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[期刊] 财经研究
[作者]
刘娥平 杨庆森 方园丽
投资者情绪与企业经营决策之间的关系,是公司金融领域的一个重要研究问题。以往关于投资者情绪的研究文献简单地将投资者视为股票市场上的交易者,而忽视了其作为公司股东所扮演的公司监督者的角色。文章将投资者对企业的监督行为纳入投资者情绪的研究中,利用我国A股上市公司数据检验发现,投资者情绪高涨会减弱股东对企业的监督,而管理层会利用股东监督的减弱进行更多谋取自身私利的行为。文章的研究揭示了一条新的投资者情绪影响企业委托代理问题和CEO机会主义行为的渠道,对于全面认识资本市场在企业经营中扮演的角色具有一定的借鉴意义。
关键词：
投资者情绪 股东监督 在职消费
[期刊] 财经研究
[作者]
刘娥平 杨庆森 方园丽
投资者情绪与企业经营决策之间的关系,是公司金融领域的一个重要研究问题。以往关于投资者情绪的研究文献简单地将投资者视为股票市场上的交易者,而忽视了其作为公司股东所扮演的公司监督者的角色。文章将投资者对企业的监督行为纳入投资者情绪的研究中,利用我国A股上市公司数据检验发现,投资者情绪高涨会减弱股东对企业的监督,而管理层会利用股东监督的减弱进行更多谋取自身私利的行为。文章的研究揭示了一条新的投资者情绪影响企业委托代理问题和CEO机会主义行为的渠道,对于全面认识资本市场在企业经营中扮演的角色具有一定的借鉴意义。
关键词：
投资者情绪 股东监督 在职消费
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李懿行 李政 郭建学
本文将股东大会全面网络投票制度作为“准自然实验”，采用2010—2020年沪深A股数据实证检验数字赋能下股东监督对管理层操纵行为的影响。研究发现：(1)股东大会全面网络投票制度能够有效约束管理层操纵语调行为，表现出“成本效应”强于“收益效应”的特征，该结论在一系列稳健性检验后仍然成立；(2)股东大会全面网络投票制度具有数字监督特性，能够通过畅通信息传递、提升治理效率增加管理层操纵语调的成本，进而限制其语调操纵行为；(3)对审计质量较差、融资约束较大、政治关联度较低、机构投资者持股比例较小的企业，以及地方国企和非国企，股东大会全面网络投票制度对管理层语调操纵行为的约束更明显；(4)数字赋能股东监督的长期效应表现为先“收益效应”主导、后“成本效应”主导的规律。本文结论对积极创新数字监督模式、有效防范企业违规行为具有重要意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王国明
本文选取2010-2014年中国沪深两市所有A股上市公司为研究样本,分析投资者情绪和公司投资水平的关系,并研究了管理者背景特征对投资者情绪和公司投资水平的调节作用。研究表明:投资者情绪和上市公司投资水平存在显著的正相关关系;管理者平均年龄对投资者情绪和公司投资水平具有负向的调节作用;管理者平均受教育水平对投资者情绪和公司投资水平关系具有负向的调节作用;管理者任职期限对投资者情绪和上市公司投资水平的关系不存在调节作用。
关键词：
管理者背景特征 投资者情绪 公司投资水平
[期刊] 财会通讯
[作者]
王国明
本文选取2010-2014年中国沪深两市所有A股上市公司为研究样本,分析投资者情绪和公司投资水平的关系,并研究了管理者背景特征对投资者情绪和公司投资水平的调节作用。研究表明:投资者情绪和上市公司投资水平存在显著的正相关关系;管理者平均年龄对投资者情绪和公司投资水平具有负向的调节作用;管理者平均受教育水平对投资者情绪和公司投资水平关系具有负向的调节作用;管理者任职期限对投资者情绪和上市公司投资水平的关系不存在调节作用。
关键词：
管理者背景特征 投资者情绪 公司投资水平
[期刊] 软科学
[作者]
李秉祥 张涛涛 祝珊 陶瑞
在非完全信息重复博弈的前提下,利用KMRW声誉模型分析得出维持良好的声誉会给经理人带来更长远的经济效用,进一步采用2013～2017年上市公司数据,实证验证了股东监督以及经理人声誉对管理防御行为的约束作用,以期建立经理人的声誉评价和档案机制以及有效的监督管理机制,进而促进企业健康持久的发展。
[期刊] 财经研究
[作者]
王俊秋 花贵如 姚美云
文章以管理层业绩预告为研究对象,实证分析了宏观市场层面的投资者情绪对微观企业信息披露策略的影响。研究发现,在不同的情绪期,管理层选择了不同的业绩预告策略。与情绪高涨期相比,当投资者情绪低落时,管理层自愿发布业绩预告的动机更强,而且业绩预告精确性更高;为了修正投资者对未来业绩的悲观预期,管理层的业绩预告更为乐观。此外,管理层对坏消息更可能持乐观态度,尤其在市场情绪低落期,这种乐观倾向更加显著。上述结果表明,除了微观企业层面因素外,宏观市场层面的投资者情绪也会影响上市公司的信息披露策略。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
乔智 耿志民
根据行为金融学的理论,个人投资者在情绪的影响下,会采取追涨杀跌的正反馈交易策略。随着网络的普及,股吧在个人投资者信息获取和投资决策中扮演了越来越重要的角色,股吧信息在一定程度上衡量了投资者的情绪。已有的研究表明股吧信息与股市收益之间存在相关关系。通过利用股吧发帖量构建了个人投资者情绪的代理指标,并运用实证方法验证了个人投资者情绪与股市收益间存在的相关关系。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘志远 靳光辉
