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[期刊] 证券市场导报
[作者]
夏峰 吴松青
近年来美国不断加强证券卖空监管,2008年为应对金融危机,又采取了包括临时限制金融股卖空以挽救危难中的金融机构,修订证券卖空规则以全面禁止裸卖空,颁布SH表格指令以加强卖空信息披露等限制卖空措施,短期内对市场起到了一定积极作用,但并不能从根本上扭转其下跌趋势。香港一直严禁裸卖空,只允许对规定的证券进行"有担保"卖空,本次危机中只进行了调整允许卖空股票名单、提高延误交付证券失责罚金等技术性调节,卖空交易亦未发生异常波动。禁止或限制裸卖空已成为证券市场发展的趋势,有交收保障的卖空则是证券市场有效运作的必要工具,建立健全的卖空机制可以丰富市场调控手段,完善交易机制。
[期刊] 财经研究
[作者]
廖士光 张宗新
卖空交易机制作为证券市场中的重要交易制度,对完善市场功能起着不可或缺的作用,那么在新兴市场国家中引入卖空交易机制是否会加剧整个市场的波动?文章利用我国香港股票市场上的数据进行实证检验,发现卖空交易机制对整个市场的影响是一个相当复杂的过程,最终的影响方向(加剧市场波动还是平抑市场波动)取决于市场中卖空交易者类型、操作策略及交易信息的公开程度。如果仅考虑投机性卖空者的操作对整个市场的影响,则卖空交易机制的存在会对整个市场的波动起到“缓冲”作用,在一定程度上会对市场上的暴涨暴跌现象起到平抑作用,而不会加剧整个市场的波动。
关键词：
卖空 交易机制 股价波动
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
沈少博
文章通过对香港证券市场数据的实证分析来对卖空交易机制的基本功能进行研究。运用Eviews5.0软件对香港证券市场2000年到2008年有关月度数据进行相关分析、回归分析、协整分析以及格兰杰因果检验,来研究卖空机制的引入会对证券市场产生何种影响。研究结果表明,卖空机制的引入并不会加剧证券市场波动,相反能够起到稳定市场和增强流动性的作用;而证券市场交易的活跃程度反过来也会对卖空交易额产生影响,二者是正相关关系。
关键词：
卖空机制 格兰杰因果检验 稳定性 流动性
[期刊] 亚太经济
[作者]
黎丽
香港原是个弹丸之地的小渔村,而今却是世界第三大金融中心,其国际金融中心地位已成香港经济生命线。本文试图着眼于香港证券市场的成长、现状及经验进行分析。 历程与现状
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
胡华锋
本文利用中国香港证券市场数据实证研究了卖空交易机制与市场流动性和波动性的关系。研究结果表明:卖空交易额变动与市场流动性变动之间并没有长期协整关系,但在短期内卖空交易机制会在一定程度上为市场提供流动性;从长期来看市场流动性变化是卖空交易额变化的原因。卖空交易额变化可以解释市场波动性的变化,卖空交易额增加,则市场波动性也将放大,即在一定程度上卖空交易机制会增加市场的波动性。秩和检验显示:推出卖空机制后会显著提升市场流动性和波动性;启用Up-Tick会显著降低市场流动性和波动性,反之反是;暂停"卖空价规则"对卖空交易额没有显著影响,但可显著提升市场波动性和流动性。
关键词：
卖空交易 流动性 波动性
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
叶天戈 虞康妮 Robert F.Whitelaw
资本资产定价模型(CAPM)在国际金融市场的实证检验结果往往呈现扁平证券市场线现象。一些学者认为融资限制是该现象的产生原因。本文旨在研究扁平证券市场线现象是否存在于中国股市,同时分析融资限制对中国股市证券市场线的影响。本文采用投资组合分析法对A股主板市场进行实证检验。本文研究发现:(1)扁平的证券市场线现象同样存在于中国股票市场中;(2)在中国股票市场中,融资限制与证券市场线的斜率呈负相关,与截距呈正相关,这符合融资限制理论;(3)以上两点发现同样存在于多因子定价模型中,这表明本文研究结果具有稳健性。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
武为群
红筹股和中国概念股是进入90年代以来在香港证券市场上产生的两个新名词和新概念。它是香港证券市场上出现的极具影响力的新一类上市公司股份;也是中国实行改革开放、发展证券业并成功进入香港证券市场的生动表现。由于它的这种特殊性,有必要做详细讨论。
[期刊] 管理世界
[作者]
沈柏年 拱桥
香港证券业比较发达,多年来已逐步形成了一套比较完整的、具有自己特点的证券管理体制和市场运行机制。认真研究香港证券市场的发展状况,借鉴他们的一些成功作法和经验,对于进一步完善我国刚刚起步并正在发育中的证券业,不断探索具有中国特色的社会主义证券市场,是十分有益的。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
姚铮
香港回归后的中国证券市场姚铮“九七”之后香港证券市场将成为中国证券市场的一部分，这必将对大陆证券市场的发展产生历史性的影响。近期来看，对大陆证券市场的发展会有积极的推动作用；长期而言，将对大陆证券市场的发展产生积极的推动作用；长期而言，将使大陆证券...
