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[期刊] 财会月刊
[作者]
符号亮 丁杰 郭小群
作为关键信息披露，年报会通过管理层语调来影响投资者决策。基于信息操纵理论，以我国2009～2020年上市公司年报文本为样本，实证检验企业管理层的正面语调操纵行为对股价崩盘的影响。研究发现，上市公司年报语调操纵存在正面信息夸大效应，投资者意见分歧在正向语调操纵和股价崩盘中间发挥了部分中介作用。经过一系列稳健性检验后，上述结论依然成立。进一步分析发现，与文本可读性较高的公司相比，正向语调操纵的信息夸大效应在文本可读性较低的公司样本中更为显著；与机构持股比例较高的公司相比，信息夸大效应在机构持股比例较低的公司样本中更为显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
符号亮 厉克奥博 陆音
通过构建中文财经情绪词汇和对我国2007—2018年上市公司年度财务报告的文本分析,本文分析了上市公司管理层年报语调操纵对公司未来股价崩盘风险的影响。研究发现,年报正向操纵语调与未来的股价崩盘风险正相关,表明我国上市公司年报存在语调管理行为。与机构持股比例较高的公司相比,机构持股比例较低的公司年报正向操纵语调与未来股价崩盘风险正相关关系更加显著。
[期刊] 财经科学
[作者]
邹燕 李梦晓 孟欣 张琳慧
本文聚焦中国A股上市公司,取2007—2016年为主要的窗口期间,通过样本研究,对管理层权力与股价崩盘风险的关系进行实证检验。进一步地,本文以商誉及对应的商誉减值构建并购效率的衡量指标,将其作为调节变量对管理层权力与股价崩盘风险的关系进行深度探讨。通过模型构建、回归与分组统计,本文得到三个方面的结论。第一,管理层权力的增大对股价崩盘风险具有正向推动作用;第二,上市公司高溢价确认商誉后又大额计提减值,会降低并购效率,进而触发股价崩盘风险;第三,并购效率的提高,会使管理层权力与股价崩盘风险正相关的显著性得以抑制。
关键词：
管理层权力 并购效率 股票崩盘风险 商誉
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
吴先聪 管巍
本文以2013—2017年A股上市公司作为研究样本,利用手工收集的独立董事声誉数据,在考虑管理层权力对股价崩盘风险影响的基础上,检验"名人独董"对管理层权力与股价崩盘风险关系的影响。研究发现,管理层权力越大,公司未来发生股价崩盘的风险越高;董事会中的"名人独董"在一定程度上能够削弱管理层权力对股价崩盘风险的影响,但抑制作用不显著。进一步研究发现,在拥有"名人独董"的公司中,"名人独董"出席会议次数越多越可能降低管理层权力对股价崩盘风险的影响;女性"名人独董"的人数越多越可能抑制管理层权力对股价崩盘风险的影响。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
崔云 董延安
利用2007—2016年我国证券市场上市公司A股数据,研究管理层能力与股价崩盘风险之间的关系,并在此基础上探究不同盈余管理方式在两者关系中发挥的作用。结果表明:上市公司管理层能力越强,股价崩盘风险越小;真实盈余管理程度在管理层能力与股价崩盘风险关系中表现的中介效应更显著。
关键词：
管理层能力 股价崩盘 盈余管理方式
[期刊] 经济问题
[作者]
蔚泓翔 王爱群 张宁
我国资本市场股价崩盘的现象频发,严重影响了资本市场改革效率和国际化进程,控制系统性风险、形成稳定长效的市场体系迫在眉睫。利用沪深两市2008—2019年A股上市公司数据,以管理层自利动机为切入点考察了股价崩盘风险对于上市公司股利政策的影响,发现在控制了其他影响股利政策的因素后,股价崩盘风险对于上市公司股利政策具有正向的影响作用,这种影响关系在国有企业中更加显著。研究有助于普通投资者重新审视上市公司股利政策,理性面对高额分红送转行为,同时为监管部门完善上市公司股利政策监管体系提供了依据,降低发生系统性风险的概率。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
孟庆斌 杨俊华 鲁冰
本文采用文本向量化的方法 ,对2007—2015年中国A股上市公司年报的管理层讨论与分析(MD&A)所披露的信息含量加以度量,研究其对股价崩盘风险的影响。研究发现,MD&A的信息含量越高,未来股价崩盘风险越低。将MD&A进一步划分为回顾部分和展望部分后发现,仅有展望部分中的信息含量能够显著降低未来股价崩盘风险。在控制内生性问题之后,本文的结论依然成立。本文还分别从文本可读性和信息不对称的角度出发,研究它们对二者关系的影响。结果表明,信息的可读性越高,信息不对称程度越高,展望部分的信息含量对股价崩盘风险的降
[期刊] 南方金融
[作者]
张诗玥 冯体一 纪嘉凤
本文以2008-2020年A股上市公司为样本,研究大宗交易市场上内部人在减持过程中实施信息型市场操纵对股价崩盘的影响。实证结果表明:第一,内部人实施信息型市场操纵会加剧股价崩盘风险,因为信息型市场操纵使得公司股价脱离基本面,当内部人减持过后,非实质利好消息无法支撑虚高股价,导致股价大幅下跌。第二,投资者保护能够监督、防范大股东对中小股东的侵害和掏空,从而有效抑制信息型市场操纵带来的股价崩盘风险。第三,企业内部人通过控制信息披露节点,加剧了上市公司的信息不透明程度,从而加剧了股价崩盘风险。第四,管理层持股比例较高时,信息型市场操纵对股价崩盘的正向影响更加显著。为了维护资本市场的平稳健康发展,需要进一步完善上市公司信息披露制度,减少信息不对称程度;完善大宗股票交易的监管和风控制度,打击大股东和内部人对上市公司的"掏空"行为,加强对中小投资者的保护力度。
