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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李浩举 程小可 郑立东
当前我国正处于经济增速换挡、经济政策频繁波动的不确定时期，微观企业如何通过有效的营运资本管理，对冲经济政策波动的不利影响，是其面临的重要难题。笔者基于经济政策不确定性视角，实证分析了上市公司营运资本管理对企业价值的影响。研究发现：营运资本管理对企业价值存在非对称性影响，对于持有正向超额营运资本的公司，提高营运资本管理效率，适当降低超额营运资本能够提升公司价值；资本投资是营运资本管理价值效应的作用途径，即营运资本管理通过释放流动性保证资本投资提高了公司价值；营运资本管理的价值效应和对资本投资的保障作用在经济政策不确定性高时更显著，说明有效的营运资本管理可缓解政策不确定对投资的不利冲击，进而提升企．．．
[期刊] 中国工业经济
[作者]
王朝阳 张雪兰 包慧娜
"稳杠杆"实质上是资本结构动态调整过程。本文从攸关资本结构动态调整的融资需求与供给出发,建立了一个阐释经济政策不确定性经由企业不确定性规避及以银行为代表的金融中介不确定性规避来影响企业资本结构动态调整的逻辑框架,并以1998—2013年中国工业企业数据库中制造业数据为样本进行了实证检验。研究发现:经济政策不确定性经由不确定性规避这一渠道阻碍资本结构的动态调整;随着经济政策不确定性的上升,为有效规避不确定性带来的资本结构调整收益下降和资本结构调整成本上升,企业投资决策更为谨慎,以银行为代表的金融中介因"惜贷"而降低了融资可得性,最终导致资本结构调整放缓;不同行业政策变动敏感度的差异影响行业内企业的资本结构动态调整。这说明稳定的政策预期是"稳杠杆"的前提。因而,新形势下要扎实推进"稳杠杆"、减少企业资本结构动态调整的摩擦,不能仅仅依靠货币金融政策,而应针对影响企业长期投资信心和金融中介融资供给的痛点,把握宏观经济政策调整变化及相互叠加对不同行业微观主体的影响,提高政策的靶向性,营建预期稳定的政策环境,加强政策的前瞻性、一致性、稳定性。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
冯明
理论分析和经验证据表明经济政策不确定性会影响企业投融资决策等微观行为，进而影响公司价值。以2007～2019年我国上市公司数据为研究样本，借鉴Baker等构建的经济政策不确定性指数实证分析经济政策不确定性对企业金融化和公司价值的影响。研究发现：经济政策不确定性对企业金融化水平有着正面的影响。但经济政策不确定性下，企业金融化水平影响公司价值的提升。进一步研究发现，相对于民营企业，经济政策不确定性下的企业金融化损害国有企业的公司价值；相对于中央国企，经济政策不确定性下的企业金融化损害地方国企公司价值。进一步对企业规模异质性、受融资约束程度等的差异进行分析，在微观作用机制上，发现经济政策不确定性下的企业金融化一方面挤出企业投资，另一方面抑制企业创新水平的提高是影响公司价值提升的重要原因。
关键词：
经济政策不确定性 企业金融化 公司价值
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 上海金融
[作者]
蓝发钦 蔡娜婷
本文基于2000-2018年中国A股上市公司的相关数据,研究中国经济政策不确定性对企业并购活动的影响。研究结果表明,经济政策不确定性促进企业参与并购和提高并购规模,进一步研究发现,企业并购对于财政政策、货币政策和贸易政策和汇率政策不确定性具有不同的敏感度。此外,经济政策不确定性和企业并购的关系也受到企业规模、产权性质和企业发展阶段的影响。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
陈琪 李梦函
近年来企业“漂绿”现象屡见不鲜，已成为经济可持续发展的绊脚石。文章基于2010—2021年A股上市公司数据，分析经济政策不确定性如何影响企业“漂绿”行为。研究发现：经济政策不确定性与企业“漂绿”行为之间呈现“U”型关系，且样本期间经济政策不确定性大多处于“U”型左侧，发挥抑制企业“漂绿”行为的作用；调节效应分析表明，环境规制、环境认证、媒体关注和高管环保认知可以弱化经济政策不确定性与企业“漂绿”行为之间的“U”型关系。研究结论不仅深化了对企业“漂绿”行为影响因素的认识，也从外部宏观波动的角度为规范企业行为提供了新的见解。
关键词：
经济政策不确定性 漂绿 “U”型
[期刊] 金融研究
[作者]
宫汝凯 徐悦星 王大中
本文从政策不确定性的视角探讨中国经济转型过程中企业杠杆率变动背后的逻辑。在基于2002-2016年A股上市公司的季度数据描述企业杠杆率结构性变化的经验事实以及理论分析的基础上,运用Baker et al.(2016)构建的经济政策不确定性指数实证分析政策不确定性与企业杠杆率之间的关系。结果表明,经济政策不确定性对企业杠杆率具有显著的负向影响;这一负向效应在短期负债率、民营、小规模和制造业企业更为明显。进一步考虑经济转型的扩展分析发现,政策不确定性对企业杠杆率的负向影响会随着地区市场化水平的提高、民营化改革的推进和对外开放度的扩大而显著降低。本文的研究对深入理解企业杠杆率变化背后的逻辑以及科学地制定供给侧结构性改革相关政策具有现实意义。
关键词：
经济政策不确定性 企业杠杆率 经济转型
[期刊] 财会通讯
[作者]
徐素波 王国庆
