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[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨汉明 赵鑫露
基于2011-2015年A股上市公司的样本数据研究发现:我国上市公司的每股现金股利与公司管理层能力呈正相关关系。原因是随着管理层能力的提升,其对资源的使用效率得到提高,为企业创造了更多的利润;基于代理理论控制自由现金流以及信号理论向外界传导有关于企业与管理层声誉的有利信号的目的,上市公司会选择发放更多的现金股利。进一步研究还发现:管理层能够通过发放现金股利来增强自身的能力效应,即发放现金股利能够正向调节管理层能力与企业绩效之间的关系;这种关系还会受到融资约束的影响。
关键词：
管理层能力 现金股利 绩效
[期刊] 财会月刊
[作者]
林艳 王政丹 李炜
以2012～2016年沪深A股上市公司为研究对象,分别从融资约束、代理冲突两个角度出发,实证检验管理层权力对现金股利的影响、现金股利对投资-现金流敏感性的影响,以及管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥的作用。研究结果表明:对于由低融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题,现金股利的发放能对其进行有效抑制;管理层利用权力能够减少股利支付,从而降低现金股利对投资-现金流敏感性的抑制作用;并没有证据表明股利发放会加剧高融资约束公司的投资-现金流敏感性问题。
[期刊] 会计之友
[作者]
李勇
文章运用2008—2010年深市A股上市公司数据研究信息披露、管理层持股与现金股利政策之间的关系,研究发现:在其他因素不变的条件下,信息披露质量与现金股利政策显著正相关;管理层持股比例与现金股利政策显著正相关,且在管理层持股比例一定的条件下,信息披露质量好的公司股利支付水平低于信息披露质量差的公司。
关键词：
信息披露质量 管理层持股 现金股利政策
[期刊] 南开管理评论
[作者]
王茂林 何玉润 林慧婷
本文选用2006-2011年我国A股上市公司数据作为研究样本,实证检验了管理层权力对企业分配现金股利的影响。研究结果表明,管理层权力大小与现金股利支付率高低显著负相关。文章进一步检验了现金股利与企业投资效率的关系,并检验管理层权力对该相关关系的影响。研究发现,在内部自由现金流富余且投资过度的样本中,发放现金股利能够有效减少自由现金流,抑制过度投资;在自由现金流紧缺且投资不足的样本中,企业支付现金股利会加剧现金流紧缺,造成更严重的投资不足。管理层权力的存在降低了现金股利对非效率投资的影响。本研究的启示意义在于,在讨论股利政策与公司投资决策的作用机理时,管理层权力是一个重要的影响因素。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄莲琴 屈耀辉 傅元略
以2002~2007年的A股上市公司为研究样本,考察了大股东控制、管理层过度自信与现金股利之间的关系。实证结果表明,过度自信的管理当局具有不愿意支付现金股利的动机,而大股东具有显著的支付股利动机;大股东控股比例的增加能够有效地监督过度自信管理当局制定的股利支付政策,促使其提升公司的现金股利支付意向和支付水平。这一研究将大股东治理与管理当局过度自信相结合,从理性与非理性的视角为"股利之谜"提供了新的诠释。
[期刊] 商业研究
[作者]
陈其安 郭桢
本文以2001-2008年期间沪深股市A股上市公司为研究对象,考察2005年股利所得税减少后管理层持股对股利政策的影响是否发生了变化。研究结果表明管理层持股对股利发放倾向的影响在减税后由不显著变为正向显著,对股利发放水平的影响在整个样本期间为正向显著且没有发生显著变化;减税显著增强了管理层持股对股利发放倾向的正向影响力度,且这种效果仅在管理层持股比例较高时有效,但不会显著影响管理层持股对股利发放水平的作用;除管理层外的自然人持股水平,在减税前后不会对股利政策产生显著影响。
关键词：
股利所得税 管理层持股 股利政策
[期刊] 财会月刊
[作者]
李秉祥 刘杨 王道静
本文以２００９～２０１３年沪深两市Ａ股类上市公司为研究对象，分析了管理层持股对企业现金股利的影响及债务约束在这一关系中的调节作用。研究结果表明：债务约束会影响管理层持股与现金股利之间关系的敏感性，当考虑债务约束作用时，管理层持股与现金股利呈倒Ｕ形关系，转折点的持股比例约为４２．３５％。债务约束对现金股利具有显著的负向影响，即债务约束程度的加剧会减少企业的现金股利。除此之外，在对现金股利的影响中，债务约束与管理层持股存在显著替代关系。
关键词：
管理层持股 债务约束 现金股利 替代关系
[期刊] 企业经济
[作者]
刘静 杨中军
在公司治理中，企业的经济行为是管理层团队决策的结果 ，而管理者的异质性会制约团队决策过程。现金股利政策作为企业的重要决策之一，会受到内部管理层背景特征和外部融资约束的共同影响。在融资约束理论和股利弹性理论的框架下，基于高管梯队理论，文章探讨了在我国大部分公司面临融资约束的情形下，管理者的规模、年龄、性别多样化程度、受教育水平以及平均职称对现金股利发放率和支付水平的影响。研究结果表明：合理设置管理层规模、提高管理者的受教育水平和职称水平，对于提高团队决策效率，推行合理的现金股利政策具有重大的影响。
关键词：
融资约束 管理层 现金股利政策 背景特征
[期刊] 统计研究
[作者]
廖理,方芳
Choosing all 1075 listed companies of share A which pay out dividends in cash as sample units, the paper tests how manager pay off(MBO) affects payout in cash. Regression analysis shows MBO could increase agency costs of listed companies. The authors further consider that the problems of “absence of owners” sharpen the conflict between managers and stockholder agency.The analysis also shows the positive regression relationship between MBO and payout for the companies with high percentage of state owned shares. So MBO is an effective way to solve the conflict of stockholder agency.
