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[期刊] 金融研究
[作者]
李增福 顾研 连玉君
前期文献从一般意义上检验了税率变动对企业资本结构调整行为的影响,但忽略了破产成本这一重要因素。本文从节税收益与破产成本权衡的角度重新审视了这一问题。理论分析表明,由于债务悬置效应的存在,面临税率的外生变化,企业的资本结构调整行为具有非对称性。这是因为当企业因为税率变动而调整负债率时,虽然边际节税收益为常数,但边际破产成本却是递增的。这意味着面临同样的税率变化,高负债企业和低负债企业的表现可能迥异。我们的经验分析支持上述理论预期。研究发现低负债率企业的资本结构对税率上升更为敏感,而高负债率企业则对税率下降更为敏感。本文深化和拓展了税收与资本结构理论的研究,也对认识税率调整下企业的财务行为具有一定...
关键词：
税率 资本结构 节税收益 破产成本
[期刊] 经济科学
[作者]
李增福 李娟
本文以我国2007年企业所得税改革为背景,研究了税率变动对资本结构的影响及资本结构的调整方式。研究发现:(1)税率提高的企业提高了财务杠杆,税率下降的企业降低了财务杠杆。同时,资本结构的变动对税率上升更为敏感;(2)税率提高企业和税率降低企业调整财务杠杆的方式并不相同,税率提高的企业主要通过增加流动负债提高了债务水平,而税率下降的企业主要通过增加未分配利润降低了债务水平。这个结果表明,由于管理层对损失和收益的敏感程度不同和对企业规模的偏好使得企业资本结构对不同方向的税率变动敏感程度不同,调整的方式也有所不同,从而深化和拓展了税收与资本结构理论,对认识税率调整下企业的财务行为具有重要的理论价值和...
[期刊] 管理世界
[作者]
吴联生 岳衡
本文基于我国取消“先征后返”所得税优惠政策的事件,研究公司税率外生性变化对资本结构的影响。研究结果表明,原来享受“先征后返”优惠政策的公司,由于取消“先征后返”优惠政策提高了公司税率,它们相应地提高了公司的财务杠杆,这一研究结论支持了资本结构理论。同时,本文还发现原来享受“先征后返”优惠政策的公司,其提高财务杠杆的方法是增加公司债务融资,而不是降低所有者权益,这一结论与中国经济稳定高速增长的事实相一致。本文是第一篇直接研究公司税率外生性调整与资本结构变动之间关系的论文,它运用中国的数据检验了公司税率与资本结构之间的关系,从而为经典资本结构理论在中国的适用性提供了证据;同时,本文首次揭示了我国上...
关键词：
企业所得税 资本结构 先征后返
[期刊] 经济研究参考
[作者]
蒋海娟
本文以民营企业的资本结构作为研究对象,从名义税率上升和下降,以及上升和下降的不同程度来分析税率变动对民营企业资本结构的影响,发现税率上升的民营企业,其资本结构并没有显著上升,究其原因可能是我国民营企业存在融资难的特点。因此,我国应该完善民营企业融资的制度环境,加快民营企业征信体系建
[期刊] 当代财经
[作者]
伍丽菊 魏琳
根据经典资本结构理论,债务利息记入企业成本,负债会因为利息的税前扣除而起到减轻企业税收成本的作用,使得债务成本低于股权成本,增加股东权益的市场价值。所以,税收机制一定程度上影响了企业的资本结构。以2008年企业所得税法的实施为自然实验观测平台,使用企业层面微观数据分析经典资本结构理论是否适用于我国经济体制环境。研究发现,企业所得税制度改革能够调节企业的资本结构,经典资本结构理论适用于我国经济体制环境;考虑产权因素的进一步分析表明,所得税制改革对民营企业资本结构的调节作用大于国有企业,而对高壁垒垄断性国有企
关键词：
产权因素 税率调节 资本结构 企业所得税
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王宁 朱新缘
本文选取2002年第一季度到2015年第四季度人均工资和三次产业增加值,通过构建产业结构高级化指数和泰尔指数,并使用时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,研究劳动力价格变动对产业结构合理化和高级化的时变影响。实证结果表明:提高劳动力价格可以促进产业结构合理化和高级化水平,且存在时变非对称性,即2011年前劳动力价格变动对产业结构合理化和高级化的冲击在一年期达到峰值,随后逐渐衰弱,2011年后劳动力价格变动对产业结构合理化和高级化的冲击在第三年才达到峰值。总体来说2011年前产业结构调整对劳动力价格变化反应较为"敏感",而2011年后反应较为"迟钝",且随着劳动力价格水平的上涨,产业结构合理化和高级化受到的冲击越大。
[期刊] 会计研究
[作者]
张志强 肖淑芳
本文在正确定义债务的节税收益和破产成本的基础上,运用实物期权定义并定量描述了破产成本,进而建立了确定最优资本结构的ZZ杠杆模型。将自变量的典型值代入模型得出的最优债务比率与以往的实际调查数据非常接近,从而使一些长期难以解释的"资本结构之谜",例如"财务保守行为"等得到了一个合理的解释。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
