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[期刊] 南开管理评论
[作者]
董南雁 梁巧妮 林青
本文基于2005-2012年中国上市公司样本,以剩余收益模型为基础计算公司隐含资本成本,研究上市公司管理层业绩预告策略与隐含资本成本之间的关系。实证检验发现,当管理层采取保守或一致预告策略时,公司隐含资本成本显著低于其采取乐观预告策略时,且此关系对于国企与非国企子样本皆成立,说明公司管理层的乐观预告策略受到了市场的惩罚。进一步的实证检验还发现,与自愿预告相比,强制预告情形下管理层预告策略对资本成本的影响更显著;好消息预告下,保守预告策略是最优策略,坏消息预告下,一致预告策略是最优策略。另外,采用两阶段的处
关键词：
管理层业绩预告 预告策略 隐含资本成本
[期刊] 南开管理评论
[作者]
董南雁 梁巧妮 林青
本文基于2005-2012年中国上市公司样本,以剩余收益模型为基础计算公司隐含资本成本,研究上市公司管理层业绩预告策略与隐含资本成本之间的关系。实证检验发现,当管理层采取保守或一致预告策略时,公司隐含资本成本显著低于其采取乐观预告策略时,且此关系对于国企与非国企子样本皆成立,说明公司管理层的乐观预告策略受到了市场的惩罚。进一步的实证检验还发现,与自愿预告相比,强制预告情形下管理层预告策略对资本成本的影响更显著;好消息预告下,保守预告策略是最优策略,坏消息预告下,一致预告策略是最优策略。另外,采用两阶段的处置效应模型(Treatment Effect Model),考察了预告策略内生性的影响。上述关系在不同维度稳健性检验下仍然成立。相关研究结论有助于监管层和投资者了解不同预告策略所带来的经济后果,帮助管理层优化业绩预告策略、降低企业资本成本。
关键词：
管理层业绩预告 预告策略 隐含资本成本
[期刊] 投资研究
[作者]
李常青 滕明慧
本文对中国沪深两市A股上市公司2007-2011年并购前管理层业绩预告的披露策略进行研究。研究发现,并购前管理层会策略性地发布好消息业绩预告、高精度业绩预告和乐观业绩预告;并购前强制性披露公司与自愿性披露公司在管理层业绩预告披露策略上存在差异,自愿性披露较强制性披露发布更多好消息,但是披露精度较低,并且倾向于披露悲观业绩预告。研究结论有利于投资者理性评估管理层业绩预告,有利于证券市场监管者完善管理层业绩预告制度。
关键词：
管理层业绩预告 披露策略 并购事件
[期刊] 财经研究
[作者]
王俊秋 花贵如 姚美云
文章以管理层业绩预告为研究对象,实证分析了宏观市场层面的投资者情绪对微观企业信息披露策略的影响。研究发现,在不同的情绪期,管理层选择了不同的业绩预告策略。与情绪高涨期相比,当投资者情绪低落时,管理层自愿发布业绩预告的动机更强,而且业绩预告精确性更高;为了修正投资者对未来业绩的悲观预期,管理层的业绩预告更为乐观。此外,管理层对坏消息更可能持乐观态度,尤其在市场情绪低落期,这种乐观倾向更加显著。上述结果表明,除了微观企业层面因素外,宏观市场层面的投资者情绪也会影响上市公司的信息披露策略。
[期刊] 中国软科学
[作者]
操巍 吴忧 叶珊
从战略管理理论出发研究竞争战略对管理层盈利预测策略的影响。结果表明，采取差异化战略的企业更可能自愿披露盈利预测信息，然而预测偏差较大并更倾向于披露悲观消息。机制检验表明经营风险在差异化战略影响盈利预测中起中介作用。进一步研究发现，在国有企业和金融化程度较强的样本中，差异化竞争战略和盈利预测偏差的关系被显著弱化。
关键词：
竞争战略 盈利预测 经营风险
[期刊] 会计之友
[作者]
范少君 宋小明