[期刊] 南开经济研究
[作者]
曹宇
内地与香港证券市场关系研究南开大学经济系博士生曹宇香港回归祖国，党的十五大的召开，这两件举世瞩目的大事汇聚在１９９７年，将对中国证券市场产生重要影响。为对“九七”以后的中国证券市场进行总体分析，并深入研究内地与香港证券市场之间的关系，我们进行了研究。...
[期刊] 财经科学
[作者]
石宁
香港证券市场的发展是一个不断规范和完善的过程。一百多年的发展历程中,香港证券市场经历了两次严重的股灾,其原因虽是多方面的,但都暴露了证券市场在发展过程中运行机制、监管体系及执法力度等方面的问题。内地证券市场虽然已经过十多年的发展,但尚处于发展初期,市场尚不规范,风险较大。为此,本文试图以香港股灾作为研究的出发点,探讨一些证券市场机制运作方面的问题,以期对内地证券市场的发展有所借鉴。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
艾瑶 叶德磊
采用固定效应估计方法的34家A+H股双重上市公司的静态面板数据模型的实证结果显示,不再考虑流通股在总股本中的比重后,系统性风险差异、信息不对称、需求差异和流动性差异是内地和香港双重上市公司A股和H股价格差异的显著解释变量。要收窄价差,可以尝试增强内地和香港证券市场互动,同时同股同价上市,增加两市套利机制。
[期刊] 经济研究
[作者]
李科 徐龙炳 朱伟骅
最近中国资本市场融资融券制度的建设为微观上实证检验卖空限制对股票价格实际影响提供了理想的研究背景。本文利用自然实验——白酒行业"塑化剂事件",研究卖空限制对股票错误定价的影响。我们根据股票卖空限制的性质构建对冲投资组合,实证结果显示投资策略取得了0.5%的平均日超额收率,1.5%的标准差和33%的日夏普比率,表明投资组合具有很高的超额收益,但风险很低。进一步的回归分析发现卖空限制导致了不能被卖空的股票被严重高估,股票基础价值的变化不能解释高估的股价。本文的研究结果表明卖空限制导致了股价高估,融资融券制度等做空机制有助于矫正高估的股价,提高市场定价效率。本文将卖空限制与事件驱动相结合,设计了能产...
关键词：
卖空限制 错误定价 交易策略 融资融券
[期刊] 金融评论
[作者]
张肖飞 秦义虎
交易机制改革的目的在于提高价格发现效率和市场质量,合理的交易机制设计能够促进资源的有效配置。本文以香港证券交易所收盘集合竞价的引入与终止两个事件进行研究,采用价格同步性的方法研究这两次机制的变革对价格发现效率的影响,并运用Delay系数和相对收益分散度做了稳健性检验。结果表明:引入收盘集合竞价使得价格发现效率得到显著提高,而在终止收盘集合竞价后价格发现效率降低,稳健性检验进一步证明了文章结论,这说明采用集合竞价能够产生更有效的收盘价。本文的研究不但弥补了现有集合竞价理论的缺陷,而且对沪深交易所今后的机制改
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