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[期刊] 世界经济研究
[作者]
马立行
股权结构、股权集中度与公司治理机制的作用密切相关,而一国的公司股权集中度与该国的股东保护、法治、会计准则的完善有密切关系。本文主要分析美国的双层股权结构的形成、特征以及作用,并根据其经验研究中国公司的股权结构发展和法律法规的完善。
关键词：
双层股权结构 股权集中度 公司控制 启示
[期刊] 证券市场导报
[作者]
蒋小敏
美国双层股权结构是最发达的，但其发展历程并不是一帆风顺的。该制度由于违背了＂一股一票＂原则，容易侵害投资者的利益而遭到质疑和反对，但交易所之间的竞争最终促使其得到实施。在美国实施该制度的二十多年间，双层股权企业的行业分布很广，但总体上比重却并不高。学术界对双层股权结构一直存在着很多的争论，主要因为双层股权导致的控制权集中既会产生激励效应，但也可能产生壕沟效应。目前，我国许多优秀企业为选择双层股权结构而赴境外上市，进行＂监管套利＂，应该尽快推行该制度，与此同时要采取相应措施来保护投资者的利益。
关键词：
双层股权 一股一票 投资者保护
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
郑鹏
文章基于2008—2018年中概股公司数据,对双层股权结构的公司治理绩效进行研究,报告了中概股公司股权结构与公司治理现状,实证检验了双层股权结构对企业绩效与中小投资者利益保护的影响机制。研究结果表明,双层股权结构可以显著提升企业绩效;对中小投资者利益的堑壕效应没有明显增加。进一步研究发现,管理者能力在双层股权制度下能够更好地提升企业绩效和保护中小投资者利益;异质性分析表明,双层股权结构的公司治理绩效在不同行业中不存在显著差别。因而,证券主管部门在引入双层股权结构的同时,要兼顾中小投资者利益的保护,企业要提升管理者公司治理水平,加强人才的培养。文章研究结论为加快股权与所有权制度改革、增强市场经济活力提供了一定的理论支持与经验证据。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
郑鹏
文章基于2008—2018年中概股公司数据,对双层股权结构的公司治理绩效进行研究,报告了中概股公司股权结构与公司治理现状,实证检验了双层股权结构对企业绩效与中小投资者利益保护的影响机制。研究结果表明,双层股权结构可以显著提升企业绩效;对中小投资者利益的堑壕效应没有明显增加。进一步研究发现,管理者能力在双层股权制度下能够更好地提升企业绩效和保护中小投资者利益;异质性分析表明,双层股权结构的公司治理绩效在不同行业中不存在显著差别。因而,证券主管部门在引入双层股权结构的同时,要兼顾中小投资者利益的保护,企业要提升管理者公司治理水平,加强人才的培养。文章研究结论为加快股权与所有权制度改革、增强市场经济活力提供了一定的理论支持与经验证据。
[期刊] 经济学动态
[作者]
王骜然 胡波
由于偏离了传统的"一股一票"原则,双层股权结构自问世以来便广受关注。本文从双层股权结构的成因、双层股权结构对企业代理问题的影响、双层股权结构对企业行为与绩效的影响三个方面对相关文献进行了综述,归纳了已取得一致认识的研究结论,并重点剖析了尚未能达成一致认识的研究领域。同时,本文对未来双层股权结构领域的研究重点做出了展望,以期为今后的相关学术研究和政策制定提供参考。
[期刊] 南方金融
[作者]
朱翔宇
双层股权结构因其有助于创始人保持控制权及帮助股东抵御敌意收购的优势，在国内外资本市场中得到了广泛的应用。但这种股权结构也给投资者和公司本身带来了潜在风险：一是加剧“公众股东—高投票权股东”之间的代理成本问题，弱化公司内部监督机制。二是随着时间推移，公司的市场价值及创新能力存在下滑风险，而反敌意收购成本则会增加；同时，公众股东失去在公司中表达利益诉求的机会，其现金利益可能被侵蚀殆尽。我国从双层股权结构公司的设立、运行和投资者事后救济三个维度构建了相应的规制体系，但该规制体系还存在较为明显的不足。为进一步完善双层股权结构上市规制体系，我国可借鉴境外发达资本市场的做法和经验，强化双层股权结构公司的内部监督机制；完善上市公司信息披露制度，引入“打破条款”和“燕尾条款”；对时间型“日落条款”进行折衷设计；强化高投票权股东信义义务，丰富事后救济手段。
[期刊] 西南金融
[作者]
张欣楚
