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[期刊] 金融评论
[作者]
王辉 何冬昕 陈旭 姜富伟
网络安全治理是维护国家数据安全和保障金融体系稳定运行的必要措施。本文基于2006～2019年中国A股上市公司数据，使用深度学习方法分析上市公司年报文本，构建了企业网络安全治理指标体系，研究企业网络安全治理对其股价崩盘风险的影响。实证分析结果表明，上市公司重视网络安全治理可以显著降低股价崩盘风险。该结论在更换解释变量、增加额外控制变量和以《中华人民共和国网络安全法》颁布作为准自然实验等稳健性检验后仍然成立。机制研究发现，企业加强网络安全治理显著降低了外界的信息不对称、提高了企业声誉，进而降低了股价崩盘风险。进一步研究发现，国有企业和规模较大、成长性较好、有形资产比例较低的公司更重视网络安全治理。本文结论为企业网络安全治理对金融风险的影响提供了经验证据，为企业网络安全治理相关政策制定提供了建议参考。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
周军 刘晓彤 杨茗
董事网络是影响公司董事履职的重要因素,其对董事治理效果的影响备受关注。以2007—2015年中国A股上市公司为样本,研究对象为公司董事,从董事网络与董事类型双重视角出发,考察了不同类型董事的网络中心度对股价崩盘风险影响的差异。研究表明:公司董事的网络中心度越高,越能降低股价崩盘的风险,这种现象在非独立董事组显著,而独立董事组不显著。进一步研究发现,在低市场化程度组中,公司非独立董事的网络中心度越高越能降低股价崩盘风险,而高市场化程度组的则不显著。综合研究结论,董事网络是影响董事履职的重要因素,这种影响随董
[期刊] 上海金融
[作者]
黄清华 刘岚溪
本文从文本分析的角度出发,以2012年第一季度至2017年第四季度我国A股上市公司为样本,考察上市公司调研报告的负面语气能否降低未来股价崩盘风险。本文结果发现,在控制其他变量的情况下,上市公司调研报告的负面语气能够显著降低未来的股价崩盘风险,这说明上市公司公布的调研报告的确能够有利于投资者获取和挖掘与公司相关的负面信息,抑制管理层隐藏负面信息的动机,从而有利于维持资本市场的稳定。对不同特征的上市公司调研发现,调研报告的负面语气对未来股价崩盘风险的影响在买方投资者或公司高管参与的调研中更大。进一步地深入探讨这中间的传导机制后我们发现,上市公司调研报告的负面语气对未来股价崩盘风险的影响在信息透明度和公司治理较差的样本中更大,说明上市公司调研能够通过提高信息透明度和改善公司治理行为来降低未来股价崩盘风险。研究借助于文本分析方法揭开了上市公司调研这个黑匣子,为上市公司调研内容方面提供了有益的补充。
[期刊] 会计研究
[作者]
周波 张程 曾庆生
本文将年报语调的积极程度视作投资者接收的公开信息,将年报语调的真实程度视作管理层持有的私有信息,在信息经济学的理论框架中同时分析信息供求双方对年报语调的传递和处理行为,深入探讨年报语调对股价崩盘风险的影响机理与相关关系。整体而言,年报语调的积极程度对年报披露后的崩盘风险没有显著影响。然而在考虑了语调的真实程度之后,当真实程度低时,语调越积极,年报公布后的崩盘风险越大,这说明过于积极的语调可能是管理层进行印象管理的结果,并非是对公司前景的看好。另一方面,当语调真实程度较高时,语调与崩盘风险之间的正相关关系会受到明显抑制。
关键词：
年报 语调管理 崩盘风险 信息不对称
[期刊] 投资研究
[作者]
刘会芹 施先旺