管理层预测对隐含资本成本的影响逐渐受到重视。文章在关注到管理层预测作为重要的会计信息逐渐受到重视的基础上，利用隐含资本成本采用无偏预期收益估算权益资本成本的优势，实证分析并研究管理层预测对隐含资本成本的影响。首先收集A股市场2009—2018年的数据；其次对隐含资本成本的测算方法进行评述，并选择ICC-PEG模型与ICC-EP模型计算企业的隐含资本成本；最后对管理层预测数据与隐含资本成本数据的实证关系进行检验。检验结果表明，管理层预测作为一项重要的会计信息，与企业隐含资本成本呈现正相关关系。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
高敬忠 韩传模 王英允
以我国A股上市公司管理层业绩预告为例,检验了控股股东行为对上市公司业绩预告披露策略选择的影响。检验结果发现:总体而言,在控股股东对上市公司管理层业绩预告作用中利益防御动机与利益趋同动机同时存在,并随着控股股东持股比例的变化,其作用也在利益防御效应和趋同效应之间变化。为了促使控股股东与中小股东在业绩预告披露中的利益一致性,我们需要以提高控股股东的独立性为核心强化控股股东对上市公司信息披露行为的监督作用。
[期刊] 管理评论
[作者]
王玉涛 段梦然
本文以2006-2015年我国A股上市公司数据为研究样本,考察企业战略对管理层业绩预告行为的影响。根据Miles and Snow’s (1978, 2003)的分类标准,本文将公司分为三种类型:防御型、分析型和进攻型企业,在此基础上检验不同战略类型的企业管理层业绩预告行为,研究结果发现,相比于防御型企业,进攻型企业更可能自愿披露业绩预告,但是管理层业绩预告的精确性更低,即更倾向于发布定性估计和区间估计;并且业绩预告的预测误差更大、准确度更低,本文的研究结论在控制内生性问题后仍然稳健。本文的研究结论表明,企业战略对管理层业绩预告行为具有显著影响,本文为监管层和资本市场参与者加深了解管理层业绩预告行为提供了重要的经验证据,并且为进一步改善我国上市公司业绩预告制度提供一定的参考和借鉴。
关键词：
企业战略 信息披露 管理层业绩预告
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
张艺琼 冯均科 彭珍珍
以2012—2017年我国A股上市公司为研究样本,探究公司战略变革对管理层业绩预告误差和业绩预告消息类型的影响以及内部控制质量对上述关系的调节作用。研究发现:公司战略变革越大,管理层业绩预告误差越大,管理层越倾向于发布业绩预告坏消息;内部控制质量越高,公司战略变革对管理层业绩预告误差的正向影响越弱,而对管理层业绩预告消息类型的负向影响越强。进一步综合考虑公司战略资源配置幅度及资源投入方向的双重变化时,上述各结论仍成立。研究结论为上市公司合理调整战略资源、加强内部控制建设以及资本市场参与者有效理解管理层业绩预告信息内涵提供了参考。
[期刊] 管理世界
[作者]
李晓溪 饶品贵 岳衡
作为政府监管理念转变的重要举措,年报问询函制度的监管效果受到政策制定者和学术界的广泛关注。本文基于业绩预告这一重要的前瞻性信息研究年报问询函的经济后果,研究的主要发现是:相比未被问询公司,被问询公司收到年报问询函后业绩预告积极性提高,预测精确度增加,且预告文本信息质量改善;当问询函越为严重、回函越为详细时,上述效果越为明显。进一步,本文分析年报问询函的作用机制,发现当法律风险较高或外部监督较强时,年报问询函的作用更为明显。本文研究结论表明,为应对年报问询函的负面影响,公司会提高业绩预告质量,以扭转市场负面预期。本文不仅丰富了年报问询函经济后果相关研究、拓展了前瞻性信息文本分析的文献,也对提高上市公司质量的监管机制具有重要启示。
[期刊] 金融评论
[作者]
马丽莎
