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[期刊] 财经科学
[作者]
黎茜茹 胡新 张雨菲 杨继华
作为一种创新型绿色金融工具,绿色资产支持证券(ABS)在推动经济低碳转型中发挥重要作用。本文使用2016—2022年中国ABS市场的产品发行数据,采用倾向得分匹配模型构建绿色和非绿色ABS匹配集,基于漂绿风险视角考察了绿色ABS发行定价的影响因素。研究发现,绿色因子显著降低了ABS发行利差,这意味着我国绿色ABS市场存在正的绿色溢价。异质性分析发现,具有信用增级措施和在交易所市场发行的绿色ABS有更高的绿色溢价,说明投资者的漂绿担忧程度越低、亲环境偏好度越高,支付绿色溢价的意愿越强。进一步研究发现,通过向市场释放积极的绿色信号,第三方绿色认证和发行人的环保业务降低了投资者的漂绿担忧,提高了绿色溢价;投融资双方的信息不对称弱化了绿色认证的信号效应,但不影响绿色业务的信号功能。本文结论为我国优化绿色融资结构、完善绿色认证体系和实现低碳转型提供了参考。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
刘雨宁 张梦生 吴佳妮 张晓彤
文章基于银行间债券市场交易数据,探究我国绿色债券是否具有绿色溢价、绿色溢价大小及绿色溢价影响因素。从实证结果看,银行间债券市场存在明显绿色溢价,第三方绿色认证与二级市场流动性均能提高绿色溢价,但也要关注绿色认证"逆向选择"风险。
[期刊] 浙江金融
[作者]
姚明龙
在其他条件相同的情况下,绿色债券的票面利率通常比非绿色债券略低。本文将通过实证研究来探讨绿色债券相对普通债券的定价差异(即利差)的可能影响因素。我们利用迄今为止主流的绿色债券样本数据进行相关性及回归分析,得出影响其利差的因素主要包括发行期限、发行规模、企业净资产收益率、注册资本规模和市场利率水平等,并给出了相应的解释与对策建议。
关键词：
绿色债券 发行利率 折价
[期刊] 浙江金融
[作者]
姚明龙
在其他条件相同的情况下,绿色债券的票面利率通常比非绿色债券略低。本文将通过实证研究来探讨绿色债券相对普通债券的定价差异(即利差)的可能影响因素。我们利用迄今为止主流的绿色债券样本数据进行相关性及回归分析,得出影响其利差的因素主要包括发行期限、发行规模、企业净资产收益率、注册资本规模和市场利率水平等,并给出了相应的解释与对策建议。
关键词：
绿色债券 发行利率 折价
[期刊] 中国货币市场
[作者]
温梦瑶
<正>文章基于《共同分类目录》定义深绿债券文章基于《共同分类目录》定义深绿债券。研究发现，在《共同分类目录》绿债清单公布之前，深绿债券相较非绿色债券存在45.4个基点的绿色溢价，相较普通绿色债券则不存在绿色溢价。绿色溢价存在的原因是投资者偏好。即，发行绿色债券被认为是企业社会责任的表现，其往往具有更高的内部治理水平理水平，以及更低的违约风险，进而投资者愿意放弃部分经济收益来满足这种可能的低风险偏好。在《共同分类目录》绿债清单公布之后，尤其是2023年10至11月份，深绿债券相较普通绿色债券存在显著的的绿色溢价。文章研究验证了银行间债券市场绿色溢价的存在及其原因，并对银行间绿色债券市场的发展提出发展提出了政策建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
邹冉 郑晓宇 阮琳槟 许庆锋
随着绿色可持续发展战略目标的不断推进，绿色信息披露日益受到资本市场的关注和重视。本文拟从债券发行定价视角探讨债券绿色信息披露的经济后果。以2015～2020年A股上市公司发行的非绿色信用债为研究对象，利用Python软件对其债券募集说明书中披露的绿色项目文本信息进行识别和分类，并进行实证检验。研究发现，不同类型的绿色项目信息披露对债券发行定价的影响存在异质性，其中，绿色“机会型”项目信息披露有助于降低债券发行定价，而绿色“监管型”项目信息披露将提高债券发行定价。作用机制检验表明：绿色“机会型”项目信息披露通过传递企业价值提升的积极信号降低了债券投资者要求的风险溢价，导致债券发行定价下降；绿色“监管型”项目信息披露则传递出企业违约风险增加的消极信号而导致债券投资者要求更高的风险溢价，进而提高债券发行定价。异质性分析发现，绿色“机会型”和“监管型”项目信息披露对债券发行定价的影响效应在不同产权性质、不同绿色创新能力以及是否属于重污染行业的企业中均存在异质性。