本文利用上市公司年报文本信息的数据，研究了年报文本信息可读性对股价崩盘风险的影响。研究发现年报文本信息可读性越低，企业股价崩盘风险越高。进一步研究中，探讨了企业盈余持续性和信息环境对两者关系的影响。发现在业绩持续较差和暂时为正的样本中，两者的关系更加显著。高水平的审计及信息质量评级可以有效地改善企业信息环境，缓解年报文本信息可读性对股价崩盘风险的影响。研究结论对上市公司、监管部门都具有重要的实践指导意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
符号亮 厉克奥博 陆音
通过构建中文财经情绪词汇和对我国2007—2018年上市公司年度财务报告的文本分析,本文分析了上市公司管理层年报语调操纵对公司未来股价崩盘风险的影响。研究发现,年报正向操纵语调与未来的股价崩盘风险正相关,表明我国上市公司年报存在语调管理行为。与机构持股比例较高的公司相比,机构持股比例较低的公司年报正向操纵语调与未来股价崩盘风险正相关关系更加显著。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
李栋栋
基于短期借款的流动性风险和公司治理作用双重特性，本文以中国Ａ股上市公司２００４—２０１４年的数据为样本，利用固定效应模型，实证检验了公司债务期限结构与股价崩盘风险间的关系。研究发现，在控制其他可能影响股价崩盘风险因素和潜在的内生性问题后，短期借款占比越高，公司股价崩盘风险越高。这说明短期借款并没有发挥积极的治理作用，从而抑制借款偿还流动性风险而导致的管理层负面信息隐藏行为。进一步研究发现，短期借款占比与股价崩盘风险之间的正相关关系在国有企业和信息不对称程度高的公司更加显著。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
杨棉之 谢婷婷 孙晓莉
文章以２００７－２０１２年中国Ａ股上市公司为研究样本，研究了股价崩盘风险对公司资本成本的影响。研究发现股价崩盘风险越大，权益资本成本越大，而股价崩盘风险对债务资本成本并没有显著的影响，说明股价崩盘风险对资本成本的影响主要是对权益资本成本的影响；在区分股权性质后发现非国有上市公司的权益资本成本受到股价崩盘风险的影响比国有上市公司更加显著，而债务资本成本无论在国有上市公司还是非国有上市公司均不显著。文章的研究为股价崩盘风险提供了增量的经验证据。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
武凯文
中国上市公司普遍存在的关系型交易模式对资本市场的运行机制和信息中介的行为模式产生了重要影响。文章采用2001—2012年沪深A股全部上市公司作为研究样本,通过文本分析技术从上市公司年报中获取交易网络结构的信息,对关系网络如何影响公司的审计费用和盈余质量进行实证检验。研究结果表明,上市公司的关系网络规模越大,则审计费用越高。尤其对于公司所在省份内部的关系网络和所在行业外部的关系网络,其审计溢价效应更为明显,且发现同一地区和同一行业的关系网络对盈余质量具有正向影响。进一步的横截面分析表明,公司所处的外部信息环境的改善能够增强关系网络对审计费用和盈余质量的正向影响。文章为上市公司的关系网络如何影响事务所的审计活动提供了经验证据,补充了关系型交易模式下审计行为研究的相关文献。
关键词：
关系网络 文本分析 审计费用 盈余质量
[期刊] 会计之友
[作者]
黄新建 王一惠 赵伟
从企业高管层面以董事长个人特征作为过度自信的替代变量研究了董事长过度自信是否影响上市公司股价崩盘风险。研究发现:董事长年龄越小、教育程度越低、董事长兼任总经理时,过度自信行为更强,股价崩盘风险更大;区分企业产权性质后发现相较国有企业,在民营企业中董事长过度自信对股价崩盘风险的影响更为显著。最后通过主成分综合指标和相对薪酬比例作为过度自信的替代变量进行稳健性检验,结论依然成立。文章不仅丰富了股价崩盘风险影响因素及管理者异质性的后果研究,也对规范公司经营活动、完善公司治理有一定的启示作用。
