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[期刊] 经济问题
[作者]
李焱文 卓韩希 张宇宸
民营上市公司对中国经济可持续增长具有不可替代的作用，高质量发展阶段分析经济政策波动对其在资本积累过程中投资支出的影响尤为重要。利用北上广深230家民营上市公司数据，实证检验经济政策不确定性对其投资支出的影响，研究发现：（1）中国各省区市的EPU指数与民营上市公司的投资支出存在显著的倒“U”型关系，即较低程度不确定性的增加能促进投资，较高程度不确定性的增加会抑制投资；（2）经济政策不确定性可以同时通过实物期权渠道和金融摩擦渠道对民营上市公司的投资支出产生影响；（3）在两种传导渠道中金融摩擦渠道占据主导地位，且高资产流动性和高盈利能力的公司不受到金融摩擦渠道明显的负面影响。政策调整需考虑不确定性阈值可能产生的负面效应。
关键词：
经济政策不确定性 公司投资 金融摩擦
[期刊] 林业经济
[作者]
俞晗 施正煌 黄国星 戴永务 刘丰波
研究经济政策不确定性对林业上市公司投资的影响，对于在新发展格局下推动林业产业高质量发展具有重要的现实意义。文章基于实物期权理论，采用中国经济政策不确定性指数与2004-2020年沪深A股上市公司财务面板数据，实证分析经济政策不确定性对林业上市公司投资规模的影响，以及与其他行业上市公司的差异。研究结果表明：（1）经济政策不确定性对林业上市公司投资规模的抑制效应系数为-2.446，对非林业上市公司投资规模的抑制效应系数为-0.745，说明林业上市公司投资更易受经济政策不确定性的影响。（2）林业投资资产专用性较高，导致资产不可逆渠道更为显著。（3）随着资产回报率的上升，经济政策不确定性对所有上市公司投资规模的抑制效应增强，但内源融资效率的上升减缓了林业上市公司投资受经济政策不确定性的影响。文章提出政策启示：（1）林业上市公司在资产不可逆程度高且无法改变的情况下应深耕技术创新，将资产不可逆变为企业核心竞争力的来源。（2）林业上市公司应转变投资机会的估值策略，以适应政策环境的快速变化。（3）政府制定政策时应注重政策的连续性、一致性，给予易受政策不确定性影响的林业公司更多支持。
[期刊] 农业技术经济
[作者]
董捷 张心灵
最近研究表明经济政策不确定性会对公司投资产生平均意义上的负面影响。然而对于农业公司而言,中国政府长期推行稳定扶持性的农业政策帮助农业公司抵御风险、促进投资。本文关注长期实施的农业政策是否能够有效缓解经济政策不确定性对农业上市公司投资的负面影响。利用中国经济政策不确定性指数,本文使用2005–2016年中国上市公司季度数据为样本进行检验,研究结果表明相对于非农业上市公司,经济政策不确定性对农业上市公司投资的负面影响显著较低。而且,这种效应主要来自于投资不可逆转性较高、投资回报率较低的上市公司。研究结果对于从
[期刊] 财会月刊
[作者]
唐菁菁 范利民 任佩洁
运用中国和日本上市公司2012～2017年的季度数据,实证检验经济政策不确定性对中日上市公司投资行为的影响。研究结果表明,经济政策不确定性对日本企业投资行为的抑制作用明显强于中国企业。进一步研究发现,日本企业的机构投资者持股比例越高,经济政策不确定性对企业投资的抑制作用越强,这一现象在中国企业中并不显著;中国企业的融资能力并不会增强经济政策不确定性对企业投资的抑制作用,但是在日本企业中这一情况正好相反。比较研究旨在为提升中国企业"走出去"的竞争力提供参考。
[期刊] 农业技术经济
[作者]
张利庠 张靖耘 罗千峰
基于芝加哥大学和耶鲁大学联合发布的中国经济政策不确定性指数,本文以A股上市的农业上市公司为研究对象,选取2011—2018年的季度报表数据,运用动态面板回归模型研究经济政策不确定性如何影响农业上市公司资本结构决策,最后实证结果的稳健性也给予了充分的考虑与验证。研究结论表明:(1)随着经济政策不确定性程度的上升,企业倾向于降低其资产负债率;(2)国有产权和银企关联能够缓解经济政策不确定性对农业上市公司资本结构的负面影响;(3)在市场化程度较高的地区,经济政策不确定性与企业资本结构的负向关系较显著;(4)经济政策不确定性与商业信用呈正相关关系,当经济政策不确定性上升时,农业上市公司的商业信用规模将增大,使企业的资本结构得到调整。为此,本文提出对应的政策建议。
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋云星 陈真玲 赵珍珍
本文以我国946个上市民营企业2011～2017年的数据为样本数据,综合运用Super-SBM模型、多元线性回归和面板门槛回归模型,就经济政策不确定性与我国民营企业融资效率的相关性问题展开研究。实证结果表明,经济政策不确定性的加剧会显著抑制我国民营企业融资效率的提升。宏观层面,扩张性货币政策的实施有助于抵御经济政策不确定性给企业融资效率带来的负面冲击,但相较于经济低速增长时期和货币适度扩张时期,经济政策不确定性对提高企业融资效率的抑制程度在经济高速增长时期和货币高速扩张时期更强。微观层面,企业资产负债率越低、现金流越大、投资机遇越多,其融资效率受经济政策不确定性的负面冲击越小。最后本文从宏观政策和优化企业自身管理两个方面提出了相应的建议。
[期刊] 经济评论
[作者]
叶永卫 云锋 袁溥
