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[期刊] 投资研究
[作者]
陆婷
配置非货币短期金融资产能够使企业在获取投资收益的同时,增强自身流动性风险抵御能力,但持有过多短期金融资产却会损害企业投资效率。利用2007～2016年中国A股上市非金融企业季度数据,本文研究了经济政策不确定性对企业短期金融资产配置行为的影响效果和可能存在的影响机制。研究发现,经济政策不确定性与企业短期金融资产配置行为显著正相关,经济政策不确定性越高,短期金融资产规模在总资产中占比越高。然而这一现象并非金融资产对实体投资的替代效应所造成,而是融资约束程度不同企业之间资金融通的结果。本研究表明,企业在面临政策不确定性时增加短期金融资产配置,不是为了抵御风险,而是为了获取利润。公平有效的融资市场有助于减少该现象的出现。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
刘胜强 肖梦珍 黄琳芮
文章基于金融资产配置视角，以2010—2020年沪深A股非金融类上市公司为样本，实证研究经济政策不确定性对企业R&D投资的影响。结果发现：企业R&D投资与经济政策不确定性正相关，即经济政策不确定性上升时，企业会加大R&D投资；金融资产配置对经济政策不确定性与企业R&D投资的关系具有正向调节作用，进一步研究发现，这种正向调节作用存在一定的异质性，在非国有企业、东中部地区和高新技术企业表现得更为明显。结论不仅丰富了企业R&D投资的相关研究，同时为我国企业坚持创新发展道路、大力发展资本市场提供有益借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
张瑞琛 温磊 陈少华
经济政策不确定性对企业决策和行为的影响一直是备受关注的研究热点，经济政策不确定性在一定程度上可能影响企业的金融资产配置，进而影响企业的税收激进程度。文章以2011—2020年A股上市公司为样本，实证分析了经济政策不确定性、金融资产配置与企业税收激进三者的关系。研究发现：第一，经济政策不确定性对企业税收激进具有促进作用；第二，金融资产配置在经济政策不确定性与企业税收激进的关系中发挥着中介作用，当经济政策不确定性增加时，企业会加大金融资产的投资力度，加速企业的金融化，进而强化企业的税收激进程度；第三，经济政策不确定性对不同性质企业税收激进的影响存在一定差异，民营企业对经济政策不确定性的变动更加敏感。政府在制定政策时要保持政策的连贯性和一致性，切实发挥好经济政策的效用。
[期刊] 会计之友
[作者]
董捷 李昕柔 上官泽明
配置金融资产会对国有企业聚焦主责主业产生影响，在经济政策不确定性上升时，作为国有企业外部治理主体的国家审计更应关注国有企业的金融资产配置。文章基于2010—2018年审计署发布的央企审计结果公告，研究国家审计对国有企业金融资产配置的影响以及经济政策不确定性的调节效应，研究发现：国家审计会降低国有企业金融资产配置；在经济政策不确定性程度较高时，国家审计降低国有企业金融资产配置的效应会更显著；促进固定资产投资和研发创新投资是国家审计降低国有企业金融资产配置的重要机制；国家审计在降低国有企业金融资产配置后可以促进国有企业价值的提升。研究结论有助于理解国家审计影响国有企业金融资产配置的效应、情境与机制，可以为审计部门密切关注国有企业的金融投资活动、促进国有企业聚焦主责主业提供一定启示。
[期刊] 财贸经济
[作者]
亚琨 罗福凯 李启佳
本文以2009—2016年我国沪深两市A股上市公司为研究样本,从企业金融资产配置的动机出发研究企业金融资产配置对创新投资的影响,考察经济政策不确定性对企业金融资产配置与创新投资关系的调节作用,并分析了企业金融资产配置影响创新投资的作用机制。研究结果表明,金融资产配置的"替代"动机显著,抑制了企业创新投资;经济政策不确定性加重了企业金融资产配置对创新投资的挤出效应,并对非高新技术企业及市场竞争程度低的企业影响更显著;金融资产配置抑制企业创新投资的内在机理在于企业风险及盈余管理水平上升。本文的研究为政府引导"金融服务实体经济"及经济政策制定调整的内容指向、强度及频率等提供参考。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
