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[期刊] 证券市场导报
[作者]
徐悦 马新啸 丁朝飞 蔡贵龙
本文以2007～2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;进一步地,集团内部结构特征对企业债券融资成本具有重要影响:当集团最终控制人的相对持股比例越高、发债公司在集团金字塔结构中的层级越高、集团中上市公司数量越多以及集团涉足金融行业时,集团成员上市公司的债券融资成本更低。本文基于系族集团的视角考察企业债券的融资成本,既丰富了企业集团的相关文献,又对监管层维护债券市场稳定和深化金融体制改革具有一定的参考意义。
[期刊] 会计研究
[作者]
郑国坚 林东杰 谭伟强
近十年，＂系族企业＂在我国资本市场中大量涌现并发挥着日益重要的影响。本文归纳和比较了系族企业、非系族模式的集团控制企业以及独立（整体上市）企业这三类组织形式在公司治理、资本运作和集团管控等方面的重要差异，然后以２００３－２０１３年２７４个系族集团（包括７７０个Ａ股上市公司成员）为研究对象，对这三类组织形式的绩效差异进行实证分析。我们发现，总体上系族企业的表现最差，其次是非系族模式的集团控制企业，独立企业表现最好。并且，上述组织形式在民营样本中均表现更差。最后，借助系族集团独特的内部结构数据，我们首次实证考察了系族集团内部结构特征与成员企业绩效的关系，对了解企业集团经济后果的产生机制提供了重要的．．．
[期刊] 浙江金融
[作者]
张婷
信用评级不仅能为投资者提供风险信息,对企业来说也具有一定的信息含量。本文利用2011-2013年发行的企业债与公司债数据,用实证的方法研究信用评级对债券融资成本的影响,揭示出信用评级内在的信息含量。研究发现,债券信用评级对债券融资成本具有显著的解释力,债券融资成本随着信用评级的上升而下降,债券特征对债券融资成本的影响力要显著大于企业财务特征,企业财务信息并不能直接影响债券融资成本。
关键词：
信用评级 债券融资成本 债券利差
[期刊] 财贸研究
[作者]
施燕平 刘娥平
公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本之间的关系。研究发现:发债公司在获得首次评级前显著向下调整负债比率;在控制目标资本结构之后,发债公司的目标资本结构偏离值越小,向下调整的负债比率越多,则公司的首次主体信用评级越高,这说明评级机构受到发债公司资本结构调整行为的影响;此外,公司的资本结构调整策
[期刊] 国际金融研究
[作者]
李小林 秦振华 司登奎 蒋存远
保持宏观政策的连续性不仅有助于引导市场形成稳定预期，而且对于提高政策调控的有效性，促进经济行稳致远具有重要作用。本文以公司债券发行定价为研究对象，选取2007—2021年我国沪深交易所交易的公司债券为研究样本，深入探讨了政策连续性对企业债券融资成本的影响及其作用机制。研究发现，政策连续性水平上升能够通过“稳预期”“稳业绩”和“稳杠杆”机制显著降低企业债券融资成本，且该效应在经济下行期、金融压力上升期及债券违约事件爆发后尤为明显。相较于财政政策连续性而言，货币政策连续性上升更有助于降低债券融资成本，且政策连续性上升有助于提高企业债券和股权融资规模，优化企业融资结构。本文的研究对于统筹逆周期调控和跨周期调节，坚持政策连续性进而改善企业投融资环境与促进实体经济高质量发展具有重要启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李新
本文以我国２００７－２０１４年间发行的公司债为样本，分析了公司治理、债券信用评级与债券融资成本的关系。研究发现：债券信用评级与债券融资成本存在显著负相关性，并且，这一关系在公司治理状况较好的公司得到加强。这说明债券信用评级在一定程度上已得到债券市场的认同，公司治理对于预防债券信用风险与减少债券市场信息不对称具有现实意义。
关键词：
公司治理 债券信用评级 债券融资成本
[期刊] 上海金融
[作者]
李亚平 黄泽民
本文以2010年1月至2016年9月发行的中期票据为样本进行了实证,证实在中期票据市场上信用评级能够减少市场上的信息不对称,从而显著影响发行人的融资成本。发行人通过债券增信能够降低融资成本,通过专业担保机构进行的增信比关联企业的增信更有利于降低发行人的融资成本。研究还发现城投债和国有企业性质的产业债存在隐性担保,这种隐性担保也能够在一定程度上降低发行人的融资成本,隐性担保的行政级别越高、财政实力越好越有利于降低发行人融资成本。对于不同主体评级的中期票据增信效果是不同的,当发行人和担保人或隐性担保人的信用水
关键词：
信用评级 债券增信 隐性担保 融资成本
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘莹
