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[期刊] 统计与决策
[作者]
符大海
在管理层收购的研究中人们发现,管理层收购通常是一种溢价收购。换句话说,管理层愿意以比现行市场价格更高的价格收购企业的股权。由此就引出了这样一个问题:作为理性的"经济人",参与收购的管理者客观上不会无缘无故
[期刊] 南开管理评论
[作者]
袁春生 牛世魁
公司章程反收购条款有助于改善管理层短视促进其专注于长期价值创造还是被管理层用于维护职位稳定？学术界和资本市场监管机构对此高度关注。文章基于2009-2019年沪深A股上市公司数据，实证检验了我国上市公司章程中反收购条款设置对公司治理的影响。研究发现，反收购条款设置不仅没有对公司价值产生提升作用，反而降低公司价值。进一步分析检验发现，反收购条款降低了管理层强制变更-业绩的敏感性，抑制了公司创新投资和资本支出等长期投资行为，且诱发了管理层在职消费和超额薪酬，意味着反收购条款有助于巩固管理层职位稳定，加剧了管理层短视，产生了管理层“壕沟”效应。研究结果表明，我国上市公司章程中的反收购条款并非长期价值创造的盾牌而是管理层防御的工具。此外，深入分析现阶段我国上市公司主要设置的反收购条款其性质和内涵，发现这些条款大多数体现了对管理层的保护，并且管理层权力较高和无实际控制人的上市公司更倾向于设置管理层保护条款。异质性检验结果表明，股权分散企业或无实际控制人企业中反收购条款设置的管理层“壕沟”效应更加显著。本文的研究克服了已有文献仅根据反收购条款对公司绩效正向或负向影响间接推断其效应的不足，为上市公司科学合理设置反收购条款、监管机构加强监管有效性和完善相关法律法规提供了参考。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
阮素梅 杨善林 张琛
本文基于带有交叉乘积项的线性分位数回归模型,一方面,通过回归系数显著性检验、同质性检验与对称性检验,揭示各因素对公司价值创造影响方式的异质性;另一方面,通过条件密度预测方法,细致地刻画各因素的变动对价值创造整个条件密度的影响。实证结果表明:实施激励措施可以显著提高上市公司价值创造,但不同的激励方式对公司价值创造能力的影响并无显著差异;无论是薪酬激励还是股权激励,都会导致公司价值创造出现两极分化的现象,这为制订合理的政策措施来提升公司价值创造提供了决策依据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李曜
默择内基金本质上是一种借贷资金,它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的,但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙泽蕤
文章结合中国的实际情况 ,从管理层收购的前提条件、法律、观念、技术操作等各方面论述了在中国实施管理层收购的可行性与局限性 ,提出了由于当前中国市场经济的不完全性 ,在管理层收购过程中涉及的产权交易中存在权利寻租 ,从而损害了收购过程的公平、公正。但是 ,管理层收购对我国当前的公司治理结构的改善、产业结构的调整、产权交易的多元化等又有积极的促进作用 ,通过对它的研究 ,不仅可以扩展管理层收购在中国的实践应用 ,也可以对中国建设有效的市场经济运行环境具有积极的借鉴作用。
关键词：
管理层收购 员工持股计划 权利寻租
[期刊] 经济学家
[作者]
魏成龙
管理层收购作为股权投资者与经理层一起组成一个收购集团实施杠杆收购的一种企业产权交易与重组行为,不仅带动、推进了并购高潮,而且在企业机制、资本结构、金融活动等多方面产生了影响。本文实例分析了三家上市公司的管理层收购,对中国优化产权结构和降低企业代理成本等问题进行了探讨。作为一种制度创新,管理层收购在中国还处于起步阶段,一方面应大力发展证券市场,高度重视投资银行家的作用;另一方面还需在制度上进一步规范,制定相关政策和规定,加强监管,防止在此过程中损害国家、集体和中小股东利益的行为发生。
关键词：
管理层收购 上市公司 制度创新
[期刊] 经济管理
[作者]
黄元元
管理层收购,在国外简称MBO。我国国有企业自1994年试点以来,由于理论模糊、政策不清、操作不规范,一直争议颇多。2003年12月,国家有关部门发文肯定了“管理层收购”这一做法,并于2005年4月将国有企业的管理层收购限定在中小企业范围内。本文就管理层收购引起的所有者决策权变化、股权结构、所有者权益等问题进行深层分析,提出一些解决问题的思路。
[期刊] 经济问题
[作者]
马兆平 夏洪胜
根据国内管理层收购(MBO)现状,特别是针对随着所有权、控制权等变化所引起的公司治理结构的变化状况,分析了管理层收购后公司治理结构呈现出的新的问题与态势,并提出相应之解决策略。
关键词：
管理层收购 公司治理结构 委托代理 冲突
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王翔 徐邓耀
本文首先全面归纳我国管理层收购的基本类型和特征 ;然后深入剖析了我国管理层收购的积极意义及存在的主要问题 ;最后详细提出了规范发展管理层收购的相关对策。
关键词：
管理层收购 MBO 问题 对策
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
郝瑛 朱宇
管理层收购作为一种创新的制度设计在企业改革中有其特殊的价值,但往往动机会改变最终的结果。现阶段我国对管理层收购有着客观的制度需求,但国家的政策动因契合了管理者转移财富的利己动机,所以,要用市场机制和相关法规来规范管理层收购行为。
关键词：
管理层收购 政策动因 制度需求 财富转移
[期刊] 经济管理
[作者]
施晓红
一、管理层收购的理论分析1.概念和特点管理层收购(Management Buyout,MBO)又称“经理层融资收购”,在资本市场相对成熟的西方发达国家较为盛行,是杠杆收购(Leverage Buyout,LBO)的一种。所谓杠杆收购,即通过高负债融资购买目标公司的股份,获得经营控制权,以达到重组该目标公司,并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。当收购主体是目标公司内部管理人员时,LBO 便演变为 MBO,即管理层收购。当收购主体是目标公司员工时,称为员工收购(Employee Buy-out),即 EBO,其核心内容为员工持股计划(EmployeeStock Ownership Pl...
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
张丽丽 崔团结
西方对MBO绩效的规范分析可从代理成本、激励理论和控制权理论等多个角度展开。其主流观点认为MBO是有效率的,可以提高资源配置水平。其中能较充分解释MBO绩效来源的,大致可归结到代理成本、防御剥夺、企业家精神以及决策效率提高与税收优势四个理论中。本文试图将这些理论观点作以总结,意在对我国国有企业改革提供有益的启示。
关键词：
管理层收购 绩效 理论观点
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