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[期刊] 中国工业经济
[作者]
乔睿蕾 陈良华
由于增值税具有易于转嫁的性质,企业能获得的"营改增"政策红利程度与其自身税负转嫁能力密切相关。本文首先基于新制度经济学中的交易费用理论阐述了"营改增"对现金—现金流敏感性的作用机理,并以供应商议价能力和客户议价能力作为企业税负转嫁能力的衡量指标,通过公式推导分析了税负转嫁能力对"营改增"政策效应的影响;其次基于现金来源与运用的约束,采用系统方程考察了"营改增"的政策效应以及税负转嫁能力对"营改增"政策效应的影响;最后对不同产权性质、不同行业类型企业的政策效应差异进行了研究。结果表明:"营改增"能有效降低企业的现金—现金流敏感性,改善企业现金持有状况;税负转嫁能力会改变"营改增"对现金—现金流敏感性的政策效应,税负转嫁能力越强,"营改增"政策效应越强;"营改增"的政策效应及税负转嫁能力对政策效应的影响在非国有企业和其他现代服务业企业中显著;在考虑"营改增"对现金—现金流敏感性的影响时应综合考虑其他与现金流相关项目的作用。本文的研究结论为政府后续宏观政策及时调整和补充提供了有效实证证据和结论。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
乔睿蕾 陈良华
由于增值税具有易于转嫁的性质,企业能获得的"营改增"政策红利程度与其自身税负转嫁能力密切相关。本文首先基于新制度经济学中的交易费用理论阐述了"营改增"对现金—现金流敏感性的作用机理,并以供应商议价能力和客户议价能力作为企业税负转嫁能力的衡量指标,通过公式推导分析了税负转嫁能力对"营改增"政策效应的影响;其次基于现金来源与运用的约束,采用系统方程考察了"营改增"的政策效应以及税负转嫁能力对"营改增"政策效应的影响;最后对不同产权性质、不同行业类型企业的政策效应差异进行了研究。结果表明:"营改增"能有效降低企
[期刊] 华东经济管理
[作者]
乔睿蕾 陈良华
"营改增"是我国近年来财税体制改革的重要组成部分,其对微观企业的政策效应具有重要意义。由于企业的行为特征与其所处地区的市场环境密切相关,文章运用分层线性模型,将企业嵌入其所处地区的市场环境中,分析"营改增"对不同地区企业现金-现金流敏感性的政策效应,以此发现"营改增"对我国差异性市场化环境下企业现金持有政策的引导作用。研究表明,"营改增"可以显著降低企业现金-现金流敏感性,且处于不同市场化程度地区的企业受到"营改增"政策的影响程度不同,"营改增"对处于市场化程度较低地区的企业现金-现金流敏感性降低作用更显
[期刊] 经济问题
[作者]
乔睿蕾 陈良华
＂营改增＂作为国家的一项重要税收政策，盘活了企业现金流，减轻了企业税负。基于ＡｌｍｅｉｄＡ的经典模型和＂现金—现金流敏感性＂视角，将所有企业分为融资约束企业和非融资约束企业，定量分析了＂营改增＂这项宏观政策变化对企业现金—现金流敏感性的影响，并将负债分为流动负债和非流动负债，分析了企业现金持有量与负债之间的替代关系。研究表明，＂营改增＂可以显著降低企业的现金—现金流敏感性且对融资约束企业的影响更显著；现金持有量仅与流动负债之间存在替代性，与非流动负债之间不具有替代性，＂营改增＂会显著降低这种替代性且在融资约束企业中作用更显著。＂营改增＂政策效应的相关研究可以为税收在我国经济结构调整过程中充分发．．．
[期刊] 统计研究
[作者]
连玉君 苏治 丁志国
章晓霞和吴冲锋(管理评论,2006年第10期)以及李金等(管理评论,2007年第3期)从现金-现金流敏感性角度检验了融资约束假说,并未得出一致结论。本文从模型设定、衡量偏误、内生性偏误等角度重新审视了这个问题。研究结果表明:现金流和Tobin’s Q的内生性问题导致上述两篇文章的估计结果有偏。在采用广义矩估计方法(GMM)合理控制模型的内生性偏误后,融资约束公司表现出强烈的现金-现金流敏感性,而非融资约束公司则没有表现出这种特征。因此,本文结果支持融资约束假说,现金-现金流敏感性可以作为检验融资约束假说的依据。
关键词：
现金持有 现金流 融资约束 广义矩估计
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘路星 吴声怡
本文基于中国沪深Ａ股非金融类上市公司２００４～２０１１年间的相关数据，实证研究银企关联对上市公司现金—现金流敏感性与现金价值效应的影响，同时验证了在不同市场发育程度条件下银企关联对二者影响的差异性。研究表明：高市场发育水平有助于降低现金—现金流敏感性；而当市场发育水平较低时，银企关联这一非正式的制度安排会显著降低现金—现金流敏感性，说明银企关联可作为面对外部融资约束时的一个替代选择。进一步研究表明，当企业处于低市场发育程度地区且无银企关联关系或高市场发育程度且拥有银企关联的情形时，企业持有现金带来的现金价值效应更高。
[期刊] 税务研究
[作者]
武志勇 王鸿博 李春波
本文以2010~2016年服务外包企业为研究对象,通过双重差分法分析营改增对服务外包企业投资效应的影响。研究发现:营改增后服务外包企业的投资意愿、创新能力有显著提升,而税负转嫁能力有所下降;企业规模对营改增后企业投资意愿、税负转嫁能力有正向调节作用,对创新能力起抑制作用。在此基础上本文提出了提高投资决策科学性、提升创新能力等相关对策建议,力求为服务外包企业把握营改增政策机遇、提升税负转嫁能力,增强其创新能力提供决策参考。
关键词：
服务外包企业 营改增 投资意愿 税负转嫁
