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[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘红波 杨海霞
本文以2008—2021年中国上市公司为样本,采用文本分析方法定义企业竞争关系,借助WW指数构建竞争者融资约束指标,探讨竞争者融资约束对企业并购行为的影响。研究发现,企业并购概率、并购频次及并购规模均随竞争者融资约束的增加而增加,且“去杠杆”政策引发的竞争者融资约束会促进企业并购行为。考虑企业自身的融资约束情况,发现当企业自身融资约束较小、资产规模较大、产权性质为国有时,竞争者融资约束对企业并购行为的促进作用更大。机制检验结果表明,竞争效应是竞争者融资约束促进企业并购行为的主要机制,具体表现为:竞争者融资约束对企业并购行为的促进效应随着同行竞争效应的增加而增加,但不受企业委托代理成本的影响;竞争者融资约束增加企业技术并购倾向,但未增加企业关联并购倾向与无关多元化并购倾向;竞争者融资约束增加企业并购绩效。理论上,本文从企业并购视角丰富了竞争者融资约束的经济后果研究,同时从竞争者融资约束视角扩展了行业环境影响企业并购行为的相关研究;实践上,本文为加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场提供了经验证据与政策参考。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘红波 杨海霞
本文以2008—2021年中国上市公司为样本,采用文本分析方法定义企业竞争关系,借助WW指数构建竞争者融资约束指标,探讨竞争者融资约束对企业并购行为的影响。研究发现,企业并购概率、并购频次及并购规模均随竞争者融资约束的增加而增加,且“去杠杆”政策引发的竞争者融资约束会促进企业并购行为。考虑企业自身的融资约束情况,发现当企业自身融资约束较小、资产规模较大、产权性质为国有时,竞争者融资约束对企业并购行为的促进作用更大。机制检验结果表明,竞争效应是竞争者融资约束促进企业并购行为的主要机制,具体表现为:竞争者融资约束对企业并购行为的促进效应随着同行竞争效应的增加而增加,但不受企业委托代理成本的影响;竞争者融资约束增加企业技术并购倾向,但未增加企业关联并购倾向与无关多元化并购倾向;竞争者融资约束增加企业并购绩效。理论上,本文从企业并购视角丰富了竞争者融资约束的经济后果研究,同时从竞争者融资约束视角扩展了行业环境影响企业并购行为的相关研究;实践上,本文为加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场提供了经验证据与政策参考。
[期刊] 软科学
[作者]
范黎波 杨金海 孙浩
基于19982012年中国A股上市公司发生的674起并购事件,利用增长概率理论探究了并购公告对于并购企业竞争对手的股票市场回报率的影响。研究发现,当并购事件发生时,如果市场对于并购企业的反应是积极的,那么市场对于竞争对手的反应也将是积极的;如果并购方所在行业的集中度跟被并购方所在行业的集中度差别越大,那么竞争对手的超额收益越小;当并购事件是跨区域并购时,市场对此行业内的其他竞争对手的反应是消极的;当并购事件是跨国并购时,市场对此行业内的其他竞争对手的反应则是积极的。
关键词：
并购 竞争对手 市场回报率 并购概率假说
[期刊] 软科学
[作者]
范黎波 杨金海 孙浩
基于1998~2012年中国A股上市公司发生的674起并购事件,利用增长概率理论探究了并购公告对于并购企业竞争对手的股票市场回报率的影响。研究发现,当并购事件发生时,如果市场对于并购企业的反应是积极的,那么市场对于竞争对手的反应也将是积极的;如果并购方所在行业的集中度跟被并购方所在行业的集中度差别越大,那么竞争对手的超额收益越小;当并购事件是跨区域并购时,市场对此行业内的其他竞争对手的反应是消极的;当并购事件是跨国并购时,市场对此行业内的其他竞争对手的反应则是积极的。
关键词：
并购 竞争对手 市场回报率 并购概率假说
[期刊] 运筹与管理
[作者]
王芳云 扈文秀 刘莉
近年来，国内实体企业“脱实向虚”趋势日益明显，导致企业过度依赖金融资产获利。本文利用2007～2019年沪深A股上市公司数据，实证研究企业金融化对并购行为的作用机制。结果表明企业金融化与并购行为之间存在倒U型关系。当企业金融化处于较低范围时，企业金融化的增加会促进并购行为。相反，过高的企业金融化会抑制并购行为。机制检验表明，企业金融化通过融资约束影响并购行为。而且融资约束在企业金融化与并购行为之间表现为遮掩效应。在考虑了可能的内生性问题、改变模型和更改主要变量衡量方法后，本文结果仍然是稳健的。
[期刊] 金融与经济
[作者]
蒋弘 刘星
本文选取2006～2017年我国A股上市公司作为研究对象,分析了创新竞争压力、融资约束与并购融资决策的关系。研究结果显示:创新竞争压力以融资约束为中介,对并购融资决策产生影响;上市公司承受的创新竞争压力越大,在并购融资时面临的融资约束就越强,从而选择定向增发的可能性就越高;在面对创新竞争压力时,国有上市公司的身份优势并不明显;上市公司在发明专利申请、发明专利授权、外观设计有效专利上的差距会导致更严重的融资约束,说明创新成果的质量和数量都很重要。
关键词：
创新竞争压力 融资约束 融资方式
[期刊] 财会月刊
[作者]
滕莉莉 苏杭 邓炜彬
根据我国A股上市公司2010～2020年的披露数据，用OLS方法检验并购商誉对企业融资约束的影响。研究发现：并购商誉越高的企业融资约束越大，其主要作用渠道是高并购商誉增加了企业完成业绩承诺的难度，加大了债务违约风险，导致企业获得的投资减少；高并购商誉存在虚假信息，增加了信息不对称程度，企业股权融资成本增大。在更换不同的融资约束测量指标、进行PSM匹配和加入工具变量进行稳健性检验后结果依然有效。进一步研究发现，非国有企业、外部治理水平低和高管高度自信的企业融资能力更弱。本研究深化了高并购商誉给企业带来风险的分析，为并购及投资风险管理提供了理论依据。
