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[期刊] 会计之友
[作者]
杜春明
商誉暴雷严重扰乱了资本市场的运行秩序，防范商誉暴雷的关键在于降低企业并购过程中不合理的溢价，因此厘清企业并购溢价的影响因素对防范商誉暴雷至关重要。针对并购溢价的来源，从管理层能力视角分析了高能力管理层降低并购溢价的机制，选取2007—2020年发生并购事件的上市公司作为样本，研究管理层能力对企业并购溢价的影响，并考察管理层持股在其中的调节效应。研究发现：管理层能力可以有效降低企业并购溢价，管理层持股增强了管理层能力与企业并购溢价间的关系。研究从管理层能力的角度探究了并购溢价的影响因素，为抑制高溢价并购提供了参考。
关键词：
管理层能力 企业并购 并购溢价
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐蓓 夏康健 连慧颖
本文基于管理层权力理论和独立审计的视角,通过研究并购活动中管理层权力与资产评估溢价间的关系,就独立审计对资产评估溢价的约束机制进行分析。研究结果显示:企业管理层利用其权力影响资产评估价格,权力集中的管理层会对目标企业的资产评估溢价产生显著影响;在资产评估过程中选聘会计师事务所进行审计可以起到有效的外部监督作用,在一定程度上抑制管理层的机会主义行为,从而弥补公司内部治理机制的不足。
关键词：
管理层权力 资产评估溢价 独立审计
[期刊] 财会通讯
[作者]
饶静 曾丽欢 许怡婷
本文基于行为财务视角,以2007—2016年我国沪深A股上市企业的并购事件为样本,实证研究了中国情境下管理层过度自信对企业并购溢价决策的影响,并进一步验证了公司治理水平对二者的调节作用。研究表明:管理层过度自信对并购溢价有显著的正向影响;与国有企业相比,民营企业管理层过度自信对并购溢价水平的影响更为显著;公司治理能够显著抑制管理层过度自信对并购溢价的正向影响。因此,良好的公司治理能够有效抑制管理层过度自信带来的决策偏误,本研究丰富了我国企业并购决策的理论证据。
关键词：
过度自信 并购溢价 公司治理 产权性质
[期刊] 财会通讯
[作者]
陆旸 戚啸艳 顾成伟
文章主要研究在业绩承诺前提下,主板上市公司高溢价并购商誉对并购当期及后续年度盈利能力与企业价值的影响。结果表明:业绩承诺下的高溢价并购商誉对并购当期及后续年度的盈利能力均呈现负向影响,对并购当期的企业价值有正向影响,但这种正向影响在后续年度并未持续;其主要原因在于估值不准确、存在代理问题以及业绩承诺不够完善等。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
卢晓哲 朱南军
本文跟踪了并购事件层次商誉从形成到首次减值的过程，并将商誉减值时间和减值风险分为合理减值和延迟减值两部分，通过使用生存分析模型的半参数模型，在一定程度上解决了合理减值时间和风险无法衡量的问题，实证检验了并购特征中的管理层过度自信程度与商誉减值及时性的关系。研究发现，相比于非过度自信的管理层，并购时过度自信的管理层会高估并购溢价，对后续期间的商誉减值风险认知不足，进而延长商誉减值延迟时间、降低商誉减值及时性。本文的研究结果对商誉减值及时性领域做出了有益补充，为有关部门完善商誉减值相关准则和制定商誉减值风险管控政策提供了经验证据。
[期刊] 管理世界
[作者]
肖明 李海涛
本文利用20072014年沪深A股上市公司数据,检验了管理层能力对企业并购的影响。研究结果表明:管理层能力提升有助于提高企业并购绩效,且这些结论于地区、时间、最终控制人性质和行业层面表现出一定异质性。
关键词：
管理层能力 企业并购
[期刊] 会计之友
[作者]
魏亚平 杜玉金
基于资产结构理论的分析框架,以我国2013—2016年沪深两市A股文化上市公司所进行的并购事件为研究样本,研究了目标企业资产结构中的流动资产、固定资产、无形资产对并购溢价的影响,并验证了表外资产在无形资产对并购溢价影响中的调节作用。结果表明,流动资产比率与并购溢价呈倒U型关系,固定资产比率与并购溢价为显著的负相关关系,而无形资产比率与并购溢价显著正相关。同时,表外资产在无形资产比率对并购溢价的影响中起到正向的调节作用。
关键词：
资产结构 文化企业 并购溢价 表外资产
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
周琳 鲁爱华 张秋生
并购方的管理者常被指责支付的溢价过高而导致了并购的失败。本文认为 ,传统的贴现现金流量法低估了并购的战略价值 ,实物期权理论可以较好地使我们了解管理者通过并购手段创造各种期权或获取被并购方所拥有的有价值期权的战略思想 ,为并购的价值评估提供一种新的可供选择的方法。
关键词：
企业并购 控制溢价 期权
[期刊] 会计之友
[作者]
崔文娟 苗地 郭子玮
