定和敏感信息锁定引起的投资者非理性情绪是环境信息规制政策加剧股价崩盘风险的主要原因,但这并不表明环境信息规制的信息效应不存在,只是短期内被投资者的非理性情绪效应所掩盖。因此,相关部门应紧密结合中国资本市场背景,加强投资者教育和舆论引导,有效缓解和消除投资者的非理性情绪,避免投资者因环境信息管制力度加大而“谈环色变”,进而加剧股价崩盘风险；同时,还需要不断改进和完善环境信息披露规则和指引,加大执行力度,推动企业切实提高环境信息透明度和信息含量,以便充分发挥环境信息规制的信息效应。
[期刊] 武汉金融
[作者]
刘放 戴静 胡文佳
实体企业金融化是否放大了金融风险是当前理论界和实务界十分关注的问题。本文基于股价崩盘风险的视角,对实体企业金融化如何影响股价稳定性及其作用机制进行研究。研究发现:实体企业金融化显著抑制了股价崩盘风险,且上述抑制作用在非国有企业中更显著。作用机制检验发现:实体企业金融化主要通过抑制非效率投资而非改善业绩的机制对股价崩盘风险产生影响。以上检验结果不仅揭示了实体企业金融化对其股价崩盘风险的作用机理,而且分析了实体企业金融化是否加剧企业风险,对未来如何进一步推进实体企业金融化具有重要的政策启示意义。
[期刊] 审计研究
[作者]
黄政 吴国萍
作为权力制衡的重要手段,内部控制能否制约管理层信息操纵行为进而降低股价崩盘风险值得深入研究。文章选取2000~2015年中国A股上市公司为研究对象,通过理论分析和实证检验考察了内部控制质量影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。结果表明,随着上市公司内部控制质量的不断提升,股价崩盘风险显著降低;在进行了内生性检验、变更内部控制质量度量方法等一系列稳健性测试后,上述结论依然成立。进一步的影响机制分析和中介效应检验表明,信息披露质量和代理成本在内部控制质量影响股价崩盘风险中均发挥了显著的中介作用,即高质量的内部控制可以通过提升信息披露质量和减少代理成本来降低股价崩盘风险,该结论为深入理解内部控制影响股价崩盘风险的内在机制提供了可靠解释。
[期刊] 审计研究
[作者]
黄政 吴国萍
作为权力制衡的重要手段,内部控制能否制约管理层信息操纵行为进而降低股价崩盘风险值得深入研究。文章选取20002015年中国A股上市公司为研究对象,通过理论分析和实证检验考察了内部控制质量影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。结果表明,随着上市公司内部控制质量的不断提升,股价崩盘风险显著降低;在进行了内生性检验、变更内部控制质量度量方法等一系列稳健性测试后,上述结论依然成立。进一步的影响机制分析和中介效应检验表明,信息披露质量和代理成本在内部控制质量影响股价崩盘风险中均发挥了显著的中介作用,即高质量的内部控
[期刊] 会计之友
[作者]
施先旺 刘会芹
文章实证检验了企业战略差异对股价崩盘风险的影响,研究发现企业战略差异越大,其股价崩盘风险越高。进一步研究中对战略差异影响股价崩盘风险的作用机制和治理机制进行了探讨,发现战略差异可以通过信息路径(信息不透明度)和会计路径(盈余管理)对股价崩盘风险产生影响,而较高的审计质量以及信息披露评级可以有效缓解战略差异导致的股价崩盘风险。研究结论具有重要的理论和实践意义。
[期刊] 经济问题
[作者]
席龙胜 王岩
随着我国ESG信息披露制度不断完善，ESG信息披露质量将对股价崩盘风险产生重要影响，但是，目前鲜有文献研究ESG信息披露与股价崩盘风险之间的关系。以2009—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了企业ESG信息披露对股价崩盘风险的影响和作用机制。研究发现，企业ESG信息披露能够降低股价崩盘风险。机制检验表明，在“信息效应”下，ESG信息披露通过降低信息不对称程度缓解股价崩盘风险，在“投资者情绪效应”下，ESG信息披露通过平抑投资者情绪降低股价崩盘风险。异质性分析发现，ESG信息披露对股价崩盘风险的抑制作用在经国际四大会计师事务所审计、非国有企业以及分析师关注度较高的企业中表现更强。这一研究拓展了企业ESG信息披露的经济后果研究，对加强我国ESG信息披露制度建设具有重要实践意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
彭晓洁 张建翔 庄志鹏
数字经济时代，越来越多的企业开始数字化转型，但数字化转型对资本市场的影响尚需探索。基于此，选取2012—2021年沪深A股上市公司数据为研究样本，探寻企业数字化与股价崩盘风险两者间的关系。研究发现：企业数字化与股价崩盘风险呈显著负相关，即企业进行数字化变革会降低企业股价崩盘的风险。在产权异质性分析下，国有企业数字化更加显著降低股价崩盘风险。进一步研究发现，企业数字化可以通过提高内部控制质量与降低企业盈余管理程度来达到降低股价崩盘风险目的。研究结论有助于理解企业数字化对股价崩盘风险的影响机制，不仅为企业数字化提供了有益建议，而且有利于资本市场的建设与发展。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
白旻 王仁祥
以我国2009—2016年沪深上市公司数据为样本,探究了股价崩盘风险、信息环境对企业现金调整的影响。研究发现:股价崩盘风险越大,企业现金调整速度越快,且这种正相关关系对于分析师跟踪数量较少、机构投资者持股比例少的企业而言更为显著。进一步考察股权性质在企业现金调整速度中的影响,发现国有企业与民营企业面对股价崩盘风险的现金调整速度并不具有显著差异,但是对于民营企业而言,更多的分析师跟踪和机构投资者持股将显著降低企业应对股价崩盘风险的现金调整速度,信息环境对于国有企业的作用并不显著。
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