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[期刊] 管理科学
[作者]
陈康 江嘉骏 刘琦 李欣
环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题,行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外,投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实,环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中,会产生明显的沮丧、焦虑等负面情绪。近年来,已有研究探讨空气污染对股市收益率的影响,但空气污染如何影响股票回报的具体机制却鲜有涉及。采用2014年至2015年环保部发布的全国252个城市的空气质量指数和股票日收益率数据,构建分城市的股票组合。利用空气质量作为外生的环境变量,通过分城市检验、面板回归和蒙特卡洛模拟等方法,从投资者情绪的视角研究空气质量与股票回报的关系,并进一步从增加悲观情绪和降低交易意愿两个角度对空气质量影响股票回报的机制进行探讨。研究结果表明,平均来看,空气质量越差的城市,股票收益率越低,该结果在控制季节因素、公司特征和城市固定效应后依然成立。进一步研究发现,空气质量越差,股票组合的换手率越低,流动性也越低,说明空气质量通过降低本地投资者交易意愿而不是增加其悲观情绪影响股票价格。空气质量影响投资情绪的渠道确实存在,当投资者暴露在污染的环境中时,会因为产生负面情绪而使交易意愿降低,从而损害股票的流动性。研究充分控制城市固定效应,更好地解决内生性问题。研究结果为投资者的非理性投资行为提供支持,环境的因素往往也对投资者的交易产生影响,因此环境也可以作为资产价格的一个因子发挥作用,这对投资者构建交易策略具有启发意义。
[期刊] 经济师
[作者]
赵淑英 李京
为研究投资者情绪与股票收益率之间的关系,选取东方财富网股吧论坛评论内容和中兴通讯股票收益率数据,构建向量自回归VAR模型,分析投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明:影响股票收益的重要因素是投资者情绪,且投资者情绪与股票收益率之间存在双向格兰杰因果关系,投资者情绪指数的上涨会导致短期股票收益率下降。文章为分析我国投资者情绪对股票收益的影响提供了理论基础,为投资者投资行为与市场监管提供了依据。
关键词：
投资者情绪 VAR模型 股票收益
[期刊] 会计之友
[作者]
赵庆国 曲晓宇
投资者的情绪通过影响其交易行为而影响股票市场价格走势。基于市场综合收益的分析掩盖了各个行业反应的敏感性，而进行行业分析将提供更清晰的见解。根据行业所处的状况进行投资决策及政策的制定，有利于发现行业商机，提高生产经营效率和降低决策风险。文章首先运用主成分分析法对投资者情绪指数进行构建，其次利用2010年至2020年间的月度数据，使用GED-EGARCH(1,1)-M模型，研究投资者情绪对中国不同行业股票收益率的影响。结果表明：中国大部分行业的股票收益率对投资者情绪有较强的敏感性，投资者情绪易受市场整体波动情况影响，进而影响股票市场价格走势。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
尹海员 吴兴颖
利用数据挖掘手段从网络平台信息提取投资者情绪不仅增加了高频情绪数据的可得性,也有助于深入分析情绪与股票市场运行的互动关系。本文抓取上证指数股吧的实时发帖,通过文本语义分析构建了投资者日内高频情绪指标,并研究了其对股市盘中收益的预测效应。研究发现,中国股票市场的日内投资者情绪能正向预测股票市场运行,这种预测作用下午交易时段表现得更显著;尽管投资者情绪的预测作用独立于收益率自身的盘中动量效应,但在显著性程度上较前期收益率和波动水平要弱;牛市中投资者情绪对日内收益率的预测作用强于滞后收益率等变量,熊市则相反,但在暴涨或暴跌的极端市场环境中,情绪对日内收益率的影响程度相较于滞后收益率等变量更为显著;隔夜投资者情绪的释放会显著影响次日上午的市场收益率,但存在时滞性;午间休市期间的投资者情绪会与上午收益率一起正向影响下午的市场表现;进一步看,噪音交易是投资者情绪影响股票收益率的重要驱动力量。在考虑了月份效应、星期效应以及宏观经济变量的影响后结果仍然稳健。这些结论有助于从更高频率视角深入理解股市中情绪效应的特征及机理。
关键词：
高频情绪 股票收益率 日内效应 文本挖掘
[期刊] 管理评论
[作者]
刘斌 胡菁芯 李涛
本文运用A股上市公司季度数据,考察投资者情绪与股票收益之间的关系,以及会计信息质量对这种关系的影响。研究结果显示,投资者情绪正向影响股票收益,高质量会计信息能够显著降低投资者情绪对股票收益的影响。采用工具变量法估计,上述关系仍然成立。进一步研究发现,分析师跟踪人数较多时,高质量会计信息对投资者情绪的纠正作用更为明显。本文从信息发布和信息中介角度,为如何平抑投资者情绪,减少股票收益非理性成分提供了一条可供参考的路径。
[期刊] 管理科学
[作者]
熊伟 陈浪南
从理论和实证两个角度分析股票特质波动率、股票收益与投资者情绪之间的动态关系。将受投资者情绪影响的噪声投资者引入Merton基于不完全信息的市场均衡模型,以2007年至2012年沪、深两市A股上市公司数据为样本,运用有向无环图(DAG)技术识别SVAR模型,实证检验股票特质波动率与股票收益和投资者情绪的相关性。研究结果表明,股票特质波动率与股票收益正相关;股票收益率对股票特质波动率的弹性,随着投资者情绪的增加和噪声投资者比例的上升而增大。投资者情绪和股市流动性是影响中国股票市场高特质波动股票与低特质波动股票截面收益差异大小的重要原因。投资者越乐观、市场上流动性越强,高特质波动组合收益率与低特质波...
