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[期刊] 西南金融
[作者]
吴斌 李东阳
基于项目的筛选、资金投入、风险共担的预期，选择联合投资已成为风险投资机构的一项管理策略，而有效的资源与能力互补则是决定联合风险投资能否产生协同效应的重要因素。论文利用中国A股市场有风险投资背景公司样本实证显示，联合风险投资的投资绩效弱于独立风险投资，即联合风险投资未能“如愿以偿”。进一步地，论文使用风险投资机构的管理资本、从业时间、已投资企业数和已退出企业数指标对联合风险投资的内部异质性进行刻画，研究发现实力相对“一强一弱”的风险投资机构之间联合更有利于协同效应的发挥。据此，论文提出了通过选择合适的联合伙伴、完善联合投资成员间激励与约束相容的管理机制以促进风险投资之间的协同、进一步加强风险投资责任意识以促进风险投资联合体与被投资企业之间的协同，以及在政策层面加强财政引导、提升监管效能、优化风险投资发展的制度环境以促进国内风险投资业做大做强等对策建议。
[期刊] 预测
[作者]
马宁 孟卫东
本文依据创业企业智力资本特征,运用改进后的VAIC模型从联合风险投资的视角实证检验风险资本与智力资本的协同效应。研究发现:引入联合风险投资能够对企业人力资本和社会资本的有效积累发挥积极影响,显著提升企业的资产利用效率和股东权益回报水平,但对结构资本和创新资本的作用并不突出。该结果表明联合风险投资确实能够利用自身广泛的人脉和社会关系激发企业的价值创造能力,但同时也指出风险投资机构需要对创业企业的战略规划和创新激励等方面进行积极引导并协助管理。这一结论有利于完善我国联合风险投资运行机制的理论研究,同时也再次揭
[期刊] 预测
[作者]
马宁 孟卫东
本文依据创业企业智力资本特征,运用改进后的VAIC模型从联合风险投资的视角实证检验风险资本与智力资本的协同效应。研究发现:引入联合风险投资能够对企业人力资本和社会资本的有效积累发挥积极影响,显著提升企业的资产利用效率和股东权益回报水平,但对结构资本和创新资本的作用并不突出。该结果表明联合风险投资确实能够利用自身广泛的人脉和社会关系激发企业的价值创造能力,但同时也指出风险投资机构需要对创业企业的战略规划和创新激励等方面进行积极引导并协助管理。这一结论有利于完善我国联合风险投资运行机制的理论研究,同时也再次揭示创业企业亟需加强智力资本管理,为风险投资创造企业价值营造良好的内部环境。
[期刊] 管理评论
[作者]
吴斌 沃鹏飞 楼雯倩
“脱实向虚”对经济高质量发展的负面影响引起了实务界的关注,对“脱实向虚”动因和后果的理论研究也成为了学术界的热点。本文以2015—2019年A股制造业公司为研究对象,基于风险投资的视角探讨其可能对上市公司“脱实向虚”行为产生的影响。结果表明:(1)风险投资参与驱动了企业“脱实向虚”,且相较于国有背景风险投资,非国有背景风险投资对企业“脱实向虚”的影响越显著;(2)相比较国有企业,风险投资对非国有企业“脱实向虚”的驱动效应越显著;(3)市场竞争程度越高,风险投资对企业“脱实向虚”的影响越明显。进一步从企业决策者的视角出发,考察CEO背景特征对上述关系的影响发现:当CEO具备技术背景、海外经历、贫困经历、更高的受教育水平或者长任职期限的特征时,风险投资驱动企业“脱实向虚”的效应会被削弱甚至抑制。本文不仅揭示了风险投资参与对非金融企业“脱实向虚”的影响,为非金融企业金融化动因分析提供了新的视角,同时也为国家精准出台化解企业“脱实向虚”的政策组合提供了经验证据。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
孙雪娇
从准则趋同的经济后果视角,考察了企业会计准则(2006)的实施是否吸引了境外投资者投资,增强了资本市场的流动性。通过采用更为稳健的样本组与对照组进行对比研究,并控制了股改及加息的可能影响,发现准则趋同提高了境外投资者在中国资本市场的投资,但市场流动性的结果是混合的,Amivest流动性指标和换手率显示准则实施前后市场流动性得到显著提高,但相对买卖差价的结论却恰恰相反,这可能是因为研究样本是2006年10月至2007年2月的月度数据,而这段时间恰好是股市由熊市转向牛市的转型期,多数投资者在积极建仓而惜售。
关键词：
准则趋同 境外投资 市场流动性
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
吴斌 施瑶
以２００８—２０１１年中小板和创业板有风险投资机构持股的上市企业ＩＰＯ当年及之后两年的数据为样本，对风险投资参与和公司纳税筹划的相关性进行了实证检验。结果显示：在考虑了内生性问题的情况下，风险投资参与以及风险投资机构持股比例高的企业，纳税筹划积极性更高，说明我国资本市场上风险投资具有的＂有效监督说＂假设并不成立；将风险投资机构成立时间、管理资本、已投资企业数、已完成ＩＰＯ个数和ＩＰＯ金额刻画为风险投资机构的声誉基础上后发现，风险投资机构声誉对抑制被投资上市公司税收筹划具有积极作用。
