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[期刊] 金融评论
[作者]
郑立东 程小可
宏观经济及产业环境是影响微观企业财务决策行为及其经济后果的重要因素。基于我国特殊制度情境,本文探讨了经济周期波动、产业空间集聚与制造业上市公司现金持有策略的价值效应。研究发现:(1)总体而言,采取比竞争对手持有更多现金的策略能够产生显著正的价值效应,且这种效应在产业空间集聚度较低的企业中体现得更为明显;(2)当宏观经济发展处于下行通道之时,低集聚企业现金持有策略的价值效应会进一步显著提升;(3)低集聚企业现金持有策略的价值效应会随着竞争对手融资约束程度的加剧而显著增强,且这种效应在经济发展收缩期体现得更为
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
张文君
在融资约束的作用下,公司现金持有水平具有反周期性特征,动态调整具有非对称性特征,二者的共同作用导致了现金持有动态调整速度的顺周期性。实证研究发现:一方面,在经济繁荣期我国上市公司现金持有的动态调整速度更快,在经济衰退期动态调整速度更慢;另一方面,国有公司现金持有的动态调整能力更强。因此,需要政策制定者实施更有针对性的反周期宏观调控政策,对于公司而言则宜实施更有弹性的财务政策。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
宋静云
本文通过对２２０２家上市公司１３６９１个样本数据的实证研究，检验了２００３－２０１３年间宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明，相对于经济周期波动的扩张阶段，上市公司在经济周期波动的收缩阶段的现金持有水平更高。同时，相对于经济周期波动的扩张阶段，上市公司在经济周期波动的收缩阶段的现金持有调整速度较慢。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力，有利于企业把握宏观经济发展规律，科学制订并合理实行现金持有政策。
[期刊] 财会月刊
[作者]
胡华夏 洪荭 向铧平
本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000~2011年数据,实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明:在经济周期扩张阶段,企业的现金持有量表现为壕沟效应,会加剧企业的过度投资行为;在经济周期紧缩阶段,企业的现金持有量表现为对冲效应,可以缓解企业的投资不足。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
吴慧香 梁美健
在考虑投资和现金流内生联动性的基础上,通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程,以2001—2011年间沪深两市上市公司为样本,研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。研究结果表明,公司投资受经济周期影响显著,经济恢复期和紧缩期,投资与经济周期正相关,现金持有的对冲作用显著;经济扩张期,投资与经济周期负相关,现金持有的对冲作用不显著。
关键词：
经济周期 现金持有量 公司投资
[期刊] 会计研究
[作者]
江龙 刘笑松
本文以中国第十轮经济周期(2000～2009年)为研究背景,通过对1184家上市公司8718个样本数据的实证研究,检验了宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明,相对于经济繁荣时期,公司在经济衰退时期具有更高的现金持有水平,并且民营公司的现金持有量显著高于国有公司。同时,在经济衰退时期,上市公司具有较高的现金积累倾向。实证证据不能支持如下假设,即在经济衰退时期,融资约束公司比非融资约束公司具有更高的现金积累倾向。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力,有利于企业把握宏观经济发展规律,科学制订并合理实行现金持有政策。
关键词：
经济周期波动 融资约束 企业现金持有
[期刊] 新金融
[作者]
杨成元 徐建卫
本文用工业增加值和CPI的相互关系划分了我国经济周期,在研究债券与股票、大宗商品等大类资产运行周期关系的基础上,重点分析了我国债券市场利率品种和信用债品种在复苏、繁荣、滞涨及衰退阶段周期性变化规律和相对价值比较,并从我国债券市场行业景气度出发,以KMV模型为理论基础,进一步研究了信用债在不同经济周期下的行业运动规律,据此提出了商业银行债券投资账户和交易账户的择时配置策略。
[期刊] 统计与决策
[作者]
邓祥康,徐永鹏,郭华伟
