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[期刊] 统计与决策
[作者]
杨爱军 孟德锋
文章运用Sharpe比率对基金绩效排名需要假设收益率序列服从正态分布,但基金收益率序列具有明显的尖峰厚尾和有偏等特征。为研究收益率的高阶矩在基金绩效排名中的影响以及Sharpe比率在基金绩效排名中的适用性,在预期效用理论框架下,从理论角度研究投资者对高阶矩偏好的问题,并提出了考虑高阶矩的广义Sharpe比率,同时使用参数和非参数方法计算广义Sharpe比率。实证分析结果显示,尽管基金收益率序列不服从正态分布,但基于Sharpe比率和广义Sharpe比率的排名基本一致,Sharpe比率在我国投资基金绩效排名中仍然适用。
关键词：
夏普比率 广义夏普比率 高阶矩
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶晓青
私募证券投资作为新型投资工具,追求的是绝对收益,其运作方式灵活、激励机制健全,并具备投资决策方面的优势,因而成为资本市场中不可忽视的力量。投资者在进行基金投资时更多地关注其绩效方面的评价,科学、合理的评价指标尤为重要。本文借助ARCH模型获得的Va R与ES指标对实务界常用的Sharpe比率进行修正,弥补传统Sharpe比率不足,验证基于Sharpe比率的有效性,融合风险价值与预期损失对私募证券投资基金绩效进行客观、全面评价,为私募证券投资基金管理人、投资者等提供一定的实践指引。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨爱军 刘晓星
中国封闭式基金收益率序列具有明显的尖峰厚尾和有偏特征,为研究收益率的高阶矩对基金业绩评价和排名的影响以及Sharpe比率在基金业绩排名中是否仍适用,本文首先从理论角度解释投资者对高阶矩偏好问题;然后在效用函数的基础上,研究在封闭式基金业绩评价过程中考虑收益率高阶矩问题,提出了考虑高阶矩的广义Sharpe比率;最后将基于高阶矩的广义Sharpe比率应用到我国封闭式基金业绩排名研究中。实证分析表明,尽管封闭式基金收益率序列不服从正态分布,但基于广义Sharpe比率和Sharpe比率的基金排名结果完全一致,Sharpe比率作为我国封闭式基金业绩排名中最常用的指标仍然有效和适用。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
刘沛欣 田军 周勇
传统Sharpe比率将投资收益的标准差作为风险的度量,而实证研究中更关注基金的损失风险而非全部风险,这是收益标准差所无法准确刻画的。针对传统Sharpe比率的这一缺点,本文考虑了用于度量下方风险的指标风险价值VaR(Value at Risk)和预期不足ES(Expected Shortfall)来替代投资收益的标准差,从而对传统Sharpe比率进行了调整。这里对VaR和ES进行计算时,运用了经验非参数估计和非参数平滑核估计两种方法。此外,本文还考虑了基金收益随时间波动的动态性,用广义自回归异方差GARCH模型对收益波动进行模拟,考察动态的VaR和ES,在实践中以动态的VaR和ES评价风险收益...
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
余润 陈汉军 刘春章
本文介绍了复夏普比率的理论和方法 ,指出使用bootstrap方法改进夏普测度 ,能够在度量传统夏普比率估计风险的基础上 ,获得对资产组合业绩的更精当的评价标准。然而对中国证券市场中 1 9家基金的研究表明中国的证券市场不成熟、风险大 ,复夏普比率在中国并没有得到如发达国家的对资产组合业绩的评价的显著改进
[期刊] 金融发展研究
[作者]
于孝建 陈曦
风险平价模型以资产波动衡量风险,忽略了资产收益分布的尾部特征。本文在风险平价模型中引入高阶矩风险,得到了九种不同的高阶矩风险平价模型,并选取平均相关性高的国内行业指数样本和平均相关性低的大类资产样本,对不同模型进行分析。研究发现:当标的资产间平均相关性较高时,包含偏度的高阶风险平价模型表现更优,投资组合的风险更小,收益更高;当标的资产间平均相关性较低时,风险平价模型表现更优。
关键词：
风险平价模型 高阶矩 相关性
[期刊] 会计研究
[作者]
王金安 陈浪南
本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型。本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态。本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响。
关键词：
CAPM 流动性 协方差 协偏态
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
