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[期刊] 金融理论与实践  [作者] 王文倩  
以上市公司企业作为研究样本,采用2013年到2016年的季度数据对结构性货币政策与企业融资成本、投资规模之间的关系进行实证分析,结果发现:结构性货币政策的实施会降低企业尤其是中小企业的融资成本,同时提升其投资规模;企业的融资成本对结构性货币政策的实施效果产生影响,企业融资成本越低,结构性货币政策对企业投资规模扩大的影响作用越强。
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 席佳颖  杨卓  
本文选取2016-2020年中小企业板挂牌的677家企业为研究样本,以融资约束为被解释变量,中期借贷便利规模、常备借贷便利规模和抵押补充贷款规模为解释变量,运用面板数据模型实证研究结构性货币政策对中小企业融资的影响。研究表明:中期借贷便利、常备借贷便利、抵押补充贷款规模与中小企业期末短期负债占期末总资产的比例显著正相关,结构性货币政策对中小企业融资困难有显著缓解作用,是影响中小企业融资的重要因素。
[期刊] 金融与经济  [作者] 张博  丁聪  陆颖  尹相荣  
2013年以来央行相继创设了一系列结构性货币政策工具,旨在引导政策资金流向国民经济的薄弱环节,缓解中小企业融资难、融资贵的问题。基于此背景构建了含有结构性货币政策工具、汇率冲击、金融摩擦、隐性担保和企业异质性在内的DSGE模型,模拟分析了结构性货币政策的经济效应。研究表明,结构性货币政策在实施初期有效提升了民营企业的投资水平,降低了融资成本,在20期左右对国有企业存在挤出效应,但政策效应不可持续。此外,在汇率冲击下,结构性货币政策的施策具有独立性。总体上看,要发挥结构性货币政策的经济效应,需制定激励相容的政策传导路径,同时要重视政策资金的管理,对资金的用途进行全流程跟踪。
[期刊] 金融经济学研究  [作者] 笪哲  
将定向降准与中期借贷便利嵌入商业银行信贷决策模型,就结构性货币政策是否能够缓解小微企业融资困境这一问题进行实证分析,研究发现,定向降准能较好地改善小微企业融资状况,而中期借贷便利对小微企业融资的影响虽然相对较弱,甚至曾在一些时期偏负面,但近年来其正向拉动作用正逐渐增强。中国应在结构性货币政策应用中创新政策工具组合、引入激励相容机制、加大预期引导力度,同时要注重宏观调控政策协调搭配、提升小微企业融资服务水平,以从根本上解决小微企业融资难问题。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 王延伟   高晓改   刘鹏  
近年来,货币政策工具在发挥总量调节功能的同时,也有力地支持了经济结构调整和转型升级。2013年起,为加强对“三农”、小微等重点领域及薄弱环节的金融信贷支持,中国人民银行创设了常备借贷便利、抵押补充贷款、定向降准等结构性货币政策工具,向实体经济精准释放流动性,以期达到优化调节经济结构的政策目的。本文从结构性货币政策工具与科技创新型企业融资间的关系出发,尝试对结构性货币政策工具支持科技创新型企业的效果进行评价,认为结构性货币政策工具能够促进科技创新型企业融资,且在不良贷款率较低、地区GDP增长率较高的金融机构中具有更强的政策传导效应,更能促进科技创新型企业贷款增量扩面。在此基础上,提出应从加强结构性货币政策工具支持力度,完善结构性货币政策工具设计,加强货币、财政、产业政策协调配合三个方面改善结构性货币政策工具传导效能。
[期刊] 中国金融  [作者] 刘兴亚  
2017年是实施"十三五"规划的重要一年,是供给侧结构性改革的深化之年。"降成本"是中央深入推进的五大任务之一,中央银行要继续在引导金融机构降低企业融资成本方面发挥积极作用。由于商业银行追求资金安全下的利润最大化,对企业放贷的选择客观上具有一定偏好,因此,货币政策的传导过程存在一定阻滞因素。因此,从商业银行行为的角度厘清货币政策调控与企业融资成本之间的关系,对降低企
[期刊] 中国金融  [作者] 刘兴亚  
2017年是实施"十三五"规划的重要一年,是供给侧结构性改革的深化之年。"降成本"是中央深入推进的五大任务之一,中央银行要继续在引导金融机构降低企业融资成本方面发挥积极作用。由于商业银行追求资金安全下的利润最大化,对企业放贷的选择客观上具有一定偏好,因此,货币政策的传导过程存在一定阻滞因素。因此,从商业银行行为的角度厘清货币政策调控与企业融资成本之间的关系,对降低企
[期刊] 金融评论  [作者] 徐文舸  包群  
中国人民银行自2010年开始采取了一系列紧缩性货币政策,来对宏观经济过热与流动性过剩进行调控。本文以人民银行2010年第四季度至2011年第三季度的货币政策调控为自然实验的研究对象,通过采用倍差法的检验策略,考察了货币政策调控对制造业上市企业融资结构的影响。由于不同所有制与规模的企业面临显著的信贷约束与融资能力差异,本文强调货币政策调控对这些异质性企业的融资结构的区别性影响。研究发现:紧缩性的货币政策调控将导致民营企业和中小企业的融资结构出现较为明显的调整,即外源融资占比、企业总债务率以及有息债务率均呈现