楚有为
企业配置金融资产可能出于"蓄水池"动机,也可能出于"替代"动机,公司战略会影响金融资产持有动机,从而影响金融资产配置水平。在经济政策不确定的宏观经济环境中,不同战略公司对金融资产的调整也存在差异。文章利用2007—2016年沪深两市A股非金融上市公司数据,考察战略特征对企业金融资产配置的影响,研究结果表明,公司战略对金融资产配置存在显著影响,激进的公司战略下企业金融资产配置水平更高,在经济政策不确定性较高时,战略激进的公司会进一步增加金融资产配置。实证结果表明,战略激进的企业主要出于"蓄水池"动机,而非"替代"动机。
[期刊] 会计之友
[作者]
赵彦锋 陈如意
基于企业现金与金融资产配置的联动视角，探究经济政策不确定性对企业现金持有的影响及其作用机制。以我国沪深A股2007—2020年非金融类上市公司为样本，实证检验发现：与现有现金预防动机结论相反，经济政策不确定性上升会降低企业现金持有；机制检验表明，灵活性使得金融资产替代现金发挥“蓄水池”作用，从而“挤占”现金，是经济政策不确定性降低现金持有的原因；就经济后果而言，现金持有与金融资产的联动具有提升企业价值的效应。从资产配置联动的角度提供了企业金融投资行为与外部环境互动的证据，为经济政策不确定性影响企业现金持有提供了新解释，对企业应对经济政策不确定性及监管层全面认知金融资产在企业经营中的作用具有启示意义。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
金成泽 雷新途
本文以2007～2020年我国民营上市公司为样本，实证研究经济政策不确定性与民营企业债务短期化的关系。研究发现，经济政策不确定性越高，民营企业债务短期化越严重。经济政策不确定性通过抑制专用性投资从而影响民营企业债务短期化。地区市场化程度可以显著缓解经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制，进而缓解其对债务短期化的影响。进一步研究发现，行业资产可逆性、金融业市场化水平提高可以降低经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制，从而降低经济政策不确定性对民营企业债务短期化的影响。
[期刊] 浙江金融
[作者]
虞群娥 黄怡欣 边元仪 江思远
经济政策不确定性程度的增加不仅影响了宏观经济，也对微观经济主体的经济行为，特别是对居民家庭的金融资产配置产生了较大影响。正是如此，本文首先结合微观居民家庭和宏观经济政策不确定性分析居民家庭参与金融市场及其深度；其次，考虑到居民家庭对经济政策不确定性存在识别差异，以金融素养高低、是否拥有自住房、家庭收入高低、性别、是否健康、婚姻状况为分类标准对样本进行分类后进行回归检验。结果显示，内部因素（个体特征和背景风险）对居民家庭金融资产配置存在与以往研究相一致的影响；经济政策不确定性作为外部宏观因素显著抑制了我国居民家庭参与金融市场的广度和深度。
关键词：
资产配置 金融资产 经济政策不确定性
[期刊] 世界经济
[作者]
聂辉华 阮睿 沈吉
现有关于经济政策不确定性的研究通常将不确定性当作一种宏观冲击,没有测度和区分不同企业的政策不确定性感受差异。本文使用文本挖掘方法,从2007-2018年中国A股上市公司年报中提取信息,构建衡量企业对政策不确定性感知程度的指标,并研究政策不确定性对企业实业投资和金融资产配置的影响。计量分析表明,感知到政策不确定性升高的企业会减少实业投资并增加金融资产配置,且上述结果主要受民营企业样本驱动。渠道分析表明,政策不确定性感知会提高财务成本,抑制管理层激励,从而降低投资支出;对于金融投资相对实业投资收益风险比更高的企业,金融资产配置数量随不确定性感知指标升高而增加更多。本文的研究表明,企业不确定性感知对当前稳投资、稳预期具有重要政策意义。
关键词：
企业不确定性感知 企业投资 金融资产配置
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