关键词：
代理成本 管理层持股 现金股利
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
粟立钟 谢志华
以2008—2011期间A股市场非国有企业为研究对象,借鉴了系统论的思维模式构建分析框架,研究了不同代理风险情况下,现金股利预案公告非预期市场反应的差异。实证分析结果表明:最终控制人的掏空能力越强、受到的掏空激励越大、面临的掏空机会越好,现金股利预案公告的非预期市场反应越大;而相关的监督机制越完善,现金股利预案公告的非预期市场反应越小。最后,在深化对股利代理成本相关问题认识的同时,也为A股市场"分红新政"提供了经验参考。
关键词：
现金股利 代理风险 制度要素 资源要素
[期刊] 投资研究
[作者]
张子健
本文以年度报告管理层讨论与分析部分的乐观词汇和悲观词汇占比之差构建了管理层语调,研究了管理层语调对股利政策的影响。研究发现管理层语调显著的正向影响公司发放"高送转"股利的概率和比例,而且"高送转"股利对管理层语调中的悲观部分更加敏感。市场估值水平和不确定性越高,公司的"高送转"股利政策受管理层语调的影响越大。在重新定义变量、划分子样本和内生性处理后,上述结论仍然成立。在影响机制探讨中,本文发现管理层语调与公司未来的资产收益率、资本支出和资产增长率显著的正相关。管理层通过"高送转"股利政策向市场传达自己对公司未来前景的乐观态度,符合信号传递理论。
[期刊] 财经研究
[作者]
韩慧博 吕长江 李然
文章使用2006-2010年中国上市公司股权激励的数据,检验股权激励方案的实施如何影响公司的股票股利行为。在检验股票股利长期市场反应的基础上,文章发现,实施股权激励的公司更倾向于发放高额股票股利,且股权激励的程度越高,发放高额股票股利的可能性也越大。进一步研究还发现,不同类型的股权激励制度对股票股利政策的影响也有所不同。文章结果表明,在非效率定价的市场环境下,管理层为了自身利益会充分利用市场的非有效定价现象来影响公司的股利行为。
关键词：
股权激励 股票股利 股票期权
[期刊] 管理科学
[作者]
吕纤 罗琦
当资本市场表现出无效率的特征时,管理者能够通过迎合投资者非理性股利需求获得现金股利溢价。然而,不同公司具有的迎合能力有差别,迎合能力较强的公司更倾向于制定满足投资者非理性需求的现金股利政策。已有研究主要围绕公司股利迎合的对象展开,发现上市公司股利政策在一定程度上迎合了市场投资者、大股东甚至监管政策的要求,但缺乏对公司现金股利迎合能力的探讨。因此,有必要对公司现金股利迎合能力的影响因素进行研究。基于行为公司财务理论,从自由现金流、资产流动性和生命周期阶段3个方面研究公司现金股利迎合能力。对不同特征的公司具有的现金股利迎合能力进行分析,基于股权分置改革后中国A股上市公司数据,研究现金股利迎合能力的影响因素。在此基础上,进一步探讨迎合能力不同的公司中现金股利迎合与盈余管理之间的关系。实证检验中运用Logit模型、Probit模型和Tobit模型考察不同迎合能力对公司现金股利支付倾向和支付水平的差异化影响,并采用多元回归方法检验现金股利迎合能力与公司盈余管理的关系。研究结果表明,自由现金流、资产流动性和生命周期阶段影响公司现金股利迎合能力,自由现金流充裕、资产流动性高和成熟型的公司中现金股利溢价对现金股利政策的影响更强烈,这些公司更有能力迎合投资者非理性需求。进一步研究发现,公司实施现金股利迎合的同时也会进行应计项目的盈余管理,迎合能力强的公司更倾向于运用盈余管理配合现金股利迎合维持股票价格。研究结果丰富和拓展了已有的公司迎合理论,有助于深入理解行为公司财务视角下的上市公司现金股利政策。同时,研究结果对于完善中国资本市场监管具有一定的借鉴意义。有关部门应当制定更为科学有效的现金股利监管政策,并引导和规范市场投资者行为,促进资本市场效率的提升。
[期刊] 中国劳动
[作者]
陈远志 任佳伟 李硕
薪酬激励理论经历了从最优契约论到管理层权力论的发展,合理的薪酬设计能够降低代理成本,促使高管将自由现金流以股利形式分配给股东。但随着管理层权力的扩大,高管薪酬本身可能也是代理问题的一部分。本文基于管理层权力视角,研究高管薪酬对股利政策的影响。研究发现,高管薪酬对现金股利支付水平有显著的正向影响,但管理层权力弱化了高管薪酬与现金股利支付水平的正相关关系。
关键词：
管理层权力 高管薪酬 股利政策
[期刊] 会计之友
[作者]
柯希嘉 高明华
基于"北京师范大学企业家能力(CCEIBNU)数据库"数据,从企业家能力涉及的人力资本、关系网络、社会责任和战略管理四方面研究经营绩效、企业家能力与现金股利分配的关系。研究发现企业家综合能力、企业家人力资本和社会责任能力与现金股利分配显著正相关,而关系网络和战略管理能力则与之显著负相关。经营绩效与现金股利分配显著正相关,企业家综合能力、人力资本和社会责任能力对该正相关关系有显著正向影响,而关系网络和战略管理能力则有显著负向影响。
关键词：
经营绩效 企业家能力指数 现金股利分配
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