胡昌生
当前,在我国沪深证券交易所挂牌上市的新基金有28只,根据《证券投资基金管理暂行条例》规定,这些基金每周公布一次资产净值,每月公布一次投资组合。投资者仅能根据基金管理公司公布的单位基金净资产评价基金投资绩效,然而,由于公开发布的信息并未反映基金证券组合的风险和收益特征,因此仅靠单位基金净资产收益率指标对基金绩效进行
[期刊] 中国内部审计
[作者]
王延军
主权财富基金是由一国政府拥有和管理的以外汇储备和商品出口收入作为主要资金来源,通过进行国际化投资,实现在一定风险水平下收益最大化的长期投资机构。从1953年第一只主权投资基金——科威特投资委员会成立至今,主权财富基金兴起多次浪潮,资产规模不断膨大。据摩根士丹利公司估计,2015年全球主权财富基金总额将到达12万亿美元,占全球金融资本的9%。近三十年来,我国经济保持了
[期刊] 武汉金融
[作者]
张秀丽
本文采用瑞士信贷的对冲基金指数对27个绩效指标进行实证检验,发现对冲基金投资策略基本能跑赢市场,并且绩效具有可持续性,但是并不符合Schuhmacher和Eling夏普比率的排序一致。究其原因是对冲基金的收益分布集中,具有低方差、高峰、负偏的特性,t location scale据。该分布虽然可以变换为标准分布,但是不同的投资策略具有不同的自由度。不一致的排序带来了指标的适用性问题,研究表明不宜单独用风险指标进行评价,比较可靠的评价指标是alpha获取收益的能力。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
贺强 杨长汉
养老基金积累了庞大的资金规模,大量的养老基金进入金融市场进行投资管理,实现养老基金的保值增值。养老基金投资收益绩效评价,是客观科学评价养老基金政策效率、投资运营、委托人权益保护、社会监督效果的前提。根据养老基金投资的风险收益特征,在构建养老基金投资组合选择理论模型及其资产定价理论模型基础上,可以系统构建养老基金投资绩效评价有关的基金分类方法和标准、业绩基准、风险调整收益分析模型、归因分析模型,形成相对完整的养老基金投资绩效评价体系。
关键词：
养老基金 投资管理 投资收益 绩效评价
[期刊] 工业技术经济
[作者]
朱至文
本文应用考虑非期望产出的非径向和非导向的SBM模型对25家电力行业上市公司2011~2013年期间的环境绩效进行了评价,利用Malmquist指数模型计算出这些企业在此期间的全要素生产率变化指数,并将其分解为技术效率变化指数和技术进步指数两部分。在此基础上,对17家火电企业和8家水电企业的环境绩效和规模报酬等进行了横向和纵向的对比。研究结果表明,火电企业的环境绩效高于水电企业,但规模报酬低于火电企业;另外,水电企业比火电企业表现出更大幅度的横向绩效差异和纵向生产率波动。最后,对改善中国电力企业的环境绩效水平提出了参考性的意见和建议。
[期刊] 管理现代化
[作者]
胡楚楚 周志翔
将我国文化上市企业依主营行业分为娱乐传媒、广告包装、文教休闲和旅游四个群组,构建三阶段Meta-Frontier DEA模型对不同行业内企业经营绩效进行评价,发现企业整体经营效率不高,文教休闲企业受地区宏观环境影响最大,行业环境差异导致影响企业经营的地区宏观环境因素不同。
[期刊] 投资研究
[作者]
刚健华 林枫娇
本文在经典Fama-French三因子模型的基础上,基于2006年1月至2020年12月间的中国A股上市公司样本,研究了协偏度效应并构建了协偏度因子,从而对于协偏度这一高阶协矩进行了实证检验。研究发现协偏度与个股的预期收益率之间存在着显著为负的相关关系。基于协偏度进行分组的结果显示协偏度较低的股票组合预期收益显著高于协偏度较高的股票组合,由此证实了协偏度效应的存在。本研究进一步检验了协偏度因子与Fama-French三因子的相关性。实证结果表明协偏度因子相对于其他因子存在显著的新增信息。将协偏度因子加入到三因子模型中,可以提高模型对组合收益的解释能力。
[期刊] 技术经济
[作者]
谢雅萍 宋超俐 郑陈国 杨桔
将技术创业企业的创业绩效(以下简称技术创业绩效)分为成长绩效和创新绩效两个维度,将风险投资划分为财务投资和战略投资,将技术创业企业的战略导向划分为技术导向与市场导向;以战略导向作为中介因素,从资源基础观出发,构建了风险投资、战略导向与技术创业绩效的概念模型。以209家技术创业企业为研究样本,实证检验了风险投资对技术创业绩效的影响,以及战略导向对该影响的中介作用。研究结果显示:风险投资对创业绩效具有积极影响,且财务投资与战略投资两种投资模式对创业绩效的影响存在显著差异;风险投资与战略导向存在相关关系,财务投资使企业倾向于选择市场导向,战略投资使企业倾向于选择技术导向;战略导向对创业绩效具有正向促进作用;战略导向在风险投资与创业绩效之间发挥部分中介作用。
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