[期刊] 财经科学  [作者] 杜传文  黄节根  
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 喻坤  邹楚沅  
已有文献对宏观经济政策与微观企业行为相结合的研究较少,文章则探讨了货币政策对微观企业投资的作用机制和传导渠道。分析发现,货币政策会通过影响企业外部融资约束,从而对企业投资产生冲击。进一步,货币政策对民营企业投资的冲击显著大于对国有企业的冲击,反映民营企业更容易受到外部融资约束。因此,纠正信贷市场扭曲,缓解民营企业融资约束对于推进民营经济平稳发展具有重要意义。
[期刊] 武汉金融  [作者] 张骥  
近年来,货币政策传导对不同所有制、不同规模企业融资结构影响的非对称性问题受到越来越多的关注。本文基于我国宏观经济数据和1426家上市制造业企业的季度数据,通过构建MSVAR模型和面板数据模型,分别从宏观和微观两个层面研究货币政策传导对不同所有制和规模企业资本结构影响的非对称性。研究结果表明:从宏观层面来看,货币政策冲击对国有企业与民营企业杠杆率差异、大企业与中小企业杠杆率差异的影响为正,且货币政策偏紧环境下的影响幅度显著高于货币政策宽松环境下的影响幅度。从微观层面来看,控制企业所在区域、抵押担保能力、成长性、盈利能力以及企业规模等因素后,货币政策传导对不同所有制及规模企业融资结构影响的不对称性依然存在。货币政策趋紧时,不同所有制企业杠杆率的变化无显著差异,但从内部结构来看,相较于国有企业,民营企业银行借款、短期银行借款和商业信用占比显著降低,中小企业杠杆率和银行借款占比相较于大企业显著降低。
[期刊] 数量经济技术经济研究  [作者] 王朝阳   闵逸杰   代伟  
本文构建了一个包含银行异质性和捆绑融资困境的动态随机一般均衡模型,解释结构性货币政策如何缓解中小企业融资困境。在面临风险冲击时,相比于经营更加稳健的大型银行,中小银行的存款稳定性更低,其资产负债表状况的恶化将降低中小银行给中小企业的信贷投放规模、推高对中小企业的信贷利率,从而加剧中小企业的“融资难、融资贵”问题。此时,旨在为中小银行提供流动性的结构性货币政策可以改善中小银行的信贷投放能力,从而缓解中小企业的融资困境。本文还发现,由于银行异质性,宽松的总量型货币政策将产生不利于中小企业的结构性效应。因此,应更加有针对性地实施结构性货币政策,更加注重总量型与结构性货币政策的协调配合,切实改善中小企业的融资困境。
[期刊] 经济评论  [作者] 肖争艳  陈惟  
中小企业融资贵问题一直是中国经济急需解决的重大问题。近年来政府采取了多项应对措施,其中货币政策一直是各界关注的焦点。本文采用银行信贷市场和民间借贷市场两类中小企业主要融资市场的实际利率衡量中小企业的实际融资成本,并构建OLS回归模型,分析货币政策对中小企业实际融资成本的影响,以此判断货币政策是否能解决中小企业融资贵问题。研究结果表明,央行无论通过释放流动性等数量型调控工具,还是降低贷款基准利率等价格型调控工具,都不能显著地降低中小企业的实际融资成本。因此,未来货币政策不应将解决融资贵作为主要目标,而应将政策重点继续集中于稳定物价水平和经济增速,融资贵问题从根本上还需要通过纠正经济和金融体制扭曲来解决。
[期刊] 经济评论  [作者] 肖争艳  陈惟  
中小企业融资贵问题一直是中国经济急需解决的重大问题。近年来政府采取了多项应对措施,其中货币政策一直是各界关注的焦点。本文采用银行信贷市场和民间借贷市场两类中小企业主要融资市场的实际利率衡量中小企业的实际融资成本,并构建OLS回归模型,分析货币政策对中小企业实际融资成本的影响,以此判断货币政策是否能解决中小企业融资贵问题。研究结果表明,央行无论通过释放流动性等数量型调控工具,还是降低贷款基准利率等价格型调控工具,都不能显著地降低中小企业的实际融资成本。因此,未来货币政策不应将解决融资贵作为主要目标,而应将政
[期刊] 证券市场导报  [作者] 欧阳志刚  薛龙  
采用中小企业板上市企业财务数据,构建非平衡面板数据模型,检验货币政策变动对中小企业融资约束及投资效率的影响。研究表明,宽松的货币政策可以有效缓解中小企业融资约束,而且相对于国有中小企业来说,宽松的货币政策对民营中小企业融资约束的缓解作用更大。进一步,当货币政策宽松时,面临高投资机会和低投资机会的中小企业的投资效率都得到了显著地提升;并且宽松的货币政策可以缩小国有中小企业和民营中小企业投资效率的差距。本文的政策含义在于,今后我国货币政策制定,应根据不同微观经济主体的特征,更多的采取"定向调控"的货币政策,以期使政策发挥最大效用,进而促进中小企业健康成长和经济持续发展。
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