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[期刊] 统计与决策
[作者]
董大勇 金炜东 曾召友
[期刊] 经济管理
[作者]
游家兴
许多研究表明,我国证券市场反向策略在短期内获利性较为显著,而动量策略在长期内可以获得超额收益,即中国股市具有短期反应过度和长期反应不足的双重特征。这一现象不仅动摇了有效市场假说的理论基础,而且对现有的行为定价理论模型构成了强有力的挑战。本文尝试从投资者情绪和投资者异质性两个角度对这一异象进行解释。研究发现,在投资者情绪高涨(或低落)阶段,市场更容易反应过度(或反应不足);对于不同类型的投资者,他们的信息反应模式也不尽相同,各自主导了市场在短期内和在长期内的整体表现。这一发现为中国股市在市场非理性反应上所呈现的独有特征提供了很好的阐释。
关键词：
投资者情绪 异质性 反应过度 反应不足
[期刊] 运筹与管理
[作者]
徐维军 彭子衿 张卫国 黄静龙
在当前互联网时代下，越来越多的文本信息为人们所认识。借助机器学习等技术工具，目前已能较为便捷地从海量的文本数据中挖掘出与投资者行为、情绪有关的信息。基于此，本研究探讨了利用文本信息刻画投资者情绪，并对仅利用价格信息的均值回归策略进行改进。利用东方财富股吧中发帖内容等文本数据构建投资者情绪指标，结合非理性投资行为的特征，设计新的权重转移方程，得到新的均值回归策略。最后，利用部分沪深300成分股的价格数据和股吧文本数据进行实证检验，结果表明：相比于仅利用价格信息刻画均值回归特征的策略，本研究提出的考虑投资者情绪的策略有更好的收益表现。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
于超 樊治平 徐皓
风险投资具有高风险、高收益的特性,项目的价值是不确定的,因此,投资者在选择风险投资项目时通常会选择令其可能产生的后悔情绪最小的项目,这就是投资者后悔规避的行为特征,而如何在风险投资方案选择中考虑投资者这方面的行为特征,已有研究很少关注。文章针对风险投资项目选择问题,提出了一种考虑投资者行为的风险投资项目选择方法。该方法是通过计算各风险投资项目在不同市场状态下的固有内在价值和灵活性价值对不同市场状态下的项目价值进行估计,在此基础上,构建用于刻画投资者预期后悔情绪的后悔函数,进一步地,计算项目的综合效用值并给
[期刊] 工业工程与管理
[作者]
段永瑞 刘歌
消费者的追随行为使消费者更偏好在清仓阶段购买,而感知偏差会使消费者更愿意在正常销售阶段购买。本文同时考虑追随性消费行为和可得性感知偏差对消费者决策的影响,研究了具有网络外部性的智能产品的订购策略。构建了两期决策模型并证明了模型解的存在性,对最优解随参数的变化进行了分析。研究发现:总需求规模与消费者感知的产品满足率无关;最优订购量和最优利润随消费者感知偏差程度递增,随消费者追随性递减;当消费者对产品估值的变化范围较大时,企业应采用两阶段销售策略,反之则应采用低价策略;通过与短视型消费者对比发现,消费者追随行为和感知偏差降低了企业的潜在利润。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
魏来 张绚 王士洋
投资组合保险策略是一种利用金融工程的思想,使用数量化的方法将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下,将其余资金投资于风险资产,并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例,同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。根据使用的技术不同可以分为以期权为基础的投资组合保险策略和非期权性投资组合保险策略。在现实中由于存在市场摩擦等原因,使用普通的B-S模型作为投资组合保险的等价复制技术有失偏颇。本课题从修改B-S模型的角度来对投资组合保险策略进行改进,并予以实证。
关键词：
投资组合保险 修正B-S模型 等价复制
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙端
文章根据金融市场实际交易情况,假设投资者能够根据订单到达数据推断市场的信息和噪音情况,并基于此调整自己的交易策略,将交易分为信息交易、噪音交易和流动性交易,构建了投资者动态学习模型。在此基础上,利用此模型证实了A股市场投资者具有学习能力,市场交易到达率不仅受前期交易的影响,也会受到当前订单流的冲击,投资者能够根据订单流信息和其他投资者的交易调整自己的下单量。另外,文章也证明了订单流信息能够迅速反应到市场中,因而订单流数据对交易的冲击消退速度很快。
关键词：
噪音交易 信息交易 流动性交易 订单流
[期刊] 改革
[作者]
廖冰 丁博 赵骅
创业投资是一种向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资,并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程,以期在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。我国的创业投资同国外相比还很弱小,但已初具规模。截至2004年上半年,我国各类创业投资机构总数已达400多家,其中北京、上海和深圳三地的机构数量分别为64、189和144家;三地创业投资管理资
