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[期刊] 金融与经济
[作者]
邢兆鹏 高苗苗
我国新股发行制度将要全面转向注册制。新股定价发售机制将要进行全面改革设计。本文考察了美国网上IPO拍卖的发展情况,结合互联网金融的热点,对我国新股注册制改革后定价发售机制给出了重要启示。
关键词：
拍卖 累计投标 股权激励
[期刊] 中国金融
[作者]
曹超
ＩＰＯ抑价（ＩＰＯ ＵｎｄｅｒＰｒＩｃＩｎｇ）指的是新股发行上市后市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现较大价差，导致投资者可以在新股发行上市后获得显著超额收益的现象。统计数据显示，在发达国家的资本市场中，ＩＰＯ抑价程度通常保持在１５％左右，而我国Ａ股市场的ＩＰＯ抑价率远高于世界平均水平。若Ａ股市场的抑价率长期停留在过高的水平，可能会产生多方面的不良
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘兴华 周孝华
香港的新股发行方式是以累计投标与固定价格相结合的混合发行方式,本文对其发行过程与特点进行了分析。目前,我国股票市场具备了实行询价制的条件,但现在实行的询价制还存在着一些问题,本文对此提出了改进建议。
关键词：
新股发行方式 混合发行方式 询价制
[期刊] 世界经济研究
[作者]
郭建斌 孙震海
随着累计投标询价制作为一种主要新股定价方式在世界范围内的流行,该机制本身所固有的弊端如投资者间的公平问题、承销商的道德风险问题也引起了人们的极大关注。为优化新股发行机制,德国等国在引进IPO询价制度的同时建立了新股的预发行市场,并在实践中取得了良好效果。本文通过对德国新股预发行市场的制度框架的考察,分析其对新股发售机制的影响,为中国正在进行的新股发行制度改革提供相应的政策建议。
[期刊] 中国金融
[作者]
刘纪鹏 刘作琼
新股发行体制改革一定程度上解决了中国资本市场的制度痼疾。但是在解决制度痼疾的背后,也还有一些改革不充分的地方有待进一步突破十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)将市场资源配置从基础性作用提升到决定性作用,在资本市场改革的思路上也表现出了明确的市场化倾向。证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)也沿袭了三中全会《决定》的思路,以市场机制的发挥为核心,从证监会的角色定位到监管方式都
[期刊] 中国金融
[作者]
苑德军 黄格非 张剑霞
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨宜玮
中国IPO抑价的平均水平远远高出其他国家,并且用传统的理论不能得到很好的解释。文章首先回顾了国外关于IPO抑价的相关理论研究成果,然后探讨了A股发行审核制度、发行方式以及发行定价机制等对中国IPO抑价率的影响,并针对刚刚出台的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》以及2009年重启IPO以后各股的表现,指出了其中仍需规范和完善的地方,尤其是对于发行市盈率的限制和对中小股民的保护,以促进中国股票市场健康发展。
关键词：
IPO 发行抑价 发行制度改革
[期刊] 商业时代
[作者]
王永泉
我国股票发行方式在市场化和法制化的道路上历尽波折,目前停留在半市场化的累计投标询价制度上。为解决IPO抑价和监管的行政化色彩问题,维护股票市场良好的投资秩序,股票发行方式改革必须坚持保护中小投资者利益这一基本原则,以求改善中国股市的生态环境。
[期刊] 管理评论
[作者]
祝文达 胡洁 董银红
文章考虑我国注册制新股发行定价改革构建实物期权模型，得到“窗口指导期”和注册制市场化定价两种情形下创新型企业的最优上市时机和企业价值，探究新股发行定价改革对IPO质量的影响。研究结果表明：注册制新股发行定价改革提高优质创新企业IPO估值，提升优质创新企业的上市积极性，并通过降低优质创新企业等待上市期权成本和上市阈值，激励其较早上市。本文的结论为我国全面推进注册制，提高上市企业质量提供了有益的理论参考。
[期刊] 管理世界
[作者]
徐浩萍 陈超
以往的研究指出中国上市公司新股发行前普遍存在盈余管理行为,这些行为导致了市场对新股错误定价以及发行后长期绩效下降。本文以发行制度改革后2002～2005年IPO公司为样本,用可操纵应计利润衡量盈余质量,得到了与以往研究不同的结论:我们没有找到证据支持IPO公司在发行前普遍存在运用会计手段进行的盈余管理,但规模较小、成长性较高并处于非保护性行业的企业盈余质量较差;对这些公司,无论一级市场还是二级市场都能基于盈余质量因素显著调低对公司新股的估价,使发行价格和市场价格不受盈余管理的误导。此外我们还发现,新股发行后长期绩效的下滑并不能归因于对发行前较差盈余质量的错误定价。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
张航 刘艳妮
2009年6月证监会发布新股发行体制改革指导意见,这意味着暂停了约九个月的IPO将以更加市场化的发行方式重启,因此,立刻引起了学术界的广泛争论。本文采用经济学中的进化博弈模型,分析新股发行中利益各方的博弈行为,试图得出均衡的结果和条件,寄望于给予实践一定的合理预测和理论指导。
关键词：
进化博弈 新股 发行制度 改革
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
何问陶 黄莹
本文分析了我国新股发行从固定价格制到询价制的过程中各投资主体行为的变化,以及询价制在实施过程中存在的一些问题。
关键词：
新股发行 询价制 投资主体 博弈
[期刊] 征信
[作者]
周伍阳 马冰
2009年6月证监会启动新股发行改革,直指"市场化"目标,新股发行市场投资者间的竞争博弈加剧。基于演化博弈视角,引入噪声交易理论,刻画我国新股发行市场投资者理性行为与非理性行为的动态变化,模拟市场变动的理论演化路径,应用新股发行市场的月度数据做实证检验,验证演化博弈模型的理论路径与现实相符,最后,结合演化博弈模型动态路径与实证结果来总结新一轮新股发行改革的特征,指出市场化改革提高了新股发行市场的理性程度,一定程度上抑制了市场非理性行为,而新股发行的信息揭示与风险提示将是下一阶段改革的重要目标。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
李允峰
其实,新股发行改革从何处入手以及如何展开,最重要的是改革的立场。新股发行改革如果想取得成功,管理层必须站在股民一边。日本小说家村上春树先生有一篇著名的演说词叫《永远站在鸡蛋一边》——"在高大坚硬的墙和鸡蛋之间,我永远站在鸡蛋那方。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
肖万 张宇彤
新股发行制度，历来是我国资本市场制度改革的重要内容。新股发行注册制改革，是党的十八大提出的一个伟大目标。在这种既定战略指引下，研究提出可转债的新股发行制度设想，即拟ＩＰＯ企业借发行可转换公司债券走上上市道路，上市伊始不再直接发行股票，而是改为发行可转换公司债券。可转债的发行，不仅能从根本上解决新股炒作、事后监管薄弱、公司治理不力等问题，而且还能为注册制改革提供一种新的思路。
关键词：
新股发行 可转债 注册制改革 公司治理
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