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[期刊] 科技进步与对策
[作者]
黄孝武 焦骜
与一般性投资相比,企业智能化投资往往面临更高风险。以我国省际机器人进口数量作为企业智能化投资的代理变量,利用不确定性增长期权理论,实证检验经济政策不确定性对企业智能化投资的促进作用。结果表明,当经济政策不确定性增加时,工业机器人进口规模显著扩大。异质性研究表明,在创新环境更优越(财政科技支出更高、专利申请授权数更多、发明型专利占比更高)、产业结构中汽车和计算机产出占比更高、全球价值链前向嵌入度更低的地区,这种促进作用更加显著。通过替换主要变量、考虑不同经济周期阶段等稳健性检验,结论依然成立。进一步研究表明,经济政策不确定性增加时,企业转换成本降低,增长期权价值提高,企业投资工业机器人的动机增强。因此,智能化投资是企业应对经济政策不确定性的重要手段,进一步改善区域创新环境、优化产业结构更有利于企业增加智能化投资。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
田磊 林建浩
本文采用中国经济政策不确定性指数，系统考察其宏观经济效应，结果显示：（１）与发达经济体相比，中国经济政策不确定性冲击对实际产出的影响较为微弱；（２）虽然经济政策不确定性冲击对工业产出影响较小，但对工业销售产值影响较大，这为理解产能过剩现象提供了新的视角；（３）经济政策不确定性冲击对价格水平具有明显的负向效应，且在时间上呈现倒驼峰型响应轨迹；（４）中国货币政策当局并未利用公开市场操作对经济政策不确定性冲击做出针对性反应。本文认为：国有企业微观投资行为、政府对经济增长的＂底线思维＂等中国经济结构特征弱化了不确定冲击的＂实物期权效应＂，可以部分地解释中国经济政策不确定性的微弱产出效应。
关键词：
经济政策不确定性 产出 通货膨胀
[期刊] 金融发展研究
[作者]
努尔兰别克·哈巴斯 杨梦微
文章根据2004—2019年中国对174个国家和地区直接投资的面板数据和Baker等构建的经济政策不确定性指数,采用固定面板效应模型检验了经济政策不确定性对中国OFDI的影响,并通过引入企业家信心、双边投资协定等变量分析了经济政策不确定性对中国OFDI的作用机制。研究发现:经济政策不确定性对中国OFDI有显著的促进作用;企业家信心在经济政策不确定性影响中国OFDI过程中发挥了部分中介效应;双边投资协定强化了经济政策不确定性对中国OFDI的正向效应;进一步研究发现,经济政策不确定性对中国OFDI的影响存在经济政策不确定性高低、双边贸易规模以及地理邻近关系的非对称效应。
[期刊] 管理评论
[作者]
徐光伟 孙铮 刘星
层出不穷的"黑天鹅"事件加剧了市场恐慌情绪导致全球经济政策不确定性创出新高。宏观经济政策不确定性对微观企业投资行为会产生怎样影响?本文利用上市公司2007-2016年季度数据,实证检验了经济政策不确定性对企业实体投资与虚拟投资行为的影响。以Baker等开发的中国经济政策不确定性指数发现:(1)经济政策不确定性与企业实体投资活动之间呈显著负相关关系,经济政策不确定性攀升导致企业实体投资下降;而经济政策不确定性与企业虚拟投资活动之间呈显著正相关关系,经济政策不确定性攀升反而导致企业虚拟投资上升。(2)经济政策不确定性攀升导致实物资产投资成本上升抑制了企业实体投资活动,投资成本是不确定性影响微观企业实体投资的中介路径;相对而言,经济政策不确定性攀升却导致金融资产投资收益上升刺激了企业虚拟投资活动,投资收益是不确定性影响微观企业虚拟投资的中介路径。(3)政府干预弱化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系,而市场竞争、公司治理强化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系。政府干预、市场竞争、公司治理对经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系具有显著的调节作用。本文研究力图打开企业资本配置内部结构黑箱,拓展微观企业投资行为研究内容,揭示宏观经济政策不确定性对微观企业投资行为影响的内在机理与路径,为当前全球不确定事件的经济影响以及中国经济"脱实向虚"问题研究提供了有意义的借鉴。
关键词：
不确定性 实体投资 虚拟投资 实物期权
[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢廷宇 张玲瑜