[期刊] 会计之友
[作者]
赵鹏程
基于2005—2015年沪深两市A股上市公司样本数据,实证研究了审计意见对真实盈管理与股价崩盘关系的调节效应,发现:审计意见可对真实盈余管理与股价崩盘关系进行调节,标准无保留审计意见削弱了真实盈余管理与股价崩盘风险的正向关系。进一步研究了在标准无保留意见和非标准无保留意见两种水平下真实盈余管理对股价崩盘的边际效应,发现:在非标准无保留意见水平下,真实盈余管理对股价崩盘产生显著刺激作用,而在标准无保留意见水平下,则刺激作用不明显。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
郑珊珊
针对"股价暴跌"这一金融异象,选取沪深两市2007—2017年A股上市公司作为研究对象,采用主成分分析法构建管理层权力强度的综合衡量指标,分析管理层权力强度对公司股价崩盘风险的影响及内外部监督对两者关系的调节作用。研究结果表明,管理层权力强度越大,上市公司股价未来的崩盘风险越高;同时,有效的内部控制和更多的分析师跟踪能够抑制管理层权力强度对公司股价崩盘风险的正向作用,但证券分析师的外部监督作用仅在非乐观预期的样本公司中发挥作用。该研究结论不仅拓展了管理层权力强度经济后果方面的文献,对于防范股价崩盘风险、促进股市平稳健康发展也具有重要的理论意义和实践启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
江海云
本文以2015—2020年A股上市公司为研究样本，实证研究了公司ESG表现、管理层能力与股价崩盘风险之间的关系，研究发现：（1）公司ESG表现有助于降低股价崩盘风险，二者之间呈负向关系；（2）管理层能力能够强化公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系；（3）相对于分析师跟随较少，公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系在分析师跟随较多公司中更加显著。
关键词：
公司ESG表现 管理层能力 股价崩盘风险
[期刊] 财会月刊
[作者]
周松 冉渝
管理层能力是企业所拥有的最重要的无形资产之一,同时也是管理层人力资本的外在体现,直接关系到企业的发展前景。以2007～2015年沪深A股上市公司为研究样本,研究管理层能力对股价崩盘风险的影响。研究发现:管理层能力越高,股价崩盘风险越低。稳健性检验结果表明,管理层能力对股价崩盘风险的影响具有长期性、持续性。通过上述结论可知,企业组建一个优良的高层管理团队,对于降低企业股价崩盘风险具有重要的战略意义。
[期刊] 保险研究
[作者]
王正文 段紫霞
全面风险管理是一种新型风险管理模式，在抑制上市公司股价崩盘风险方面的作用逐渐成为学术界关注的焦点。本文基于2008～2021年我国非金融类上市公司数据，实证检验全面风险管理对股价崩盘风险的影响及作用机制。实证结果表明，实施全面风险管理能够有效降低股价崩盘风险，此结论在经过一系列稳健性检验和内生性处理后依然成立；异质性检验发现，实施全面风险管理对处于金融发达地区及股价波动性较大的上市公司的崩盘风险具有更显著的抑制作用；机制分析发现，实施全面风险管理可以通过信息传递、信号效应两种机制有效抑制股价崩盘风险。本研究为全面风险管理对股价崩盘风险的影响提供了经验证据，也为防范系统性金融风险、维护市场稳定提供了政策启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
林坤海
股价崩盘风险关乎经济运转,对股价波动资本现象的观察不应局限于理性框架下,也需要把视角关注到管理者的非理性因素上。本文主要探究管理层过度自信产生的认识偏差和行为表现偏差对上市公司股价崩盘风险的潜在影响,研究发现,管理层过度自信将加剧企业未来股价崩盘风险,且财务杠杆和税收规避在上述关系间到部分中介作用。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
杨七中 章贵桥 马蓓丽
文章基于2010～2014年我国上市公司业绩说明会上的非财务信息披露数据,采用LSTM深度学习技术对管理层回复内容进行文本分析,考察管理层语意对未来股价崩盘风险的影响,以及投资者能否感知并发挥抑制未来股价崩盘风险的中介效应。研究发现,管理层语意越正向,越能化解未来股价崩盘风险,且这主要是通过投资者情绪所做出的积极反应所致。投资者能够明显感知管理层语意并修正其情绪偏差,化解未来股价崩盘风险,这说明投资者情绪在管理层语意和未来股价崩盘风险之间发挥了中介效应。本文的研究对于认识非财务信息在资本市场中的作用,以及规范非财务信息披露的内容和质量、抑制未来股价崩盘风险、促进资本市场健康有序发展具有重要的理论与实践意义。
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