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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
杨秀华 徐向艺
运用实物期权理论研究管理层收购中企业价值评估的模型和整体思路,提出从交易双方的角度分别对企业的自身价值和投资价值进行评估,两者构成企业的价值区间。管理层收购中企业的自身价值由企业的现实资产价值和期权价值构成,企业的投资价值由企业的自身价值和由于管理层收购的实物期权特征与管理成本节约及战略整合效应而产生的收购增加价值构成。管理层收购的期权价值利用复合实物期权模型计算,管理成本节约及战略整合效应利用改进的折现现金流法计算。最后,提出基于实物期权方法的管理层收购中企业价值评估的整体框架。
关键词：
实物期权 管理层收购 企业价值
[期刊] 经济科学
[作者]
陈珠明 陈建梁
假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于协同效应与战略关系的信息不完美,管理者自大,利用实物期权博弈论方法,研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业的产业价格增长性越好、波动性越大,目标企业的生产规模经济参数越高,产出价格弹性越大,目标企业的保留保证金越高,最优并购价格越高,因此实现并购的时间越长。目标企业的生产经营成本也会提高并购触发价格。而并购企业的期望协同效应与剥离期权价值的存在将加速并购。模型应用于管理层收购(MBO)的定价表明:国有企业产权转让是可以定价的,只有通过公开市场拍卖,才能有效防止国有资产流失。
[期刊] 经济管理
[作者]
黄元元
管理层收购,在国外简称MBO。我国国有企业自1994年试点以来,由于理论模糊、政策不清、操作不规范,一直争议颇多。2003年12月,国家有关部门发文肯定了“管理层收购”这一做法,并于2005年4月将国有企业的管理层收购限定在中小企业范围内。本文就管理层收购引起的所有者决策权变化、股权结构、所有者权益等问题进行深层分析,提出一些解决问题的思路。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
孙利
管理层收购后,企业的剩余索取权呈现出与企业剩余控制权紧密结合、与企业的风险紧密结合和与大量债务融资紧密结合的特征。这些特征使管理层收购企业剩余索取权激励与收购前相比发生了重大变化。通过模型分析,可得出以下结论:(1)管理层收购使管理者获取剩余索取权,从而调动了工作积极性;(2)管理层收购企业全部股权比收购部分股权更能调动积极性,降低代理成本;(3)即使管理层不能收购企业全部股权,也比资本雇佣劳动框架下获取的激励更能调动管理者的工作积极性。
关键词：
管理层收购 剩余索取权 激励
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
李佳 安峰 徐法
管理层收购在本质上是一种杠杆收购行为,是20世纪70年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。它在我国近年来的实践中有着多种模式,由于我国的特殊背景,在实施过程中,面临着法律和市场两个方面的障碍。本文主要讨论管理层收购的方案设计与模式,重点分析我国管理层收购中存在的问题,并提出相关建议,
关键词：
管理层收购 杠杆收购 代理成本
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
李境知 张华 徐彩苹
折现率是根据货币时间价值的特性,按照复利计息原理,将未来一定时期内的预期收益折合为现值的一种折现比率。因此,折现率不是单利率而是复利率。就折现率本身来说,它是一种特定条件下的收益率,说明资产的收益水平。收益率越高,资产的评
[期刊] 会计之友
[作者]
胡晓明 冯军
文章从评估实务出发,以CAPM模型为研究基础,对模型中每个参数的确定进行研究,重点研究市场风险溢价和个别风险调整的确定。对五个具有代表性的市场指数进行拟合优度分析,得出沪深300指数具有最高的稳定性;采用因子分析法对个别风险进行分析,得出四类风险因子对企业个别风险的贡献,定量分析了企业的个别风险调整。
关键词：
折现率 市场风险溢价 个别风险调整
[期刊] 金融研究
[作者]
李曜
管理层股票期权计划的价值评估是当前企业激励机制研究领域的最主要难题之一,也是实际操作面临的现实问题,目前还没有得到完全解决。本文分析了西方主流的计算方法即美国财务会计准则委员会FASB123方法的缺陷,提出了管理层股票期权的价值评估应采用二叉树模型。在考虑了管理层在等待期前后的离职率、股票价格相对于行权价格的倍数等三个参数后,建立了一个新的计算企业管理层股票期权计划的模型,并认为在会计处理上,股票期权计划的价值应及时进行调整。
关键词：
管理层股票期权计划 价值评估 二叉树模型
[期刊] 现代管理科学
[作者]
邹光灿 史中辉 韩养杰
目前我国的管理层收购正进入“后MBO时代”,操作手法和表现形式更为隐蔽,并出现了诸多“MBO变体”。然而,MBO在我国的应用中还存在着不少问题。本文通过剖析MBO在我国应用过程中存在的问题,并提出规范和发展我国MBO的有关对策和监管措施,来促使中国的MBO一步步走向成熟。
关键词：
管理层收购 曲线MBO 子公司MBO
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
李晓明
从收购公司的角度看,目标企业的估值等于目标企业收购前独立价值与收购公司希望收购后增加的目标企业资产价值之和。目标企业资产的增加价值来源于目标企业经营的改善或者两个公司之间的整合效果,也来源于对目标企业资产的处置收益。目标公司的价值取决于三个因素:一是目标公司资产的现时重置成本;二是资产的效用,即满足收购者某种需要的使用价值,主要是预期的获利能力;三是资产的边际效益,即资产在市场上的稀缺程度。 对目标企业估值。按不同财务项目要素主要有:(1)以收益和资产为基础;(2)以现金流量为基础;(3)以投资资本及其增加值为基础。
[期刊] 经济经纬
[作者]
彭斌 韩玉启
针对传统企业并购价值评估模型的局限性,本文从期权的角度阐述了企业并购和期权的关系,构建了企业并购价值的期权评估模型,并通过实例论述了如何应用该模型来评估企业并购价值。
关键词：
企业并购 看涨期权 期权评估模型
[期刊] 财会通讯(综合版)
[作者]
郑维
一、企业价值的可计量影响因素分析企业价值评估是一种经济评估方法,其以企业整体为对象,判断企业整体价值的综合评估,目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价
[期刊] 管理世界
[作者]
陶世隆
(一)管理层收购与企业家职能 管理层收购(management buy-outs,MBO)是指公司管理层通过外部融资实现收购其服务企业的股权,使公司所有权结构、控制权结构和资产结构发生根本性变化,从而完成由单纯的企业管理者向股东的转变。相对
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