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[期刊] 上海金融
[作者]
何立伟
本文将分析师评级作为市场公开信息的代理变量,发现股价大幅波动时若伴有评级发布,则此后存在动量效应,而未伴有评级发布时,则存在反转效应。本文因此认为分析师能区分股价大幅波动的不同驱动因素,分析师评级报告具有一定的信息含量。与该假设一致,本文发现股价大幅波动方向与评级调整方向一致或不一致时,会分别产生惯性和反转现象,并且相比于未伴有评级发布的股价大幅波动,伴有评级发布时大幅波动产生的超额收益率与上市公司未预期盈余存在更强的相关性,后者能更好地预期下一季度业绩变化。
[期刊] 南方经济
[作者]
张承鹫 吴华强 才国伟 徐信忠
本文手工整理了2006-2015年中国A股上市公司的媒体报道倾向数据，实证分析了媒体报道倾向与分析师乐观预测偏差对上市公司负收益偏态系数的影响。研究发现，媒体报道正向倾向和分析师乐观预测对上市公司股价负收益偏态系数同时具有显著的负向影响，但是两者的交互项对股价负收益偏态系数具有显著正向影响，即媒体正面倾向与分析师乐观预测两者共同作用是降低了上市公司股票收益，存在着“信息过度关注偏差”机制。本文研究还发现，媒体报道、分析师预测、“信息过度关注偏差”等机制作用力度在市场化程度高的地区比市场化程度低的地区更强，可能的原因是市场化程度高地区的企业更加容易被媒体报道和分析师关注，从而产生更强的关注效应。
关键词：
媒体报道 分析师预测 股价波动
[期刊] 南开管理评论
[作者]
朱琳 陈妍羽 伊志宏
本文基于股价特质性波动的“非信息观”解释，检验了分析师报告负面信息披露与股价特质性波动之间的关系。研究发现：（1）分析师报告负面信息披露与股价特质性波动显著负相关。（2）当被跟踪公司信息透明度越低、分析师报告信息含量越高、投资者对负面信息的关注度越高时，二者的负向关系越强。（3）减少噪音交易、抑制盈余管理是分析师报告负面信息披露降低股价特质性波动的重要途径。（4）媒体负面报道并未削弱分析师报告负面信息的影响力。（5）分析师报告负面信息披露主要向市场提供了有关企业未来基本面的信息。
[期刊] 经济科学
[作者]
冯旭南 李心愉
2005-2009年沪深A股上市公司为样本,用股价波动同步性作为公司特质信息的代理变量,我们研究中国证券分析师跟进行为对资本市场信息传递效率的影响。研究结果表明,证券分析师跟进与股价波动同步性正相关。借用Chan和Hameed(2006)的说法,就是中国证券分析师较少反映公司特质信息,而更多地反映来自市场层面的信息,这和Piotroski和Roulstone(2004)等人关于美国证券市场的研究结论相一致。
关键词：
证券分析师 股价波动同步性 分析师跟进
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋光辉 陈苗臻 许林
将前景理论与交易成本理论纳入演化博弈理论框架,构建演化博弈模型研究股价动量效应与反转效应的形成机理、均衡的动态调整过程及其影响因素。模型求解结果表明,前景理论的锚定效应是动量与反转效应形成的根源。有限理性的投资者通过重复博弈试错,逐渐形成一致性交易策略,使股价呈趋势性变化,产生动量效应,一定时间后这种一致性交易策略将逆转,产生反转效应。进一步仿真分析发现,交易成本、投资者人数会对动量和反转效应产生显著影响。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
黄顺武 雷磊
以深圳A股上市公司为研究样本,对分析师评级与机构持股季度变动之间的关系进行了实证检验,并研究了分析师评级意见对不同类型机构持股季度变化的影响。研究结果表明:分析师的正向评级对机构持股的季度变动有显著的正向影响,机构投资者会增持分析师做出正向评级的公司股票;分析师的中性评级与机构持股的季度变动负相关;分析师的负向评级对机构持股的季度变动有负向影响,机构投资者会减持分析师做出负向评级的公司股票;分析师的评级意见对不同类型机构投资者持股比例的季度变化具有不同影响。
关键词：
金融分析师 机构持股 股票评级
[期刊] 商业研究
[作者]
贾芳琳
资本市场出现已有300多年了,经济学家们在对证券市场进行了大量的实证研究之后,发现任何一个模型都不能对股票价格波动行为作出比较准确的描述。结合我国股市的实际情况,可以看出多数股民没有投资知识与经验,市场信息严重不足且不对称,机构投资者太少是我国股价波动的重要原因。
关键词：
股票价格 波动 经典模型
[期刊] 生态经济
[作者]
贾男
中国股市股票价格的波动性过大,引起这种现象的一个重要原因是噪音交易的存在和频繁发生。本文采用事件分析法,随机抽取了上海A股市场的近200种股票作为样本,通过构建正反馈交易的"涨幅组合",对噪音交易者投资的累积异常收益率进行检验。结果表明:股市过度波动与噪音交易频繁有密切的联系;噪音交易者通常要承受巨大的风险,但其投资收益率一般情况下却为负。
