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[期刊] 宏观经济研究  [作者] 赵纯祥  张敦力  马彦  
学术界较少从企业内部因素探寻我国企业投资回报低的原因。本文借鉴Mueller和Reardon的建模思路,运用2007—2010年A股上市公司的数据进行实证检验后发现:(1)平均而言上市公司每增加1元钱资本投资,股权价值会增加1.13元。民营企业的资本投资回报远远高于国有企业,两者相差超过70%。(2)无论是国有控股上市公司还是民营上市公司,管理者结构权力和专家权力都显著降低了企业投资回报。(3)国有产权性质使公司治理机制难以发挥应有的效率,管理者权力面临更少的约束,国企管理者权力对企业投资回报的负面影响显著大于民企。
[期刊] 中国软科学  [作者] 叶蓓  袁建国  
基于行为公司财务的管理者过度自信假设,本文通过建立联立方程模型,研究管理者信心对企业投资及企业价值的影响。通过对样本公司的系统检验发现:管理者信心、企业投资与企业价值之间存在显著反馈关系;管理者信心对企业投资-现金流敏感度存在显著正向影响;管理者适度自信有助于提高企业价值,但超过一定限度后对其有不利影响。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 叶玲  王亚星  
以我国2003~2010年的A股上市公司为研究样本,分析了管理者过度自信与企业投资行为之间的关系及其通过投资决策对企业绩效产生的影响。研究发现,管理者过度自信的企业与管理者理性的企业相比,其内部投资、并购投资和总投资的水平更高,但投资规模的扩大并未带来业绩的提升,投资行为导致了企业绩效的下降。
[期刊] 南方金融  [作者] 何红渠  赵添喆  
管理者在企业决策中有着重要的话语权,管理者过度自信容易导致企业过度投资。以2013-2015年沪深A股上市公司为研究样本,对管理者过度自信与企业过度投资的关系进行实证分析,研究结果表明:一是管理者过度自信显著提高了企业过度投资水平,降低了投资效率;二是过度自信管理者具有较强的投资现金流敏感度,企业内部充裕的自由现金流会强化过度自信管理者的过度投资倾向;三是公司董事会治理效果欠佳,不能有效抑制过度自信管理者的过度投资行为。为此,企业管理者要通过学习、自我纠正及外部监督等方法来调节对自我的不正确认识,避免产生
[期刊] 江西财经大学学报  [作者] 叶玲  李心合  
以我国沪深两市A股上市公司为研究样本,选取十一五规划2006-2010年为时间窗口,实证检验管理者投资羊群行为的存在性及对财务政策、企业价值的影响。研究发现:产业政策对企业投资有正向的影响作用,国家鼓励支持行业的公司投资规模更大。控制产业政策影响因素后,管理者投资羊群行为仍然存在,但与受产业政策鼓励和支持的公司相比,羊群行为程度更轻。羊群行为对企业价值产生消极影响,羊群行为程度与企业价值呈显著负相关关系。
[期刊] 经济体制改革  [作者] 庞小凤  郭智  
伴随着我国资本市场的快速发展,中小投资者作为主要参与者未能获得与之贡献相匹配的投资回报,许多人甚至蒙受惨重损失。本文通过测度我国上市公司的投资者投资回报状况,对比分析表现出年度趋势具有强波动性、行业差异特征明显、地区发展不均衡显著的特征,得出投资者投资回报状况整体较低和上市公司利润分配状况较差的结论,从上市公司股利支付偏低和投资者价值投资理念缺失两方面分析了导致投资者亏损的直接原因,并提出了改善投资者投资回报状况的政策建议。
[期刊] 中国人力资源开发  [作者] 左晶晶  钟迪  
本文以中国制造业上市公司为研究样本,实证检验公司CEO管理者权力(任职期限、所有权权力、两职兼任)对公司研发投入的作用,而后进一步基于交互效应模型,研究任职期限、所有权权力、两职兼任之间可能存在的交互效应,深入解析CEO管理者权力对企业创新投资行为的作用机制。研究结果表明,(1)CEO兼任董事长有助于公司增加创新投资,CEO所有权权力越大,公司的创新研发投入越多,提升管理者权力是促进CEO进行创新研发投入的重要因素;(2)CEO两职兼任与所有权权力之间存在显著的交互效应,CEO组织权力(两职兼任)与所有权权力两者之间没有表现为互相强化,而是会互相弱化对公司创新投资的作用。
[期刊] 管理现代化  [作者] 陈宝杰  
以发明专利授权数量作为测度指标,实证分析了管理者过度自信对企业创新绩效的影响。研究表明:管理者过度自信对企业创新绩效具有显著的正向影响,对高技术企业的影响大于非高技术企业,对国有企业的影响大于非国有企业。
