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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
罗琦 付世俊
我国资本市场信息效率低,上市公司股价波动不仅受公司特质信息的影响,同时也受到噪音信息的干扰。在公司股权再融资过程中,为获取控制权私利,控股股东有操纵盈余影响股价及股价同步性进行市场择时的动机。本文结合股价同步性考察股权再融资过程中控股股东的市场择时行为,研究发现,上市公司股权再融资过程中,控股股东的盈余管理行为向市场释放了噪音信息,使股价波动受到干扰,股价同步性降低。进一步研究发现,控股股东持股比例较高的上市公司实施盈余管理导致股价同步性降低的效果更为显著,并且股价同步性降低有助于控股股东选择市场时机实施再融资。
[期刊] 中国软科学
[作者]
罗琦 付世俊
借鉴Polk和Sapienza(2009)的方法将可操控性应计利润作为市场时机的衡量指标,研究资本市场有效程度低和公司股权结构集中情况下市场时机和股权再融资相互作用的内生关系,研究结果表明公司股权再融资过程中控股股东有强烈动机操纵盈余影响股价以创造股权再融资的市场时机并进行择时融资。另外,控股股东属性及两权分离程度也对股权再融资过程中盈余管理行为和择时行为产生影响。
关键词：
控股股东 盈余管理 市场择时 股权再融资
[期刊] 会计之友
[作者]
张志康 苑学博
以现有文献研究为基础,综合考虑股价同步性信息效率观和噪声观,以2012—2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,对非控股股东决策是否会对股价同步性产生影响进行了研究。研究发现,上市公司非控股股东决策能够显著抑制股价同步性,这种负向效应,在财务报告质量较高的公司中更为显著,说明非控股股东参与决策这一行为能够被资本市场所捕捉,形成特质性信息或者化为噪音,从而对股价造成一定影响。通过两阶段回归以及倾向得分匹配等方法检验后,研究结论不变。该研究有利于稳定我国金融市场,有利于资本市场完善非控股股东决策制度,并为监管部门以及上市公司提供稳定个股股价的新思路。
关键词：
非控股股东决策 股价同步性 财务报告质量
[期刊] 技术经济
[作者]
付世俊
以2008—2012年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,通过回归分析研究了在中国资本市场发展不完善、股权集中的条件下终极控股股东的盈余管理对公司股价同步性的影响。研究结果表明:终极控股股东有强烈动机影响公司的盈余信息披露,导致噪音信息增多、公司的股价同步性下降,股价同步性更多体现市场噪音量而非信息效率;非国有控股的上市公司通过操纵盈余来影响股价进而影响股价同步性的能力强于国有控股的上市公司。
关键词：
终极控股股东 盈余管理 股价同步性
[期刊] 会计之友
[作者]
龚大林
我国股票市场存在较强的股价"同涨同跌"现象,这不仅影响了我国资本市场的资源配置功能,还在微观上影响了企业在市场上的融资行为。基于此,文章从股价同步性的度量出发,研究了市场环境、股权控制特征对股价同步性的影响,揭示了公司治理对市场资源配置的微妙关系,为进一步完善市场机制、提高上市公司内部和外部治理水平提供了有效的依据。
关键词：
市场环境 股权控制 股价同步性
[期刊] 财会月刊
[作者]
何红渠 王玫
本文基于２０１０～２０１４年深市Ａ股上市公司业绩预告样本，从控股股东的角度研究业绩预告择时披露问题。研究发现：１Ａ股上市公司在业绩预告中存在择时披露行为：好消息更倾向于在交易日披露，而坏消息则更倾向于在周五和休市后披露；２控股股东对上市公司业绩预告择时披露行为存在利益趋同动机和利益侵占动机，并且两种动机随着控股股东持股比例的变化而变化；３相比好消息，控股股东在管理层披露坏消息时存在明显的利益趋同和利益侵占动机；４管理层持股与业绩预告择时披露行为正相关，实际控制人为国有性质的企业与业绩预告择时披露负相关。
关键词：
业绩预告 择时披露 控股股东
[期刊] 产经评论
[作者]
杨竹清
以2006-2010年的中国所有上市公司为研究对象,采用多种方法分析境外大股东与股价同步性的关系。结果发现:首先,境外大股东在来源地方面具有显著的地缘特征和经贸关系特征;其次,行业不同股价同步性呈现出较大差异,如采掘业、金融业的股价同步性很高,而制造业、批发零售业相对较小;再次,境外大股东持股与股价同步性呈显著负相关性;最后,来自非港澳台的直接境外大股东对股价同步性有更大的影响,而直接境外大股东是否为金融机构差异不明显。
关键词：
境外大股东 股价同步性 股市开放
[期刊] 财会通讯
[作者]
沈弋 徐光华 朱佳立
在传统的公司治理语境中,中小股东的参与在很大程度上被忽略了。文章基于中小股东投票的数据,分析了中小股东参与对股价同步性的影响。结果表明:中小股东的积极参与能够有效地降低股价的同步性,并且这一效应在内部监督治理不完善的公司以及较少外部机构投资的公司里更加显著。
关键词：
中小股东参与 公司治理 股价同步性
[期刊] 金融评论
[作者]
代昀昊 陆婷 杨薇 孔东民