刘逢雨 赵宇亮 何富美
采用中国家庭追踪调查(CFPS)项目2010～2016年微观家庭数据,研究经济政策不确定性对家庭资产配置行为的影响。实证结果表明,经济政策不确定性减少了家庭参与金融市场的概率,家庭出于预防性动机会显著降低风险资产在家庭金融资产中的比重。进一步研究发现,经济政策不确定性增加时,男性居民较女性居民、未婚家庭较已婚家庭、城镇家庭较农村家庭参与金融市场的可能性及金融参与深度呈现出更大程度的下降趋势。研究结论不仅为家庭资产配置行为需综合关注各方面因素有所启示,也为政府保持经济政策长期稳定性、金融机构要及时准确向公众提供经济政策的正确解读提供了参考。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
刘浩杰 刘玚
随着全球经济金融一体化程度的不断提升，各国短期资本流动的波动幅度及共振程度明显增加。文章基于线性视角和空间视角探讨了经济政策不确定性对短期资本流动波动的线性影响及空间影响。线性回归结果表明，全球经济政策不确定性及各国经济政策不确定性对短期资本流动波动具有加剧作用，且对短期资本流入及流出波动的影响大于净资本流动波动。空间回归结果表明，各国短期资本流动波动之间存在空间溢出效应，且在不同的空间权重矩阵下具有异质性。在地理空间关联下，短期资本流动波动存在显著的正向空间溢出，且本国经济政策不确定性上升对相近地区的短期资本流动波动加剧具有正向溢出作用；在金融空间关联下，短期资本流动波动存在显著的负向空间溢出，经济政策不确定性对短期资本流动波动存在正向空间溢出，但显著性较弱。为此，短期资本流动管理不仅要考虑经济政策不确定性冲击的影响，还要关注其空间溢出效应，通过加强国际监管政策协调，防范短期跨境资本流动风险。
[期刊] 软科学
[作者]
刘兴华 洪攀
以2008-2021年A股上市非金融企业样本进行实证检验发现，经济政策不确定性显著改变了企业资产配置结构，突出体现为促进企业将更多资金投向金融资产而挤出固定资产投资。进一步基于生命周期视角的研究发现，经济政策不确定性对成熟期阶段企业脱实向虚影响最为显著。衰退的经济周期对企业“脱实向虚”形成推波助澜作用，而繁荣的经济周期则相反。基于内在动机视角的检验发现，经济政策不确定性影响下企业在不同生命周期阶段中是出于“风险规避”动机下保持流动性的“无奈之举”而被动选择“脱实向虚”，排除了企业“有意为之”和“逐利动机”的影响。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
顾海峰 朱慧萍
选取2009-2019年中国A股上市公司数据对经济政策不确定性对企业投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:经济政策不确定性对企业投资效率具有抑制作用。经济政策不确定性提高会加大非效率投资,由此降低企业投资效率;相对于低市场竞争度、高估值、经理控制型、高审计声誉与国有企业,经济政策不确定性对高市场竞争度、低估值、股东控制型、低审计声誉与非国有企业投资效率的影响力度更大;内控质量提高缓解了企业代理问题,银行业竞争加大降低了企业债务融资成本,由此减弱了经济政策不确定性对企业投资效率的抑制效应;融资约束在经济政策不确定性与企业投资效率的关系中承担着中介作用,"经济政策不确定性-融资约束-投资过度-投资效率"的传导渠道有效。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
成群蕊 李季刚
文章利用2009—2020年中国A股上市公司的数据，实证检验了负债融资对企业成本粘性的影响。研究发现，负债融资可以降低企业的成本粘性，并且在经济政策不确定性高的情况下这种抑制作用更显著。通过进一步分组回归，发现负债融资对企业成本粘性的降低在非国有企业、市场竞争程度高的企业中更显著。文章的研究结论对于减弱企业成本粘性提供了一个潜在因素，为优化企业成本管理、提升企业产能利用率提供了理论依据。
关键词：
负债融资 成本粘性 经济政策 企业成本
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