目前,全球政治经济关系趋于紧张,致使全球经济政策不确定性达到历史峰值,对经济政策不确定性的研究愈发重要。经济政策不确定性会抑制企业的投资,尤其在重大政治经济金融冲击发生后,退出市场的企业有显著增加,这都意味着就业岗位供给的减少。文章以21个经济体为研究对象,分析了经济政策不确定性对国家就业率的影响,发现经济政策不确定性对就业率有显著的负效应,且表现出国家差异。经济发展水平越高,法治环境越好,经济政策不确定性对国家就业率的抑制效应越小。当面临重大宏观经济冲击时,经济政策不确定性对就业率的负面影响更显著。为了提高就业率,国家应该保持经济政策的稳定性,提高投资者信心,促进投资和生产,从而增加就业岗位。
关键词：
经济政策不确定性 就业率 宏观经济冲击
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张馨月 吴信如
本文采用2005～2020年微观企业层面的数据，实证研究了东道国经济政策不确定性对中国企业对外直接投资（OFDI）的影响。结果发现：（1）东道国经济政策不确定性与中国企业OFDI的投资意愿和投资规模显著负相关，并且降低了中国企业OFDI的成功率；（2）东道国经济政策不确定性对企业对外直接投资的影响有明显的异质性，投资于不同行业、不同经济体、不同投资方式以及不同所有制的企业对东道国经济政策不确定性的反应各异；（3）机制检验结果发现，东道国经济政策不确定性主要通过扩展边际而非集约边际抑制企业的对外直接投资；（4）金融危机后尤其是近几年“逆全球化”的逐渐显现下，东道国经济政策不确定性对企业对外直接投资的抑制作用更为明显。本文最后给出4个方面的政策建议。
[期刊] 管理评论
[作者]
张光利 钱先航 许进
持有现金是企业应对风险的重要举措,而经济政策不确定性是企业需要面对的基本风险之一。基于现金持有的预防性动机,本文分析了经济政策不确定性是否影响了企业的现金持有行为。实证发现经济政策不确定性是影响企业现金持有行为的重要因素,在经济政策不确定性增强时期,企业提高了现金持有的水平和速度。融资能力的异质性影响了企业现金持有行为对经济政策不确定性的反应,非国有企业的现金持有行为受经济政策不确定性的影响更大,银企关系和政治关联缓解了经济政策不确定性对企业现金持有行为的冲击。
关键词：
经济政策不确定性 现金持有 银企关系
[期刊] 管理评论
[作者]
张光利 钱先航 许进
持有现金是企业应对风险的重要举措,而经济政策不确定性是企业需要面对的基本风险之一。基于现金持有的预防性动机,本文分析了经济政策不确定性是否影响了企业的现金持有行为。实证发现经济政策不确定性是影响企业现金持有行为的重要因素,在经济政策不确定性增强时期,企业提高了现金持有的水平和速度。融资能力的异质性影响了企业现金持有行为对经济政策不确定性的反应,非国有企业的现金持有行为受经济政策不确定性的影响更大,银企关系和政治关联缓解了经济政策不确定性对企业现金持有行为的冲击。
关键词：
经济政策不确定性 现金持有 银企关系
[期刊] 金融研究
[作者]
宋科 徐蕾 李振 王芳
当前在我国致力于实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下，银行能否通过ESG投资促进流动性创造，进而推动高质量发展具有重大战略意义。本文利用2009年第一季度至2020年第二季度中国36家上市银行的面板数据，实证分析ESG投资对银行流动性创造的影响，并将其置于经济政策不确定性条件下予以讨论。研究发现：第一，ESG投资整体上促进流动性创造，表现为对资产端和负债端流动性创造的促进作用，以及对表外流动性创造的抑制作用。从ESG投资结构看，环境保护投资和社会责任投资均抑制流动性创造，而公司治理投资则促进流动性创造。异质性分析表明，地方性银行和资本短缺银行的ESG投资对流动性创造具有更强的促进作用。第二，中介机制分析发现，ESG投资主要通过“盈利”和“风险”渠道促进流动性创造。第三，在经济政策不确定性上升时期，ESG投资对流动性创造的促进作用更加显著。从ESG投资分项看，经济政策不确定性会增强环境保护投资和社会责任投资对流动性创造的抑制作用，以及公司治理投资对流动性创造的促进作用。本文结论为充分发挥ESG投资作用并以此推动高质量发展提供了政策启示。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
魏友岳 刘洪铎