区间预告已成为中国上市公司业绩预告披露的主要形式。本文以2008~2012年度发布区间业绩预告的A股上市公司为样本,实证检验管理层区间业绩预告的决策行为。研究结果表明,管理层在进行区间业绩预告时并不遵循区间估计原理,区间均值并不能成为管理层区间业绩预告的预期。在不同的损益范围内,管理层业绩预告区间存在非对称的放大效应,在利空消息下存在负向放大效应即实际业绩趋近于预测区间的上限,在利好消息下存在正向放大效应即实际业绩趋近于预测区间的下限,而信息环境的差异会在一定程度上增加不同损益框架下的放大效应。进一步研究
关键词：
区间业绩预告 放大效应 非对称
[期刊] 财经论丛
[作者]
高敬忠 王英允
基于投资者保护的视角,本文在对相关研究进展回顾的基础上提出了一个由激励约束机制、管理层业绩预告方式选择及其对投资者决策影响构成的系统分析框架,并提出了相应的优化对策。我们的研究为监管机构进行业绩预告披露的监管、管理层进行业绩预告发布以及投资者对业绩预告信息的利用提供理论参考和分析思路。
[期刊] 统计研究
[作者]
郑振龙 郑国忠
在多资产投资组合的分析框架中,除单资产的收益及波动率等高阶矩外,协偏度以及协峰度等高阶协矩亦是不可忽视的系统性风险度量。本文借鉴Bakshi等(2003)等文献的研究框架,利用台湾期权市场数据提取隐含高阶总矩、隐含协矩和隐含特质矩,探讨其各自对相关已实现矩的预测效果;并进一步构建协矩交易策略。结果表明:相较偏度及峰度,隐含波动率与实际波动率走势及统计特征均更为一致。协偏度、协峰度的波动相比协方差要剧烈得多。引入多市场信息的预测效果要优于单独采用某一市场信息的效果。协矩交易策略方面:历史矩与隐含矩信息在组合构建的差异主要体现在偏度与峰度等更高阶矩上。历史协方差与协偏度在市场趋稳时期表现相对较佳;隐含协矩的优势在于策略构建的稳健性更好。期权市场信息的有效反映取决于市场的成熟、演进及交易活跃度的提升。
关键词：
股指期权 隐含协矩 隐含特质矩 交易策略
[期刊] 统计研究
[作者]
郑振龙 郑国忠
在多资产投资组合的分析框架中,除单资产的收益及波动率等高阶矩外,协偏度以及协峰度等高阶协矩亦是不可忽视的系统性风险度量。本文借鉴Bakshi等(2003)等文献的研究框架,利用台湾期权市场数据提取隐含高阶总矩、隐含协矩和隐含特质矩,探讨其各自对相关已实现矩的预测效果;并进一步构建协矩交易策略。结果表明:相较偏度及峰度,隐含波动率与实际波动率走势及统计特征均更为一致。协偏度、协峰度的波动相比协方差要剧烈得多。引入多市场信息的预测效果要优于单独采用某一市场信息的效果。协矩交易策略方面:历史矩与隐含矩信息在组合
关键词：
股指期权 隐含协矩 隐含特质矩 交易策略
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
朱杰
以2007—2020年中国A股上市公司为样本，深入探讨企业实施国际化战略对管理层业绩预告准确度(管理层业绩预告偏差)的影响。研究发现，国际化战略与管理层业绩预告偏差之间并非存在简单的线性相关关系，而是存在一种类似“U型”曲线的相关关系，说明随着企业国际化经营程度的提高，管理层业绩预告偏差会呈现出先减后增的变化趋势。机制检验结果表明，企业实施国际化战略所引发的企业经营风险、盈余操纵动机与代理成本的“U型”变化是“U型”曲线关系产生的重要原因。进一步分析发现，这种“U型”曲线关系主要出现在非国有、外资股东持股比例较低、非双重监管、分析师治理水平较差和审计师治理水平较差的企业中。研究结论对于引导证券监管部门防范国际化经营企业业绩预告违规风险具有一定的实践意义。
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