关键词：
并购商誉 商誉减值 融资约束 信息披露
[期刊] 南开经济研究
[作者]
何青 王冲
传统投资理论认为,企业的现金流和融资约束对其投资行为具有决定性的影响,本文以我国上市公司为样本,考察在不同竞争市场条件下现金流及融资约束对企业投资行为的敏感性,揭示了不同竞争条件下企业的投资行为特征。研究结果表明,我国企业的现金流在不同行业间存在显著的差异,竞争程度越大的细分行业中企业的投资规模也越大;此外,不同竞争程度下融资约束对于企业投资行为的影响程度也不尽相同。
关键词：
投资规模 现金流 融资约束 市场竞争
[期刊] 经济问题
[作者]
卫婧婧
金融环境影响企业融资成本和投资计划，是企业异地投资决策的重要考量因素。基于Heckman两阶段模型，利用2011—2020年中国企业境内并购数据，从金融资源规模和金融市场化程度两个维度考察了企业异地并购对金融环境的偏好特征。实证结果表明：非国有企业具有更强的金融资源寻求动机，倾向于选择金融资源相对丰富的地区进行并购扩张；受限于高额的能力建设成本，国有企业对高市场化程度金融市场表现出更加显著的规避倾向。企业对金融环境的不同偏好一定程度上反映了企业融资约束的结构性特征。进一步检验表明，去杠杆政策有助于激活融资约束对企业经营的治理作用，对企业的过度投资行为能够发挥一定约束作用，但同时存在矫枉过正的风险，结构性去杠杆至关重要。
[期刊] 经济问题
[作者]
曲文俏 张涵 陈磊
金融体系为实体经济服务是我国创新驱动发展战略实现的必要保障。研究发现,在不同的发展阶段,银行业竞争对企业融资约束的影响并非线性关系。银行业改革初期,银行竞争降低企业融资约束;在成熟期,银行分支机构过度竞争后,银行过度竞争加剧了企业融资约束。从企业所有制属性和企业规模的分组检验发现,相对国有企业及大企业等信息透明企业,民营企业及小企业等信息模糊企业因自身信息透明度较低,其融资约束受到银行竞争的影响大。因此,应当进一步深化金融供给侧改革,因地制宜发展银行分支机构,以最优竞争水平缓解企业融资约束,支持实体经济发展。
关键词：
融资约束 银行竞争 信息不对称 银企关系
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨嘉俊 万语竹
文章选取2010—2020年沪深两市A股上市公司作为研究对象，从政府补助视角出发运用OLS回归模型就政府补助对企业并购投资的影响进行实证分析，同时探究融资约束是否在其中起到中介效应，以及产权性质是否起到调节作用。研究显示，政府补助能够显著提高企业的并购投资；融资约束在政府补助影响企业并购投资的过程中具有中介效应；产权性质在政府补助影响企业并购投资的过程中发挥了调节作用，即在非国有企业中政府补助对并购投资的提升更显著。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
杨省贵
在分析企业同竞争者进行合作的重要性及特点的基础上,讨论了在合作对象的选择中应注意的问题;进而研究了企业应如何同竞争者进行合作才能实现企业成长的目的;提出与竞争者的合作是实现企业成长的重要途径之一。
关键词：
企业成长 竞争者 合作者 竞争性合作
[期刊] 财会通讯
[作者]
王鹏飞
文章选取2012—2020年中小板和创业板上市的中小规模企业，分析了融资约束对企业股权投资规模的影响，并进一步探讨行业市场竞争的调节作用。结果表明：我国中小上市企业的股权投资规模逐年上升。融资约束水平对股权投资的影响存在企业异质性，在主营业务绩效良好的企业中，融资约束会抑制企业股权投资规模，在主营业务绩效较差的企业中，融资约束会促进企业股权投资规模。行业市场竞争对融资约束与企业股权投资关系存在显著的调节作用，随着行业市场竞争程度上升，融资约束对绩效良好企业融资约束的负相关减弱，企业更有可能从固定资产类投资转向股权投资；融资约束对绩效较差企业融资约束的正相关加强，企业会进一步增加股权投资在总资产中的比重。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
蒋海 廖志芳
中小企业融资约束问题已成为制约其发展的重要障碍。基于投资的欧拉方程和一阶系统GMM估计方法,分析银行业竞争对中小企业融资约束的影响。研究结果强烈支持市场力量假说,即银行业竞争力的提高能够有效缓解中小企业融资约束。此外,在对我国银行业结构的深入剖析中还发现中小银行的发展能够降低中小企业融资约束。这在一定程度上弥补了关于中国银行业竞争与中小企业融资约束关系经验证据的不足,为我国银行业的改革发展提供了必要的理论和实证支持。
关键词：
中小银行 中小企业 银行业竞争 融资约束
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
谢申祥 王玉 王晓迪
为了验证市场竞争、融资约束与出口企业研发的关系,利用中国工业企业数据库中2005—2007年的微观企业数据,考察了市场竞争与融资约束对出口企业研发的影响。研究结果表明,在样本期内,市场竞争对出口企业研发的影响呈现为倒U型关系,即:一定程度的市场竞争会促进出口企业的研发,而过度的市场竞争则会抑制出口企业研发。融资约束对出口企业研发具有抑制效应,但是对于不同类型的所有制企业,其抑制的显著性存在差异。融资约束对民营和外资出口企业的研发抑制作用显著,而对国有出口企业的影响不明显。
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