甘丽凝 丛男 张奇峰
以1998-2011年我国A股上市公司为研究样本,从企业主动进行资本结构调整视角,实证检验了不同负债水平的资本结构非对称调整速度,以及产权性质和市场化程度对资本结构非对称调整的影响。研究发现:企业存在资本结构非对称调整,相比负债不足企业,过度负债企业表现出更快的资本结构调整速度;产权性质对资本结构非对称调整的影响主要体现在过度负债情况下的调整速度,相比国有控制企业,非国有控制企业表现出更快的资本结构主动调整速度。进一步研究表明,市场化程度放慢了企业的资本结构主动调整速度。在过度负债情况下,市场化程度对非国
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张波涛 李延喜 翟欣欣
本文从决策者"敏感性递减"心理入手,以2002年部分中国上市公司的所得税税率提高为背景,研究了财务困境成本和所得税费用对资本结构税率敏感性的影响。以405家上市公司为样本,通过多元回归分析发现,税率提高时,负债水平高、规模小、息税前利润低的企业对负债水平的提高幅度更大。说明资本结构决策受"敏感性递减"心理的影响,即财务困境成本高时,决策者会低估边际负债所导致的财务困境成本;所得税费用高时,决策者会低估边际负债所节省的所得税;在上述心理影响下,当税率提高时,财务困境成本高,而所得税费用低的企业会更为积极地提高负债率,即资本结构税率敏感性高。该结论对于促进企业融资决策科学化有重要意义。
关键词：
企业所得税 资本结构 认知偏差 前景理论
[期刊] 财贸经济
[作者]
袁诚 何西龙 刘冲
本文在传统的税收竞争模型框架下引入PPP模式的设定,分析了PPP模式影响资本流动和地区税率的理论机制。理论模型发现,PPP模式会从"直接效应"和"间接效应"两个渠道影响资本流动;社会资本参与率对地区税率呈现U型影响。当参与率较低时,以间接效应为主,参与率提高将导致地区税率水平下降;当参与率较高时,以直接效应为主,参与率上升将提高本地税率。本文进一步基于中国285个地级市2006—2013年的面板数据,对理论模型进行了验证。实证结果发现,中国城市间存在普遍的税收竞争行为;PPP引入后,社会资本参与率越高,地区吸引流入的资本越多,同时也更大程度地降低了税率对资本的边际影响;社会资本参与率对地区税率影响的U型曲线临界值约为55%。
[期刊] 经济管理
[作者]
邓明
中国企业所得税与资本结构问题一直都受到广泛关注,但已有关于企业所得税与资本结构关系的研究中,存在内生性或者外生冲击导致的信息不充分问题。本文利用规模以上工业企业数据估算了三类中国地级市层面的企业所得税有效税率,在此基础上实证研究了企业所得税有效税率对企业资本结构的影响。研究结果表明,1998—2007年,地级市层面的企业所得税后视性有效平均税率和前视性有效平均税率均有所上升,有效边际税率在2003年之前不断下降,但在2004年有个比较显著的上升趋势,之后又有所降低。企业所得税后视性有效平均税率对企业资本结构的影响并不显著,但前视性有效平均税率和有效边际税率越高则企业的债务融资比率越高。此外,基于分组样本的研究表明,国有企业并不会根据企业所得税税率的变动来调整企业资本结构,但非国有企业则会根据企业所得税有效税率的变动来调整其资本结构;内资企业和外资企业在企业所得税与资本结构的关系上是基本一致的,只是外资企业的资本结构变动对企业所得税前视性有效税率更为敏感。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
刘若鸿
"消费惯性"影响着一国内需,相应的"外需惯性"则影响着一国的出口。对于中国而言,由于外需消费群体的相对稳定性,使"外需惯性"成为影响其出口的主要因素。同时,中国特有的出口退税率调整政策以及汇率变动也不同程度地影响着中国的出口。从长治久安的发展战略考虑,中国必须逐步减少"外需惯性",而增强本国的"消费惯性",并科学准确地把握各种宏观经济政策的效果,更加有效地调控中国经济的发展。
关键词：
外需惯性 出口退税 汇率 实证研究
[期刊] 投资研究
[作者]
吴昱 秦芳 张睿 吴贾
本文运用2006年11月-2008年8月的股票交易高频数据,实证研究了2007年5月30日和2008年4月24日印花税两次不同方向的调整对于我国股票市场的交易量、买卖价差、价格波动性、以及价格有效性的影响。文章的结果证明,降低印花税税率可以增加股票的交易量,降低买卖价差,同时可以抑制股票价格的波动性,提高股票价格的有效性。因此,本文的实证结果为支持降低股票印花税提供了实证依据。
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