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[期刊] 运筹与管理
[作者]
刘桂芳 徐维军 黄静龙 赵琪
从公司信息披露的角度来看,定量数据直观地反映了公司的经营和财务状况,而描述性的非结构文本信息是对定量数据的有效补充。本文从公司年报中挖掘信用违约文本信息,构建语调变量情绪指标,以调控脆弱期权的违约临界值,改进经典的Klein欧式脆弱期权定价模型。研究表明:随着语调变量指标的增大,欧式看涨看跌期权价格呈递减趋势,且指标越接近1,期权价格递减速度越快,说明期权价格对负向情绪更加敏感,符合金融市场实际情况。此外,应用研究发现不考虑情绪指标的Klein模型倾向于低估期权价格,考虑公司信息披露情绪的脆弱期权定价模型能更准确地分析财务困境对信用风险的影响,结果更贴近实际情况。
[期刊] 工业工程与管理
[作者]
邓力 郑建国 赵瑞娟
研究了存在盗版制造商的双渠道供应链中,只有正版制造商具有质量信息披露能力,且盗版产品可以"搭便车"时,正版制造商的定价及质量信息披露决策。建模描述了消费者购买正版、盗版产品的效用权衡,得出正版产品的渠道需求及终端定价,以及不同产品质量条件下制造商的批发价定价策略,进一步得到披露成本约束下的质量信息披露策略,分析了盗版水平对制造商定价及信息披露决策的影响。研究发现:盗版产品的存在导致零售商和制造商采取分段定价策略;盗版程度越高,制造商的议价能力越低,可以制定的批发价越低,且制造商会在更低的产品质量水平下决策;制造商只有在产品质量、披露成本同时满足一定条件时,才愿意披露信息。
关键词：
盗版 信息披露 定价决策 供应链
[期刊] 工业工程与管理
[作者]
赵瑞娟 周建亨
在一个含有线上直销渠道的双渠道供应链中,考察当消费者注重产品体验时,信息不披露和信息披露两种模式下制造商、零售商两周期的定价策略。研究发现:消费者对产品体验为高的概率和信息披露对提升制造商和零售商的议价能力都存在正向的作用;信息披露使实体店第二期的需求对前期需求更加敏感,而对第二期价格及成本的敏感性下降;不论信息是否披露,第一期实体店定价总高于网店定价,但当消费者体验产品为高的概率足够大时,网店在第二期可以采用高于实体店的定价策略,且信息披露可以使网店在第二期有更多的可能制定高于实体店的定价;信息披露使得制造商在两期内都可以获得更高的收益,而零售商的收益变化与披露成本有关,且零售商在第一期受益的可能性更高。
关键词：
定价策略 两周期 信息披露 双渠道供应链
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
文竹 文宗川 孙振 贾成东
国内机构对权证内在价值的计算大多采用B-S公式,该公式发挥作用的前提是权证标的股票可以无成本做空。我国现阶段做空股票主要采取融券的形式,这实际是需要提交保证金下的一种做空,保证金的比率和融券费率会影响市场投资者的套利行为,从而最终影响权证的内在价值。
关键词：
融券制度 保证金 认购权证
[期刊] 财会通讯
[作者]
林玲
一、引言行为金融理论以投资主体非理性假设为前提,从心理学视角研究人们投资决策过程中认知、情感、态度等心理特性以及由此引发的市场反应。其中,投资者情绪是近年来行为金融领域研究的热点问题。与此同时,管理层自愿性信息披露行为也越来越受到学者们的广泛关注。但是目前鲜有文献考察宏观市场层面的投资者情绪对微观管理层自愿性信息披露的影响,以及投资者情绪特征对管理层自愿性信息披露动机、择时性、真实性的具体影响。
[期刊] 统计与决策
[作者]
王剑君
假设无风险利率是随机利率,本文在考虑基础变量—无风险证券(债券)和风险证券(股票)价格行为特征的基础上,利用鞅方法推导了随机利率下欧式双向期权的定价公式。
关键词：
随机利率 鞅方法 欧式双向期权
[期刊] 南方金融
[作者]
张磊
资产价格波动率的预测是金融风险管理以及资产定价的重要内容和关键环节。为有效预测资产收益波动率,本文构建一个考虑投资者情绪的长期波动率预测模型,并在此基础上基于2000-2015年香港股票市场数据对模型有效性进行检验。研究结果表明:第一,投资者情绪是影响波动率预测的关键因素,含有投资者情绪的模型表现更优;第二,在考虑投资者情绪后,基于期权隐含信息的波动率预测模型的优化效果要明显超过基于已实现波动率的模型;第三,风险中性偏度的参数估计结果仅在市场情绪高涨时显著且为正,隐含波动率的参数估计结果会随着投资者情绪的变化而变化。上述研究结论的启示是:第一,投资者在进行投资决策时要充分认识到资产价格被高估的可能性和资产价格波动的不确定性,避免盲从,合理做出投资决策,将投资风险控制在合理范围内。第二,证券监管机构要通过政策引导,对资本市场进行适度的逆向调节,尤其在经济上行期时应加强管制,防止资产价格出现大涨大跌,以稳定投资者预期,避免羊群效应发生。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李恬 李强