基于政策传导视角,本文系统考察了党组织参与公司治理如何影响民营企业的投资-政策不确定性敏感度。实证结果显示,当党组织参与公司治理时,经济政策不确定性对民营企业固定资产投资的抑制作用被显著弱化;且该效应在市场化程度高的地区和融资约束轻的企业中更为凸显。进一步研究发现,党组织参与公司治理的作用效果还会因党组织参与公司治理的方式不同而存在显著差异,具体表现为:当党组织参与公司董事会治理或管理层治理时,经济政策不确定性对固定资产投资的抑制作用被显著弱化;而当党组织参与公司监事会治理时,该效应并不存在。作用机制检验发现,党组织参与公司治理有助于提升民营企业的政策信息获取能力和理解能力,从而降低了企业层面的不确定性。本文结论表明,党组织参与公司治理可以帮助民营企业及时获取并准确理解政策信息、掌握政府经济调控方向,从而缓解经济政策不确定性对企业投资的负向冲击。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈恋
选取2007—2020年中国沪深A股上市实体企业数据，实证探究经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响及作用机制。结果发现，经济政策不确定性对实体经济投资效率具有显著提升作用，交易成本效应、内部融资效应、科技创新效应是经济政策不确定性提升实体经济投资效率的主要途径。同时，经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响存在企业与区域异质性，在私营企业、技术密集型企业以及东部地区企业中，经济政策不确定性对实体经济投资效率的提升作用更为显著。由此，提出优化内部金融资源配置效率、积极发挥资本市场有效调控作用、打造差异化实体经济价值投资机制的对策建议。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈恋
选取2007—2020年中国沪深A股上市实体企业数据，实证探究经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响及作用机制。结果发现，经济政策不确定性对实体经济投资效率具有显著提升作用，交易成本效应、内部融资效应、科技创新效应是经济政策不确定性提升实体经济投资效率的主要途径。同时，经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响存在企业与区域异质性，在私营企业、技术密集型企业以及东部地区企业中，经济政策不确定性对实体经济投资效率的提升作用更为显著。由此，提出优化内部金融资源配置效率、积极发挥资本市场有效调控作用、打造差异化实体经济价值投资机制的对策建议。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
胡海峰 窦斌 王爱萍
经济政策是政府塑造企业外部环境的重要工具。本文关注宏观经济政策不确定性可能导致公司违规的动因、传导机制以及可行的应对策略。选取2006-2019年沪深A股非金融类上市公司数据，针对资本市场中不同公司违规类型和违规风险指标进行实证分析。研究发现，经济政策不确定性的提高会显著增大公司违规动机和严重程度，流动性约束和信息透明度是重要的传导机制，在经济政策不确定性冲击下，企业流动性约束加大、信息透明度下降，进而显著提高公司违规的概率。采用多种方法进行内生性问题处理后，这一结论依然成立。异质性分析表明，改善公司治理水平，提升财务柔性，增强经营能力，能够有效缓解经济政策不确定性引发的违规风险。上述结论为政府部门、市场主体和投资者稳定预期、防范风险提供了经验证据。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
于文超 高楠 龚强
本文利用世界银行提供的中国企业调查数据，考察经济政策不确定性对企业非生产性支出的影响及其机制。研究发现，经济政策不确定性对企业非生产性支出有显著正向影响，但这一影响对大型企业和非国有企业而言更弱。同时，较高的经济政策不确定性会强化企业构建政府关系网络的动机，这是经济政策不确定性增加企业非生产性支出的重要机制。本文拓展了经济政策不确定性影响企业行为的文献研究，为政府优化营商环境提供了政策借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘军 高雪 朱彪
经济政策作为企业重要的外部环境，是企业考虑内外平衡的重要方面。随着我国经济进入高质量发展阶段，经济政策制定、实施和调整成为持续的动态演变格局，其中运用经济政策不确定性指数研究经济发展问题所开辟的新方法将经济政策不确定性与企业活动相结合，成为重要的企业绩效产出关系研究模式。文章关注企业在创新领域受经济政策不确定性的制约及其影响，采用2010—2019年中国A股上市公司数据，将研发支出作为企业创新的核心指标，阐明经济政策不确定性产生的影响，剖析经济政策不确定性通过留存收益这一中介变量影响研发支出，以及融资约束、政府补贴对两者关系的调节作用。研究表明，增加研发支出是企业选择积极应对经济政策不确定性的管理策略，在把握留存收益增加的同时，注重加大企业科技创新投入，通过增加研发支出可以改善支出结构，且融资约束及政府补贴的变化会促进企业研发支出的调整。在企业更加关注经济政策不确定性的情况下，研究企业研发支出的政策关系、方向和环境变化，有利于企业优化科技创新方面的治理活动。
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市场经济保驾护航的作用。
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
单丹丹 余国新
本文基于2010~2015年创业板上市公司的数据,从经济政策不确定性的角度出发,实证研究了在经济政策不确定背景下资本结构对成长性的影响。研究结果表明,较高的资产负债率或短期资本比率会对公司成长性产生负面影响,而经济政策不确定性较高时期,以上两者对公司的成长性的负面影响更为明显。
关键词：
资本结构 经济政策不确定性 公司成长性
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