投资者情绪不仅影响证券估价,而且影响公司财务决策,尤其是投资者情绪会对公司资本投资决策产生影响,进而影响整个经济的资源配置。代理问题或者融资约束问题会导致公司出现过度投资或投资不足等投资非效率现象,而投资者情绪对投资非效率有"恶化"和"校正"两方面的作用。在股权集中的制度背景下,通过定量分析考察投资者情绪对公司投资效率的影响。研究发现,投资者情绪对投资非效率的影响受到股东持股比例以及两权分离程度的调节作用。投资者情绪对过度投资的恶化作用在股东持股比例较为分散、绝对控股附近以及两权不分离的公司表现显著;而对投资不足的校正作用只在股东持股比例较高以及中等程度两权分离的公司表现显著。
关键词：
投资者情绪 投资效率 控股股东 调节作用
[期刊] 南开管理评论
[作者]
张庆 朱迪星
本文在放松行为公司金融理论中管理者"三目标"基本框架基础上,构建了考虑管理层持股影响下企业迎合投资行为的理论模型。理论分析结果表明,管理层持股会抑制企业的迎合投资行为,并且这种抑制作用在价格偏离的不同方向上有非对称的影响。同时,本文还利用我国资本市场1998-2012年的数据进行实证分析,检验了我国上市公司的董事会、监事会和高管成员持股水平对企业迎合投资决策的影响,其结果也验证了本文提出的理论假设。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
张海燕 陈晓
本文旨在考察大股东和高管在现金红利中的不同动机。以1999-2004年度的全部A股上市公司为样本,检验公司高级管理层对现金红利的影响,考察第一大股东发放现金股利的动机,并分析第一大股东对管理层的监督和控制。我们发现,当董事长兼任总经理(二职合一)时,公司发放的现金红利较低;当董事会中管理层比例较高时,公司发放的现金红利也较低;但当第一大股东控股比例较高时,公司的现金红利则较高。进一步研究发现,第一大股东的控股能够削弱二职合一对红利的负面影响,也能够削弱董事会中管理层比例对现金红利的负面影响。本文的经验结果支持了代理理论和大股东降低代理成本假说,即公司管理层普遍不愿进行现金派送,但是大股东能够监...
关键词：
二职合一 第一大股东 现金股利 代理理论
[期刊] 会计研究
[作者]
张娆 薛翰玉 赵健宏
管理层发布的盈利预测反映了企业未来的盈利前景,可能会对公司股票价格产生重要影响。作为企业信息最核心的知情者,管理层理应发布较为准确的盈利预测。然而,很多公司盈利预测却与真实盈利存在较大偏差。那么,管理层是否因为自利动机(比如增减持公司股票)而有意发布有偏差的盈利预测呢?本文以2007年至2013年沪深A股上市公司数据为样本,研究发现:当管理层持股变化时,其更可能发布有偏差的盈利预测。进一步检验外部监督作用的调节效应时发现:当监管机构监督、分析师监督或媒体监督力度较强时,管理层持股变化对盈利预测偏差的正向影
[期刊] 会计研究
[作者]
张娆 薛翰玉 赵健宏
管理层发布的盈利预测反映了企业未来的盈利前景,可能会对公司股票价格产生重要影响。作为企业信息最核心的知情者,管理层理应发布较为准确的盈利预测。然而,很多公司盈利预测却与真实盈利存在较大偏差。那么,管理层是否因为自利动机(比如增减持公司股票)而有意发布有偏差的盈利预测呢?本文以2007年至2013年沪深A股上市公司数据为样本,研究发现:当管理层持股变化时,其更可能发布有偏差的盈利预测。进一步检验外部监督作用的调节效应时发现:当监管机构监督、分析师监督或媒体监督力度较强时,管理层持股变化对盈利预测偏差的正向影响较弱。上述发现意味着,主管部门应将目前孤立进行的预测信息监管和内部人交易监管联系起来一并监管。
[期刊] 金融评论
[作者]
马德芳 张艺馨 温振华
本文选取2006～2011年我国沪深两市几乎所有实施定向增发的非金融上市公司作为研究样本,利用大样本数据把大股东控制和投资者情绪对定向增发折价的影响进行全面实证检验。研究发现:在一级市场中,当大股东参与认购时,其能够获取定向增发的折价水平就比较高,机会主义动机越强,折价水平越高,大股东控制作用比较明显;在二级市场中,投资者情绪与定向增发折价也存在正相关关系,投资者情绪高低显著影响折价水平的大小;最后,本文也发现大股东控制作用也受到投资者情绪的影响,在牛市下大股东控制作用容易导致发生掏空行为,在熊市及震荡市
关键词：
大股东控制 投资者情绪 定向增发折价
[期刊] 财会通讯
[作者]
余鹏 李芬芳
本文从投资者情绪特征出发，以２００７年１月１日－２０１４年１２月３１日期间沪深两市进行增发的Ａ股（非ＳＴ）公司为样本，采用多元回归模型，考察投资者情绪是否影响公司的增发类型及其影响方式，以及对增发前后的股东财富效应的影响。研究表明，投资者情绪低迷时，公司倾向于公开增发；投资者情绪高涨时，公司倾向于定向增发；进一步研究发现，随着投资者情绪的高涨，不论是公开增发还是定向增发，均有利于股东财富效应的增加。
关键词：
投资者 情绪 公司增发 股东财富
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