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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
宋静云
本文通过对２２０２家上市公司１３６９１个样本数据的实证研究，检验了２００３－２０１３年间宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明，相对于经济周期波动的扩张阶段，上市公司在经济周期波动的收缩阶段的现金持有水平更高。同时，相对于经济周期波动的扩张阶段，上市公司在经济周期波动的收缩阶段的现金持有调整速度较慢。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力，有利于企业把握宏观经济发展规律，科学制订并合理实行现金持有政策。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
张文君
在融资约束的作用下,公司现金持有水平具有反周期性特征,动态调整具有非对称性特征,二者的共同作用导致了现金持有动态调整速度的顺周期性。实证研究发现:一方面,在经济繁荣期我国上市公司现金持有的动态调整速度更快,在经济衰退期动态调整速度更慢;另一方面,国有公司现金持有的动态调整能力更强。因此,需要政策制定者实施更有针对性的反周期宏观调控政策,对于公司而言则宜实施更有弹性的财务政策。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
吴慧香 梁美健
在考虑投资和现金流内生联动性的基础上,通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程,以2001—2011年间沪深两市上市公司为样本,研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。研究结果表明,公司投资受经济周期影响显著,经济恢复期和紧缩期,投资与经济周期正相关,现金持有的对冲作用显著;经济扩张期,投资与经济周期负相关,现金持有的对冲作用不显著。
关键词：
经济周期 现金持有量 公司投资
[期刊] 会计研究
[作者]
江龙 刘笑松
本文以中国第十轮经济周期(2000～2009年)为研究背景,通过对1184家上市公司8718个样本数据的实证研究,检验了宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明,相对于经济繁荣时期,公司在经济衰退时期具有更高的现金持有水平,并且民营公司的现金持有量显著高于国有公司。同时,在经济衰退时期,上市公司具有较高的现金积累倾向。实证证据不能支持如下假设,即在经济衰退时期,融资约束公司比非融资约束公司具有更高的现金积累倾向。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力,有利于企业把握宏观经济发展规律,科学制订并合理实行现金持有政策。
关键词：
经济周期波动 融资约束 企业现金持有
[期刊] 财会月刊
[作者]
胡华夏 洪荭 向铧平
本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000~2011年数据,实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明:在经济周期扩张阶段,企业的现金持有量表现为壕沟效应,会加剧企业的过度投资行为;在经济周期紧缩阶段,企业的现金持有量表现为对冲效应,可以缓解企业的投资不足。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
郑立东 程小可 姚立杰
宏观经济环境及产业特征是影响微观企业财务政策的重要因素。基于我国特殊制度情境,笔者探讨了经济政策不确定性、行业周期性对企业现金持有动态调整的影响机制。研究发现:经济政策不确定性越大,企业现金调整速度越快,且这种效应在不同产权性质、投资水平、经营现金流及偿债水平的企业中具有显著差异。进一步,与宏观经济波动紧密相关的周期性行业企业在经济政策不确定性较大时的现金调整速度明显快于非周期性行业企业;深入细分行业特征后发现,在行业周期性与行业竞争度组成的象限中,周期性且竞争激烈行业的企业在经济政策不确定性较大时表现出了最快的现金调整速度,其平均调整半周期为0.957年。
[期刊] 上海金融
[作者]
郑立根
本文分析了经济周期不同阶段下,国有与非国有控股公司之间现金持有政策差异情况及其影响。经济周期波动能够显著影响公司的外部融资能力,然而对不同股权性质公司的影响表现出一定的差异,非国有控股公司更容易受到经济衰退的冲击,面临更加严重的融资约束问题。本文以2003-2015年沪深A股上市公司为样本,发现在经济扩张期,国有与非国有控股公司之间现金持有量差异不明显;在经济衰退期,非国有控股公司现金持有量显著高于国有控股公司。进一步研究发现,在经济衰退期,非国有控股公司较多的现金持有能够显著促进其资本支出与研发支出,他
[期刊] 产业经济研究
[作者]
郑立根