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
潘前进 王君彩
一直以来，高层管理人员作为公司重要的人力资源备受关注，然而高层管理人员的管理能力对公司的资本投资效率有无影响和有什么样的影响一直缺乏实证研究。笔者以２００３—２０１３年在沪深两市Ａ股主板上市的制造业公司为研究样本，基于投资现金流敏感性的视角研究了高层管理者的能力与资本投资效率之间的关系。研究得出以下结论：样本公司中资本投资均对其内部现金流高度敏感，而管理能力高的高层管理者能有效减缓资本投资与内部现金流之间的敏感性。分组后进一步的研究表明：管理能力高的高层管理者不仅能有效降低融资约束导致的资本投资现金流敏感性，而且还能有效缓解代理冲突形成的资本投资现金流敏感性问题。本研究从一个新的视角证明：随着．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨燚 李敏
本文采用规范与实证相结合的方法,运用Demerjianetal.(2012)管理层能力的衡量方法,从管理层能力这一新的视角来研究其对投资现金流敏感性的治理作用,并结合机构投资者持股这一外部治理机制,来分析管理层能力发挥的外部条件。根据回归结果,本文得出了以下结论管理层能力越强,投资现金流敏感性越弱。在区分机构投资者持股比例高低的情况下,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在机构投资者持股比例较高组。进一步研究发现,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在投资不足样本中,对投资过度并未产生应有的治理效果。
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈敏 高斯 丰琼英
文章以金融危机为背景,结合我国资本市场的实际情况,选取金融危机发生前2006~2007和金融危机后2008~2009我国上市公司的财务数据,将样本按实质控制人的性质分为国有控股上市公司和私有产权上市公司,实证检验金融危机发生前后公司投资-现金流敏感性影响的变化。本文认为金融危机发生以后,中央和地方政府对国有及民营企业不同的经济扶持政策是导致公司投资-现金流敏感性影响出现差异的原因之一。
关键词：
金融危机 投资 现金流 敏感性
[期刊] 武汉金融
[作者]
徐琳 陶士贵
目前,传统金融渠道已经不足以解决中小企业面临的融资难问题,传统金融机构门槛较高,给中小企业带来了很大的融资压力,而互联网金融的出现和发展给中小企业融资带来了新的突破口。本文从理论和实证两个角度分析互联网金融与中小企业融资约束之间的关系,用主成分分析法计算互联网发展水平的综合指标,并构建现金-现金流敏感性模型,以检验互联网金融发展对中小企业融资的作用。实证结果表明,互联网金融的发展能在一定程度上缓解中小企业融资约束。
关键词：
中小企业 融资 互联网金融
[期刊] 财经论丛
[作者]
张兆慧 冯展斌
本文实证检验了官员更替这一"准自然实验"引致的政策不确定性对企业投资-现金流敏感性的影响及融资成本的中介效应。研究发现:官员更替引致的政策不确定性会提升企业投资-现金流敏感性,且这种提升作用在非国企样本、低市场化水平样本以及非交流官员样本中更加显著。动态联立方程、因果内生性、替换变量衡量指标等检验验证了回归结果的稳健性。进一步研究发现,政策不确定性通过提升企业外部融资成本,增强了企业外部融资约束,进而提高了企业投资-现金流敏感性,同时,中介效应检验排除了代理成本假说的替代性解释。中央应减少官员频繁更替对企业经营活动的冲击。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
齐鲁光
高管变更信号效应改变着企业的财务环境及经营决策。文章选用2007-2014年上市公司组成的样本验证高管变更对投资现金流敏感性的影响,结果发现,高管变更企业投资现金流敏感性较高;进一步研究发现民营企业高管变更、董事长与总经理同时变更以及新任高管为外部聘任的会导致更高的投资现金流敏感性。研究表明,高管变更使企业面临更强的融资约束,在一定程度上降低企业的投资水平。研究为企业防范高管变更产生的融资与投资风险和完善人力资源制度提供了重要依据。
[期刊] 经济科学
[作者]
刘星 张超 郝颖
宏观经济政策对企业行为的影响途径往往是多样的。本文研究了两类货币政策工具对企业投资行为的影响差异。我们发现,货币政策对企业投资既存在供给效应又存在需求效应,表现为:货币供给量越大,企业投资-现金流敏感性越弱;货币价格越低,企业投资-现金流敏感性越强。同时,货币供给量和货币价格分别对融资约束较强和较弱企业的投资-现金流敏感性产生更显著的影响,从而表明投资需求是在较弱融资约束下企业投资对内部现金流敏感的根本原因之一。进一步研究发现,货币价格对企业投资效率也具有明显的冲击效果。本文的探索为制定具有层次性和针对性的货币政策提供了有益的借鉴。
[期刊] 财政研究
[作者]
应惟伟
一、引言在完美资本市场(Perfect capital market)中,企业与外部投资者具有同样的也即对称的信息。当企业选择一个净现值大于零的固定资产投资项目时,这样的项目在市场上可以得到外部投资者的融资。换言之,企业的内部资金与外部资金可以进行完全替代。而不完美资本市场中存在着信息不对称,企业往往得不到足够的外部
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