[期刊] 南开学报(哲学社会科学版)
[作者]
王博 占林生 邸超伦
本文将政策支持力度引入Gao和Schmittmann的逆向选择模型，刻画了绿色债券溢价的作用机理，并使用2016—2022年发行的绿色债券数据对理论推论进行实证检验。研究结果发现：（1）绿色债券的信用利差显著低于普通债券13个百分点，说明存在绿色溢价，并且获得第三方认证和绿色属性较高的绿色债券，绿色溢价更高；（2）机制分析发现绿色债券溢价会随着公司转型风险的增加而提高，政策支持力度的增加而减少，环境信息披露质量的提高而增加；（3）进一步分析发现，由于环境治理成本，企业发行绿色债券将降低企业的财务绩效但会提高环境绩效，并最终增加企业的可持续绩效。
关键词：
绿色债券 转型风险 绿色溢价 可持续绩效
[期刊] 证券市场导报
[作者]
程宏伟 冯艺 董丁瑞
本文以2011—2021年中国A股上市的高碳排放企业为样本，构建沉默式披露数据库，考察企业绿色沉默与碳风险溢价之间的关系。主要结论如下：(1)企业绿色沉默能有效对冲自身碳风险溢价，沉默程度越高，越能抑制碳风险溢价；(2)绿色沉默通过降低市场关注压力和提升外部债务融资水平来对冲风险，伴随碳排放水平、市场竞争强度与环境政策变迁压力的不同，沉默的风险对冲效应有所差异；(3)绿色沉默具有行业转嫁效应，会加剧同行业竞争对手的碳风险溢价。这说明，沉默式披露是企业转嫁内部风险来应对外部性压力的自利行为，应当警惕和预防绿色沉默在企业间的蔓延，降低社会系统性碳风险。本文补充和发展了企业绿色沉默与碳风险溢价的相关研究。
[期刊] 财会月刊
[作者]
谭超 杨文莺
绿色金融在实现“碳达峰、碳中和”目标中扮演着不可替代的角色。以2016～2020年A股中发行绿色债券的上市公司为研究对象，探讨企业发行绿色债券对债务契约的影响。研究发现，发行绿色债券的企业银行借款的可获得性更高、借款成本更低，并且长期借款比重提高。机制检验发现，绿色债券发行降低了信息不对称，从而对债务契约签订产生有利影响。异质性检验发现：相较于规模较大的企业，中小企业发行绿色债券后债务期限结构中长期借款比重提高，在一定程度上缓解了债务契约签订中存在的规模歧视问题；绿色债券发行对债务契约的影响主要集中在治理水平较高的企业。
关键词：
绿色债券 债务契约 绿色金融 ESG
[期刊] 中国金融
[作者]
赵付玲 葛佳妹
截至2020年末，我国绿色资产支持证券发行数量累计96只，募集资金规模累计约为1123.04亿元，占绿色债券总规模的比例由2016年的1.73%上升至2020年的8.32%。目前，我国绿色资产证券化涉及的基础资产呈现绿色且多样化的势态，主要为一些预期收益性强，现金流稳定的资产，如应收债权、融资租赁债权、涉及绿色项目的贷款等，所募集资金主要投放于风力发电、新能源汽车、可再生能源开发及利用、低碳领域的建筑等绿色项目。绿色资产证券化在我国金融市场上发展迅速的同时也面临挑战。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
田益祥 田伟 周香芸 赵涵亦
【目的/意义】监管机构缺乏绿色债券发行的环保效应的定量分析,特别是间接溢出效果的定量分析,导致出现绿色债券评级无差别,发行效果差异却很大的情况,使得绿色债券环保效应评估不准确。【设计/方法】根据我国绿色债券市场数据特点,构建空间权重矩阵,建立面板数据空间杜宾模型,从节能减排的角度,测度绿色债券发行的环保效应的空间效应。【结论/发现】绿色债券的发行对于企业减少碳排放量具有显著的促进作用,产生了显著的环保效应,其间接效应远大于其直接效应;揭示了一级市场环保效应显著,二级市场不显著的原因。对其原因的探讨,给出充分利用金融市场,提高绿色债券环保效应的对策。
关键词：
绿色债券 空间环保效应 空间计量
[期刊] 华中农业大学学报(社会科学版)