借助经济周期波动实证分析了融资约束对国有与非国有控股公司之间现金持有价值差异的影响。经济周期波动能够影响公司外部融资能力,并且对不同特征公司的影响表现出一定差异性。在经济衰退期,国有与非国有控股公司之间融资约束差异程度进一步扩大。以2003—2015年中国A股上市公司为样本研究发现,在经济衰退期,非国有控股公司现金持有价值显著高于国有控股公司。从经济扩张期到经济衰退期,国有控股公司与非国有控股公司之间现金持有价值差异显著增加。进一步研究发现,国有控股公司与非国有控股公司之间现金持有价值差异在外部融资依赖程
[期刊] 金融评论
[作者]
郑立东 程小可
宏观经济及产业环境是影响微观企业财务决策行为及其经济后果的重要因素。基于我国特殊制度情境,本文探讨了经济周期波动、产业空间集聚与制造业上市公司现金持有策略的价值效应。研究发现:(1)总体而言,采取比竞争对手持有更多现金的策略能够产生显著正的价值效应,且这种效应在产业空间集聚度较低的企业中体现得更为明显;(2)当宏观经济发展处于下行通道之时,低集聚企业现金持有策略的价值效应会进一步显著提升;(3)低集聚企业现金持有策略的价值效应会随着竞争对手融资约束程度的加剧而显著增强,且这种效应在经济发展收缩期体现得更为
[期刊] 统计研究
[作者]
黄运成
工业是国民经济的主要组成部分,工业经济形势的稳定与否对国民经济的整体态势有着决定性的影响。因此,研究工业生产的波动对宏观经济运行机制的研究无疑具有极为重要的意义。本文以工业总生值月度统计数据为基础,着力刻划了工业生产波动的形态和特征,如实描述了工业生产经历的过程,以期对国民经济整体运行机制的研究提供一个客观的事实基础和数字根据。
[期刊] 保险研究
[作者]
李小林 李鑫 刘倩男
本文采用BBQ算法和Morlet小波分析先后考察了2000～2018年我国保险周期和经济周期的波动特征与动态关联。研究发现:两大周期的平均长度均为3～4年,其中经济周期在全球金融危机爆发后由扩张型转为收缩型波动,而保险周期总体呈收缩型波动,且其波动幅度明显大于经济周期;两大周期的关联虽在中短期具有较强时变性,但仍在较多时段高度正相关,且经济周期是引起保险业周期波动的重要原因;而在长期内,二者在金融危机爆发前的部分时段里负相关,在危机后则转为正相关。这表明从中短期视角看,我国保险周期存在显著的顺经济周期效应,但从长期看,两大周期并非总是同向波动,二者的协动关系在危机前后发生了结构性变动;寿险市场和保险市场整体的周期波动与经济周期的关联高度相似,而产险市场波动与经济周期的关联则具有明显差异;两大周期的关联在扩张期更显著,且会受利率和股价波动的影响。本研究为深化认识我国保险业的周期波动规律及其与宏观经济波动的多重关联特征,进而为增强保险监管措施及产业发展政策的稳健性、预见性和有效性提供启示。
[期刊] 统计研究
[作者]
曹永琴 李泽祥
运用恒常条件相关(CCC)和动态条件相关估计方法(DCC),本文考察了中国金融经济周期与真实经济周期的动态关系。研究发现,从1999年开始,随着中国金融深化程度和金融市场开放度的提高,金融经济周期与真实经济周期的动态关联程度持续上升。金融因素对经济周期的影响越来越显著,货币政策对真实经济的引导效果进一步强化,金融经济周期在中国表现愈加明显。政府运用宏观经济政策平抑经济波动时,不能仅以真实经济指标作为参考,还应参考金融经济指标。
[期刊] 财贸经济
[作者]
罗琦 张克中
保持国民经济平稳较快和谐发展是当前社会生活的主题,而金融市场缺陷对经济波动具有放大效应,研究这种放大效应的机理具有重大意义。企业为了抵御外部融资约束、出于预防性动机而持有的现金反映了市场缺陷信息,从而与实体经济密切相关,但已有的研究缺乏对这种相关性的专门探讨。本文从理论上阐述经济周期波动对企业现金持有量的作用机理,提出开展进一步研究的具体思路。
关键词：
经济周期波动 企业现金持有 金融加速器
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
许纪校 骆雅杰
基于经济周期和融资约束理论,结合中国的经济背景,以2000—2015年中国A股592家上市企业为样本,建立应收账款目标模型和动态调整模型,实证检验应收账款是否遵循一个动态调整模型以及经济周期、融资约束对调整速度的影响。研究表明,上市企业存在目标应收账款水平,当偏离目标值时会向之动态调整。融资约束企业应收账款的调整速度快于无融资约束企业,经济繁荣期应收账款的调整速度快于经济衰退期。研究的理论贡献在于构建了经济周期、融资约束与应收账款协同选择的体系,实践贡献在于对企业应收账款管理和决策具有重大指导意义。
关键词：
应收账款 经济周期 融资约束 动态调整
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
闵亮 邵毅平
本文以1998～2010年我国A股市场651家上市公司财务数据为样本,实证检验经济周期对上市公司资本结构动态调整速度的影响,其中重点关注了融资约束型上市公司与非融资约束型上市公司之间的差异,得出如下结论:企业资本结构动态调整速度与经济周期正相关,即在经济高涨时期,调整速度较快,在经济衰退时期,调整速度较慢;经济周期对融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响较大,而对非融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响有限。因此,一方面要降低企业的信息不对称程度,另一方面要减少市场摩擦,深化我国金融市场改革。
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