本文选取2008年至2016年6月期间发行了公司债券的深市和沪市上市公司作为研究样本,分析了高管货币薪酬、高管持股两种不同的高管薪酬激励方式对债券融资成本的影响,并且进一步探究了产权性质如何对高管薪酬激励与债券融资成本之间的关系产生影响。研究表明,高管货币薪酬水平与债券融资成本负相关,而高管持股比例与债券融资成本正相关。
[期刊] 上海金融
[作者]
李亚平 黄泽民
本文以2010年1月至2016年9月发行的中期票据为样本进行了实证,证实在中期票据市场上信用评级能够减少市场上的信息不对称,从而显著影响发行人的融资成本。发行人通过债券增信能够降低融资成本,通过专业担保机构进行的增信比关联企业的增信更有利于降低发行人的融资成本。研究还发现城投债和国有企业性质的产业债存在隐性担保,这种隐性担保也能够在一定程度上降低发行人的融资成本,隐性担保的行政级别越高、财政实力越好越有利于降低发行人融资成本。对于不同主体评级的中期票据增信效果是不同的,当发行人和担保人或隐性担保人的信用水平差别越大,降低融资成本的效果越明显。
关键词：
信用评级 债券增信 隐性担保 融资成本
[期刊] 金融研究
[作者]
金鹏辉
本文通过跨国数据研究公司债券市场发展对融资成本的影响。实证结果表明公司债券市场越发达,国债基准利率越低,企业融资成本越低。在此基础上,提出了发展我国债券市场的政策建议。
关键词：
债券市场 融资成本 公司债
[期刊] 中国工业经济
[作者]
刘若鸿 黄玖立
地方产业政策是影响辖区企业融资约束的重要因素。本文基于2006—2018年债券发行市场的数据，考察受到地方政府“五年规划”鼓励的行业是否能够以较低的成本进行债券融资。研究显示，地方产业政策显著降低了企业债券发行利差，重点产业政策效应高于一般产业政策。异质性分析表明，比较优势在产业政策效果中发挥关键作用。进一步分析表明，地方产业政策“推行”和“退出”具有产业政策间和政策内的双重非对称性：一般产业政策“推行”对企业融资成本的影响不显著，但一般产业政策“退出”显著提高企业融资成本；重点产业政策“推行”显著降低企业融资成本，但重点产业政策“退出”没有显著恶化企业融资环境。机制分析表明，地方产业政策主要通过政府支持、信用增进、信号传递、隐性担保和流动性风险作用于企业融资成本，政策的稀缺性和支持力度的差异性是造成这种双重非对称效应的主要原因。动态效应检验发现，遵循比较优势的产业政策“推行”能够显著优化产业政策的实施效果，而遵循比较优势的产业政策“退出”不会恶化企业的融资环境。本文为地方政府遴选和退出产业政策提供参考，并对规范地方政府干预行为、推动有效市场和有为政府更好结合具有启示意义。
关键词：
产业政策 融资成本 比较优势 政策连续性
[期刊] 中国工业经济
[作者]
李朴民
我国企业集团的内部结构李朴民本文拟采取比较分析的方法，将我国现阶段企业集团的内部结构与西方发达国家的企业集团、我国单一企业相对比，揭示其现实运行中的内部结构的一般规定性，从而为我国企业集团向规范化的公司结构转换提供背景材料。内部结构主要包括所有制结构...
[期刊] 会计研究
[作者]
李文文 黄世忠
已有研究指出,控股股东的关系股东加剧了控股股东与中小股东间的利益冲突。关系股东是否具有积极的一面,研究中尚缺乏关注。本文以2003-2017年间附属于系族集团的A股上市公司作为研究样本,实证检验了系族成员关系股东是否以及如何影响融资约束。研究发现,相对于没有关系股东的系族成员,有关系股东的成员企业面临的融资约束更低,在考虑内生性问题后结论依然稳健。进一步研究表明,关系股东通过降低实际控制人与成员企业的信息不对称、促进内部资本市场资源优化配置,以及降低管理层代理成本从而缓解所在成员企业的融资约束。本文揭示了关系股东对融资约束的影响及作用机理,丰富了关系股东与内部资本市场经济后果方面的研究。
关键词：
关系股东 融资约束 系族集团
[期刊] 现代管理科学
[作者]
任杰 陈晶
文章以2006年~2014年全部A股上市公司中隶属于企业集团的公司为样本,研究了集团上市公司的业绩传染效应。证实了如果前一年集团中存在业绩下滑事件,第二年会对其他关联公司产生负向业绩影响,即存在业绩传染。文章同时发现了融资成本是导致集团业绩发生传染的新路径。
关键词：
集团 债务融资成本 业绩传染
[期刊] 经济学动态
[作者]
袁增霆 毛振华
2004年2月初,《国务院关于推进资本市场改革开放与稳定发展的若干意见》的出台,标志着社会各界开始统一思想,从国民经济发展的战略高度来重视资本市场的发展。当前,发展公司债券市场已经成为调整资本市场融资结构的必由之路。本文就此做如下分析。一、我国资本市场融资结构存在的问题 1.我国资本市场融资结构的特点。我国企业境内整体融资结构的基本特点是间接融资比重偏
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