本文考察了2000年到2004上半年我国国民经济运行情况、股市大盘走势与国内22家封闭式基金仓位之间的关系,揭示了我国基金投资策略深受经济周期和股市周期影响的事实,并利用相关统计方法建立相应的模型,描述了它们之间的数量关系。
[期刊] 产业经济研究
[作者]
郑立根
借助经济周期波动实证分析了融资约束对国有与非国有控股公司之间现金持有价值差异的影响。经济周期波动能够影响公司外部融资能力,并且对不同特征公司的影响表现出一定差异性。在经济衰退期,国有与非国有控股公司之间融资约束差异程度进一步扩大。以2003—2015年中国A股上市公司为样本研究发现,在经济衰退期,非国有控股公司现金持有价值显著高于国有控股公司。从经济扩张期到经济衰退期,国有控股公司与非国有控股公司之间现金持有价值差异显著增加。进一步研究发现,国有控股公司与非国有控股公司之间现金持有价值差异在外部融资依赖程
[期刊] 上海金融
[作者]
郑立根
本文分析了经济周期不同阶段下,国有与非国有控股公司之间现金持有政策差异情况及其影响。经济周期波动能够显著影响公司的外部融资能力,然而对不同股权性质公司的影响表现出一定的差异,非国有控股公司更容易受到经济衰退的冲击,面临更加严重的融资约束问题。本文以2003-2015年沪深A股上市公司为样本,发现在经济扩张期,国有与非国有控股公司之间现金持有量差异不明显;在经济衰退期,非国有控股公司现金持有量显著高于国有控股公司。进一步研究发现,在经济衰退期,非国有控股公司较多的现金持有能够显著促进其资本支出与研发支出,他
[期刊] 国际经济合作
[作者]
沈子荣
随着经济全球化、区域一体化和金融贸易自由化的深入发展,各国经济越来越紧密地交织在一起,中国经济不可避免地受到他国和世界经济周期波动的冲击。本文在分析世界经济周期的趋势与现状的基础上研究中国与世界经济的互动,从正反两个方面辩证地探讨世界经济周期对中国的影响,最后为中国应对世界经济周期提供政策建议,以促进我国经济平稳较快可持续发展。
关键词：
世界经济周期 中国经济 双重影响 对策
[期刊] 新金融
[作者]
郭磊
汇丰银行作为一家全球性的银行集团,在跨经济周期时期的经营中体现出较强的稳定经营能力。本文以20年的时间维度对汇丰银行进行分析,并在经营策略、风险管理、技术创新等方面对国内商业银行形成建议与启示。
[期刊] 统计与决策
[作者]
师俊国
文章基于1993—2019年31省的面板数据,采用面板门限回归分析方法,检验了我国产业结构对经济周期的门限效应,研究发现:总体来看,第一产业、第二产业在推动经济周期扩张方面起到了显著作用;第三产业、高技术密集型产业对经济周期的影响显著为负。而重工业和资本密集型产业在推动我国经济周期方面仍然扮演着重要的角色,尤其是资本密集型产业,显著推动了我国经济周期的扩张。随着我国经济发展阶段的提高,重工业和部分资本密集型产业逐步由符合我国的比较优势转变为背离比较优势,因此需要加速推进我国产业结构的转型升级,使得产业结构与经济发展阶段相适应,从而更好地推动经济增长。随着我国产业结构背离比较优势的程度增加,产业结构对经济周期的影响并没有出现显著的门限效应。
[期刊] 财贸经济
[作者]
罗琦 张克中
保持国民经济平稳较快和谐发展是当前社会生活的主题,而金融市场缺陷对经济波动具有放大效应,研究这种放大效应的机理具有重大意义。企业为了抵御外部融资约束、出于预防性动机而持有的现金反映了市场缺陷信息,从而与实体经济密切相关,但已有的研究缺乏对这种相关性的专门探讨。本文从理论上阐述经济周期波动对企业现金持有量的作用机理,提出开展进一步研究的具体思路。
关键词：
经济周期波动 企业现金持有 金融加速器
[期刊] 南方金融
[作者]
张超 任志宏
本文基于我国2001-2017年季度数据,选取信贷、金融杠杆、股票价格、房产价格等变量指标,运用BP滤波技术、VAR等方法,实证研究我国金融周期特征以及金融周期与经济周期的相互作用、传导机制、影响效应,结果表明:一是金融周期比经济周期持续时间更长、波动幅度更大,而经济周期比金融周期波动的频率更高;二是金融周期与经济周期存在着密切的联系,并且在大多数时候表现出相互促进的顺周期性特征;三是金融周期与经济周期的峰值对彼此都具有显著的预测性;四是在金融周期与经济周期的互动影响过程中,房地产等资产价格发挥着关键的传导中介作用。由上述研究结论得到的启示:一是要重视防范和化解由于金融周期与经济周期叠加而引致的系统性风险;二是要完善货币政策与宏观审慎政策"双支柱"管理框架,减少房地产价格周期、信贷周期、金融杠杆周期、股票价格周期相互交织、叠加对货币政策调控带来的不利冲击;三是要注重短期宏观调控目标与长期宏观调控目标的协同,避免出现为了短期调控目标而急功近利地采取"一刀切"的调控措施、进而有损于经济金融长期健康发展的现象;四是监测和管控房地产等资产价格波动对经济、金融周期带来的不利影响,减少宏观和微观经济政策调整通过资产价格变动、金融加速器效应等传导机制对金融系统和实体经济产生的不利冲击。
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