本文通过考察股价同步性与信息效率之间的关系,澄清一个近来在金融学术和实务上有些模糊的观点,即经典的CAPM模型所决定的股价同步性,是否意味着企业信息披露更有效?通过比较信息披露指标与同步性测度的回归结果以及进一步根据同步性构造一系列组合收益发现,较低的股价同步性并不意味着更高的信息效率。事实上,较高和较低的股价同步性都意味着比较差的信息披露效率,二者呈现出"倒U"型关系,这为今后的学术研究和实务分析提供了一个新的基础。
关键词：
股价同步性 信息披露 信息效率
[期刊] 投资研究
[作者]
杨超 山立威
本文利用２００３－２０１２年３１个省（市）、自治区的省委书记和省长的变更数据，实证检验地方官员的变更对我国上市公司的股价同步性的影响。结果表明我国省级官员的变更会显著降低省内企业的股价同步性。而且，官员变更对区域内政治结构的冲击越大，则其对股价同步性的负向影响越大，而市场化水平越高、政府干预程度越低，则负向影响越小。最后，本文还发现地方官员的变更对国有企业的股价同步性的负向影响显著小于民营企业。
关键词：
官员变更 信息披露 股价同步性
[期刊] 金融研究
[作者]
周林洁
本文旨在探讨在噪音交易较多的中国股票市场中,公司治理对股价同步性的影响。实证结果显示,以控制权和现金流权之差度量的超额控制权和股价同步性之间存在显著的负相关关系,机构持股加强了这种负向关系。进一步,本文采用南开治理指数和配对方法对公司治理综合指标和股价同步性进行研究,发现治理好的公司表现出更高的股价同步性和更好的未来盈余。本文研究表明,当噪音交易是股价同步性的主要驱动因素时,较差的公司治理,特别是较高的超额控制权,会增加基本面的不确定性,吸引较多的噪音交易,进而降低股价同步性。
关键词：
公司治理 股价同步性 噪音交易 机构持股
[期刊] 统计与决策
[作者]
李琳
文章以股价"同向涨跌率"这一价格运动特征作为资本市场效率替代指标,比较了行业、地区竞争程度、时间等因素对我国资本市场效率的影响,结果显示信息披露程度改进我国资本市场效率的关键。鉴于会计准则国际趋同恰是致力于提供更及时、相关和可靠的公司特质信息,故本文结论为会计准则改革实施背景提供了经验支持。
关键词：
价格特征 信息披露 市场效率
[期刊] 南方金融
[作者]
程飞 张庆君
股权质押是指资金融入方将其所持有的股份质押给资金融出方以获取融资的一种方式,被上市公司控股股东广泛使用。然而,股权质押规模和范围的扩大加剧了股价波动,给二级市场稳定运行带来了冲击。以上市公司控股股东的股权质押行为为切入点,基于2008-2017年我国A股上市公司数据,研究控股股东股权质押、股票增持与股价波动之间的关系,实证结果表明:第一,控股股东的股权质押行为加剧了上市公司股价波动;第二,存在控股股东股权质押的上市公司,其控股股东更倾向于增持公司股票;第三,控股股东在进行股权质押后,其对上市公司股票的增持行为能够有效降低股价波动,这种效应主要存在于非国有企业之中,在国有企业中则不显著。基于上述研究结果,提出如下对策建议:一是加强投资者教育,引导投资者密切留意上市公司股东的股权质押信息,并警惕股权质押所带来的风险,同时避免盲目"杀跌";二是督促资金融出方在股权质押前对质押人进行尽职审查,在股权质押发生后建立完善的质押股东评级标准,对循环质押和质押集中度较高的质押股东加强动态监测,并严格控制其融资规模;三是在规范股权质押行为、防范金融风险的同时,推出适当的激励政策措施,引导上市公司控股股东在面临股权质押风险时主动承担和化解风险,以维护中小股东权益、促进资本市场健康发展。
[期刊] 会计之友
[作者]
卜华 杨宇晴 张银杰
股权质押以其门槛低、便于操作、流动性强等优势拓宽了上市公司的融资渠道,然而控股股东在股权质押后掏空动机会随之增强,其高杠杆特点也会加剧股价的波动性,从而使上市公司面临股价崩盘风险。文章以2008—2018年上证A股上市公司数据作为研究对象,采用负收益偏态系数衡量股价崩盘风险变量,通过OLS回归实证分析控股股东的股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现,存在股权质押行为的上市公司股价崩盘风险更高,并且这种正相关关系随着股权集中度的提高而得到缓解,说明股权集中度通过发挥监督作用来抑制股价崩盘风险,进而在股权质押与股价崩盘风险中起到一定的调节作用。同时基于不同产权性质进行分组回归,发现国有企业中股权质押对股价崩盘风险的影响更强,股权集中度对股价崩盘风险的影响则在非国有企业中表现更为显著。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
况学文 彭迪云
选取1999年1月1日至2001年12月31日期间在沪、深两市首次公开发行A股的非金融类上市公司为研究样本,实证分析大股东控制条件下的市场择时对公司现金持有量的影响。实证结果表明,现有的权衡理论、信息不对称理论和管理者职位巩固理论均不能较好地解释我国上市公司的高现金持有量现象。上市公司现金持有量是公司过去市场择时行为累积的影响结果,而且在股权结构集中的公司,其通过市场择时行为"囤积"现金持有量的动机更为强烈。
关键词：
市场择时 现金持有量 大股东
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