[期刊] 运筹与管理
[作者]
金秀 李鹤
考虑证券市场的模糊不确定性及投资者的模糊决策特征,以资产收益、下方风险及流动性为模糊投资目标,构建考虑投资者异质信念和目标优先级的多目标投资组合模型。进一步,以我国主板、中小板和创业板市场为背景,采用CPT-TOPSIS交互式算法进行实证分析。研究发现:乐观、理性和悲观投资者权衡收益、风险和流动性目标时偏好的优先顺序不同,导致资产配置结构、最优决策和绩效表现存在差别。结果表明模糊多目标模型能够满足不同投资者权衡多目标的差异化投资需求,取得优于基准随机投资组合的投资效果,可作为投资者投资决策的参考依据。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
刘家和 金秀 苑莹
考虑投资者面临证券市场随机和模糊的双重不确定性，把证券收益率视为随机模糊变量。在前景理论下考虑投资者的风险态度，建立不同的随机模糊收益率、期望收益隶属度函数和目标权重，构建考虑投资者风险态度的随机模糊投资组合模型。采用实证方法把市场分为下降和上升两个阶段，研究不同风险态度投资者的投资组合差异及模型表现。结果表明：投资者的风险态度会影响投资组合的结构；考虑投资者风险态度的随机模糊投资组合模型，能够满足不同风险态度投资者对投资收益和风险的差异需求，且在实际投资决策中具有可行性。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王阳
实施双积分政策是引导传统车企加大节能减排研发投入的重要途径。本文基于双积分政策构建垄断汽车制造商和竞争经销商组成的二级供应链，研究汽车制造商同时生产燃油车和新能源车的研发投资策略，探讨双积分政策和研发投资策略的交互影响。研究表明，在双车型生产模式下，双积分政策对燃油车燃油能耗的核算直接影响制造商研发投资策略，只有实际能耗和标准能耗适中时，汽车制造商才会同时对两类车型进行研发投资；提高研发投资水平总能增加新能源积分，但只有在其得分效率较高时才能增加燃油消耗积分；双积分政策对燃油车节能减排标准越严格，燃油车产销量越少，但并不一定能激励节能降耗的研发投资，车型能耗水平并不一定改善。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王阳
实施双积分政策是引导传统车企加大节能减排研发投入的重要途径。本文基于双积分政策构建垄断汽车制造商和竞争经销商组成的二级供应链，研究汽车制造商同时生产燃油车和新能源车的研发投资策略，探讨双积分政策和研发投资策略的交互影响。研究表明，在双车型生产模式下，双积分政策对燃油车燃油能耗的核算直接影响制造商研发投资策略，只有实际能耗和标准能耗适中时，汽车制造商才会同时对两类车型进行研发投资；提高研发投资水平总能增加新能源积分，但只有在其得分效率较高时才能增加燃油消耗积分；双积分政策对燃油车节能减排标准越严格，燃油车产销量越少，但并不一定能激励节能降耗的研发投资，车型能耗水平并不一定改善。
[期刊] 南方经济
[作者]
陈磊 李心丹
一直以来,国内学者从交易量视角研究信息如何影响交易行为的文献并不多见。本文采用Bessembinder等(1996)定义的度量信息的代理变量对2000年1月至2006年12月A股市场上750只股票构建组合的交易量进行实证研究,发现市场层面的利好和利空信息对交易量有着非对称的影响,而公司层面信息的影响却是对称的;进一步的研究表明交易量在牛市和熊市中受到上述两个层面信息影响程度也是不相同,最后本文尝试从我国特有的制度因素以及行为金融学的角度对上述实证结果给出解释。
[期刊] 管理世界
[作者]
李科 陆蓉
本文通过研究基金大比例分红现象,说明理性的基金管理者如何利用基金投资者的有限理性来扩大基金规模以最大化其自身利益。理论上基金应该避免分红以防止规模降低,然而实践中从2006年起基金却相继进行了大比例分红。本文提出3种假说检验这一现象:"信号"理论、"股利迎合"理论和"有限关注"理论。本文发现基金进行大比例分红后,基金资金净流入取得了两倍以上的增长,基金营销费用大幅增加,大比例分红还缓解了基金投资者的"赎回异象",说明基金大比例分红是一种营销策略。本文证据说明基金大比例分红现象不适用解释股票分红的"信号"理论、"股利迎合"理论,而是支持"有限关注"理论,这对于今后基金以及股票分红的理论研究有一定...
关键词：
基金分红 有限关注 有限理性 基金营销
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
宋明珍 马腾 谢家平 孔令丞 古丽扎尔·艾赛提
针对火力发电减排投资的碳交易市场，实物期权理论被用于研究碳价波动对投资策略的影响。而在可再生能源发电项目中，绿证价格与风力发电量具有双重不确定性，本文据此构建风电投资项目实物期权模型，研究绿证价格与发电量波动等对风电投资阈值与投资时点的影响。研究表明：(1)绿证价格与发电量波动增加了投资阈值与投资等待时间，积极推动绿证跨区域交易、禁止二次交易、配置储能装置能够抑制波动，降低风电投资阈值门槛；(2)绿证期望收益率适中更为有利；(3)运营周期延长及税收优惠力度增加均能降低投资阈值与投资等待时间，起到激励风电项目投资的效果。基于此，应限制绿证投机性交易、实施绿证价格下限政策、延长运营周期与税收优惠并举。
关键词：
绿证价格 实物期权 风力发电 投资策略
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