[期刊] 经济学家
[作者]
陈孝兵
中国资本市场的形成和发展 ,是一个强制性制度变迁的过程 ,呈现出路径依赖特征。从总体上看 ,中国资本市场的运营效率不理想 ,潜伏着较大的风险。防范风险的思路可从市场化的秩序和融资结构两个方面入手。
关键词：
资本市场 效率 风险 路径
[期刊] 世界经济
[作者]
朱世武 郑淳
本文在回顾国内外有关股权风险溢价研究的基础上 ,从投资者的角度 ,构建了中国A股市场投资指数 ,测算中国股票市场近 8年来的风险溢价。在此基础上分析了周期选择、交易成本、股本规模对股权风险溢价的影响。结果表明 ,不同的周期下股权溢价水平大不相同 ;同时 ,中国股票市场交易成本很高 ,忽略交易成本会大大高估溢价水平 ;在市场内部 ,经验分析结果显示股本规模与风险溢价负相关 ,小盘股的风险溢价水平最高
[期刊] 财贸经济
[作者]
赵静梅 申宇
Fama(1991)认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton(1987)认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1%,股票预期收益增加0.04%,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20%,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
宋常 赵懿清
基于中国转型经济制度背景的特征,以地区性行政垄断和产品市场竞争为研究视角,研究了其对投资协同效应的影响。结果发现,地区性行政垄断与投资协同效应显著正相关,而产品市场竞争与投资协同效应显著负相关,地区性行政垄断会抑制产品市场竞争对投资协同效应作用的发挥,因此,投资协同效应是镶嵌于地区性行政垄断与产品市场竞争中的政府行政权力与行业竞争水平博弈的结果。
[期刊] 投资研究
[作者]
戴方贤 尹力博
从系统性关联视角出发,本文对我国资本市场上个股与市场整体之间的系统性关联风险水平进行了测算(ΔCo Va R),并运用动态潜在因子模型探究了个股系统性风险的联动特征。本文的主要结论如下:(1)同市场涨跌之间具有较强时序相关性的板块及个股,其ΔCo Va R序列具有明显的风险联动趋势;(2)随着样本中股票年龄的增加,个股的系统性风险从"争鸣"转变为"趋同",具体体现为风险联动趋势中市场总体性的联动不断增强,板块联动性以及个股特质因素不断减弱。相关结论为我国证券业监管者提升资本市场风险监管水平和管理者实现有效风险管理提供了经验证据和政策支持。
[期刊] 投资研究
[作者]
戴方贤 尹力博
从系统性关联视角出发,本文对我国资本市场上个股与市场整体之间的系统性关联风险水平进行了测算(ΔCo Va R),并运用动态潜在因子模型探究了个股系统性风险的联动特征。本文的主要结论如下:(1)同市场涨跌之间具有较强时序相关性的板块及个股,其ΔCo Va R序列具有明显的风险联动趋势;(2)随着样本中股票年龄的增加,个股的系统性风险从"争鸣"转变为"趋同",具体体现为风险联动趋势中市场总体性的联动不断增强,板块联动性以及个股特质因素不断减弱。相关结论为我国证券业监管者提升资本市场风险监管水平和管理者实现有效
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
吴克平 黎来芳
运用２００２－２０１４年中国资本市场的数据，检验了审计师声誉与股价崩盘风险之间的关系。研究发现：审计师声誉与股价崩盘风险呈显著的负相关关系；在市场化程度较低的地区，在会计信息透明度较低、经营业绩较差、成长性较低的公司，审计师声誉与股价崩盘风险皆呈更显著的负相关关系。研究结果表明，发挥审计师声誉的外部监控作用、加快市场化进程、提高会计信息透明度、提高公司经营业绩、增强公司的成长性等有助于降低股价崩盘风险，进而助力新常态下中国资本市场的良性运行与健康发展。
关键词：
审计师声誉 股价崩盘风险 资本市场
[期刊] 财经科学
[作者]
张军 谢冰
一、风险投资的内涵和业绩风险投资是指同技术创新相联系的高技术产业创业投资。相对于一般产业投资而言，风险投资有其特殊性，具体表现在：（１）风险投资的对象是新技术和新产品；一般产业投资的对象通常是成熟技术和市场上常见的产品。（２）风险投资的失败率极高，往...
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