[作者]
杜三峡 罗小锋 唐林
绿色防控技术推广是应对气候变化和实现农业绿色转型的重要举措。现有研究往往单独分析溢价预期和质量认证对农户绿色防控技术采纳行为的影响，忽视了农户在溢价预期的激励下主动参与质量认证的可能性和溢价预期的作用程度。本文构建“溢价预期—质量认证—绿色防控技术采纳行为”的分析框架，利用湖北省1039户水稻种植户调研数据，探究溢价预期对农户绿色防控技术采纳行为的影响以及质量认证在其中的内在机制。结果显示：第一，溢价预期总体上显著促进了农户的绿色防控技术采纳行为，但溢价预期的促进效应呈现边际效应递减的非线性特征。而且，溢价预期对种植规模小、满足口粮型农户的绿色防控技术采纳行为的促进作用更强。第二，溢价预期与农户参与质量认证存在“倒U”型关系，即溢价预期对质量认证的影响具有“预期动力不足—溢价预期释放—溢价预期牵制”的非线性变化轨迹。第三，机制分析表明，溢价预期高的农户可以通过参与质量认证间接促进其采纳绿色防控技术。因此，有必要完善绿色农产品市场体系以强化农户对优质优价的信心，优化质量认证发展环境和配套措施吸纳农户广泛参与质量认证，实现对农户采纳绿色防控技术的长效激励。
[期刊] 华中农业大学学报(社会科学版)
[作者]
杜三峡 罗小锋 唐林
绿色防控技术推广是应对气候变化和实现农业绿色转型的重要举措。现有研究往往单独分析溢价预期和质量认证对农户绿色防控技术采纳行为的影响，忽视了农户在溢价预期的激励下主动参与质量认证的可能性和溢价预期的作用程度。本文构建“溢价预期—质量认证—绿色防控技术采纳行为”的分析框架，利用湖北省1039户水稻种植户调研数据，探究溢价预期对农户绿色防控技术采纳行为的影响以及质量认证在其中的内在机制。结果显示：第一，溢价预期总体上显著促进了农户的绿色防控技术采纳行为，但溢价预期的促进效应呈现边际效应递减的非线性特征。而且，溢价预期对种植规模小、满足口粮型农户的绿色防控技术采纳行为的促进作用更强。第二，溢价预期与农户参与质量认证存在“倒U”型关系，即溢价预期对质量认证的影响具有“预期动力不足—溢价预期释放—溢价预期牵制”的非线性变化轨迹。第三，机制分析表明，溢价预期高的农户可以通过参与质量认证间接促进其采纳绿色防控技术。因此，有必要完善绿色农产品市场体系以强化农户对优质优价的信心，优化质量认证发展环境和配套措施吸纳农户广泛参与质量认证，实现对农户采纳绿色防控技术的长效激励。
[期刊] 财经科学
[作者]
高晓燕 纪文鹏
本文选取2016年4月—2018年4月发行的绿色企业债券、绿色公司债券和绿色中期票据等79只绿色债券作为对象,采用熵值法构建绿色债券发行人财务评价指数用以全面、客观地描述发行人的财务能力。再从绿色债券发行人特性的角度对绿色债券发行信用利差形成的影响因素进行了实证研究。结论表明:(1)发行人财务状况对绿色债券发行信用利差并无显著影响;(2)发行人评级状况对发行信用利差影响显著,但影响方向相反,可能是由于我国债券评级市场以及绿色债券市场的不成熟造成的;(3)绿色认证虽为绿色债券的固有特性,但对绿色债券发行信用利差影响并不显著。最后就完善我国绿色债券市场、降低绿色企业筹资成本等方面提出了相关建议。
关键词：
绿色债券 发行人特性 发行信用利差
[期刊] 世界经济
[作者]
杨博文 吴文锋 杨继彬
完善绿色金融体系能够助力绿色低碳高质量发展，而金融中介机构是绿色金融体系中的重要组成部分。本文从债券承销商这一金融中介机构的视角出发，利用2016-2021年中国发行的绿色债券样本，研究了绿色债券发行对于承销商的溢出效应。结果发现，绿色债券发行显著提高了承销商在发行人所在省份和行业的未来债券承销业绩。机制分析表明，绿色债券发行通过传递承销商业务能力和绿色形象的信号产生溢出效应。进一步研究发现，绿色债券发行还能够让承销商获得更加积极的股票市场反应，并有助于提高监管部门对承销商的评级。本文揭示了绿色债券发行对于承销商具有积极的溢出效应和经济影响，从提高承销商激励的角度对助力“双碳”目标实现具有借鉴意义。
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