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
姚远 姚贝贝 钟琪
随着行为金融学的不断发展,人们发现股票收益率大小在一定程度上不仅取决于投资者对股票价格的把控,还受投资人主观情绪的影响。本文基于2010年1月-2018年12月投资者情绪水平和上证A股的月收益率数据,刻画了不同投资者情绪对股票收益率的影响。文章采用主成分分析法构造综合市场情绪指标,根据所构造投资者情绪指数大小,将情绪分为情绪乐观期、情绪悲观期和情绪温和期,补充了以往在整体投资者情绪角度下对股票收益率的研究。本文运用单因素方差分析方法来测试投资者情绪的不同水平是否会对股票收益产生影响,并通过实证分析来验证。
[期刊] 金融研究
[作者]
杨晓兰 沈翰彬 祝宇
本文以投资者在东方财富网股吧针对创业板上市公司发表的９０多万条帖子为研究对象，通过ＩＰ地址识别，构建本地关注指标；并利用计算机文本挖掘技术，提取网络发帖所体现的情绪倾向，构建投资者情绪指标。实证结果显示，本地关注对股票收益率的影响取决于投资者情绪，当投资者持积极情绪时，本地关注对股票收益率有显著的正向影响；当投资者持消极情绪时，该影响显著为负。在积极情绪和消极情绪下本地关注对股票交易量都有显著正向影响，但积极情绪下的影响程度比消极情绪下更大。此外，本地关注与投资者情绪的交叉效应在上市公司样本数量较多的北京、广东、江苏、上海、浙江这五个区域都存在，并与整体样本的特征基本一致，但在样本数量较少的其．．．
[期刊] 统计与决策
[作者]
李岩 金德环
文章构建理论模型探究了投资者情绪与股票收益间的内在联系,并对东方财富股吧论坛中的历史讨论数据进行情感分类处理,以此构造投资者情绪指标。结合2010—2016年沪深A股数据,使用Fama-Mac-Beth的估计方法进行实证研究,结果表明:(1)投资者情绪与股票收益间呈正相关关系。(2)情绪交易者越多,投资者情绪对股票收益的影响越大。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
马强 张钟元
银证转账资金的方向和金额反映了投资者对股市未来走势的预期，文章从投资者情绪的角度对银证转账资金和股票市场收益的关系进行了理论和实证研究，结果表明：股市收益对银证转账资金的影响可以用正反馈交易假说解释；银证转账资金对股市收益的影响可以用投资者情绪假说解释，投资者情绪对于股市有一定的预测能力；牛市中价格压力假说不明显，熊市中较为明显。
关键词：
银证转账 投资者情绪 市场收益
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
晏艳阳 蒋恒波 杨光
根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大。此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张本照 程超
基于投资者情绪，本文利用２０１３年至２０１５年市场交易数据，分市场层面和公司层面来探讨融资融券与股票收益的关系。结果表明，融资交易市场上存在较为明显的羊群行为。在融资交易额快速增长的阶段，投资者遵循着小公司正反馈交易行为和大公司负反馈交易行为。融资融券交易额有助于股票未来收益的预测，且这种预测能力并没有因为流动性的下降而降低。
关键词：
融资融券 股票收益率 羊群行为
[期刊] 金融发展研究
[作者]
吴慧慧 迟骏
本文从整体投资者情绪和投资者情绪分歧两个维度,考察投资者情绪截面特征对股票定价的影响,并探究投资者情绪对股票定价的影响机制。一方面,分别使用投资者情绪横截面均值和方差表征整体投资者情绪和投资者情绪分歧,并构建同时包含整体投资者情绪和投资者情绪分歧的资产定价模型。另一方面,使用沪深A股上市公司2007—2020年面板数据,实证检验上述理论模型的结论。理论和实证研究表明,整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著正向影响股票收益,两者的交互作用负向影响股票收益;整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著提高风险承担水平,而风险承担水平的提高会增加股票收益,即风险承担在投资者情绪对股票收益的影响中起到了中介作用。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
梁龙跃 肖茜
本文以A股市场上市公司为研究对象，使用机器学习的因果森林模型验证空气污染严重对股票收益率的影响。研究发现，空气污染严重对股票收益率有显著的负向影响；在分样本讨论后发现，空气污染严重对不同行业股票收益率的影响程度存在异质性，受空气污染严重影响最大的是租赁和商务服务业，其次为农林牧渔业、批发和零售业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业，其中，空气污染严重对租赁和商务服务业达到了约12倍的影响力，对其余行业也达到了约4～7倍的影响力；机制分析表明，空气污染严重通过影响投资者的关注度来影响股票收益率。
关键词：
机器学习 空气污染 有限关注 股票收益
[期刊] 金融发展研究
[作者]
安江丽 张立超
通过对噪音交易模型(DSSW模型)的修正,本文以2005—2015年上交所A股市场为研究对象,选用新增开户数构建投资者情绪指标,研究个人和机构投资者情绪之间的关联性并且对比这两类投资者的情绪对股票收益的影响。结果表明:个人和机构投资者情绪的相互影响是不对称的,主要为机构投资者情绪影响个人投资者情绪。当期个人投资者情绪、滞后一期机构投资者情绪对市场超额收益有显著性影响,机构投资者情绪能够预测股票市场,而个人投资者情绪不具有预测作用。
关键词：
噪音交易模型 投资者情绪 新增开户数
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