[期刊] 国际贸易问题  [作者] 杨栋旭  张先锋  
本文利用2007—2014年中国A股上市公司数据,实证检验管理者异质性对企业对外直接投资行为的影响。结果表明:管理者的海外背景和工作绩效激励对企业对外直接投资倾向存在显著正向影响,教育背景和财经类专业背景对企业对外直接投资倾向存在显著负向影响,而政治背景对企业对外直接投资倾向并无显著影响。以上结果在控制核心解释变量的内生性、重新界定管理者以及替换控制变量后依然稳健。进一步分样本研究发现,管理者异质性对企业对外直接投资倾向的具体效应,会随企业的所有制、所处行业、融资能力等的不同而存在明显差异。
[期刊] 金融研究  [作者] 邵挺  
本文从金融错配的视角出发,利用1999~2007年我国工业企业的数据,研究了企业的所有制结构与资本回报率之间的关系。我们的实证结果表明,国有企业的资本回报率要远远低于其它所有制类型的企业,私营企业的资本回报率最高。另外,本文的数值模拟结果显示,如果消除了金融错配的现象,把更多的金融资源配置给资本回报率更高的私营企业,我国的GDP增长量就可以比目前提高2%~8%。
[期刊] 统计与决策  [作者] 梁安琪  武晓芬  
文章以2013—2017年我国A股上市企业数据为样本,研究了管理者能力与企业创新之间的关系。结合管理防御理论,研究发现,管理者能力与企业创新投入和产出呈"U"型关系。即当管理者能力处于较低的水平时,出于研发失败和短期业绩考虑,管理者会抑制企业创新,而在能力较强时才会加大企业创新力度。同时,企业内外部治理环境对管理者行为有约束作用,企业外部良好的金融生态环境、企业股权集中度和股权激励均对管理者能力与企业创新投入之间的关系起正向调节作用。
[期刊] 工业工程与管理  [作者] 苏依依  张玉臣  苏涛永  
以市场份额、金融杠杆、产业类型与时间为调节变量,构建企业研发回报率的权变模型。通过2005~2014年间中、美、德、日、韩、印六国上市公司的面板数据,分析中国与其他国家企业研发回报率的水平及其影响因素。研究表明,相对于发达国家,中印两国企业仍较难从研发投入中获取收益;但中国企业的研发回报率随时间呈上升趋势;影响企业研发回报率的因素视具体国家情境而定。
[期刊] 投资研究  [作者] 郑征  
本文以2000-2019年非金融上市公司为样本,基于资本结构理论构建双向固定效应模型,探讨杠杆率对企业资产回报的影响作用。研究发现:杠杆率与企业资产回报之间存在"倒U型"关系,这种非线性关系源于杠杆资金放大功能与财务风险传导机制的权衡作用。在杠杆拐点内,资金放大功能发挥作用,有利于提升资产回报;超过拐点后,财务风险机制占据主导地位,企业债务成本与资产风险增大,经营绩效趋于劣化。上述结论在借助工具变量、替换模型变量、参数和样本区间后依然保持稳健。建议借助杠杆税盾效应与放大投资功能,综合考虑维持经营与负债风险之间的平衡,提升杠杆资金使用效率并改善资产回报质量,充分发挥资本市场优化资本结构作用,提高杠杆收益水平,有效降低债权融资风险。
[期刊] 管理世界  [作者] 巫景飞  何大军  林(日韦)  王云  
企业高管的社会资本对于企业绩效的影响已经获得众多学者的关注,但其如何影响企业战略却鲜有研究。本文继承高层理论(UET)"以人为本"的传统,同时选择社会资本理论为视角,以中国沪市210家上市公司为研究对象,通过2004~2006年连续3年的面板数据分析,对这些公司的高层管理者政治网络与多元化战略之间的关系进行了实证研究,文章发现:(1)企业高层管理者政治网络对于企业业务和地域多元化均有积极的促进作用。(2)企业规模对于企业高管政治网络与企业业务和地域多元化之间具有负向调节作用。(3)企业所在区域和所有制的差异,都会对企业高管政治网络与企业多元化之间的关系产生影响。
[期刊] 中国工业经济  [作者] 王端旭  潘奇  
慈善捐赠与企业价值之间的关系是企业社会责任研究关注的热点问题。本文就利益相关者满足程度对慈善捐赠影响企业价值的调节作用,进行了理论分析和实证检验。利用中国A股上市公司2002—2008年慈善捐赠的面板数据,研究发现,慈善捐赠价值效应以利益相关者满足程度为条件,即利益相关者满足程度越高时,慈善捐赠提升企业价值的效果才会越明显。进一步的研究表明,企业资源与董事会治理水平以及市场化程度,分别弱化和强化了利益相关者满足程度在慈善捐赠价值效应中的调节作用。本研究为评价慈善捐赠对企业价值的影响提供了更深层次的思考,对企业更好地履行慈善捐赠责任亦有重要启示。
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