选取20102014年我国沪深两市A股重污染行业上市公司为样本,研究高管政治关联与企业环境信息披露的相关性,并考察地区发展、行业竞争对二者关系的影响。结果显示,高管政治关联与环境信息披露质量显著负相关,政治关联程度越高,环境信息披露质量越低,且相比于民营企业,二者的负相关关系在国有企业更显著。进一步研究发现,地区市场化进程会削弱政治关联对企业环境信息披露的负面影响,但产品市场竞争并没有起到显著作用。
[期刊] 财经论丛
[作者]
黄宏斌 牟韶红 李然
针对微博作为公司自愿性信息披露的自媒体,是否能够影响公司股价崩盘风险,及其发挥作用的渠道进行了探讨。研究发现:微博的影响机制包括信息效应和情绪效应,信息效应表现为自媒体信息披露通过加速信息的扩散和传播,降低信息不对称而降低股价崩盘风险;情绪效应表现为自媒体信息披露通过平抑、引导投资者情绪而降低股价崩盘风险。进一步通过爬虫和手工处理方式,获取我国A股上市公司的微博开通和使用情况,运用双重差分模型,发现微博信息披露显著降低了上市公司的股价崩盘风险,其中信息效应和情绪效应均发挥了重要作用,而且对于国有企业的影响更加显著。
[期刊] 世界经济
[作者]
伍燕然 江婕 谢楠 王凯
对于卖方行业分析师（简称分析师）的盈利预测偏差现象，本文结合理性和不完全理性两方面因素，基于深交所主板市场数据对分析师预测偏差的影响因素进行了研究。研究发现：投资者情绪对分析师盈利预测偏差有显著影响；公司治理水平和信息披露质量（两个理性因素）对分析师预测偏差有显著影响；在分别控制信息披露质量和公司治理水平后，投资者情绪仍对分析师盈利预测偏差产生显著正向影响；对于信息披露质量高、公司治理水平好的公司，分析师盈利预测偏差受投资者情绪的影响小。我们还运用行为金融学中的框架依赖偏差解释了情绪对分析师偏差影响的机理。
关键词：
公司治理 信息披露 投资者情绪 预测偏差
[期刊] 财会通讯
[作者]
张维今 付冉冉
关于卖方行业分析师的盈利预测偏差现象，本文首次提出：分析师的预测偏差同时受到部分理性和有限理性两方面因素的影响，并通过深交所主板市场数据证实了该假说。首先，公司治理水平（部分理性因素）对分析师预测偏差有显著影响；其次，在控制公司治理水平因素后，分析师盈利预测偏差仍然受到投资者情绪的显著正向影响；再次，对于公司治理水平高的公司，分析师盈利预测偏差受投资者情绪的影响小；反之亦然。最后，笔者利用行为金融理论解释了情绪对分析师偏差影响的机理。
关键词：
分析师 公司治理 投资者情绪 预测偏差
[期刊] 运筹与管理
[作者]
蒋渊 马士华
零售商在销售季节性商品时采取预售策略能有效降低需求不确定性,然而预售期的延长会使零售商延迟订货时间,最终压缩制造商的生产时间。本文研究制造商如何制定最优批发价定价和质量披露策略,影响零售商的预售行为,并对两种策略下供应链的收益进行分析对比,计算得到制造商策略选择的临界质量披露成本。通过算例验证了随着需求对价格敏感度降低,供应链在两种策略下的收益差呈现逐渐减小的趋势。
关键词：
预售 质量披露 批发价定价 季节性商品
[期刊] 工业工程与管理
[作者]
邓力 郑建国 赵瑞娟
研究了存在一个外部性非品牌制造商的双渠道供应链中,只有品牌制造商具有质量信息披露能力,且可以选择采取信息获取预测消费者质量偏好时,品牌制造商的批发价定价及质量信息披露决策。建模描述了存在不同质量偏好消费者的市场中品牌产品和非品牌产品的需求,得出终端定价,以及有无信息获取条件下品牌制造商的批发价定价策略,进一步得到其质量信息披露策略,分析了信息获取对品牌制造商定价及信息披露决策的影响。研究发现:相比低类型消费者,品牌制造商更愿意向高类型消费者披露信息;品牌制造商信息披露的意愿随着零售商获取非品牌产品成本的增加而降低;信息获取对零售商不利,对品牌制造商的影响与市场容量有关;采取信息获取行动后,品牌制造商会对高类型消费者的披露意愿增大,但对低类型消费者的披露意愿变化与市场容量有关。
关键词：
信息获取 信息披露 双渠道 供应链
[期刊] 财会月刊
[作者]
张晨 刘聃 陈小雪
构建多维度绿色信息披露质量评价指标体系,以2016～2019年上半年沪深证券交易所发行的93只绿色公司债为样本,实证检验绿色信息披露质量对绿色公司债融资成本的影响,并关注产权性质的调节作用。研究发现:披露高质量的绿色信息能够降低绿色公司债融资成本,且在国有企业中效果更加明显。现阶段,投资者除了通过公开披露的绿色信息评估绿色债券风险,还会分析产权性质背后的政府关联在实现绿色效益时的积极作用,国有产权性质会降低投资者因发债公司绿色信息披露质量不高而要求的风险补偿。
关键词：
绿色信息 融资成本 公司债 产权性质
[期刊] 财会月刊
[作者]
张本照 王春 王海涛
本文基于２０１２～２０１５年部分上市公司的内部人交易数据和公司信息披露资料，从投资者情绪的角度出发，实证研究发现：内部人对外披露的信息量会受到市场环境下投资者情绪的影响，但这并不意味着内部人的信息披露策略是投资者情绪的被动接受者，相反其在一定程度上可以通过制定特殊的信息披露策略来影响投资者对公司股价的看法，以此来操纵投资者情绪，进而达到间接操纵股价的目的，从而得以自主选择增持或减持股份以谋取超额收益。本文的研究结论为监管部门加强对内部人交易动机的监管提供了证据。
关键词：
内部人交易 信息披露 投资者情绪
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