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[期刊] 宏观经济管理
[作者]
周学立
2012年12月12日,距第三轮量化宽松货币政策出台仅3个月,美联储又宣布了第四轮量化宽松货币政策。美联储密集出台的这两轮量化宽松政策,将再次产生重大影响。一、金融危机以来美联储采取的非传统货币政策(一)量化宽松(QE)量化宽松是在利率水平很低时由央行采取的一种扩张性、非传统货币政策。它是央行将货币政策
[期刊] 经济学动态
[作者]
李向前 郭强
为应对金融危机与经济大衰退,在用尽传统货币政策的背景下,美联储实施了引导市场预期、扩张自身资产负债表规模与调整自身资产负债表结构等非传统货币政策。从理论来看,通过信号渠道与资产组合平衡渠道,非传统货币政策能够改善融资环境、刺激经济复苏;从实证来看,实施非传统货币政策,有助于维护主要金融市场的稳定,提高产出与增加就业岗位。但是,美国的失业率仍在8%以上,这表明,仅依靠货币政策并不能完全解决美国的就业问题。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
靳玉英 张志栋
美国次债问题引发全球性金融危机后,非传统货币政策成为发达国家普遍采用的新货币政策。它将中央银行管理流动性的执行手段由传统货币政策下的短期名义利率转变为调整中央银行资产负债表的规模、结构和内容。针对这一政策,首先,本文准确界定了该政策的内涵和分类;其次,以美联储资产负债表为基础深入探讨了非传统货币政策的具体执行手段;再次,提出非传统货币政策有退出困难等诸多问题;最后,就非货币政策的执行提出政策建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
戴金平 靳晓婷 许鋆
应对金融危机的非传统货币政策实施以来,其退出问题日益成为国际关注的焦点。本文从货币政策传导机制理论出发,分析了危机状态下传统货币政策传导如何受阻,非传统货币政策如何影响受阻环节的市场因素来修复传导机制。本文以此为依据,构建了选择非传统货币政策退出时机的指标体系,针对不同操作手段、操作目标选取相应的金融市场指标和宏观经济指标。在此基础上本文分析了这些指标在政策实施前后的表现,并探讨美国、英国和欧元区国家等主要发达经济体非传统货币政策退出的时机选择。
关键词：
非传统货币政策 退出指标 退出时机
[期刊] 现代管理科学
[作者]
曾智
2008年金融危机后,以美国、英国、欧元区和日本为主发达经济体先后实施了前瞻性指引、量化宽松和负利率政策,试图提振经济、提高通胀和稳定汇率。关于非传统货币政策讨论成为当下的热议话题,理论界和学术界也存在一定的争议。文章结合国外所处的经济、金融环境,主要介绍了各国非传统货币政策实践经验,并为我国未来可能面临低利率时环境下货币政策操作给出建议。
[期刊] 金融评论
[作者]
董昀 郭强 李向前
2008年爆发的金融危机导致美国经济形势急剧恶化。在联邦基金利率接近于零的情况下,美联储不得不依靠非传统货币政策来稳定宏观经济。本文在梳理相关文献的基础之上,力图厘清美联储的两大非传统货币政策工具——前瞻指引与量化宽松政策的概念内涵、演变脉络与传导机制,分析非传统货币政策对美国金融市场与宏观经济产生的影响,并指出非传统货币政策的实施给美联储信誉、美国金融市场波动、劳动力市场运行和宏观经济走势带来的一些潜在风险与挑战。
关键词：
非传统货币政策 量化宽松政策 前瞻指引
[期刊] 现代管理科学
[作者]
曾智
2008年金融危机后,以美国、英国、欧元区和日本为主发达经济体先后实施了前瞻性指引、量化宽松和负利率政策,试图提振经济、提高通胀和稳定汇率。关于非传统货币政策讨论成为当下的热议话题,理论界和学术界也存在一定的争议。文章结合国外所处的经济、金融环境,主要介绍了各国非传统货币政策实践经验,并为我国未来可能面临低利率时环境下货币政策操作给出建议。
[期刊] 财经科学
[作者]
戴金平 张华宁
2008年次贷危机爆发后,各国为应对迅速恶化的经济和金融状况,纷纷开始实行非传统的货币政策来刺激经济,向金融市场的私人部门和金融机构注入大量的流动性。在美国经济缓慢复苏的同时,大量流动性引发了人们对通货膨胀的担忧。在这种情况下研究非传统货币政策是否应该退出、如何退出,就对经济发展起到至关重要的作用,成为美联储的当务之急。
关键词：
非常规货币政策 退出策略 资产负债表
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘澜飚 尹海晨 张靖佳
为应对欧元区出现的融资市场金融约束、市场流动性缺乏,以及通胀率下降等问题,欧洲央行2008年以来实施了一系列非传统货币政策。本文从政策动因及潜在风险、传导机制和政策效果等方面系统地分析了欧洲央行上述政策,发现在欧元区信号渠道、信用风险渠道和银行资金渠道效果明显,显著提升了资产价格、缓解了银行体系的流动性压力、增强了银行的放贷意愿。同时,本文将欧洲央行上述政策与中国人民银行为应对国内经济问题而出台的结构性货币政策进行比较,发现中国的货币政策不仅存在信号渠道与信用风险渠道,还存在直接降低特定行业融资成本和直接提升特定金融机构流动性的渠道,促进了基础货币投放渠道转变、利率走廊打造、金融风险降低、经济结构性调整。在总结欧洲央行经验教训的基础上,本文认为,中国有必要在提升央行公信力和透明度、防范结构性货币政策可能带来的通胀风险以及界定结构性货币政策中介目标等方面借鉴欧元区的经验。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘澜飚 尹海晨 张靖佳