基于沪、深两市A股上市公司2015—2019年间241对企业的并购溢价数据,应用实证方法研究企业间高管联结对并购溢价的影响。研究发现,企业在并购溢价决策上存在组织间的模仿行为。进一步考察信息源、信息流通渠道和信息终端对并购溢价决策模仿行为的调节效应,得出如下结论,目标企业与联结企业关系为内部高管联结时,目标企业并购溢价与联结企业并购溢价之间的正相关关系更强;目标企业网络联结数量较少时,目标企业并购溢价与联结企业并购溢价之间的正相关关系更强;目标企业与联结企业发生并购时间差越小,目标企业并购溢价与联结企业并购溢价之间的正相关关系更强。以上发现在理论和企业具体实践中都对企业了解高管团队和并购活动之间的关系有着正向帮助。
关键词：
高管联结 并购溢价 组织间模仿行为
[期刊] 南开管理评论
[作者]
孙淑伟 何贤杰 赵瑞光 牛建军
随着我国经济实力和国家影响力的增强,中国企业海外收购兼并活动日益频繁,正从以往主要担当资产被收购的角色逐渐变成主要的资产并购方。中国企业海外并购的现状和趋势受到了学术界和政府部门的高度关注。对主并购企业来讲,并购溢价将对并购活动产生重大影响。本文遵从由微观到宏观的分析框架,分别从国有产权性质(公司层面)、敏感行业(行业层面)以及文化差异(国家层面)研究了我国企业海外并购溢价的影响因素。研究发现,国有企业在海外并购时比民营企业支付了更高的溢价;中国企业并购国外的敏感行业公司时,也支付了较高的溢价;并购双方的文化差异越大,中国企业支付的溢价越高。进一步的研究显示,中国企业支付的溢价越高,海外并购的业绩就越低。最后,研究结果还表明,国有产权性质、敏感行业以及文化差异对并购溢价的影响存在着正向的交互效应。本文拓展了跨国并购的相关研究,对于中国企业海外并购实践具有一定的政策含义和实际参考价值。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
张莹 陈艳
防范商誉暴雷的关键在于降低企业并购过程中的不合理溢价,因此厘清企业并购溢价的影响因素至关重要。针对并购溢价来源,从CEO声誉视角分析了CEO高声誉降低并购溢价的作用机理,选取2010-2018年我国A股上市公司并购交易数据进行实证分析。研究发现,CEO声誉可以有效降低企业并购溢价,但在高成长性的企业中CEO声誉对并购溢价的抑制作用被削弱;CEO声誉影响并购溢价的机制分析表明,高声誉的CEO能够提高内部控制质量进而降低并购溢价;高声誉的CEO还能够降低企业计提商誉减值损失的概率。
[期刊] 金融研究
[作者]
杨威 赵仲匡 宋敏
以往研究表明多元化并购源于代理问题、内部市场和生命周期,其绩效一般低于同行业并购。本文利用我国2008年-2014年277个重大资产重组样本发现多元化并购存在8. 42%的溢价。机制上,转型到新业务企业("另起炉灶"型)完全导致了多元化并购溢价,其并购前业绩较差,并购后业绩明显改善,企业转型的力度可以解释多元化溢价。同时,此类并购改善公司业绩的效果在并购后三年依然存在。上述结果说明,多元化并购在短期内帮助业绩较差的已上市企业实现转型,金融市场能部分反映并购后基本面的改善。
关键词：
多元化并购 溢价 转型
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
孙翔宇 孙谦 胡双凯
本文以2000—2018年中国企业海外并购交易为样本,以企业所有权性质为切入点,从公司层面、行业层面和国家层面详细探讨了影响我国企业海外并购溢价的影响因素。研究结果表明:国有企业海外并购溢价更高;中国企业并购敏感行业企业、国家间文化差异较大以及被并购方来自发达经济体时,并购溢价较高;国有产权性质对其他影响因素具有一定的调节作用;进一步分析发现上述影响更多地体现在2012年及以后年份,而"一带一路"倡议的实施一定程度上降低了中国企业海外并购溢价。本文在拓展海外并购相关研究的同时,对中国企业跨国并购具有一定的指导意义。
关键词：
海外并购溢价 所有权性质 “一带一路”
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
宋云 王琳
企业并购的成效在相当程度上取决于对目标企业的定价适当与否,而在并购定价决策中溢价的计量与分配则是一个关键问题。本文针对并购溢价的计量问题,对比了现金流量折现法与实物期权法,指出实物期权法在溢价的计量方面优于现金流量折现法,对并购溢价的分配从完全且完美信息博弈的角度进行分析,得出了最优分配比率。
关键词：
并购 博弈 实物期权 子博弈精炼纳什均衡
[期刊] 南开管理评论
[作者]
孙淑伟 何贤杰 赵瑞光 牛建军
随着我国经济实力和国家影响力的增强,中国企业海外收购兼并活动日益频繁,正从以往主要担当资产被收购的角色逐渐变成主要的资产并购方。中国企业海外并购的现状和趋势受到了学术界和政府部门的高度关注。对主并购企业来讲,并购溢价将对并购活动产生重大影响。本文遵从由微观到宏观的分析框架,分别从国有产权性质(公司层面)、敏感行业(行业层面)以及文化差异(国家层面)研究了我国企业海外并购溢价的影响因素。研究发现,国有企业在海外并购时比民营企业支付了更高的溢价;中国企业并购国外的敏感行业公司时,也支付了较高的溢价;并购双方的
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