本文将经济政策不确定性因素纳入异质性企业理论框架,首先分析了经济政策不确定性对出口二元边际的影响机理。在此基础上,利用19952014年中国对全球贸易伙伴的出口贸易数据,将中国的出口增长分解为扩展边际和集约边际,并基于扩展的引力模型,实证检验了中国经济政策不确定性对出口二元边际的影响。研究表明,经济政策不确定性对扩展边际存在显著的抑制效应,但对集约边际的影响则不确定。上述发现在替换计量回归方法以及划分子样本估计等情形下均是稳健的。本文的理论价值与现实意义在于:一方面,为相关研究提供了进一步的经验证据;另一
关键词：
经济政策不确定性 扩展边际 集约边际
[期刊] 南方金融
[作者]
王伟 陈绎润
经济政策是微观企业经营环境的重要组成部分，经济政策调整产生的不确定性会干扰企业预期、影响其经营决策。基于2007-2021年中国A股上市公司样本数据，考察经济政策不确定性对企业债务期限结构的影响。研究结果表明：经济政策不确定性上升时，企业为降低再融资风险，会提高长期债务比例；这种影响在经济政策不确定性暴露程度较高的企业中相对较大，在东部地区等市场化程度较高地区的企业中相对较小；相较于贸易、汇率和资本管制政策不确定性，财政、货币政策不确定性对企业长期债务占比的影响更大。上述研究结论的政策启示：应当关注经济政策不确定性给微观企业带来的再融资风险，保持经济政策的连续性、稳定性和可持续性；充分发挥结构性货币政策工具的作用，创新和完善支持小微企业、民营企业的再融资金融工具，营造充分竞争、高效运作、预期稳定的再融资市场环境。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
魏友岳 刘洪铎
本文将经济政策不确定性因素纳入异质性企业理论框架,首先分析了经济政策不确定性对出口二元边际的影响机理。在此基础上,利用1995~2014年中国对全球贸易伙伴的出口贸易数据,将中国的出口增长分解为扩展边际和集约边际,并基于扩展的引力模型,实证检验了中国经济政策不确定性对出口二元边际的影响。研究表明,经济政策不确定性对扩展边际存在显著的抑制效应,但对集约边际的影响则不确定。上述发现在替换计量回归方法以及划分子样本估计等情形下均是稳健的。本文的理论价值与现实意义在于:一方面,为相关研究提供了进一步的经验证据;另一方面,则为思考如何应对内部的不确定性风险以确保对外贸易的持续健康发展这一议题提供了相应的政策启示。
关键词：
经济政策不确定性 扩展边际 集约边际
[期刊] 武汉金融
[作者]
辛兵海 卜振兴
本文利用2002—2020年中国沪深股市上市银行的半年度非平衡面板数据,实证检验了经济政策不确定性对银行利率衍生品对冲的影响及其作用机理。结果显示:经济政策不确定性对银行利率衍生品对冲具有正向影响;违约概率和收益波动是中介渠道;相较于大型国有银行,中小银行利率衍生品使用对经济政策不确定性的敏感性更强;随着利率衍生品使用程度的加深,利率衍生品对经济政策不确定性的敏感性逐渐增强。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
李洋 佟孟华 褚翠翠
不确定性已成为系统性金融风险传染的重要驱动因素之一,基于2008—2019年中国50家上市金融机构的微观数据,通过构建金融机构风险传染网络,从微观层面实证探究经济政策不确定性对系统性金融风险的影响效应,研究发现:经济政策不确定性的提高会显著增加系统性金融风险水平,其不仅会加剧金融机构的风险传染性,而且会加重金融机构自身的脆弱性;经济政策不确定性对银行、证券、房地产和金融控股四类部门风险的影响效应最为显著,在经济政策不确定较快上升时期,银行、证券和房地产部门表现出显著的风险净溢入效应,而金融控股部门则表现出显著的风险净溢出效应;此外,异质性分析显示,对于收益水平较低的个体机构以及在经济环境不景气和政策环境不稳定时期,经济政策不确定性的上升对系统性金融风险的影响都更加显著。研究结论为经济转型时期经济政策的制定和金融风险的防范提供了重要的参考。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
冯帆 许嘉文
企业数字化转型被视为提高企业运行效率，实现企业高质量发展的重要途径。以2013-2022年沪深两市A股上市公司为研究样本，实证考察了经济政策不确定性对企业数字化转型的影响及其机制。研究结果表明：经济政策不确定性对企业数字化转型具有显著的正向促进作用；机制检验结果表明经济政策不确定性提升可以通过促进研发投入和优化人力资本两种渠道对企业数字化转型产生正向作用；异质性分析结果表明当企业拥有高政府补贴、处于高科技行业时，经济政策不确定性对其数字化转型的正向效应更大。这为经济政策不确定性与企业数字化转型之间的关系提供了新的经验证据。
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