文章使用2011—2020年我国A股上市公司8649个公司年度观察数据，从可持续发展的角度探讨了经济政策不确定性与企业ESG实践之间关系。研究发现：较高的经济政策不确定性可以提高企业ESG实践水平；且经济政策不确定性对企业ESG实践的促进作用在产品市场竞争程度高和国有企业中更显著。进一步检验发现，经济政策不确定性对企业ESG实践子维度影响同样显著。此外，经济政策不确定性条件下企业ESG实践可以使企业价值提高。
[期刊] 管理评论
[作者]
王永海 郝晓敏
本文以2010—2017年我国A股上市公司为样本，探讨了经济政策不确定性如何影响企业社会责任。实证结果显示，经济政策不确定性越高，企业履行社会责任的程度越高。经过内生性处理和稳健性检验后结论依然成立。这一关系在内部控制水平较低和盈余波动性较大的企业更加显著，在国有企业、有政治关联和政府干预程度较高地区的非国有企业更加显著。经济政策不确定性通过影响企业面临的系统性风险进而影响企业社会责任的履行程度。研究结论表明，面对外部经济政策不确定性时，一方面，企业可能会根据自身经营管理的风险，将社会责任履行作为应对风险的一种工具；另一方面，政府有动机引导企业积极履行社会责任，以在经济政策不确定性上升时更好实现政府目标。
[期刊] 世界经济
[作者]
饶品贵 岳衡 姜国华
本文采用Baker等(2013)开发的"中国经济政策不确定性指数"来衡量和研究中国经济政策不确定性对企业投资以及投资效率的影响。我们发现经济政策不确定性升高导致企业投资显著下降;当采用投资-投资机会敏感性和投资残差计量投资效率时,发现当经济政策不确定性高时,企业投资决策更加考虑经济因素,投资效率随着经济政策不确定性的上升而提高,并且对于那些受政策因素影响大的企业群体这一效应更为明显。本文深化了政策不确定性对企业投资行为的研究。在政策启示上,政府应当界定好政府"有形之手"的边界,以使其回归本职职能,发挥为市场经济保驾护航的作用。
关键词：
政策不确定性 政府干预 投资效率
[期刊] 产业经济研究
[作者]
辛大楞
使用微观企业数据实证分析了经济政策不确定性对工业企业就业的影响。基于实物期权理论,经济政策不确定性的增加使得企业延迟雇佣行为所获得的回报更大,因此企业在劳动力市场上表现的更为谨慎。进一步地,通过采用1998—2007年中国工业企业数据,对经济政策不确定性对工业企业就业的影响进行了实证检验。研究结果表明,随着经济政策不确定性的增加,工业企业的就业规模显著下降。而且,经济政策不确定性对工业企业就业规模的负面影响因企业所有制结构、资本密集度的不同而存在着较大差异。即国有企业以及劳动密集型企业受到的负面影响,要比非国有企业、外资企业和资本密集型企业的就业规模所受到的负面影响更大一些。通过选取合适的工具变量并进行稳健性分析,研究结论依然成立。最后,提出了相应的政策建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黄庆成 闻岳春 陈秋昊
本文以2003—2019年中国非金融类上市公司为样本，研究经济政策不确定性对真实盈余管理的影响。研究发现：经济政策不确定性显著提高了企业真实盈余管理的程度；进一步区分调节盈余的方向后发现，企业为应对经济政策不确定性显著提高了正向真实盈余管理，而非负向真实盈余管理，且这种调增真实盈余的程度在民营、高新科技、两职合一的企业更大；机制分析发现，企业的信息环境和融资环境是经济政策不确定性影响正向真实盈余管理的中介变量；进一步检验发现，企业为应对经济政策不确定性会选择正向应计盈余管理“配合”正向真实盈余管理，两种正向盈余管理呈现互补关系；检验企业操纵正向真实盈余的动机发现，业绩压力和市场预期压力越大的企业进行正向真实盈余管理的动机越强。本文为处于“双循环”背景下中国经济正确处理好政企之间的关系提供了证据。
[期刊] 软科学
[作者]
诸波 熊欢
以1995～2019年沪深A股上市公司为样本，对经济政策不确定性与企业成本结构决策之间的关系进行实证检验。研究发现：经济政策不确定性显著提高了企业成本弹性，在我国特殊的制度背景下，上述关系受到产权性质和行业管制因素的调节作用，在最终控制人为非国有、未受到行业管制的企业中表现更为显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
代飞 钟运标 徐凤菊
近年来，中国上市公司财务结构普遍存在流动性过剩的财务宽裕现象，表现为大量持有货币资金和交易性金融资产、并缩减债务规模。基于经济政策不确定性宏观视角，理论分析并实证检验了公司财务宽裕的形成机理。研究发现，经济政策不确定性显著促进了公司财务宽裕的形成。非对称性分析结果表明，经济政策不确定性对财务宽裕的促进效应在小规模企业和国有企业中更为突出，去杠杆政策对企业有息负债使用的调整为财务宽裕现象提供了支撑，强化了国有企业财务宽裕程度。进一步研究发现，代理成本在二者关系中存在正向调节作用。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
沈毅 张慧雪 贾西猛
以2009—2016年A股上市公司数据为样本,本文分析经济政策不确定性对企业创新的影响,以及高管过度自信是否会改变经济政策不确定性的影响。本文发现,经济政策不确定性提高了企业研发支出,促使企业产生更多专利,但降低了企业的创新效率。进一步分析发现,当企业高管过度自信时,经济政策不确定性对企业创新投入和创新产出的正向激励效应无效,且没有降低企业发明专利的创新效率。本文的结论建议政府在制定、实施和调整经济政策时应考虑到企业的适应能力,构建相对平稳的政策环境。
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