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[期刊] 上海经济研究
[作者]
王艺霖 李连发
为考察货币政策传导是否通畅,特别为分析以产出为目标和以债务存量为目标的政策对稳态存在性的影响,本文围绕传统增长模型的微分方程进行拓展,在生产函数中加入了债务存量。在本文的模型中,在以产出为目标的货币政策下,稳态能够实现;如果政策制定者允许债务目标在长期内实现,稳态有可能达到;如果政策制定者要求在短期内必须实现控制债务的目标,债务约束将使得资本积累难以向稳态水平接近,导致政策向产出目标传导不通畅。结合我国情况,建议保持资本积累向稳态水平靠拢所需要的债务灵活性,发挥债务的自动回调机制。
[期刊] 武汉金融
[作者]
徐长生 贺燕
近年来我国政府一直致力于降低企业融资成本、缓解实体经济压力,货币政策一直保持稳健基调。本文运用动态面板系统GMM方法,对不同类型企业债务融资规模的影响因素进行了检验。结果显示:宽松货币政策对企业债务融资规模有显著影响,但却因企业特征而异,货币政策对大企业和国有企业的影响比较显著,对中小企业和非国有企业的影响却有限。因此在考虑解决中小企业融资难题时,仅仅依靠宽松的货币政策是不够的,还需要各方共同努力。政府需要不断优化融资环境、完善金融体制、扶植中小企业发展,金融机构需要不断创新对中小企业的金融服务,企业自身也需要不断提高市场竞争力。
关键词：
宽松货币政策 企业异质性 融资难
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
马文超 吴君民
费用粘性界定了公司经营波动所伴随的不一致的费用波动,其产生的原因可能是管理者机会主义导致费用调整的动机缺失。通过构建度量内部代理成本的指标,对代理问题所导致的信贷供给摩擦进行量化,利用我国上市公司2003~2009年的季度数据,可以考察货币政策变化时费用粘性对债务融资的影响。按照资本密集度、治理水平分组进行稳健性测试的经验证据表明,在货币政策宽松时,费用粘性越大,银行债务越少;由于机会主义对信贷的影响,资本密集度较小时费用粘性的影响更加显著。这一研究不仅从新的角度解释了债务市场摩擦,而且为财务分析等实践活动提供了理论依据。
关键词：
货币政策 代理成本 费用粘性 债务融资
[期刊] 财经科学
[作者]
康书隆 董剑峰
本文借助2015年2月中国人民银行发布《关于印发的通知》(以下简称“指引”)的准自然实验,考察抵押品框架下新型货币政策对企业融资与债务资金配置的影响。研究发现,政策实施导致债券被纳入抵押品的上市企业的负债率显著提高,企业的融资成本显著降低,这有助于提高企业的债务融资能力;企业负债率提高源于银行贷款占比提高,而债券融资比例并未发生显著变化,央行抵押品框架主要通过金融中介而非资本市场发挥作用;在政策效果层面,政策实施能够刺激企业增加投资,与此同时,企业的现金留存与对外金融投资收益亦显著增加,这说明新增融资并未全部转化为投资进入实体经济,存在一定程度的信贷资金漏出效应。为此,政策上应通过提升债券市场的融资效率、提高流动性投放精准度和加强信贷资金用途监管等措施,从而提高新型货币政策对实体经济支持的效率。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈强 李灵芝
降低企业债务融资成本是促进实体经济高质量发展的重要举措。选取2007—2020年A股非金融上市公司数据，系统考察货币政策不确定性对企业债务成本的影响。研究结果表明，货币政策不确定性与企业债务成本显著正相关。影响机制分析发现，债务违约概率是货币政策不确定性影响企业债务成本的中间变量，即货币政策不确定性上升会增加企业债务违约概率，从而导致企业债务成本上升。异质性分析发现，货币政策不确定性对非国有企业、小规模企业及非周期性行业企业债务成本的正向影响更加明显。研究表明降低货币政策不确定性对于缓解企业债务成本压力具有重要作用。
[期刊] 武汉金融
[作者]
徐长生 贺燕
近年来我国政府一直致力于降低企业融资成本、缓解实体经济压力,货币政策一直保持稳健基调。本文运用动态面板系统GMM方法,对不同类型企业债务融资规模的影响因素进行了检验。结果显示:宽松货币政策对企业债务融资规模有显著影响,但却因企业特征而异,货币政策对大企业和国有企业的影响比较显著,对中小企业和非国有企业的影响却有限。因此在考虑解决中小企业融资难题时,仅仅依靠宽松的货币政策是不够的,还需要各方共同努力。政府需要不断优化融资环境、完善金融体制、扶植中小企业发展,金融机构需要不断创新对中小企业的金融服务,企业自身
关键词：
宽松货币政策 企业异质性 融资难
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈强 李灵芝
降低企业债务融资成本是促进实体经济高质量发展的重要举措。选取2007—2020年A股非金融上市公司数据，系统考察货币政策不确定性对企业债务成本的影响。研究结果表明，货币政策不确定性与企业债务成本显著正相关。影响机制分析发现，债务违约概率是货币政策不确定性影响企业债务成本的中间变量，即货币政策不确定性上升会增加企业债务违约概率，从而导致企业债务成本上升。异质性分析发现，货币政策不确定性对非国有企业、小规模企业及非周期性行业企业债务成本的正向影响更加明显。研究表明降低货币政策不确定性对于缓解企业债务成本压力具有重要作用。