关键词：
管理者特征 过度自信 股价崩盘
[期刊] 商业研究
[作者]
林川 曹国华
基于2010-2016年间中国创业板上市公司的样本数据,本文分析检验现金股利政策对创业板上市公司股价未来崩盘风险的治理作用,并讨论外部审计在现金股利政策替代作用下如何影响现金股利政策与创业板上市公司股价未来崩盘风险之间的关系。研究表明单纯的现金股利政策不能对创业板上市公司股价崩盘风险产生显著的影响,但高质量的外部审计行为能够抑制创业板上市公司股价崩盘的风险;考虑外部审计所产生的中介作用后,现金股利政策对创业板上市公司的股价崩盘风险产生了明显的制约作用,这表明创业板上市公司分配现金股利政策行为更加趋于理性,能够抑制创业板上市公司股价崩盘的风险。
[期刊] 经济问题
[作者]
周璐 张晓美
根据中国2007-2018年非金融类A股上市公司数据,研究了公司的研发投入对股价崩盘风险的影响,结果表明,研发投入强度越高,上市公司的股价崩盘风险越大。进一步从盈余管理和分析师非理性两方面对其传导路径进行了检验,路径检验发现,盈余管理在研发投入强度与公司股价崩盘风险之间没有显著的中介效应,而分析师乐观预测和分析师关注在研发投入强度和股价崩盘风险之间起到了部分中介作用,说明更高的研发投入强度会带来更多的分析师乐观预测和分析师关注。通过分组检验发现,具有较低代理成本的公司能够降低研发投入对公司股价崩盘风险的影响,而较高的审计质量也能够降低研发投入对公司股价崩盘风险的影响。
关键词：
研发投入 股价 崩盘风险 分析师
[期刊] 金融与经济
[作者]
毕朝辉 张涛
近年来,股价暴跌引发的股价崩盘风险严重影响了我国资本市场稳定和实体经济发展。因此,针对股价崩盘风险影响因素展开研究,具有较强的现实意义和理论价值。本文以2010~2015年沪深A股上市公司为样本,系统考察了CEO薪酬对股价崩盘风险的影响。研究发现,CEO薪酬水平会降低股价崩盘风险,在控制了内生性等问题后,该结论依然成立。而且,随着CEO权力的增大,两者之间的负相关关系会减弱,但随着董事会中独董人数的增大,两者的负相关关系会得到增强。进一步研究发现,CEO薪酬降低股价崩盘风险主要是通过降低委托代理成本来发挥作用的。本文结论丰富了CEO薪酬和股价崩盘风险的相关研究,同时也为相关部门进一步认识CEO薪酬的作用及防范股价崩盘风险提供政策参考。
[期刊] 财贸研究
[作者]
彭博 王满
以2003—2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验消极绩效反馈下期望绩效差距对股价崩盘风险的影响。结果表明:当企业未实现组织期望绩效时,实际绩效低于期望绩效的程度越大,股价崩盘风险越高;较高的内部控制质量和控股股东持股比例能够弱化期望绩效差距对股价崩盘风险的正向影响。进一步分析发现,企业信息透明度在期望绩效差距与股价崩盘风险之间起部分中介作用。文章从期望绩效反馈的视角深入阐述了股价波动的成因,同时从内部监督的角度提出了平稳资本市场表现的对策。
[期刊] 会计研究
[作者]
喻灵
本文以沪深两市2008-2012年A股上市公司为研究样本,基于我国特殊制度背景和上市公司实际,实证检验股价崩盘风险对权益资本成本的影响。研究结果表明,股价崩盘风险越大,权益资本成本越大,且这种关系在民营上市公司中更显著。进一步考虑信息披露因素,发现高质量的信息披露并不会显著减弱股价崩盘风险对权益资本成本的负面影响,而机构投资者在一定程度上发挥着资本市场上信息传递的作用,改善信息披露环境,增加信息披露,作为信息披露质量外的一种有效的替代机制,其行为显著降低了股价崩盘风险对权益资本成本的作用。
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