为应对欧元区出现的融资市场金融约束、市场流动性缺乏,以及通胀率下降等问题,欧洲央行2008年以来实施了一系列非传统货币政策。本文从政策动因及潜在风险、传导机制和政策效果等方面系统地分析了欧洲央行上述政策,发现在欧元区信号渠道、信用风险渠道和银行资金渠道效果明显,显著提升了资产价格、缓解了银行体系的流动性压力、增强了银行的放贷意愿。同时,本文将欧洲央行上述政策与中国人民银行为应对国内经济问题而出台的结构性货币政策进行比较,发现中国的货币政策不仅存在信号渠道与信用风险渠道,还存在直接降低特定行业融资成本和直接
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王维俊 裘翔
近几年，发达国家央行在零名义利率下陆续推出各种非传统量化宽松政策，目前国内对于这些量化宽松政策的外溢效应鲜有基于规范框架的研究和分析。本文在一个价格黏性和垄断竞争的新凯恩斯开放经济模型下，分别将通胀目标制、名义ＧＤＰ目标制和混合目标制下的量化宽松政策引入模型，探究处于零名义利率状态时，外国央行量化宽松政策对本国居民福利损失和本国央行最优货币政策产生的影响。我们发现，外国央行的量化宽松政策随着冲击持续性的不同、政策组合的不同以及执行力度的不同，会形成＂双赢＂、＂以邻为壑＂和＂两败俱伤＂三种局面，本国央行不仅应当审时度势做好政策应对，还应当积极进行国际政策协调。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
戴金平 张华宁
次贷危机爆发以后,各国纷纷实行非传统的货币政策来刺激经济。自2009年下半年以来,随着一些国家的经济状况开始恢复,人们开始担心通货膨胀的出现,因此研究非传统货币政策何时退出就成为当前各国宏观经济保持稳定的一个重要任务。发达国家实行非传统货币政策的原因在于传统的货币政策传导机制,即从市场基准利率向短期利率和长期利率的传导受阻。因此非传统货币政策实施的目的在于降低短期利率预期和风险溢价,同时提高通胀预期,降低长期实际利率,最终起到刺激实体经济的作用。文章以美国为例,考察了美国金融指标、通胀指标和宏观经济指标,得出结论:传统的货币政策传导机制的恢复还未得到充分的确认。另外,由于欧洲债务危机的出现给全...
[期刊] 南开经济研究
[作者]
类承曜 白剑秋 李戎
本文基于中国债券市场微观结构和流动性负反馈循环理论，利用中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围这一准自然实验，以及货币市场、债券市场日度数据，通过运用双重差分模型、ARIMAX模型，探讨以抵押品为基础的非传统货币政策工具在缓解债券市场风险，阻止下跌趋势蔓延方面的有效性和作用机制。本文发现，一方面，扩容政策能显著降低债券收益率，提振债券市场整体流动性和活跃度，进而遏制了负反馈机制下的“损失螺旋”；另一方面，扩容政策的实施也促进了宏观流动性向下传导，优化了债券市场流动性的总量和结构，进而遏制了负反馈机制下的“保证金螺旋”蔓延。这一结论解释了“中国化”制度背景下非传统货币政策工具稳定金融市场的内涵逻辑，增添了金融市场渠道传导的实证证据。本文的研究结论也带来一些启示：作为市场最后的流动性提供者，中国人民银行应当充分利用以抵押品为基础的非常规货币政策工具在缓解特定局部风险时的准确和高效特点，通过灵活调整质押率更好地稳定市场。
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
马理 段中元
本文选取美国的国债收益率、商业银行贷款量、失业率、通货膨胀率、生产总值(GDP)、汇率和贸易共计7类25个非等频的变量序列,首先使用TRA-MO技术识别各序列的结构性变动点,然后利用SEATS技术进行预测并与实际值对比,定量地研究扭曲操作货币政策对美国经济和世界经济的影响。结果显示,美联储的扭曲操作对短期国债的收益率有影响而对中长期国债收益率并无影响,在增加贷款量、降低失业率与通货膨胀率等方面效果不显著;对人民币汇率、进口贸易和美国贸易逆差有影响,但对欧元汇率、日元汇率和美国出口没有显著影响。
关键词：
扭曲操作 货币政策 效应分析
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
张靖佳 刘澜飚 王博
本文将非传统货币政策指标直接引入因素增广的向量自回归（ＦＡＶＡＲ）模型，研究了美欧两大中央银行所实施的非传统货币政策对利率、价格水平及以中国为代表的新兴市场经济国家的影响，并首次通过中央银行资产负债表数据构建美联储和欧洲央行的非传统货币政策指标，在统一的实证框架下探讨了同一时期美国和欧元区非传统货币政策＂利率约束之谜＂和＂价格之谜＂的存在性和相似性。
关键词：
非传统货币政策 利率约束之谜 价格之谜
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