关键词：
噪音交易 过度波动 累积异常收益率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
齐美东 宣飞
本文基于2007年1月至2011年3月的月度时间序列样本,构建了经典的多元回归模型,对"大小非"解禁与股价走势之间的关系进行了分阶段实证研究。计量结果表明,国内国际经济形势、货币政策以及预期等因素才是影响我国股价走势变化的最主要因素,而"大小非"解禁对股价走势的影响程度则要受到我国股市所处行情阶段的限制。
关键词：
大小非 股价波动 分阶段
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
蔡庆丰
从期权思想的角度分析,我国投资基金的业绩报酬类似于一个基于投资组合的看涨期权,其价值和波动率成正向关系。这容易导致基金管理公司通过投资波动率大的股票或利用其信息和资金优势加大股票波动率以获得超额收益。通过实证检验我们发现,1999年1季度到2000年3季度期间,我国的投资基金持股和股价波动性存在着正相关关系。而这种正相关关系又体现为基金持股后加大股价的波动性。
[期刊] 南方经济
[作者]
张承鹫 吴华强 才国伟 徐信忠
文章手工收集、整理了2006-2015年中国A股上市公司的媒体报道倾向数据,实证研究了媒体报道正向倾向与分析师乐观预测偏差对上市公司负收益偏态系数的影响。研究表明,虽然媒体报道正向倾向、分析师乐观预测均分别对上市公司股价负收益偏态系数产生显著的负向影响,但是两者的交互项对股价负收益偏态系数的影响则是显著为正,即当媒体报道正面倾向与分析师乐观预测两者共同作用时,将会触发"信息过度关注偏差"机制,从而降低了上市公司股票收益。文章研究还发现,媒体报道、分析师预测和"信息过度关注偏差"机制的作用强度,在市场化程度高地区要明显大于市场化程度低地区,可能的原因是市场化程度高地区的企业更加容易被媒体报道和分析师关注,进而产生更强的关注效应。
关键词：
媒体报道 分析师预测 股价波动
[期刊] 上海金融
[作者]
王伟峰 何镇福
本文以2010年22137份研究报告为样本,采用事件研究的方法,考察卖方分析师研究报告与股价的关系,并进一步研究行业内不同研究机构表现的差异。本文认为分析师行业整体更偏向于出具较为激进的评级,而那些著名研究机构出于自身声誉的考虑,在出具评级报告的时候更加稳健。经过进一步的分析,发现分析师的研究报告能带来超额收益率,但是仅在事件窗口内具有显著的效果,而且这种超额收益率是不可持续的。另外,著名研究机构的较为激进的研究报告之所以能取得较高超额收益率,是由其在市场中的声望以及推荐能力所导致的,本文的结果支持价格压力假说。
关键词：
分析师 研究报告 事件研究
[期刊] 会计之友
[作者]
陈凤霞 王培培
文章以2009—2020年沪深A股上市公司为研究对象，同时引入分析师关注度变量，采用实证分析的方法检验审计意见对股价同步性的影响，从而为独立审计外部治理功能的有效发挥和资本市场信息效率的提升提供理论支持和经验证据。研究发现：审计意见能够有效降低股价同步性，并且当分析师的关注度更低时，审计意见对股价同步性的削弱作用更强；进一步研究发现，提高审计独立性更有助于增强审计意见降低股价同步性的作用，按会计师事务所的类型进行分组回归可知，国际“四大”会计师事务所出具的更高质量的审计意见在削弱股价同步性方面的表现更为突出。
[期刊] 会计之友
[作者]
范亚东 谌艺博 胡龙华 陈梦莹 徐茜茜
资本市场引导社会资源合理配置的水平可以从股票价格所承载的企业真实信息中反映出来，而公允价值计量模式所提供的企业层面的会计信息所具有的预测潜在持续发展能力也受到更多报告使用者的认可。文章样本为２０１０—２０１４年金融行业全部Ａ股上市公司，主要通过实证方式证明公允价值分层计量所传递的信息对股价同步性的影响能力。实证结果为公允价值分层计量的资产负债与股价同步性并不都具有相关性，且不同层次的显著程度也不同。为了降低盈余操纵导致的信息传递低效率，增加了证券分析师这一调节变量作为提高信息披露质量的指标，研究其对公允价值计量对股价同步性影响起到的调节作用。
关键词：
公允价值 分层计量 股价同步性 信息披露
[期刊] 会计之友
[作者]
陈凤霞 王培培
文章以2009—2020年沪深A股上市公司为研究对象，同时引入分析师关注度变量，采用实证分析的方法检验审计意见对股价同步性的影响，从而为独立审计外部治理功能的有效发挥和资本市场信息效率的加快提供理论支持和经验证据。研究发现：审计意见能够有效降低股价同步性，并且当分析师的关注度更低时，审计意见对股价同步性的削弱作用更强；进一步研究发现，提高审计独立性更有助于增强审计意见降低股价同步性的作用，按会计师事务所的类型进行分组回归可知，国际“四大”会计师事务所出具的更高质量的审计意见在削弱股价同步性方面的表现更为突出。
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