[期刊] 浙江金融
[作者]
方斯雅 郑素芬
本文以2009-2013年披露社会责任报告的上市公司为研究对象,考察在我国货币政策背景下,上市公司履行社会责任和其债务融资成本的关系。实证结果表明,良好的企业社会责任表现有利于降低债务融资成本;相对于社会责任表现差的企业,社会责任表现好的企业在货币政策紧缩时期,承担的债务融资成本更低。进一步从产权的角度分析,在我国货币政策紧缩时期,相对于国有企业而言,非国有企业更好地履行社会责任有助于缓解"信贷歧视"的问题。
关键词：
货币政策 社会责任 债务融资成本
[期刊] 经济学家
[作者]
刘伟 李连发
在基于投资生产的债务偿还模型中,本文发现,当企业债务偿还能力短期内较弱、企业发行债务期限较短时,出现两难困境不可避免:要么发行大量短期限债务,以出现不良债务的代价提高资源配置效率;要么举债规模不足以达到资源配置效率,但不出现不良债务。当资源配置效率被融资不足所制约时,货币政策强化产出目标,减少债务偿还目标的权重,同时延长债务期限,有利于使得产出与资源最优配置的水平保持一致。
关键词：
企业杠杆率 债务期限 货币政策 产出
[期刊] 统计与决策
[作者]
李卉 魏安琪 马莉莉
债务融资是企业资金的重要来源之一。企业作为微观经济主体,其融资行为必然会受到宏观经济因素的影响。文章以我国2007~2011年335家在沪市上市的A股公司为研究对象,运用面板数据的固定效应变截距模型实证研究了货币政策、通货膨胀与债务融资的关系。
关键词：
债务融资 货币政策 通货膨胀
[期刊] 经济管理
[作者]
康书隆 董剑峰
地方政府的财政刺激政策积累了大量的隐性债务，释放被隐性债务占用的信贷资源，有助于缓解企业融资约束与提振地方经济。本文借助2018年6月央行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围的准自然实验，采用双重差分法识别抵押品扩容政策对地方经济增长的影响效应与作用机制。研究发现：将符合规定的城投债纳入抵押品范围能够显著促进地方的经济增长，该结论不受变量设定和干扰性因素等影响，并通过了平行趋势与安慰剂检验。进一步研究表明，抵押品扩容通过释放隐性债务占用的信贷资源，能够显著提高地方金融机构的信贷投放能力，促进企业的投融资，提高企业劳动力雇佣数量和员工薪酬，并有助于扩大内需，改善居民的就业、收入和消费。本文的启示在于，抵押品框架下的新型货币政策可以通过地方隐性债务渠道，促进货币政策与财政政策的协调配合，发挥促进经济增长与稳定就业的作用。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
李婧 李世恒 陈博
本文选取2003—2020年中国上市非金融企业微观数据，考察美联储货币政策调整对中国非金融企业债务风险的溢出效应。研究发现：美联储货币政策调整会通过影响中国非金融企业的融资成本、融资约束程度、杠杆率和短债长用水平，进而影响非金融企业债务风险承担。中国多领域去杠杆政策措施的配合实施以及金融市场发展水平的进一步提升能够缓解美联储货币政策调整对中国非金融企业债务风险的影响。进一步研究发现：美联储货币政策调整对中国不同类型非金融企业债务风险的溢出效应存在显著差异，货币政策向紧缩调整会使民营企业、制造业企业及中小规模企业的债务风险更快上升。
[期刊] 金融论坛
[作者]
黄新建 曾璐
结合国有企业政府控制的差异,本文以中国2006~2012年沪深两市国有上市公司季度数据为样本,研究货币政策对国有企业债务融资及效率的影响及债务融资与投资效率的相互关系。研究发现:在货币政策紧缩期,国有企业债务融资比例下降而投资效率提高;其中,中央控股企业债务融资比例比地方国有企业下降更多,而投资效率提升更快。上述研究表明,企业在进行投融资决策时,应该提前预估外部宏观货币政策的变化,政府也应减少对国有企业的干预。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘淑花 崔丰慧
本文研究了我国货币政策动态调整对于微观企业债务配置结构的影响,从企业异质性视角考察了不同企业在面临货币政策调整时企业债务配置所呈现出的差异。研究结果表明央行的货币政策可以通过利率传导渠道作用于微观企业个体,当央行实施紧缩的货币政策时,银行间同业拆借利率上升,银行自身的流动性下降,银行对外提供的信贷数量下降,上市公司的私有债务比例下降,公开债务比例上升,公开债券融资对于私有债务融资具有一定的替代效果。会计信息质量高、国有产权及融资约束较低的企业能够缓解紧缩货币政策对于企业私有债务融资能力的影响。
[期刊] 会计之友
[作者]
吴可 施文先
小微企业融资成本过高一直是阻碍中国经济发展的重大难题，而债务融资作为小微企业获得资金的重要途径，一直是相关政策的照顾对象。近年来，央行先后数次执行降息降准的宽松货币政策，而这些货币政策除了身负维持合理经济增速和物价水平的重任外，同时也被寄望于解决小微企业债务融资成本过高的难题。那么其实际效果如何呢？文章试图从银行贷款、民间借贷、Ｐ２Ｐ网贷和私募债四个方面入手，通过直观简明的数据对比和理论分析，得出货币政策并不能有效降低小微企业债务融资成本的结论，并提出相应的建议，以期为有效解决小微企业融资贵难题提供有价值的参考。
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