双层股权结构较单一股权结构而言,具有化解控制权保持与融资需求矛盾、抵御敌意收购、满足股东异质化需求等特点与优势。近百年来双层股权结构在被世界各地商事广泛应用的同时也带来了代理成本加剧、监督机制失效等问题。根据这些问题产生的原因,本文提出事前应对机制与事后应对机制相联结的应对策略,结合新加坡和香港等地的同股不同权制度实践提出了强制信息披露制度、在重大事项上对超级投票权加以限制、限制超级表决权的比重、确保独立董事的独立性与监督作用、引入定期日落条款与燕尾条款、完善股东救济制度、确立完备的控制股东信义义务审查标准等具体方案。
[期刊] 西南金融
[作者]
危钊强
双层股权结构是解决创新型公司融资需求难题与创始人团队控制权稀释困境的有效手段,但却容易产生公司内部人控制以及公众投资者利益侵害等问题。香港联合交易所(下称"港交所")于2018年4月30日起接受双层股权架构公司的上市申请,并制定一系列规则以规避该制度可能带来的不良影响。仔细分析港交所《上市规则》新增的"第八A章"("不同投票权"章)关于双层股权公司上市的规则架构,可以发现该体系下存在着忠慎义务审查标准缺失、在敌意收购中未能给中小股东提供足够保护等制度漏洞。基于国际经验和香港实践,在内地资本市场成熟度与监管成熟度尚未达到发达标准的现实土壤之上,我国对双层股权结构的法律移植应采取谨慎推进态度,待交易所地位、市场成熟度、公众投资者司法救济模式等基础配置满足一定水平后再行考虑。
[期刊] 上海金融
[作者]
黄臻
阿里在美上市引发了国人对于双层股权结构公司的讨论,对于美国允许双层股权结构上市,而香港却不能产生疑惑和不解。本文尝试通过香港和美国双层股权结构实施的外部法律环境差异,来解释香港政府拒绝阿里上市的部分考虑。同时笔者认为中国法律建设不仅要为双层股权结构实施预留制度空间,还需要借鉴香港和美国经验完善相应的外部配套制度。
[期刊] 对外经贸实务
[作者]
宫玉松
公司制无疑是人类最伟大的发明之一,但罗马不是一天建成的。从最初的星星之火发展到今天密如蛛网的公司王国,公司制已走过400年的路程(如果从17世纪算起的话),其间随着经济的飞速发展和制度的巨大变迁,股
[期刊] 南方金融
[作者]
杜佳佳 吴英霞
近年来,资本市场和公司资本运作实践中争夺上市公司控制权的事例时有发生,一个重要的制度诱因在于"一股一权"原则的制度悖论——将股东资本比例与管理权直接挂钩,而忽视管理层的专业知识以及公司文化、经营战略等要件。从股东异质性、股东平等观念和公司治理实践的角度来看,构建双层股权结构是必要的,不仅适应现代公司治理实践和理论的发展,而且契合公司治理的效率和公平价值。我国现行《公司法》坚持"一股一权"原则,同时也为双层股权结构留有一定的制度空间,但是缺少必要的引导性规则。学术界对于我国引入双层股权结构可行性的争议点主要集中在违背股东平等观念、证券市场制度不成熟以及双层股权结构制度本身的风险等方面。在现行法律预留的制度创新空间内,我国双层股权结构的构建可循实体法规范和公司章程自治相结合的路径推进。一是要完善引入双层股权结构的法律规制及监管规则,限定双层股权结构的适用范围,限制超级投票权股东的投票权比例,禁止通过资本重置构建双层股权结构,限制超级投票权的持有主体;二是要完善引入双层股权结构的配套措施,加强股东救济制度和信息披露制度建设,为引入双层股权结构提供制度保障。
[期刊] 财会通讯
[作者]
詹雷 严丹荔
伴随着阿里巴巴的上市，双层股权结构得到越来越多的关注，而国内关于双层股权结构的研究较少。本文旨在梳理国外关于双层股权结构的相关研究，总结其在国外运用和发展的现状，探讨双层股权结构的优劣，为我国企业选择股权结构模式提供借鉴。
关键词：
双层股权结构 管理层防御 控制权
[期刊] 建筑经济
[作者]
鲍莉荣 郝书君 李春晓
股权结构作为PPP项目公司治理基础，决定各大股东参股比例及项目收益权与控制权。实践中，因PPP股权结构复杂多样，且未合理考虑影响因素的作用，常导致项目运行受阻甚至失败。通过研究相关文献，识别简化出16个影响PPP项目公司股权结构的因素，运用解释结构模型法（ISM）对因素间相互作用进行系统分析，将可识别的PPP项目股权结构影响因素分为4层，并揭示各层级因素间的相关关系，为PPP项目公司股权结构的设计及后续研究奠定基础。
[期刊] 管理现代化
[作者]
段燕妮 李波
日美公司股权结构简析及启示段燕妮，李波股份公司是当代西方国家普遍采取的一种企业形态，而日美更是堪称“股份公司王国”。笔者仅就日美公司股权结构的差异作一探讨，在我国深化经济体制改革，着手构建现代企业制度的过程中，或许会给我们不少有益的启示：一、日本：法...
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李曜
家族上市公司正在成为中国上市公司中一个逐渐增长并日益重要的构成部分,双层资本结构制度更符合这些公司的实际需要。
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